24
2. ИССЛЕДОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ ПАО ГМК
«НОРНИКЕЛЬ»
2.1. Анализ и оценка финансового состояния ПАО ГМК «Норникель»
ПАО «ГМК «Норильский никель» (далее, «Норникель») - это
крупнейший в мире производитель никеля и палладия и один из крупнейших
в мире производителей платины и меди. Компания производит также кобальт,
родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу. Основными
видами деятельности предприятий «Норникеля» являются: поиск, разведка,
добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство,
маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов.
Стратегия «Норникеля» полностью соответствует национальным
приоритетам России. «Норникель» лидирует в российской металлургической
и горнодобывающей промышленности по экологическим инициативам и
экологическим капиталовложениям, социальным и благотворительным
расходам и вкладу в рост инвестиций в стране. Совокупный объем инвестиций
в России в 2019–2022 годах составит порядка 11,5 млрд долл. США. При этом
важно отметить, что часть инициатив Компании включена в список
национальных проектов российского правительства.
Основные постулаты и направления деятельности.
1) Акцент на безопасности и экологии: нулевая терпимость к
смертельным случаям, снижение уровня производственного травматизма на
15% ежегодно, продолжение реализации комплексной программы по
снижению выбросов SO
2
.
2) Акцент на операционной и финансовой эффективности: рост
производства металлов на 5–8% в краткосрочной перспективе, прирост
производительности труда до 15% (2020 год к уровню 2017 года), программа
цифровизации и автоматизации производственных процессов, удержание
роста денежных затрат ниже уровня инфляции.
3) Масштабирование на базе существующих активов: долгосрочный
25
(2025+) рост производства металлов на 15–25%, увеличение добычи на
уникальной рудной базе Талнаха, перспективные проекты роста — развитие
Южного кластера и расширение современных обогатительных мощностей
Талнаха, основная фаза обновления инфраструктуры и основных
производственных фондов.
4) Исследование новых возможностей для роста: оценка уникального
перспективного проекта по разработке в партнерстве с Русской Платиной
потенциально крупнейшего в мире нового МПГ-кластера «Арктик Палладий»,
новые продукты [17].
ГМК «Норильский никель» является крупнейшей горно-
металлургической компанией России. Среднесписочная численность
работников Группы в 2014 г. составила 81,8 тыс. человек, включая 2 тыс.
работников зарубежных дочерних обществ. Акции ГМК «Норильский никель»
включены в котировальный список первого уровня ЗАО «ФБ ММВБ», а также
в список ценных бумаг, допущенных к торгам ОАО «Санкт-Петербургская
биржа». На рисунке 2 представлено место, занимаемое ПАО ГМК
«Норникель» в мировой экономике.
Рис. 2 – Место, занимаемое предприятием в экономике
26
Результаты деятельности ПАО ГМК «Норникель» презентуются в
отчете о финансовых результатах. Рассмотрим отчет о финансовых
результатах ПАО ГМК «Норникель» за 2017 и 2018 годы, представленный в
таблице 2.1 [20].
Таблица 2 – Отчет о финансовых результатах ПАО ГМК
«Норникель» за 2017-2018 годы
В млн. руб. [21]
Описание
2017 г
2018 г
Темп роста
абс.
%
Выручка от реализации металлов
494 137
684 508
190 371
39
Выручка от прочей реализации
42 616
44 407
1 791
4
Итого выручка
536 753
728 915
192 162
36
Себестоимость реализованных
металлов
-231 381
-283 837
-52 456
23
Себестоимость прочей реализации
-36 821
-38 816
-1 995
5
Итого себестоимость
268 551
406 262
137 711
51
Административные расходы
-44 287
-53 892
-9 605
22
Коммерческие расходы
-4 406
-5 859
-1 453
33
Убыток от обесценения
нефинансовых активов
-13 221
-3 249
9 972
-75
Прочие операционные доходы и
расходы
-21 046
-5 374
15 672
-74
Прибыль от операционной
деятельности
185 591
337 888
152 297
82
Курсовые разницы, нетто
9 857
-66 403
-76 260
-774
Финансовые расходы
-31 191
-36 887
-5 696
18
Прибыль от выбытия дочерних
компаний
787
0
-787
-100
Прибыль (убыток) от продаж
4 541
6 035
1 494
33
Прибыль до налогообложения
169 585
240 633
71 048
42
Расходы по налогу на прибыль
-42 219
-52 858
-10 639
25
Прибыль за год
127 366
187 775
60 409
47
Как видно из таблицы 2, выручка и валовая прибыль ПАО ГМК
«Норникель» выросли в 2018 году в сравнении с предыдущим годом.
Структура валовой прибыли и динамика доходов и расходов ПАО ГМК
«Норникель» по видам на рисунке 3.
27
Рис. 3 – Структура валовой прибыли, 2017-2018 гг.
На рисунке 3 представлена структура валовой прибыли – максимальную
долю в валовой прибыли ПАО ГМК «Норникель» занимает реализация
металлов. Все прочие доходы дают валовую прибыль не более 10% в общей
сумме.
В таблице 2 представлены выручка, себестоимость и валовая прибыль.
Из таблицы видно, что выручка в 2018 году выросла в сравнении с 2017 годом
на 192 162 млн. руб. (или на 39%) и составила 684 508 млн. руб.
Большую часть доходов ПАО ГМК «Норникель» получает от основной
деятельности – реализации металлов. При этом в абсолютном выражении
выручка от данного вида деятельности выросла в 2018 году на 190 371 млн.
руб. (или на 39%) в сравнении с 2017 годом.
Себестоимость реализованных металлов в 2018 году выросла на 52 456
млн. руб. (или на 23%) и составила 283 837 млн. руб. Соответственно, валовая
прибыль ПАО ГМК «Норникель» от основного вида деятельности в 2018
году выросла на 137 915 млн. руб. (или на 51%), что говорит о росте общей
валовой прибыли, учитывая тот факт, что валовая прибыль от основного вида
деятельности занимает 99% в 2018 году (93,9% в 2017 году).
Прочие виды деятельности являются дополнительными и не дают
серьезного эффекта на финансовый результат ПАО ГМК «Норникель».
Рассмотрим динамику и структуру затрат предприятия по видам за 2017 и 2018
262 756
400 671
5 795
5 591
0
50 000
100 000
150 000
200 000
250 000
300 000
350 000
400 000
450 000
2017 год 2018 год
Реализация металлов Прочая реализация
28
годы. Структура и динамика себестоимости представлена в таблице 3 и на
рисунке 4.
Рис. 4 – Структура производственных расходов, 2017 – 2018 гг.
Из рисунка 4 видно, что большую часть затрат занимают расходы на
персонал (29% и 35% в 2017 и в 2018 годах соответственно) и материалы и
запчасти (28% и 13% в 2017 и в 2018 годах соответственно).
Таблица 3 – Динамика производственных расходов ПАО ГМК
«Норникель» за 2017-2018 гг.
В млн. руб. [22]
Описание
2017 г
2018 г
Темп
роста
абс.
%
Расходы на персонал
81 963
81 184
-779
-1
Материалы и запчасти
79 294
29 756
-49
538
-62
Расходы на приобретение товаров для
перепродажи
27 043
30 916
3 873
14
Коммунальные расходы
22 211
21 214
-997
-4
Расходы на оплату услуг сторонних
организаций
12 633
14 167
1 534
12
Транспортные расходы
9 852
8 545
-1 307
-13
Износ и амортизация
40 949
36 732
-4 217
-10
Прочие
9 892
8 867
-1 025
-10
Итого
283 837
231 381
-52
456
-18
Из таблицы 3 можно отметить следующее:
29%
28%
10%
8%
4%
3%
14%
3%
35%
13%
13%
9%
6%
4%
16%
4%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2017 год 2018 год
29
расходы на персонал в 2018 году осталась практически на уровне
прошлого года (-1%);
наблюдается значительное снижение затрат на материалы (-62%)
за счет заблаговременной их закупки в конце 2017 года в связи с
привлекательными условиями кредитования поставщиком, а также в связи с
внедрением решения о продаже продукции и материально-производственных
запасов, находящихся в местах хранения и не используемых более одного
года;
рост расходов на оплату услуг сторонних организаций (+12%)
вызван ростом консультационных и юридических расходов;
снижение амортизационных отчислений (-10%) является
результатом того, что некоторая часть производственного оборудования в
учете самортизировано;
остальные расходы не претерпели существенных изменений или
не являются значимыми в общей сумме себестоимости.
Так как расходы по транспортировке продукции производства включены
в себестоимость продукции и представляют собой транспортировку
продукции до места хранения, коммерческие расходы ПАО ГМК «Норникель»
не являются существенными и включают в себя затраты на оплату труда
сотрудников, занимающихся продажами и рекламой, а также расходы по
продвижению продукции. Сумма коммерческих расходов в обоих периодах не
является существенной.
Динамика и структура административных затрат представлена на
рисунке 5.
30
Рис. 5 – Структура административных расходов, 2017-2018 гг.
Из рисунка 5 видно, что в структуре административных затрат большую
часть занимают расходы на персонал (63% и 63% в 2017 и 2018 году
соответственно), а именно: расходы на оплату труда, налоги на заработную
плату, расходы на командировки и т.д. Рассмотрим более подробно
абсолютные значения затрат в таблице 4.
Таблица 4 – Динамика административных расходов за 2017-
2018 гг.
В млн. руб. [22]
Описание
2017 год
2018 год
Темп роста
абс.
%
Расходы на персонал
33 861
27 868
-5 993
-18
Налоги
6 459
4 598
-1 861
-29
Расходы на оплату услуг
сторонних организаций
5 928
5 628
-300
-5
Износ и амортизация
2 405
1 871
-534
-22
Аренда
1 429
1 487
58
4
Прочие
3 810
2 835
-975
-6
Итого
53 892
44 287
-9 605
-12
Из таблицы 4 видно, что присутствует существенное снижение по
данным затратам в 2018 году в сравнении с предыдущим (-12%) за счет
снижения расходов на ФОТ из-за отсутствия в 2018 году большей части
бонусной суммы для управленческого персонала. Данные расходы были
63%
12%
11%
4%
3%
7%
63%
10%
13%
4%
3%
6%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Расходы на
персонал
Налоги Расходы на
оплату услуг
сторонних
организаций
Износ и
амортизация
Аренда Прочие Итого
2017 год 2018 год
31
проведены в апреле 2019 года.
В целом, можно говорить о снижении административных расходов на
12%, что повлияло на улучшение финансового результата ПАО ГМК
«Норникель», (таблица 5).
Таблица 5 – Доходы и расходы в расчете на одного сотрудника
Наименование показателя
За
2017 г
За
2018 г
Темп
роста
абс.
%
Численность персонала, тыс. чел.
78,95
75,9
-3
-4
Численность производственного
персонала, тыс. чел.
69,2
66,5
-3
-4
Численность административного
персонала, тыс. чел.
9,8
9,4
0
-4
Выручка на 1 работника, млн. руб.
6 799
9 604
2 805
41
Выручка на 1 административного
работника, млн. руб.
7 757
10 958
3 201
41
Себестоимость на 1 производственного
работника, млн. руб.
3 881
6 107
2 226
57
Административные расходы на 1
административного работника, млн. руб.
4 538
5 745
1 206
27
Из таблицы 5 видно, что производственные расходы на одного
сотрудника возросли за счет роста объема продаж, рост административных
расходов на одного административного работника составил 27%.
В части финансовых расходов (процентов к уплате) произошел рост
показателя за 2018 год в сравнении с 2017 годом на 5 696 тыс. млн. руб. (+18%)
за счет роста долговой нагрузки предприятия. Чистая прибыль ПАО ГМК
«Норникель» в 2018 году составила 187 775 млн. руб., что на 47% больше, чем
в предыдущем году.
Таким образом, можно сделать вывод о достаточно стабильном
финансовом состоянии ПАО ГМК «Норникель». Однако, для понимания
реального положения предприятия необходимо ориентироваться не только на
абсолютные, но и на относительные показатели. Проведем расчет показателей
рентабельности ПАО ГМК «Норникель» и проанализируем полученные
результаты – представлены в таблице 6.
32
Таблица 6 – Анализ показателей рентабельности, 2017-2018 гг.
Показатели рентабельности
2017
г
2018
г
Темп,
п.п.
1. Рентабельность продаж (величина прибыли от
продаж в каждом руб. выручки) [18]
50,0
44,3
-5,7
2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли
от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом
руб. выручки) [18]
34,6
46,4
11,8
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли
(величина чистой прибыли в каждом руб. выручки)
[18]
23,7
25,8
2,0
В таблице 6 представлены показатели рентабельности продаж, продаж
по EBIT и по чистой прибыли за 2017 и 2018 годы. Показатель рентабельности
продаж в 2018 году ниже показателей предыдущего года на 5,7 п.п. При этом,
рентабельность продаж по EBIT выросла на 11,8% и рентабельность чистой
прибыли на 2,0 п.п. соответственно, что говорит о более эффективной работе
предприятия, и достаточно стабильном финансовом положении.
Рассмотрим основные изменения баланса ПАО ГМК «Норникель» и
рассчитаем основные показатели инвестиционной привлекательности
предприятия, представлен в таблице 7.
Таблица 7 - Анализ баланса ПАО ГМК «Норникель» за
2017-2018 гг.
В млн. руб. [17]
АКТИВЫ
2017
год
2018
год
Темп роста
абс.
%
Внеоборотные активы
Основные средства
631 338
690 097
58 759
9
Нематериальные активы
8 533
11 291
2 758
32
Прочие финансовые активы
11 095
9 832
-1 263
-11
Отложенные налоговые активы
4 440
5 011
571
13
Прочие внеоборотные активы
42 164
26 854
-15 310
-36
Итого внеоборотные активы
697 570
743 085
45 515
7
Оборотные активы
Запасы
154 874
158 444
3 570
2
33
Продолжение таблицы 7
В млн. руб. [17]
АКТИВЫ
2017
год
2018
год
Темп роста
абс.
%
Торговая и прочая дебиторская
задолженность
18 857
14 202
-4 655
-25
Авансы выданные и расходы
будущих периодов
4 041
5 202
1 161
29
Прочие финансовые активы
5 730
10 238
4 508
79
Авансовые платежи по налогу на
прибыль
4 721
6 365
1 644
35
Прочие налоги к возмещению
17 059
18 854
1 795
11
Денежные средства и их
эквиваленты
49 078
96 449
47 371
97
Прочие оборотные активы
6 340
6 655
315
5
Итого оборотные активы
260 700
316 409
55 709
21
ИТОГО АКТИВЫ
958 270
1059494
101 224
11
КАПИТАЛ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Капитал и резервы
Уставный капитал
197
197
0
0
Эмиссионный доход
39 464
39 464
0
0
Резерв накопленных курсовых
разниц
15 117
19 657
4 540
30
Нераспределенная прибыль
194 235
164 675
-29 560
-15
Капитал, причитающийся
акционерам материнской компании
249 013
223 993
-25 020
-10
Неконтролирующие доли
19 259
17 529
-1 730
-9
Итого капитал и резервы
268 272
241 522
-26 750
-10
Долгосрочные обязательства
Кредиты и займы
474 404
571 357
96 953
20
Резервы
26 745
25 359
-1 386
-5
Торговая и прочая долгосрочная
кредиторская задолженность
23 145
13 892
-9 253
-40
Производные финансовые
инструменты
-
4 233
4 233
100
Отложенные налоговые
обязательства
23 410
26 513
3 103
13
Прочие долгосрочные
обязательства
6 850
12 845
5 995
88
Итого долгосрочные
обязательства
554 554
654 199
99 645
18
Краткосрочные обязательства
Кредиты и займы
47 053
14 905
-32 148
-68
Торговая и прочая кредиторская
задолженность
45 106
107 770
62 664
139
Дивиденды к уплате
351
394
43
12
Обязательства по
вознаграждениям работникам
21 692
21 314
-378
-2
Резервы
10 904
5 364
-5 540
-51