15
4. Проведена ли оценка изношенности основных фондов. Выгодно ли
вкладывать в развитие новых технологий, либо эффе ктивнее провести
точечную за мену оборудования.
Решение о финансировании должно быть экономически обосновано и
пр оверено на соответствие це л ям компании. Д л я э того требуется принятие
определенных критериев. К ним могут относиться:
1. Вопрос: на какую стратегическую цел ь компании работает данный
инвестиционный проект / инициатива.
2. Ключевые показатели экономической эффекти вности
соответствуют н ормативным. Проводитс я расчет чистого дене жного потока
(NPV), внутренней нормы доходности (IRR), дисконтированного срока
окупаемости (DPP), рентабельности инвестиций (PI).
3. Качественная оценка – проект обосновывается задачами на
повышение прозрачности учета, сокращение риск ов, повышение
эффективности бизнес-процессов, персонала и др.
При эт ом при защите инвестиционного проекта инициатор
предоставляе т пакет документ ов
11
:
- оценка эффективности – по утвержденной форме;
- карта и паспор т прое кта – с раскрытием основных э тапов
реализации проекта;
- маркетинговое заключение – в случае разработки новых
продуктов;
- презентация для трансляции на заседании;
- конкурентный лист к отдельным объектам инвестиционного
закупа;
- иные докумен ты – по запросу инвестиционной комиссии.
Инвестиции всегд а связаны с фактором неопределенности. Поскольку
вложения осущес твляется в текущем периоде с прогнозом п ол уче ния
11
Холодкова В. В. Управление инвестиционным п роектом : учебник и практикум для академического
бакалавриата / В. В. Холодкова. – М. : Издательство Юрайт, 2018. – С.115.
16
требуемого результата в будущем. Поэтому инвестиционная политика
предприятия должна включать в себя раздел по контролю и анализу целевого
использования выделенных средств и достижения ключевых показателей по
инвестиционному проекту – постинвестиционный аудит.
Постинвес тици онный аудит – это це л енаправленная независимая
оценка успеш ной реализации проекта капитальных вложений по сравнению с
запланированной. Он охватывает всю продолжительность проекта и
обеспечивает обратную связь руководителям проектов, для того, чтобы
помочь им в осуществлении и контроле будущих проектов.
Рассмотрим, для чего нужно проводить контроль и а нализ
инвестиций
12
:
- перспектива проведения подобного анализа будет мотивировать
работу руководителей проектов по достижению це л ей проектов, взятых на
себя обязательств;
- если во время анализа, но до завершения проекта обнаружен о,
что полученная прибыль меньше ожидаемой, то еще есть время для принятия
шагов по повышению эффективности. Кроме того, могут быть выявлены
проекты, которые должны быт ь немедле нно прекращены;
- это позволит выявить недостатки в прогнозировании и методах
оценки пр оек тов, что должно спос обствовать повышению д исциплины и
качества прогнозирования будущих ин вестиционных решений;
- оценка инвестиционных вл ожений на начальном этапе будет
более точной и реалистичной, если руководители проектов знают, что их
работа буд ет проверя ться.
Инвестиционная пол итика компании должна предусматривать раздел
по оценке риск ов при принятии решений об инвестициях. Проблема риска
становится наиболее актуальной в отн ошении инвестиций, по следующим
12
Шульгин Е. В. Определение эффективности инвестиционн ых проектов в строительстве // Молодой
ученый. – 2018. – №28. – С. 42.
17
причинам: оценка капитальных затрат составляется на несколько лет вперед,
особенно это касается больших строительных проектов.
В ходе ре ализаци и проекта фактические затраты могут превышать
бюджетные; оценка доходов также проводится на не сколько лет вперед.
Подобные оценки м огут быть очень приблизительными.
Инвестиционная политика отражает отношение к риску и
приемлем ую степень рис ка. Да нные параметры зависят от типа организации
и вида деятельности. Для больших публичных компаний высокая степень
риска определяется в зависимости от того, насколько она приемлема для
акционеров.
«Безриск овое» инвестирование очень привлекает потенциальных
инвесторов, которые стараются избегать лишних рисков. Поэтому в таких
случаях компания должна соблюдать политику относительно безопасных
инвестиций б езукоризненно. Компания, которая представляет себя в качестве
инновационной, и которая быстро развивается на новом рын очном сегменте,
будет более подвержена рискам и будет принимать инвестиционные решения
с наибольшей доходн остью в обмен на долю риска.
Раздел инвестиционной политики по управлению рисками
предусматривает процедуру по идентификации, оценке рисков, выбору
метода по реагированию на риск, формирования отчетности и мониторинга
рисков проект ов. Оценка по влиянию рисков на проект производится
посредством сценарного анализа, который может учесть все риски, присущие
проекту, с наибольшей долей вероятности. Методы по реагированию на
риски проектов выбираются так, чтобы результаты по повторной оценке
рисков (остаточный риск) соответствовали определенному уровню, который
приемлем ый для проекта. После выбора оптима л ьны х способов управления
рисками устанавливается список мероприя тий по реагированию на риски и
18
определяются нужные объемы финансовых ресурсов, а также исполнители и
сроки реал из ации
13
.
В процессе формирования инвестиционной политики могут
встречаться некоторые ошибки
14
:
1. Не определены цели инвестиционной деятельности предприятия. В
таком случае можно сказать, что нет ориентиров для принятия решений по
открытию финансирования инвестиций. Реализуемые инвестиции должны
работать на достижение целей компании.
2. Не закреплены цели по проектам . Четко определенные це л и на
начальном этапе проекта п оз воляют повысить эффективность работы
руководителя проекта. Это обяза тельства, которые он принимает на себя на
старте проекта, и м отивация для успешного их достиже ния. К тому же
отсутствие целей по проекту усложняет проведение постинвестиционного
аудита.
3. Нет четки х критериев принятия положитель ного решения о
финансировании. Может привести к ошибочным решениям по открытию
проектов. Ус ложняется процедура выбора одного проекта из нескольких в
условиях ограниченности финансовых ресурсов.
4. Не предусмотрена процедура учета не капитализируемых затрат,
REVEX, которые растворяются в текущей детальности и влияют на
финансовый результат периода, хотя по сути раб отают на перспективу.
Итак, исходной базой инвестиционной деятельности служит
инвестиционная политика, вырабатываемая и реализуемая на разных уровнях
экономического управления и регулирования. Инвестиционная полити ка
определяет среднесрочные и долгосрочные цели инвестици онной
дея тельности и основные пути их достижения . Она с троится на основе
социально-экономических и научно-технических прогнозов и с л ужит базой
13
Новиков М. В. Разработка бизнес-плана проекта : учеб.пособие / М. В. Новиков, Т. С. Бронникова. –
Таганрог: ТРТУ, 2015. – С.23.
14
Кривцов С. В. Современные подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов // Молодой
ученый. – 2016. – №12. – С. 1325.
19
для выбора инвестиционной стратегии, разработки инвестиционных
программ и проектов, предл агая критерии для их оценки и отб ора.
Инвестиционная политика - это совокупность различных подходов и
решений, используемых для эффективных вложений средств в какое-либо
предприятие (дело).
1.2. Сущность и необходимость инвестиционной банковской
деятель ности
Банковский сектор является важным звеном в экономической
структуре любог о государства. Коммерческие банки аккумулируют
свободную денежную массу за счет вкладов физических и юридических лиц
и пред оставляют их в ра споряжение другим финансовым структурам и
частным лицам на различных условиях и по разным банковским программам.
Это является необходим ы м как для удовлетворения финансовых
потребностей физических лиц, так и дл я ведения непрерывной деятельности
юридических лиц.
Развитие инвестиционной деятельности коммерческих банков России
связано с ростом эк ономики государства, улучш ением уровня жизни
населения, обеспечением стабильн ости финансового сектора государства.
Именно п оэтому данная тема является актуальн ой и на сегодняшний день.
Под инвестиционной деятельностью банков понимают вложение
денежных средств банка в ценные бумаги, движимое и недвижимое
имущес тво, в деятельность предприятий и др.
Под инвестиц ионной деятельностью коммерчес ких б анков понимаю т
«дея тельность универсаль ных и специализированных коммерческих банков,
направленную на финансирование инвестиционных проектов на кредитной и
долевой основе, на организа цию эмиссии и размещения ценных бумаг на
первичном рынке, на управление активами, на управление инвестиционными
компаниями, на совершение сдел ок с недвижимостью, на консалтинго-
20
аналитическую деятельность, на проведение брокерско-дилерских операций.
В качестве основн ых объектов инвестиционной дея тельности
коммерческих банков выступают ценные бумаги, недвижимость,
модернизируемые или вновь создаваемые объекты основных средств
предприятий, денежные вклады, иностранная валюта, драгоценные металлы,
объекты интеллек туальной собственности и т.д. Основные направления
инвестиционной деятельности банков: - кредитование, основанное на
инвестиционных целях - и нвестирование в ценные бумаги, паи и т.п. -
выделение средств, направляемых на инвестиции (поис к в структуре актив ов
банка свободных средств, как банковских ресурсов, так и ресурсов
вкладчиков, для использования их в дальнейшей инвестиционной
деятельн ости )
Цель инвестиционной д еятельности – «э ффективное вложение
капитала с цель ю получения дохода в форме прибыли, – может быть
обеспечена альтернативными направлениями инвестирования. Решение о
выгодности инвестиций, о получении будущих доходов производится через
систему критериев и предпочтений, которая опред еляется условиями
дея тельности и стратегией развития предприятия, т.е. инвес тиционной
политикой предприятия. Конечная цель этой политики заключается в том,
что при определении объемов инвестиций в зависимости от источника
финансирования сопоставляются доходы от инвестиций (с учетом риска
потерь инвестици онного капитала) и затраты по привлечению средств»
15
.
Инвестиции выступают объектом экономического управления,
поскольку предметная сущность инвестиций непосредственно связана с
экономической сферой ее проявления, то есть категория «инвестиции»
входит в понятийно-категориальны й аппарат, связанный со сферой
экономических отношений, экономической деятельностью.
Главной особенностью инвестиционной деятельности предприятия в
15
Морозов Ю.П. Инновационный менеджмент: Учеб.пособие для вузов / Ю.П. Морозов. – М.: ЮНИТИ-
ДАНА, 2016. – С.286.
21
условиях рынка является не полнота и неточность информации о развитии
ситуации, следствием чего является невозможность получения четких
значений результатов инвестирования и надежности принимаемых решений.
Исходя из этого, формируются новые требования к процессу планирования,
разраб атываются различные варианты плановых решений и оценка их
эффективности.
Управлен ие инвестиционнойдеятельностьюв коммерческо м банке
осуществляется следующими способами:
– определение необходимых объемов инвестирования для решения
текущих и стратегических целей инвестиционной политики банка, а также
для подде ржания стаб ил ьного роста компании;
– разработка эффективной инвестиционной стратегии, отражающей
потребности банка;
– максим альное увеличение уровня доходности банка от его
инвестиционной деятельности. Ка к пра вило, увеличение д охода от
инвестиций напрямую связано с увел иче нием рисков п олу чения этого
дохода. Поэ тому необходимо че тко понимать и взвесить возможную
прибыль и сопутствующие риски;
– максимально в озможное снижение инвестиционных рисков за счет
внешнего и внутреннего страхования, передачи части рисков партнерам по
инвестиционному проекту, диверсификации собст венных объектов
инвестиций;
– поддержание достаточного уровня ликвидности собственных
инвестиций;
– поддержание необходимого объема инвестиционных ресурсов и
источников инвестирования. Это достига ется путем поддержания баланса,
между размером фактически привлеченных инвестиций всех форм
(денежной, материальной, нематериальной) и размером прогнозируемых
инвестиций;
22
– поиск методов и способов усовершенствования и ус корения
реализации действующей инвестиционной прог раммы пре дприятия;
– поддержание финансового равновесия и благополучного состояния
предприятия при осуществлении инвестиционной деятельности.
Основными функциями банков в инвестиционной сфере являются:
- посредническая, включающая аккумулирование и
перераспределение финансовых ресурсов. Данная функция также
способствует сокращению несистемн ых рисков путем диверсификации
вложений клиентов. Выступая в качестве андеррайтеров, инвестиционные
банки берут на себя риски неразмещения эмиссионных ценных бумаг; своей
репутацией гарантируют ценность ра змещаемых ценных бумаг, тем самым
снижая риски для потенциальных инвесторов;
- регулирование сегментов финансового рынка. Инвестиционные
банки существенно влияют на стоимость финансовых инструментов,
изменяют структуру и объемы операций с различными активами;
способствуют установлени ю справедливой цены финансовых инструмент ов,
поддержи вают их ликвидность, способствуют развитию самого рынка. В
качестве андеррайтеров и эмитентов собственных корпора тивных бумаг
инвестиционные банки участвуют в создании новых фина нсовых
инструментов, которые становятся объектом торговли;
- информационная функция, в ходе выполнен ия которой
инвестиционные банки учас твуют в создании информационного рыночного
пространства, перераспределении информации; осуществляют
аналитическую деятельность, проводят исследования рынков. Выполнение
данных функций оказывает положительное влияние на индивидуальных и
институциональных инвесторов, росси йский бизнес и развитие экономики
РФ в целом.
Каждый коммерчес кий банк придерживается определенной модели
инвестиционной деятельн ости. На сегодняшний день можно выделить ряд
23
основных моделей инвестиционной деятельности банков (рисунок 2).
Рисунок 2. Модели инвестиционной деятельности
коммерческих банков
Инвестиционная деятельность коммерческих ба нков является
наиболее п опул ярным направлением, которое на настоящий момент является
самым прибыльным. Именно поэтому организации, занимающиеся
предоставлением финансово-кредитных усл уг, стремятся стать участниками
свободных рынков ценных бумаг и заниматься инвестиционной
деятельн остью.
Инвестиционныебанки,чьёсуществованиепротекаетвзарубежныхстран
ах,занимаютсяпредоставлениемследующихусл угдлясвоихклиентов:
1) кастодиальные и депози тарные;
2) консультационная деятельнос ть;
3) брокерские услуги;
4) варианты реструктуризации для бизнеса посредством M&A;
5) увеличение прибыли за счет привлечения финансов.
Дляосуществленияуспеш нойработыинвестиционныебанкиРФразвива
ютнескольконаправлений,которыеусловноподразделяютсянавнутренниеивне
шние(рисунок 3).
24
Рисунок 3. Услуги, предоставляемые инвестиционными
банками
Инвестиционная деятельность банка всегда нацелена на ана л из двух
ключевых переменных: уровня доходности объекта инвестирования и
степени риска осуществляемых мероприятий.
Риск в данной ситуации является неотъемлемым элементом пр оцесса
в связи с тем, что инвестирование предполагает отказ от альтернативных
вариантов, от определенной ценности в настоящий момент, в пользу
возможности получения максимального дохода в будущем, подтвердить
которую со стопроцентной вероятностью не представляется возможным.
Исходя из степени риска и стабильности объектов инвестирования,
можно выделить три направления формирования инвестиционной политики