45
кредиты увеличилась. Соответствующий коэффициент на 01.01.2017 г.
составил 0,427, а на 31.12.2019 г. - 0,603, что означает рост на 41,22%, что
негативно характеризует изменения финансового положения компании.
Зависимость компании от финансирования из обязательств снизилась.
Соответствующий коэффициент на 1 января 2017 года составил 0,312, на 31
декабря 2019 года - 0,245, что указывает на снижение на 21,47%, что
положительно характеризует изменения финансового положения компании.
Подводя итоги анализа, можно констатировать, что согласно критерию
наличия капитала на конец анализируемого периода (по состоянию на 31
декабря 2019 года) Компания была финансово нестабильной.
Анализ финансовых результатов ПАО «ЛУКОЙЛ» представлен в
Приложении 9.
Выручка ПАО «ЛУКОЙЛ» продемонстрировала положительную
динамику. За 2017-2019 гг. данный показатель увеличился на 98,94%. Прирост
в 2018 г. по сравнению с 2017 г. составил 40 935 397 тыс. руб. или 18,32%.
Затем прирост в 2019 г. по сравнению с 2018 г. составил 180 116 107 тыс. руб.
или 68,13%. Таким образом, изменение выручки оказало положительное
влияние на изменение валового финансового результата ПАО «ЛУКОЙЛ».
Себестоимость ПАО «ЛУКОЙЛ» существенных изменений не
претерпела. За 2017-2019 гг. данный показатель увеличился на 1,20%. Прирост
в 2018 г. по сравнению с 2017 г. составил 1 260 698 тыс. руб. или 6,51%. Затем
снижение в 2019 г. по сравнению с 2018 г. составило 1 027 535 тыс. руб. или
4,98%. Таким образом, изменение себестоимости не оказало существенно
влияния на изменение валового финансового результата ПАО «ЛУКОЙЛ».
ПАО «ЛУКОЙЛ» стремится к достижению положительного валового
финансового результата. Например, в 2017 году сумма валовой прибыли
составила 204 053 319 тыс. руб .; в 2018 году - 243 730 018 тыс. руб .; в 2019
году - 424 873 660 тыс. руб. в 2018 г. по сравнению с 2017 г. объем валовой
прибыли увеличился на 19,44%.
Затем в 2019 году по сравнению с 2018 годом произошло увеличение на
46
74,32%. В целом за анализируемый период валовая прибыль увеличилась на
108,21%, что положительно характеризует ситуацию с финансовыми
результатами компании.
Снижение себестоимости ПАО «ЛУКОЙЛ» в 2019 году по сравнению с
2017 годом на 25,21%. Таким образом, изменение суммы себестоимости
оказало положительное влияние на изменение финансового результата от
продажи ПАО «ЛУКОЙЛ».
ПАО «ЛУКОЙЛ» снизило расходы на управление. В 2019 году их сумма
снизилась на 33,98% по сравнению с 2017 годом. Это означает, что изменение
суммы управленческих расходов оказало положительное влияние на
изменение финансового результата от продажи ПАО «ЛУКОЙЛ».
ПАО «ЛУКОЙЛ» работает с положительным финансовым результатом
по продажам. Например, в 2017 году прибыль от продаж составила 157 746
320 тысяч рублей, в 2018 году - 211 379 940 тысяч рублей; в 2019 году - 394
135 999 тыс. руб. в 2018 г. по сравнению с 2017 г. сумма прибыли от продаж
увеличилась на 34,00%.
Затем в 2019 году. По сравнению с 2018 годом рост составил 86,46%. В
целом за анализируемый период прибыль от продаж увеличилась на 149,85%,
что положительно характеризует
ПАО «ЛУКОЙЛ» работает с положительной прибылью до
налогообложения. Например, в 2017 году сумма прибыли до налогообложения
составила 213 693 478 тысяч злотых. рублей; в 2018 году - 228 081 298 тысяч
рублей; в 2019 году - 405 146 104 тыс. руб. В 2018 г. по сравнению с 2017 г.
сумма прибыли до налогообложения увеличилась на 6,73%. Затем в 2019 году.
По сравнению с 2018 годом произошло увеличение на 77,63%. В целом
валовая прибыль за анализируемый период увеличилась на 89,59%, что
положительно характеризует ситуацию с финансовыми результатами
компании.
ПАО «ЛУКОЙЛ» работал с положительным чистым финансовым
результатом. Например, в 2017 году чистая прибыль составила 204 363 706
47
тысяч рублей, в 2018 году - 219 484 106 тысяч рублей; в 2019 году - 405 759
769 тыс. руб. В 2018 г. по сравнению с 2017 г. чистая прибыль увеличилась на
7,40%. Затем в 2019 году.
По сравнению с 2018 годом произошло увеличение на 84,87%. В целом
чистая прибыль за анализируемый период увеличилась на 98,55%, что
положительно характеризует ситуацию с финансовыми результатами
компании. Положительная динамика чистого финансового результата
позволяет предположить, что благодаря этому фактору показатели компании
выросли.
Таким образом, характеризуя состояние ликвидности, можно сделать
вывод, что на протяжении анализируемого периода баланс компании
оставался преимущественно ликвидным. При этом динамика состояния
ликвидности баланса являлась преимущественно негативной. Тем не менее,
ПАО «ЛУКОЙЛ» работало, получая положительный чистый финансовый
результат.
2.3. Анализ инвестиционной политики ПАО «Лукойл»
Рассмотрим подробнее современное состояние инвестиционной
политики ПАО «ЛУКОЙЛ» за последние годы и начнем анализ с реальных
инвестиций. В настоящий момент компания «ЛУКОЙЛ» находится на
последнем этапе формирования инвестиционной политики, предполагающий
проведение взаимоувязки основных направлений инвестиционной политики
предприятия. Данный этап направлен на согласование отдельных направлений
инвестиционной политики предприятия по объемам, срокам реализации и
другим параметрам с учетом появляющихся новых инвестиционных
возможностей.
К сожалению, в данной работе представлен анализ инвестиционной
политики «ЛУКОЙЛА» только за 2016-2018 гг., что связано с отсутствием
48
информации о капитальных затратах и инвестициях на 2019 год на
информационном портале компании.
В четвертом квартале 2018 г. объем денежных средств, использованных
в инвестиционной деятельности, снизился на 24 млрд руб., или на 21%, по
сравнению с предыдущим кварталом, в основном в результате динамики
займов, выданных зависимым компаниям Группы. По сравнению с 2017 г.
объем денежных средств, использованных в инвестиционной деятельности,
снизился на 13 млрд руб., или на 3,0%, в результате снижения капитальных
затрат. Кроме того, на динамику повлияло поступление денежных средств от
продажи алмазного бизнеса в сумме 81 млрд руб. во втором квартале 2017 г.
Капитальные затраты увеличились на 2 млрд руб., или на 1,7%, по сравнению
с третьим кварталом 2018 г. и уменьшились на 60 млрд руб., или на 11,7%, по
сравнению с 2017 г.
Таблица 3
Капитальные затраты ПАО «ЛУКОЙЛ»
49
По сравнению с предыдущим кварталом капитальные затраты сегмента
разведки и добычи увеличились на 1,0 млрд руб., или на 1,2%. Рост затрат в
Западной Сибири объясняется сезонными закупками оборудования для ряда
месторождений. Снижение капитальных затрат в Тимано-Печоре было в
основном связано с оплатой задолженности по капитальному строительству в
третьем квартале 2018 г. В третьем и четвертом кварталах 2018 г. в Поволжье
продолжаются вторые фазы обустройства месторождений им. Ю. Корчагина и
В. Филановского на Каспии.
Сокращение инвестиций в сегменте переработки и сбыта по сравнению
с предыдущим кварталом можно объяснить выдачей авансов на строительство
комплекса замедленного коксования на Нижегородском НПЗ в 2018 году.
Инвестиции в сегмент разведки и добычи сократились по сравнению с 2017
годом. на 80 млрд. рублей или 18,0%, в основном из-за сокращения расходов
в Узбекистане после того, как завершена большая часть разработки
Гиссарского и Кандымского месторождений. Увеличение инвестиций в
сегмент нефтепереработки по сравнению с 2017 годом произошло в основном
50
благодаря началу работы на нижегородских НПЗ. На динамику инвестиций в
зарубежные проекты в рассматриваемые периоды повлияло ослабление рубля
по отношению к доллару и евро.
В приведенной ниже таблице раскрыты объемы капитальных затрат на
разведку и добычу по проектам развития.
Таблица 4
Капитальные затраты ПАО «ЛУКОЙЛ» в новых регионах
Рассмотрим подробнее современную инвестиционную деятельность
ПАО «ЛУКОЙЛ». Согласно отчетам компании, в 2018 году сумма денежных
средств на инвестиционную деятельность уменьшилась на 67 миллиардов
рублей, то есть на 13,4%. Это снижение произошло в основном за счет
денежных поступлений от продаж алмазного бизнеса в размере 81 млрд руб.
В то же время инвестиции увеличились на 14 млрд. рублей, то есть на
2,9% в 2018 году по сравнению с 2017 годом
Инвестиции в сегмент разведки и добычи увеличились на 16 млрд
рублей, то есть на 3,8% по сравнению с 2017 годом, и также составили около
86,7% всех инвестиций. В Западной Сибири увеличение затрат на разведку и
добычу связано с увеличением эксплуатационных скважин. Увеличение
инвестиций в Поволжье связано с дальнейшим освоением месторождений
снижении инвестиций в Тимано-Печоре - с завершением очередного этапа
освоения Ярегского месторождения. За рубежом увеличение инвестиций,
связанных с развитием проектов в Узбекистане, было компенсировано
уменьшением инвестиций в другие проекты. В целом на геологоразведку и
51
добычу в России приходится около 71,11% в структуре этого вида затрат,
тогда как разведка и добыча за рубежом составляет 28,89%.
Таким образом, ПАО «ЛУКОЙЛ» увеличивает затраты на разведку и
добычу в Российской Федерации (по сравнению с 2018 годом). Затраты на
переработку снизились на 1708 млн. руб., или на 2,5%, по сравнению с 2018
годом. Снижение капитальных затрат в сегменте переработки и сбыта на ПАО
«ЛУКОЙЛ» в России связано с завершением модернизации НПЗ Группы. В
целом структура этих затрат не изменилась в зависимости от того, где они
были реализованы - около 75,71% затрат приходилось на проекты в России и
24,29% за рубежом.
Проанализируем балансовую стоимость инвестиций в дочерние и
зависимые общества в соответствии с консолидированной финансовой
отчетностью ПАО «ЛУКОЙЛ» по состоянию на 31 декабря 2018 года (таблица
5).
Таблица 5
Инвестиции в зависимые и совместные предприятия.
Таким образом, на 31 декабря 2018 года большая часть инвестиций была
потрачена на совместные предприятия Каспийского трубопроводного
консорциума (КТК) (12,5%) и южнокавказской компании СКТК (10%).
52
Рассмотрим более подробно объем и структуру финансовых вложений
ПАО «ЛУКОЙЛ» в последние годы. Финансовые активы компании будут
включать статьи баланса «Денежные средства и их эквиваленты» и
«Краткосрочные финансовые активы» и «Долгосрочные финансовые активы».
Рассмотрим каждый из них более подробно.
Денежные средства и их эквиваленты включают все высоколиквидные
инвестиции со сроком погашения не более трех месяцев с даты выпуска.
Таблица 12 показывает эту строку в балансе компании. Компания
предпочитает инвестировать в твердую валюту: доллар США. Таким образом,
доля ликвидности и ее эквивалентов в долларах США составляет
приблизительно 72,46%, а доля активов в рублях составляет 21,37%, а в евро -
4%.
Большая часть выручки Группы выражена в долларах и евро или, в
определенной степени, связана с ценами на нефть в долларах, в то время как
большая часть расходов выражена в рублях. Следовательно, ослабление рубля
по отношению к доллару и евро приводит к увеличению выручки в рублях и
наоборот.
Таблица 6
Денежные средства и денежные эквиваленты ПАО «ЛУКОЙЛ»,
млн. руб.
Структура долгосрочных финансовых активов представлена в таблице
13. Таким образом, в целом инвестиции снизились на 21,7% по сравнению с
предыдущим годом. Из них наибольшую долю составляют долгосрочные
кредиты, выданные филиалам (87,39%).
53
Таблица 7
Структура долгосрочных финансовых активов
Следует отметить, что ЛУКОЙЛ уделяет большое внимание управлению
рисками при реализации инвестиционной политики, чтобы обеспечить
адекватную гарантию достижения своих целей в условиях неопределенности
и негативных факторов.
ПАО «ЛУКОЙЛ» постоянно выявляет, описывает, оценивает и
отслеживает потенциальные события, которые могут повлиять на его
деятельность, разрабатывает меры по предотвращению их возникновения или
минимизации негативных последствий этих событий.
Компания регулярно совершенствует существующую правовую базу
для управления рисками. С 2011 года в компании существует комитет по
рискам, специальный отдел, возглавляемый компанией. Информация о
ключевых финансовых рисках Группы представлена ниже.
1. Кредитный риск. Основным кредитным риском для Группы является,
прежде всего, риск дефолта контрагента по доставке поставленной продукции.
Чтобы минимизировать этот риск, группа фокусируется на работе с
контрагентами с высокими кредитными рейтингами, использует аккредитивы
и надежные банковские гарантии, а в некоторых случаях требует, чтобы
доставленные продукты были погашены досрочно.
54
2. Валютный риск. Группа подвержена риску неблагоприятных
колебаний обменного курса, поскольку она действует во многих странах.
Обменный курс российского рубля по отношению к доллару США оказывает
наибольшее влияние на операционную прибыль, поскольку экспортная
выручка группы выражена в долларах США, в то время как большая часть
расходов в России выражена в рублях,
3. Процентный риск. Группа подвержена риску краткосрочных и
долгосрочных колебаний процентных ставок. Чтобы снизить влияние этого
риска, Группа постоянно отслеживает рыночные условия и принимает меры
по улучшению структуры долга благодаря оптимальному коэффициенту
фиксированной и переменной процентной ставки.
Выводы по главе 2.
ПАО «ЛУКОЙЛ» одна из крупнейших вертикально интегрированных
нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится более 2%
мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов.
Основными видами деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ» и его дочерних
компаний являются разведка, добыча, переработка и реализация нефти и
нефтепродуктов. Компания является материнской компанией вертикально
интегрированной группы предприятий.
Инвестиционная политика ПАО «ЛУКОЙЛ» является умеренной, так
как компания выбирает инвестиционные объекты, где доходность и риск
наиболее близки к среднему по рынку в отрасли.
В целом инвестиционная политика компании сбалансирована и
соразмерна размеру компании и ее отраслевой принадлежности. В настоящий
момент ПАО «ЛУКОЙЛ» находится на последнем этапе формирования
инвестиционной политики, который направлен на согласование отдельных
направлений инвестиционной политики предприятия по объемам, срокам