еврооблигации ОАО «Газпром», ТНК-BP, ПАО «АК «Транснефть», ПАО
«ВымпелКом», ПАО «Лукойл».
Диверсифицируя свой портфель, банк осуществил выход на новые
сегменты рынка ценных бумаг: был значительно расширен перечень
эмитентов и выпусков еврооблигаций российских эмитентов, в которые
осуществлялись вложения средств; приобретались облигации правительств
Германии и Франции, а также американские депозитарные расписки на акции
российских эмитентов. К концу 2016 г. данные бумаги были реализованы.
Следует отметить, что основной объем приобретенных банком
ценных бумаг составляли выпуски, входящие в Ломбардный список Банка
России, что значительно повысило возможности получения банком
рефинансирования в Банке России. По итогам декабря 2015 г. Сбербанк занял
первое место в рейтингах Московской биржи РТСММВБ ведущих
операторов биржевого рынка, как негосударственных облигаций, так и
государственных облигаций в режиме основных торгов.
В табл. 11 отражены купонные ставки и динамика вложений ПАО
«Сбербанк России» в долговые ценные бумаги.
Таблица 11
Динамика вложений и ставки доходности долговых ценных
бумаг, удерживаемых до погашения ПАО «Сбербанк России», в
2014–2016 гг.
Вид
долговых
ценных
бумаг
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Вложения,
млн руб.
Ставка
купона, %
Вложения
, млн руб.
Ставка
купона, %
Вложения
, млн руб.
Ставка
купона
, %
Российские
государствен
ные
облигации
203 945
–
187 906
–
188 329
–
ОФЗ
203 945
5,5–12,0
162 833
5,5–8,94
156 880
5,0–
7,5
Еврооблигац
ии РФ
–
–
25 073
11,0–12,7
31 449
11,01–
2,7
Корпоративн
ые облигации
139 209
–
138 658
–
224 891
–
российских
организаций
119 938
–
114 609
–
199 397
–
Услуги
29 041
5,63–10,5
29 215
5,7–11,5
54 012
4,56–
4,5
Телекоммуни
кации
7 583
8,15–8,7
7 585
8,15–8,7
36 606
5,0–
8,7
Машинострое
ние
26,812
7,63–10,0
27 352
7,63–9,0
27 901
7,63–
16,7
Металлургия
12 319
4,45–8,5
14 372
4,45–8,5
27 802
4,45–
7,75
Транспорт
2 138
11,0–12,5
7 585
11,0–12,5
19 473
3,37–
13,1
Нефтегазова
я
промышленн
ость
13 330
0,1–8,9
10 332
8,4–8,9
18 359
4,2–
8,9
Энергетика
27 939
7,1–8,75
23 552
7,5–8,7
15 230
7,5–
8,7
Химическая
промышленн
ость
–
–
–
–
1 496
3,72
Торговля
3 033
7,75–8,85
503
8,85
503
8,85
иностранных
компаний
19 272
–
24 076
–
25 494
–
Услуги
5 334
8,75–10,5
7 895
8,75–10,5
10 237
8,75–
10,5
Металлургия
3 034
6,38
5 679
6,38
7 358
6,38
Прочее
10 666
6,25–10,2
12 081
6,25–10,2
13 092
6,25–
10,2
Облигации
субъектов РФ
60 833
7,0–12,0
39 883
7,0–13,06
23 523
7,0–
13,6
Итого
долговых
ценных
бумаг,
удерживаемы
х до
погашения
403 988
–
366 474
–
436 473
–
В течение 2015 г. Сбербанк совершал операции более чем с 370
выпусками облигаций около 140 эмитентов.
Таблица 12
Купонные выплаты по долговым ценным бумагам,
удерживаемым до погашения, в 2014–2016 гг.
Долговые ценные
бумаги
2014
г.,
млн
руб.
2015
г.,
млн
руб.
2016
г.,
млн
руб.
Отклонен
ие
2016/201
4, млн
руб.
Темп
роста
2016/201
4,%
Российские
государственные
облигации
5 855
11
410
11
986
6 131
+104,71
ОФЗ
5 855
10
851
10
763
4 908
+83,83
Еврооблигации РФ
–
559
1 223
1 223
–
Корпоративные
облигации
10
040
9 829
10
584
9 508
+5,05
российских
организаций
9 095
8 296
8 282
–813
–8,94
Услуги
2 222
1 981
2 412
190
+8,55
Телекоммуникации
–
628
532
532
–
Машиностроение
1 998
2 098
2 224
226
+11,31
Металлургия
644
656
657
13
+2,02
Транспорт
137
241
333
196
+143,07
Нефтегазовая
промышленность
1 046
862
906
–142
–13,38
Энергетика
2 183
1 786
1 169
–1 014
–46,44
Химическая
промышленность
–
–
4
4
–
Торговля
237
44
44
–193
–81,43
иностранных
компаний
945
1 533
2 302
1 357
+143,60
Услуги
500
275
815
315
+63,00
Металлургия
135
245
388
253
+87,41
Прочее
311
1 013
1 098
787
+153,06
Облигации субъектов
РФ
4 059
2 938
2 198
–1 861
–45,85
Всего
19
954
24
177
24
768
4 814
+24,13
Исходя из разреза профессиональной деятельности банка, можно
сказать, что торговый портфель используется для брокерской и дилерской
деятельности, а инвестиционный – для получения дополнительной
собственной прибыли. Основной удельный вес в совокупном портфеле
ценных бумаг приходится на инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в
наличии для продажи. В структуре данного портфеля содержатся бумаги,
вложения в которые являются долгосрочными. Они являются одним из
наименее рискованных, но и приносящим меньший доход, чем, к примеру,
торговый портфель, приносящий банку доход в краткосрочной перспективе.
На втором месте находятся инвестиционные бумаги до погашения -21,15
%(452,8 млрд. руб.), за 2015 год-20,52% (457,9 млрд. руб.), за 2016 год-
18,93%(550,1 млрд. руб.). В целом наблюдается увеличение совокупного
портфеля ценных бумаг на 764,8 млрд. руб. (2906,0 млрд.руб.-2141,2 млрд.
руб.) по сравнению с 2014 годом или на 26,31%.
Представленный анализ позволяет сделать вывод о том, что банк, в
своих операциях на рынке ценных бумаг придерживается консервативной
политики, которая позволяет минимизировать риски и получить
определенный уровень дохода в долгосрочной перспективе.
Доходы, получаемые банком от портфельного инвестирования,
составляют небольшой удельный вес в общей доли совокупных доходов
банка. Размер выделяемых средств на создание портфельных инвестиции
определяется каждым банком самостоятельно.
Сбербанк России выступает одним из лидеров фондового рынка
страны.
При условии профессионального управления, портфель ценных бумаг
является эффективным финансовым инструментом, с помощью которого
инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном
риске.
Являясь профессиональным участником рынка ценных бумаг, он
осуществляет операции с акциями - обыкновенными и привилегированными,
облигациями, простыми векселями, депозитными сертификатами,
сберегательными сертификатами, расчетными чеками. Управление этими
ценными бумагами происходит в рамках системы управления
инвестиционным портфелем, который очень объемен и при этом
дифференцирован в соответствии с видами ценных бумаг, в нем
представленными.
Стратегию управления портфелем ценных бумаг в Сбербанке России
можно определить как достаточно сбалансированную, в рамках которой
применяются как активные, так и пассивные методы управления. Их
использование в зависимости от развития основных трендов на фондовом
рынке, а также положения самого банка, основано на применении методов
мониторинга и финансового анализа. Они применяются специалистами банка
профессионально и гибко, что подтверждают результаты деятельности
Сбербанка России в условиях финансового кризиса.
Несмотря на тот факт, что основная цель инвестирования получения
дохода не выполняется можно выделить следующие плюсы в управлении
портфелем ценных бумаг ПАО Сбербанк:
- самое большое, что инвестор может потерять, это то, что он вложил
в инвестиции. Несмотря на кризис российского рынка ценных бумаг и его
сжатие с 2015 года, портфель ценных бумаг ПАО Сбербанк не несет убытки
и приносит хоть и маленький, но доход;
- при низкой доходности наблюдается и маленький риск, что
показывает направленность ПАО Сбербанк на сохранение портфеля ценных
бумаг, как дополнительного источника ликвидности.
При анализе портфельных инвестиции коммерческих банков
наблюдается их осторожность. Инвестирование, в основном, в
государственные безрисковые ценные бумаги, означает, что банки
предпочитают надежность вложении доходности, тем самым игнорируя
основной мотив создания портфеля ценных бумаг.
Таким образом, инвестиционная деятельность коммерческих банков
имеет для страны стратегическое значение.
Инвестиционную деятельность Сбербанка России на рынке ценных
бумаг в целом можно назвать достаточно эффективной и позволяющей банку
диверсифицировать свои доходы.
Решение проблем развития реального сектора экономики достигается
путем организации эффективной инвестиционной политики, примером
которой может служить инвестиционная деятельность ПАО «Сбербанк
России». Предпосылкой роста эффективности инвестиционной деятельности
коммерческих банков, является повышение жизненного уровня населения,
обеспечение социально - экономической стабильности и экономической
безопасности. Именно это обеспечит эффективное развитие как самого
коммерческого банка, так и экономики России в целом.
Глава 3. Управление инвестиционной деятельностью банка на
современном этапе
3.1 Основные направления совершенствования инвестиционной
деятельности банка
Анализ существующих инструментов управления инвестиционной
деятельностью в условиях валютного кризиса позволил выявить общие меры,
применяемые банками в России и за рубежом, и выделить наиболее
эффективные среди них: 1) расширение инвестиционной деятельности на
внешних рынках капитала с использованием национальной валюты;
2)оптимизация активов; 3) усиление внутреннего контроля за деятельностью
сотрудников инвестиционных подразделений в целях снижения количества
спекуляций; 4) максимальная минимизация инвестиционных рисков; 5)
реструктуризация и сокращение расходов в сфере инвестиционной
деятельности; 6) упрощение структуры инвестиционного бизнеса и
сокращение сети отделений; 7) проектное финансирование с минимальными
затратами; 8) инвестиции в ценные бумаги надежных корпораций.
В условиях проявления международного экономического кризиса
коммерческие банки вынуждены разрабатывать и внедрять новые методы и
инструменты управления инвестиционной деятельностью, чтобы
минимизировать возможные потери и предотвращать возникновение
различных финансовых рисков. Анализ финансовых результатов
деятельности коммерческих банков в условиях экономического кризиса
позволил выделить основные инвестиционные стратегии, направленные на
поддержание финансового равновесия и стабильного состояния банков в
ситуации макроэкономической неопределенности за счет расширения своего
присутствия в сфере инвестиционной деятельности на внешних рынках,
увеличения количества сделок слияний и поглощений, избавления от
непрофильных активов.
В российской экономике коммерческие банки в условиях кризиса
вынуждены сосредотачиваться на менее рискованных и затратных областях
инвестиционного бизнеса. Сегодня российским банкам необходима
разработка эффективной инвестиционной стратегии, которая будет
полностью отражать их потребности. Этот способ использует в управлении
ПАО «Сбербанк», предлагая инвесторам обновленную стратегию развития до
2018 г. Аналитики JPMorgan Chase & Co. охарактеризовали новую версию
стратегии ПАО «Сбербанк» как более реалистичную и менее рискованную по
сравнению с предыдущей.
Для осуществления эффективной инвестиционной деятельности
коммерческим банкам необходимо точное определение объемов
инвестирования для решения стратегических целей банка в условиях
нестабильной ситуации на валютном рынке. В США в период
макроэкономической неопределенности объемы инвестирования заметно
снижаются. В условиях кризиса в качестве превентивной меры необходимо
строгое определение соотношения возможной прибыли и сопутствующих
рисков. В связи с неточным определением такого соотношения в условиях
нестабильной ситуации на валютном рынке, регуляторы Великобритании и
США оштрафуют пять из крупнейших банков мира – JPMorgan Chase & Co.,
Citigroup Inc., Barclays Plc., Royal Bank of Scotland и UBS AG – более чем на 5
млрд долл. США, что связано с манипулированием валютным рынком и
махинациями на рынке Forex.
На основании проведенного во второй главе анализа можно сделать
вывод, что стратегия ПАО «Сбербанк России» на рынке ценных бумаг
направлена на сегмент долговых ценных бумаг, а тенденцией развития
инвестиционных операций является формирование и использование
собственного портфеля ценных бумаг в целях расширения источников
получения дополнительных доходов и управления ликвидностью банка.
В структуре инвестиций значительная доля (около 20 % ) приходится
на вложения в финансовые, страховые и прочие компании, оказывающие
услуги и торговые предприятия (более 10 % ). Экономическая ситуация в
стране привела к росту величины инвестиционных вложений направленных в
отрасли нефтегазовой промышленности, металлургии и энергетики.
Активы, являющиеся объектами инвестиционной деятельности банка
включают:
- финансовые активы, оцениваемые по справедливой стоимости через
прибыль или убыток;
- чистые вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы,
имеющиеся в наличии для продажи;
- чистые вложения в ценные бумаги, удерживаемые до погашения.
ПАО «Сбербанк России» обладает определенными ресурсами,
которые могут быть мобилизованы в инвестиционную деятельность.
Поскольку в структуре направлений деятельности банка более 65 %
приходится на кредитную деятельность банка, то и одним из основных
направлений совершенствования инвестиционной политики банка будет
работа по диверсификации структуры кредитных вложений. С 2016 года
Сбербанк начинает реализацию новой стратегии развития. На плановый
период 2016-2018 гг. Сбербанком представлена стратегия развития,
включающая пять основных направлений, которые позволят достичь
большей прибыльности (рисунок 6).
Рисунок 6 - Основные направления развития Сбербанка до
2018г.
Реализация данных направлений позволит Сбербанку построить
новую инвестиционную политику. Польза от осуществления данных
направлений будет очевидна.
Во-первых, институт первичных дилеров (кем и является Сбербанк)
является своего рода страховкой, гарантируя размещение госбумаг на
аукционе в полном объеме даже в периоды неблагоприятной конъюнктуры.
Во-вторых, Сбербанк как первичный дилер, выступая посредником
между Минфином и конечными инвесторами, обеспечит максимально
широкое распределение государственных облигаций среди участников
рынка, что в конечном итоге будет способствовать поддержанию
ликвидности ОФЗ на высоком уровне.
В-третьих, оперативная рыночная информация, предоставляемая
Сбербанком, позволяет министерству лучше понимать ситуацию на рынке и
оперативно реагировать на ее изменения, влияя на них. На данном этапе
формирования кривой ОФЗ Сбербанку будет целесообразно начать с эмиссии
краткосрочных долговых инструментов (до одного года) с последующим
увеличением сроков обращения облигаций до 15-30 лет. Естественно, ставки
ОФЗ должны соответствовать рыночным уровням, т. е. превышать ставку
РЕПО не менее чем на 100 б. п.
Таким образом, для преодоления конкурентных недостатков
Сбербанка в этой сфере бизнеса рекомендуется осуществлять политику
привлечения клиентов посредством информирования. Также, филиалам
банка необходимо изыскивать резервы для сокращения трудоемкости
операций с ценными бумагами.
ПАО «Сбербанк» не рассматривает возможность выкупа
еврооблигаций с рынка, в отличие от Банка ВТБ (ПАО). До 2018 г. ПАО
«Сбербанк» планирует увеличивать прибыль более чем на 10% в год, таким
образом формируя основной источник капитала в предстоящий период.
Также стратегия предполагает сокращение издержек на 1 млрд долл и более
за счет повышения эффективности каждого направления деятельности, в том
числе инвестиционного процесса.
В связи с этим банк планирует провести проектное финансирование
производства и экспорта сжиженного природного газа ОАО «Новатэк»,
проект «Ямал СПГ». Тем не менее в условиях международного
экономического кризиса и нестабильной ситуации на валютном рынке
происходит задержка в объявлении сроков финансирования. Также
существуют опасения инвесторов относительно возможного увеличения
финансирования проекта за счет капитала акционеров. С начала 2015 г. ПАО
«Сбербанк» финансирует проведение сезонно-полевых работ в Рязанской,