24
KfW направляются средства Фонда «Особое имущество» (ERP-
Sondervermögen). KfW, как и раньше, является крупнейшим проводником
средств этого фонда, наряду с другими институтами развития.
Фонд Sondervermögen является инструментом реализации
общегосударственных программ развития, поэтому программы кредитования,
финансируемые из его средств, действуют только в рамках приоритетных
направлений государственной поддержки, определяемых министерством
экономики и технологий, которое, по согласованию с министерством финансов,
ежегодно составляет бюджет фонда, который устанавливается законом,
ежегодно принимаемым Бундестагом. Помимо закона о бюджете фонда, в этой
сфере действует также закон об управлении средствами фонда. По
обязательствам Фонда Sondervermögen субсидиарную ответственность также
несет государство. Средства Фонда через KfW предоставляются, как правило,
на условиях возвратности и платности. В отдельных случаях могут также
предоставляться беспроцентные займы и безвозвратные субсидии.
В структуре KfW имеются два органа управления — правление и
управляющий совет (§5 Закона о KfW). В качестве совещательного органа
действует также совет по среднему бизнесу (§7а Закона о KfW). Их функции
определяются §6–7а Закона, а также уставом KfW. Правление осуществляет
ведение дел, управление имуществом и функции представительства KfW.
Управляющий совет наблюдает за общим ведением дел и за управлением
имуществом, дает разрешение на выдачу крупных кредитов и утверждает
годовой баланс. Совет по среднему бизнесу конкретизирует государственные
задания, нацеленные на развитие малого и среднего предпринимательства,
консультирует и участвует в определении требований к малым и средним
предприятиям при планировании деятельности KfW.[37]
Поскольку KfW выполняет публичные задачи, федеральный министр
финансов и федеральный министр экономики и технологий являются
попеременно председателем и заместителем председателя управляющего
25
совета; совет по среднему бизнесу также возглавляет федеральный министр
экономики и технологий (в качестве председателя).
В состав управляющего совета входят федеральные министры,
назначаемые представители от Бундестага и Бундесрата, назначаемые
Федеральным правительством представители банков и сберегательных касс,
промышленности, общин, сельского хозяйства, торговли, ремесла, жилищного
хозяйства и профсоюзов. Данные нормы закреплены в Законе о KfW.
Круг задач, реализуемых KfW, сформулирован в §2 Закона о KfW. В
целом они охватывают реализацию федеральных программ развития и
финансовое сотрудничество с развивающимися странами. В
конкретизированном виде они распределены между четырьмя «сферами
деятельности» KfW. Статус последних не нашел закрепления в учредительных
документах KfW, однако, согласно данным, предоставленным по запросу
Информационным центром KfW, они не обладают правоспобностью и
организационно не выделены из состава KfW, хотя и используют наименование
«банки».
Таким образом, отдельные виды деятельности KfW осуществляют:
1. Förderbank (Банк развития) — финансирование в области жилищного
хозяйства, охраны окружающей среды, инфраструктуры, образования,
инноваций;
2. Mittelstandbank (Банк среднего бизнеса) — финансирование и
консультирование малого и среднего бизнеса;
3. IPEX-Bank — экспортное финансирование и финансирование
международных проектов;
4. Entwicklungsbank (Банк экономического развития) — финансирование
федеральных проектов и программ, направленных на поддержку
государственного сектора в развивающихся странах.[37]
KfW имеет доли участия в капитале некоторых компаний как в Германии,
так и за рубежом. Некоторые из них являются банками, и специфика
выполняемой ими деятельности также заключается в выполнении задач,
26
стоящих перед KfW. Кредитование экономики KfW осуществляет посредством
финансирования инвестиционных программ. При этом делается это, как
правило, на долевой основе: привлекаются собственные и заемные средства
KfW, средства Фонда Sondervermögen и средства частного сектора.
Привлечение частного капитала — один из принципов деятельности KfW,
поскольку рыночные механизмы оценки рисков и отбора проектов для
кредитования считаются гораздо более эффективными.
В роли соинвестора может выступать венчурная инвестиционная
компания, холдинг или инвестиционная компания, банк, сберегательная касса,
физическое лицо.
Кредитование KfW осуществляет преимущественно посредством
агентских отношений с банками-посредниками на местах, которые берут на
себя риски, связанные с выдачей кредитов. По отдельным программам часть
рисков KfW обязуется взять на себя. Система расчета процентной ставки по
предоставляемым KfW кредитам в настоящее время ориентирована на степень
риска. Ставка по кредиту определяется непосредственно банком-посредником,
предоставляющим кредит и несущим риск его невозврата, с учетом
установленного KfW «потолка». Величина процентной ставки зависит от двух
показателей: кредитоспособности заемщика и качества залога. Соответственно,
действует правило: чем лучше деловая репутация заемщика и предоставленные
им гарантии, тем ниже процентная ставка. Ранее банки-посредники выдавали
всем заемщикам кредиты по единой утверждаемой KfW процентной ставке и
при этом не всегда могли покрыть свои расходы, связанные с риском
неплатежей.[37]
Таким образом, немецкий опыт реализации государственной
инвестиционной политики, основанный на использовании
специализированного института — KfW, представляется достаточно
перспективным, что подтверждается и сроком существования KfW, и
масштабами его деятельности, и может быть использован при создании
сходных институтов экономического развития в России.
27
Зарубежный опыт в целом показывает, что государство действительно
играет активную роль в целевом финансировании приоритетных направлений в
экономике, используя как бюджетные средства, так и иные источники, жестко
контролируя направления, цели и способы финансирования. Принципы и
критерии при этом отличаются от коммерческих: цели ставятся не столько по
доходности операций, а в основном в области экономического развития,
включая формирование заданных отраслевых пропорций и выравнивание
уровней развития регионов.
28
Глава 2. Анализ инвестиционной политики в РФ
2.1 Анализ инвестиционной деятельности и инвестиционных
ресурсов в РФ в 2011-2016 годах
Динамика инвестиционной деятельности в 2014-2016 гг. была
неоднородной и определялась влиянием факторов и условий (1) посткризисного
восстановления 2009-2012 гг. и (2) адаптации экономики при ограничении
доступа на мировой рынок капитала. Пик инвестиционного кризиса был
пройден в 1-й половине 2009 г., и к концу 2011 г. инвестиции в основной
капитал практически восстановились на докризисном уровне. Их доля
составила 19,7% ВВП, но все же была на 1 п. п. ниже среднего показателя 2007-
2008 гг., несмотря на то что в период 2010-2011 гг. инвестиции в основной
капитал росли опережающими темпами по сравнению с динамикой ВВП. В
2012 г. рост инвестиций в основной капитал на уровне 6,8% относительно
предыдущего года связан с реализацией крупных инфраструктурных и
социально значимых инвестиционных проектов. Однако при сложившихся
ресурсах сбережения доля инвестиций в основной капитал в 2012 г. оставалась
ниже докризисных значений. На протяжении 2013 г. темпы роста инвестиций в
основной капитал колебались в окрестности нуля и при росте всего на 0,8% к
предыдущему году определили особенности динамики инвестиционного спроса
в последующие годы (рис. 1).[34]
Инвестиционный кризис 2014-2016 гг. явился самым продолжительным
(11 кварталов падения) за последние 17 лет. Его основной чертой стали
одновременное сужение внутреннего рынка при падении доходов экономики и
населения, сокращение поставок импортных товаров инвестиционного
назначения в условиях санкций, изменение структуры формирования
инвестиционных ресурсов, ограничения на выход на мировой рынок капитала.
Наиболее острый период инвестиционного кризиса пришелся на 2015 г.,
когда падение инвестиций в основной капитал достигло 8,4% по сравнению с
29
предыдущим годом. Резкое удорожание кредитных ресурсов, растущая
инфляция, девальвация рубля, изменение структуры цен на продукцию
инвестиционного назначения определяли снижение мотивации к
инвестированию в основной капитал. Ключевая ставка в 2015 г. находилась в
интервале 17,0% (16.12.2014) - 11,0% (03.08.2015) и усиливала снижение спроса
на кредитные ресурсы на инвестиционные цели, на пополнение материальных
оборотных средств. Повышение цен на продукцию инвестиционно-
строительного комплекса в 2015 г. на 10,3% по сравнению с 2014 г. сузило
спрос рынка на его услуги, что и привело к снижению рентабельности
комплекса до 3,8% против 8,3% в 2013 г.
Рисунок 1 - Динамика инвестиций в основной капитал в 2010-2016
гг., % к соответствующему периоду предыдущего года
Инвестиционный кризис продолжился и в 2016 г., но явно стала
прослеживаться тенденция к адаптации строительно-инвестиционного
комплекса к изменившимся условиям функционирования экономики.
В 2016 г. снижение процентных ставок до 10,5% (14.06) и 10,0% (19.09)
позволило инвестиционно-строительному комплексу снизить глубину спада и
восстановить - хотя и незначительный - рост инвестиций в основной капитал
(+0,5%) в III квартале 2016 г. Надо заметить, что ценовая политика
инвестиционно-строительного комплекса, которая в 2014-2015 гг.
30
ориентировалась на упреждающий динамичный рост цен, претерпела в 2016 г.
существенные изменения: сводный индекс цен на продукцию и услуги инвести-
ционного назначения замедлился до 3,2%, а на приобретение машин и
оборудование снизился на 2,2% относительно предыдущего года. Это
позволило снизить глубину падения инвестиций в основной капитал в 2016 г.
до 0,9% относительно 2015 г. (табл. 1).[11]
Таблица 1
Финансовые условия инвестиционной деятельности в 2010-2016
гг.
Показатели
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Ставка рефинансирования (на
конец года), %
8,0
8,25
8,25
Ключевая ставка (на конец года),
%
-
-
5,50
17,00
11,0
10,0
Международные резервы Банка
России (на конец года), млрд долл.
498,6
537,6
509,6
385,5
368,0
377,7
Чистый ввоз (-) / вывоз (+)
капитала частным сектором, млрд
долл.
81,4
53,9
60,3
152,1
57,5
15,4
Индексы цен, в % к декабрю
потребительские цены на товары и
услуги
106,1
106,6
106,5
111,4
112,9
105,4
цены производителей
промышленных товаров
112,0
105,1
103,7
105,9
112,4
107,4
сводный индекс цен на продукцию
инвестиционного назначения
108,0
106,9
104,9
107,2
110,3
103,2
в том числе:
производителей на строительную
продукцию
109,3
108,3
104,3
104,6
104,1
106,6
на приобретение машин и
оборудования
105,6
103,9
103,1
112,3
120,1
97,8
Инвестиционная модель 2014-2016 гг. характеризовалась следующими
чертами: обозначилась тенденция к повышению доли валового сбережения в
результате изменения курса рубля; рост доли прибыли и других смешанных
доходов в ВВП при растущей инфляции не оказывал существенного влияния на
принятие инвестиционных решений; ужесточение бюджетных ограничений
привело к снижению доли финансирования государственных инвестиций до
2,0% ВВП, в том числе за счет средств федерального бюджета до 1,1% ВВП;
высокие процентные ставки усилили тенденцию к росту депозитов
31
юридических и физических лиц. Так, доля в ВВП привлеченных кредитными
организациями средств предприятий в 2015 г. составляла 22,8% ВВП и
депозитов населения -27,9% ВВП. В 2016 г. снижение процентных ставок
ослабило динамику вкладов и депозитов предприятий, и их доля в ВВП
снизилась до 19,1% (табл. 2).[11]
Таблица 2
Основные характеристики инвестиционных ресурсов в 2011-
2016 гг., % ВВП
Показатели
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Валовое сбережение
31,2
29,6
26,3
28,6
30,2
30,6
Валовое накопление основного
капитала
20,0
20,2
20,2
21,1
20,7
21,1
Инвестиции в основной капитал
18,5
18,8
18,9
17,6
17,5
17,0
Валовая прибыль и другие
смешанные доходы
41,5
41,1
39,1
38,9
43,9
42,7
Доходы консолидированного
бюджета
34,9
35,0
34,4
33,8
32,3
32,0
Бюджетные средства на инвестиции
2,7
2,6
2,7
2,2
2,3
2,0
в том числе за счет средств
федерального бюджета
1,4
1,4
1,4
1,2
1,4
1,1
Прирост финансовых активов и
приобретение недвижимости
9,7
8,7
9,3
7,8
11,7
н/д
Вклады (депозиты) физических лиц
19,9
21,3
23,9
23,4
27,9
28,1
Вклады (депозиты) юридических
лиц
14,0
14,3
15,3
21,5
22,8
19,1
На динамику и структуру формирования инвестиционных ресурсов
существенно повлияли ограничения на возможность привлечения иностранных
инвестиций в российскую экономику. После более чем двукратного падения
прямых иностранных инвестиций в российскую экономику в 2009 г., несмотря
на позитивную динамику в последующие четыре года, восстановления их
объема на докризисном уровне 2008 г. не произошло.
Снижение суверенных рейтингов и возрастающие риски существенно
повлияли на инвестиционное поведение иностранных инвесторов. С введением
санкций и с ограничением на заимствования на внешнем рынке произошло
одновременное сокращение прямых инвестиций в российскую экономику и
снижение доходов от инвестиционной деятельности за рубежом. Прямые
иностранные инвестиции в российскую экономику в 2015 г. сократились более
32
чем в 3,4 раза по сравнению с 2014 г. и составили менее 10,6% от показателя
2013 г., а российские инвестиции за границу снизились в 2,6 раза (25,7% от
значений 2013 г.). В 2016 г. на ослабление напряженности в российской
экономике иностранные инвесторы отреагировали увеличением масштабов
прямых инвестиции: за I-III кварталы прямые иностранные инвестиции
составляли 11,2 млрд долл. при 6,5 млрд долл. в целом за 2015 г. Необходимо
отметить, что с 2009 г. российская экономика выступает чистым экспортером
капитала.
Основным направлением использования инвестиций в основной капитал
является новое строительство, доля которого составляет почти 3/5 общего
объема инвестиций.
Результатом такой политики стало снижение среднего возраста машин и
оборудования до 11,5 года на начало 2016 г. при 13,5 года в 2010 г. Однако
следует отметить, что общие характеристики парка машин и оборудования
определяются повышением степени износа, удельного веса полностью
изношенных и низкими коэффициентами выбытия машин и оборудования.
Такая несбалансированность воспроизводственной структуры парка машин и
оборудования является фактором, снижающим эффективность использования
основного капитала и конкурентоспособность экономики (табл. 3).[11]
Таблица 3
Основные характеристики состояния основных фондов на начало года
Показатели
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Степень износа основных фондов (на
конец года), %
47,1
47,9
47,7
48,2
49,4
47,7
Удельный вес полностью изношенных
машин и оборудования (на конец
года), %
21,0
22,0
21,8
22,1
23,1
24,5
Средний возраст машин и
оборудования, лет
13,5
13,3
13,3
13,0
12,4
11,5
Коэффициент обновления (ввод в
действие основных фондов, в % от
основных фондов на конец года, в
постоянных ценах)
3,7
4,6
4,8
4,6
4,3
3,9
Коэффициент выбытия (ликвидация
основных фондов, в % от основных
фондов на начало года, в постоянных
ценах)
0,8
0,8
0,7
0,7
0,8
0,8
33
С изменением направлений использования инвестиций в основной
капитал и особенностями видовой структуры расходов на новое строительство,
реконструкцию, модернизацию и техническое перевооружение производства в
структуре инвестиционных расходов повышается доля затрат на машины,
оборудование и транспортные средства.
Перераспределение инвестиционных средств по видам основных фондов
происходило под влиянием изменения структуры цен на продукцию и услуги
инвестиционного назначения. Значительное повышение цен на продукцию
инвестиционного назначения в 2014-2015 гг. на 18,2%, в том числе затрат на
приобретение машин и оборудования на 34,9%, сделало необходимой
коррекцию цен. В 2016 г. индексы цен приобретения машин и оборудования
инвестиционного назначения составили 97,8% к декабрю предыдущего года.
Принятая стратегия изменения цен позволила снизить затраты и выйти на
положительный сальдированный результат деятельности. В 2013-2016 гг.
основными факторами, сдерживающими инвестиционную активность
организаций, стали недостаточный спрос на продукцию, высокие процентные
ставки, а также неопределенность экономической ситуации. Доля предприятий,
которые указывали на недостаток собственных средств как на ограничитель
инвестиционной активности, находилась на уровне средних значений за
последние 5-6 лет, но ситуация осложнялась снижением мотивации к совер-
шенствованию технико-технологических характеристик производства.
Сохраняются высокая степень физического и морального износа основных
фондов, неблагоприятная возрастная структура парка машин, низкие темпы
обновления и выбытия.
Машиностроительный комплекс на протяжении длительного времени
отстает по темпам развития от динамики инвестиций в основной капитал.
Недостаток отечественного производства товаров инвестиционного назначения
восполнялся импортом машин и оборудования. Покупка зарубежного
оборудования до кризиса 2008-2009 гг. и девальвации рубля в 2014-2015 гг.