44
Палладий - драгоценный металл платиновой группы серебристо-белого
цвета. Это слишком мягкий металл, чтобы использовать его для изготовления
ювелирных изделий в чистом виде, поэтому он используется как компонент в
различных ювелирных сплавах.
Палладий активно применяется в промышленности: благодаря своей
способности поглощать водород, он используется в автомобилестроении как
нейтрализатор вредных углеводородов, т.е. для сокращения вредных выбросов
в атмосферу. С ужесточением экологических требований к автомобилям в
конце 1990-ых, цены на палладий многократно выросли, тем не менее,
палладий стоит в два раза дешевле платины, альтернативой которой он
является. Также, палладий используют для производства электроники -
планшетов, мобильных телефонов и других электронных устройств.
Цена палладия, как и других активов, зависит не только от спроса, но и
от предложения, а предложение палладия на рынке физически ограничено.
80% запасов этого металла в мире сосредоточено в месторождениях в России
и ЮАР, небольшое количество палладия есть также в США, Канаде, Зимбабве
и Финляндии. Крупнейший производитель палладия в мире - ПАО ГМК
«Норникель», добывающий 41% всего палладия в мире [22].
Согласно стратегии в части повышения инвестиционной
привлекательности, ПАО ГМК «Норникель» переходит к активной фазе
инвестиций: происходит наращивание капекса, который планируется
возместить ростом EBITDA к 2021-2022 году (рисунок 9) [22].
45
Рис. 9 – Плановый рост EBITDA
EBITDA важна для доходных инвесторов, так как является базой для
расчета дивидендов, которые выплачивает ПАО ГМК «Норникель».
Соответственно, повышением инвестиционной привлекательности будет
являться рост данного показателя. Рост отдачи от Быстринского проекта в 4
раза согласно стратегии, приведет к росту EBITDA, и, как следствие,
повышению привлекательности предприятия для инвесторов.
Выводы по второй главе.
Во второй главе проведено исследование инвестиционной
привлекательности предприятия ПАО ГМК «Норникель». Оценка
деятельности и политики предприятия позволяет сделать выводы о том, что
стратегия ПАО ГМК «Норникель» полностью соответствует национальным
приоритетам России. «Норникель» является лидером российской
металлургической промышленности, акцентирует свою деятельность на
безопасности, экологии, финансовой эффективности, развитии и
исследовании новых возможностей для роста.
46
Оценка и анализ инвестиционной деятельности ПАО ГМК «Норникель»
позволяет сделать вывод, что данное предприятие переходит к активной фазе
инвестиций, и в дальнейшем инвестиционная привлекательность предприятия
для инвесторов будет расти.
47
3. РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПО
ОСВОЕНИЮ НОВОГО МЕСТОРОЖДЕНИЯ
3.1. Описание основных этапов инвестиционного проекта
Как сказано в разделе 2, планируется рост показателя EBITDA после
реализации строительства Быстринского ГОК. Однако, проект достаточно
долгосрочный, а инвестиционный климат может меняться, поэтому автором
предлагается рассмотреть к реализации более краткосрочный проект, который
может улучшить показатель EBITDA ПАО ГМК «Норникель», и, как
следствие, привлечь интерес потенциальных инвесторов. Предлагается
реализовать проект по разработке нового Таймырского месторождения
платиноидов, никеля и меди. Рассмотрим основные этапы инвестиционного
проекта и проведем оценку его эффективности
Согласно рекомендациям ЮНИДО (UNIDO) [24], инвестиционный
проект должен содержать определенный перечень основных разделов. На
основе данной методики автор выделил основные этапы планируемого к
реализации проекта. Рассмотрим каждый из них.
1. Краткая характеристика проекта
ПАО ГМК «Норникель» приняло решение о реализации проекта
«Разработка нового Таймырского месторождения никеля» (инвестиционный
проект).
Основные предпосылки реализации инвестиционного проекта и
характеристики его технологических показателей представлены в таблице 11.
48
Таблица 11 – Основные характеристики технологических
показателей инвестиционного проекта
Наименование показателя
Значение
Срок разработки, годы
20
Срок выхода на полную производственную мощность, годы
5
Количество открываемых добывающих шахт
1
Добыча с 2020 года, тыс.тн
24 326
1 год
630
2 год
3 780
3 год
5 490
4 год
6 626
5 год
7 800
2. Предпосылки и основная идея проекта
Реализация инвестиционного проекта является решением проблемы по
повышению добычи и, соответственно, продажи продукции, что поможет
ПАО ГМК «Норникель» улучшить свои операционные и финансовые
показатели.
3. Анализ рынка и концепция маркетинга
Согласно анализу внутренних специалистов предприятия, потребление
никеля в производстве батарей остается относительно невысоким, но
демонстрирует агрессивный рост.
Никель премиального класса (“класс 1”), который производит ПАО ГМК
«Норникель», может выделиться в отдельный сегмент рынка в ближайшие 10
лет. Тем не менее, 73% мирового производства никеля используется в
производстве нержавеющей стали, где доля Китая составляет примерно 53%,
исходя из данных за 2018 г.
Из-за решения правительства Индонезии ввести запрет на экспорт
никелевых руд цены на никель взлетели выше $18 000/т ($12 901/т в среднем
с начала года). Под запрет с конца декабря этого года попадают руды с
49
содержанием никеля ниже 1,7%, что оказывает давление на отрасль по
производству никелевого чугуна в Китае. В то же время производство
нержавеющей стали в Китае продолжает расти, и за июль оно выросло на 19%
г/г, тогда как импорт никеля в Китай подскочил на 43% г/г в первом полугодии
2019 года. Так как запасы никеля на LME находятся на самом низком уровне
с 2011 (84160 т), ожидается, что китайские трейдеры ускорят покупки
никелевых руд у Индонезии до конца года.
Из-за снижения содержания металла в руде и истощения месторождений
на Филиппинах, сомнителен рост поставок никеля с их стороны.
Соответственно, цены на никель могут вырасти до $18 000-20 000/т к концу
2019 года, так как дефицит этого металла составляет 150-200 тыс. тонн в год
(6-8% совокупного производства никеля) (данные по запасам никеля
представлены на рисунке 10.
Рис. 10 – Запасы никеля на LME, 2010-2019 гг. [26]
Соответственно, разработка новых месторождений и расширение
производства в части выработки никеля является на данный момент
50
эффективным вложением инвестиций для предприятия.
4. Характеристика технических основ и график реализации проекта
Исходная информация, которая использовалась при разработке
производственного плана, характеризующая технико-технологические и
организационные параметры проекта, заимствована из соответствующих
разделов технико-экономического обоснования проекта. Остальная
установочная информация, отражающая условия проведения расчетов
(расчетный период и продолжительность) шага расчета, а также информация
о макроэкономической ситуации и налоговом окружении готовится
экономистом-менеджером проекта.
На сегодняшний день в международной практике принято выделять три
стадии жизненного цикла инвестиционного проекта в части производства:
прединвестиционная, инвестиционная, эксплуатация вновь созданных
объектов.
Для реализуемого проекта предивестиционная стадия представляет
собой разработку необходимой проектной и разрешительной документации.
Инвестиционная представляет собой основную стадию проекта, которая
включает в себя следующие производственные этапы: горно-проходческие
работы, строительство подъемных машин, приобретение производственной
техники; установка объектов производственной инфраструктуры
(водоснабжение и канализация, электроснабжение, автодороги, базы
производственного обслуживания).
В таблице 12 представлена производственная программа в разбивке на
этапы.
51
Таблица 12 – План работ по инвестиционному проекту
Описание работ / месяцы
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
1 Горно-проходческие работы
Х
Х
2 Строительство подъемных машин
Х
Х
Х
Х
3 Приобретение производственной
техники
Х
Х
4 Установки подготовки продукции
Х
Х
Х
5 Установка транспортировочного
оборудования
Х
Х
Х
Х
Х
Х
Х
6 Установка объектов
производственной инфраструктуры
Х
Х
Х
Х
7 Дополнительные работы по
запуску
Х
Х
Все этапы, указанные в таблице 12, должны выполнятся по графику,
чтобы запуск месторождения был начат в срок. Первым месяцем считается
ноябрь 2019 года, месяцем окончания проекта – октябрь 2020 года. Некоторые
виды работ пересекаются по времени, что позволит сократить общий срок
реализации инвестиционной стадии проекта. Эксплуатация проекта
начинается с этапа окончания работ по запуску месторождения, после
завершения этих работ начинается непосредственный производственный
процесс, затраты по которому образуют себестоимость выпущенного
продукта и не относятся на стоимость проекта.
Проектная мощность месторождения составляет 7800 тыс. тонн сырья в
год, то есть в среднем более 600 тыс. тонн в месяц. Планируется постепенное
увеличение объемов добычи, так как в первый год разработки (2020 год)
получение продукта начнется только в третьем квартале 2020 года.
Предполагается, что месторождение удастся вывести на проектные объемы
производства только в 2024 году. Производственный план объемов добычи
представлен в таблице 13.
52
Таблица 13 – Производственный план объемов добычи,
помесячно
В тыс. тонн
Месяц
2020
2021
2022
2023
2024
январь
0
210
270
311
270
февраль
0
210
300
345
420
март
0
240
360
450
540
апрель
0
270
420
510
600
май
0
300
510
630
750
июнь
0
300
540
660
780
июль
0
420
570
690
840
август
0
450
600
720
870
сентябрь
0
450
570
690
810
октябрь
150
390
540
660
780
ноябрь
210
270
450
540
630
декабрь
270
270
360
420
510
Итого
630
3 780
5 490
6 626
7 800
Динамика объемов выработки представлена на рисунке 11.
Рис. 11 – Динамика объемов выработки, 2020-2024 гг.
К 2024 году объем выработки должен достичь 260 тыс. тн, то есть
производство по добыче никеля должно выйти на полную мощность.
5. Месторасположение проекта
Ключевая площадка ПО ГМК «Норникель» с ресурсами более 2 млрд т
руды расположена на Таймыре, и при текущем уровне добычи компания
обеспечена ресурсами более чем на 50 лет вперед.
53
Разрабатываемые предприятием рудные узлы находятся в Норильском
промышленном районе. В 2018 году здесь добыто 17,3 млн т руды, что
составляет около половины добычи всей группы компаний «Норникель».
Добычу и переработку руды осуществляют основные производственные
активы «Норникеля» — Заполярный филиал и ООО «Медвежий ручей».
Заполярный филиал разрабатывает Талнахский рудный узел, который
включает Октябрьское и Талнахское медно-никелевые месторождения
богатых, медистых и вкрапленных руд. ООО «Медвежий ручей» осваивает
Норильский рудный узел [27].
6. Организация управления и трудовые ресурсы
В настоящий момент состав и качество управленческого персонала ПАО
ГМК «Норникель» достаточно для реализации данного инвестиционного
проекта. В части дополнительных трудовых ресурсов: для постоянной работы
на месторождении у предприятия существуют собственные сотрудники,
работающие на постоянной основе, для работ по первичной разработке,
организации инфраструктуры и т.д. будут наняты временные сотрудники,
через специальное агентство по подбору персонала.
7. Финансовый план инвестиционного проекта
Рассмотрим финансовый план, разделенный по периодам (в разрезе
кварталов), представленный в таблице 13.
Таблица 13 – Инвестиционные затраты проекта
В млрд. руб.
Описание работ /
месяцы
4 кв
2019
1 кв
2020
2 кв
2020
3 кв
2020
4 кв
2020
Итого
Проектные работы,
разрешительная
документация
110
-
-
-
-
110
Горно-проходческие
работы
130
-
-
-
-
130
Строительство подъемных
машин
100
150
-
-
-
250
Приобретение
производственной техники
200
50
-
-
-
250