34
была более выгодна предприятиям по ряду причин (его сравнительно низкая
цена, высокое качество, послепродажный сервис) (рис. 2).[34]
По итогам января-сентября 2016 г., доля импорта товаров
инвестиционного назначения в общем объеме импорта составила 24,6% и на 2,3
п.п. превысила показатель годом ранее. Одновременное восстановление
позитивной динамики импорта товаров инвестиционного назначения и выпуска
отечественных машин и оборудования в III квартале 2016 г. относительно
аналогичного периода предыдущего года стало фактором выхода динамики
инвестиций в основной капитал в область положительных значений.
Рисунок 2 - Динамика отечественного производства
машиностроительного комплекса, импорта машин и оборудования
и инвестиций в основной капитал в 2007-2016 гг., % к
предыдущему году
Динамика отечественного производства и технико-экономические
характеристики основных фондов в инвестиционно-строительном комплексе
являются явно недостаточными для ускорения процессов модернизации
экономики. Хотя следует отметить несколько позитивных моментов. Во-
первых, за последние пять лет изменение пропорций основных фондов по
видам происходило при опережающем росте коэффициентов обновления
35
основных фондов обрабатывающих производств относительно показателей до-
бычи полезных ископаемых и производства, распределения электроэнергии,
газа и воды.
Во-вторых, динамично росли основные фонды транспорта, в-третьих,
повысилась доля основных фондов торговли и финансовой деятельности при
исключительно высокой норме обновления, в-четвертых, увеличилась доля
фондов социальной сферы при коэффициентах обновления, превышающих
средний показатель по экономике в целом. Улучшение характеристик основных
фондов определяет потенциал роста производительности труда в том случае,
если происходит изменение качественных характеристик человеческого
капитала. В российской экономике наблюдается рост фондовооруженности
труда при падении фондоотдачи и производительности труда. Очевидно,
решение проблемы инвестиций не должно ограничиваться только
воспроизводством основных фондов, необходимо включать инвестиции в
человеческий капитал.
Ключевым источником формирования ресурсов и финансирования
инвестиционной деятельности в 2016 г. оставались собственные средства
предприятий и организаций, на долю которых приходилось 51,8% общего
объема инвестиций в основной капитал (табл. 4). Динамика и структура
использования собственных средств предприятий на инвестиции в основной
капитал тесно корреспондируют с показателями финансового состояния. В
2016 г. отмечались замедление темпов роста сальдированного результата и
снижение рентабельности проданных товаров, продукции и услуг до 8,2%
(январь-сентябрь) против 9,5% годом ранее. Это определило структурные
сдвиги и масштабы привлечения средств для финансирования инвестиционных
программ. В 2016 г. доля кредитов банков повысилась до 10,6% (+2,4 п. п. к
2015 г.), в том числе российских банков -до 7,6% (+1,2 п.п.) и иностранных
банков - до 2,9% (+1,2 п.п.). Хотя по сравнению с 2015 г. было зафиксировано
абсолютное сокращение иностранных инвестиций в основной капитал из-за
рубежа, оно полностью компенсировалось увеличением кредитов иностранных
36
банков. На уровень участия банков в финансировании инвестиционных про-
грамм в 2016 г. позитивное влияние оказали повышение активности
российского банковского сектора, с одной стороны, и ослабление тенденции к
оттоку капитала - с другой.[11]
Таблица 4
Структура инвестиций в основной капитал по источникам
финансирования, %
Показатели
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Инвестиции в основной капитал -
всего
100
100
100
100
100
100
В том числе по источникам
финансирования:
собственные средства
41,9
44,5
45,2
45,7
50,2
51,8
привлеченные средства
58,1
55,5
54,8
54,3
49,8
48,2
из них:
кредиты банков
8,6
8,4
10,0
10,6
8,1
10,5
Кредиты российских банков
6,8
7,2
8,9
8,0
6,4
7,6
В том числе кредиты иностранных
банков
1,8
1,2
1,1
2,6
1,7
2,9
заемные средства других
организаций
5,8
6,1
6,2
6,4
6,7
5,4
инвестиции из-за рубежа
0,8
0,9
1,1
0,5
бюджетные средства
19,2
17,9
19,0
17,0
18,3
16,0
В том числе:
средства федерального бюджета
10,1
9,7
10,0
9,0
11,3
9,0
средства бюджетов субъектов
Федерации
7,9
7,1
7,5
6,5
5,7
5,9
средства внебюджетных фондов
0,2
0,4
0,3
0,2
0,3
0,2
средства, полученные от долевого
участия на строительство
(организаций и населения)
2,0
2,7
2,9
3,5
3,2
2,8
В том числе средства населения
1,3
2,1
2,3
2,7
2,4
2,0
прочие
22,3
20,0
15,6
15,7
12,8
12,1
Доля бюджетных средств в источниках финансирования инвестиций в
2016 г. составила 16,0% общего объема инвестиций в основной капитал и
сократилась на 2,3 п.п. по сравнению с 2015 г. По итогам 2016 г. структура
финансирования инвестиций за счет бюджетных средств трансформировалась
под влиянием повышения объемов и доли средств бюджетов субъектов
Федерации и местных бюджетов, которое компенсировало сокращение
масштабов финансирования инвестиций из средств федерального бюджета.
37
Доля средств федерального бюджета в общем объеме инвестиций в основной
капитал в 2016 г. составила 9,0% при 11,3% в 2015 г.
Инвестиционная активность населения в 2015-2016 гг. характеризовалась
абсолютным сокращением объемов инвестиций в долевое строительство жилья.
В 2016 г. вклад средств населения на долевое строительство жилья снизился до
2,0% в общем объеме инвестиций в основной капитал при 2,4% годом ранее. В
2016 г. индивидуальными застройщиками за счет собственных средств и
кредитов банков было построено 39,6% общего объема введенного жилья при
показателе 41,2% в 2015 г. (рис. 3).[34]
Рисунок 3 - Инвестиционные средства на долевое участие в
строительстве и расходы населения на приобретение
недвижимости в 2008-2016 гг., млрд руб.
При падении реальных денежных доходов населения в 2015-2016 гг.
происходило постепенное снижение доли расходов населения на приобретение
недвижимости в общих денежных доходах и сбережениях населения с 4,5% в
2014 г. до 29% в 2015 г. и (по предварительные оценки) до 2,5% в 2016 г.
Инвестиционная стратегия государства 2009-2016 гг. исходила из
признания крупного бизнеса в качестве важнейшего субъекта национальной
модернизации и глобальной конкурентоспособности. Роль государства в
38
качестве субъекта активизации инвестиционного процесса проводилась прежде
всего в направлении активного участия государства в процессе формирования
российского корпоративного сектора с акцентом на создание, оптимизацию и
структурную эволюцию крупных компаний, а также на повышение их
конкурентоспособности. В последние годы государство активно участвовало в
процессе формирования государственных холдингов в авиакосмической,
судостроительной промышленности, на железнодорожном транспорте, в
нефтяном секторе. Однако кризисы 2008-2009 гг. и 2014-2016 гг. усилили
диспропорции в управлении государственными инвестициями, что
подчеркнуло недопустимость проведения политики расширения присутствия
государства и наращивания объемов государственных инвестиций в условиях
бюджетного дефицита при отсутствии отлаженных механизмов повышения
отдачи от них.
Участие предприятий и организаций государственного сектора
экономики в финансировании инвестиций в основной капитал сокращалось с
18,3% 2008 г. до 13,7% в 2016 г. Негативное влияние на инвестиционные
процессы оказало постепенное ослабление деловой активности
государственных корпораций (табл. 5).[11]
Таблица 5
Индексы инвестиций в основной капитал в текущих ценах по
формам собственности, % к предыдущему году
Показатели
По всем предприятиям
Без субъектов
МП
2011
2012
2013
2014
2015
2015
2016
Инвестиции в основной
капитал - всего
120,6
114,0
106,9
103,4
104,7
104,3
107,0
государственная
собственность
118,1
113,6
109,5
89,4
96,6
104,4
110,5
муниципальная
собственность
117,7
116,8
114,4
100,8
81,7
93,6
100,0
частная собственность
114,8
106,7
113,6
108,0
110,6
107,1
104,2
смешанная российская
собственность
192,0
115,8
83,7
106,3
97,7
100,9
85,8
собственность
госкорпораций
162,6
117,5
108,4
103,9
77,7
78,6
110,1
иностранная и совместная
российская и иностранная
собственность
106,1
144,7
98,3
100,9
103,7
105,8
127,5
39
В период 2011-2016 гг. предприятия частной собственности сохранили
рост номинальных объемов инвестиций и компенсировали неустойчивость
инвестиционной деятельности государственных и муниципальных
предприятий. Доля инвестиций в основной капитал предприятий частной
собственности заметно повысилась, а инвестиционный кризис на предприятиях
государственной формы собственности принял затяжной характер, став
отражением низкой эффективности их функционирования.
Инвестиционные кризисы 2008-2009 гг. и 2014-2016 гг. в острой форме
повлияли на уровень деловой активности в секторе предприятий иностранной
собственности. Восстановление позитивной динамики инвестиций предприятий
иностранной и совместной российской и иностранной собственности протекало
в сдержанной форме относительно общей динамики инвестиций в основной
капитал в текущих ценах.
Анализ структуры формирования инвестиций в основной капитал по
формам собственности без учета субъектов малого предпринимательства в 2016
г. показывает сохранение позитивной роли частного сектора в инвестиционном
процессе при стабилизации темпов государственной и смешанной форм
собственности и корректирующем росте инвестиций государственных
корпораций.
2.2 Анализ инвестиций в основной капитал в РФ
Пик падения инвестиций в основной капитал был пройден в III квартале
2015 г. Характерными для 2016 г. стали продолжение тенденции к ослаблению
квартальной динамики сокращения инвестиций в 1-м полугодии и слабый рост
в III квартале. По итогам 2016 г., инвестиции в основной капитал составили
99,1%, объем выполненных работ в строительстве - 95,7% от показателей
аналогичного периода предыдущего года (рис. 4).[34]
Сложившийся в конце 2014 г. существенный разрыв между темпами
вводов и объемами строительных работ являлся отражением сокращения
40
объемов необходимых заделов и привел к усилению спада в строительном
комплексе в 2015-2016 гг. При этом если в 2014 г. динамичный рост
жилищного строительства ослаблял влияние сокращения объемов
производственного строительства на общую динамику объемов работ, то со
второй половины 2015 г. падение ввода жилой площади одновременно с
сокращением ввода объектов производственного и социального назначения
привело к углублению спада.
Рисунок 4 - Динамика инвестиций в основной капитал в 2010-2016
гг., в % к соответствующему периоду предыдущего года
В III квартале 2016 г. после четырехквартальной отрицательной динамики
объем ввода жилой площади вышел в область положительных значений.
Восстановление роста объемов деятельности в строительстве было поддержано
увеличением инвестиций в строительство (100,5% к январю-сентябрю 2015 г.) и
операции с недвижимостью (101,8%). В IV квартале 2016 г. падение ввода
жилой площади резко усилилось и в результате по итогам года сократилось на
6,5% впервые с 2010 г. (рис. 5).[34]
41
Рисунок 5 - Динамика объема ввода в действие жилой площади в
2010-2016 гг., % к соответствующему кварталу предыдущего года
Динамика инвестиций в основной капитал дифференцирована по
крупным и малым предприятиям. При снижении общего объема инвестиций в
основной капитал в 2016 г. на 0,9% в сегменте крупных и средних предприятий
инвестиции в основной капитал сократились на 1,2% (табл. 6).[11]
Таблица 6
Динамика физического объема инвестиций в основной капитал в
2011-2016 гг., % к соответствующему периоду предыдущего года
Показатели
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Инвестиции в основной капитал
(по всем организациям)
105,0
109,6
100,8
98,5
89,9
99,1
Крупные и средние организации
(инвестиции в основной капитал
без субъектов малого пред-
принимательства)
112,1
108,6
93,1
102,3
89,8
98,8
Структура инвестиций в основной капитал по видам экономической
деятельности в 2016 г. претерпела некоторые изменения по сравнению с
предыдущим годом. Ускорение роста инвестиций в добычу полезных
ископаемых на 14,4% в 2016 г. относительно 2015 г сопровождалось
42
сокращением капитальных вложений в обрабатывающее производство на
11,8%, в производство и распределение электроэнергии, газа и воды - на 11,2%.
В результате инвестиции в промышленности сократились на 0,5% относительно
предыдущего года.
Структурные изменения в обрабатывающем производстве определялись
падением инвестиций в основной капитал машиностроительного комплекса на
21,6%, в производство строительных материалов - на 29,7%. Особенности
изменения структуры инвестиций в машиностроительный комплекс в 2016 г.
определялись фронтальным падением инвестиций в производство
электрооборудования, электронного, оптического оборудования на 22,9%, в
производство машин и оборудования - на 35,2%, в производство транспортных
средств - на 15,1% относительно 2015 г.
Другой отличительной чертой 2016 г. был рост инвестиций в основной
капитал химического производства на 8,3%, целлюлозно-бумажного
производства - на 20,1%, металлургического производства - на 13,1%, что
связано как с повышением экспортного потенциала этих производств, так и с
процессами импортозамещения. Сократились инвестиции в производство
нефтепродуктов - на 29,4% и в потребительский комплекс - на 12,3% по
сравнению с 2015 г.
В контексте проблем стимулирования экономического роста
приоритетное внимание должно было бы уделяться развитию инфраструктуры.
Однако в 2016 г. падение инвестиций в транспорт и связь составило 0,3% по
сравнению с 2015 г., в том числе в трубопроводный транспорт - 11,2%.
Сужение внутреннего спроса обусловило сокращение инвестиций в развитие
розничной торговли на 2,4% при увеличении вложений в развитие оптовой
торговли на 27,8% (табл. 7).[11]
По итогам 2016 г. инвестиции в основной капитал составили только
88,2% от показателя 2013 г., они определяют стартовые условия
функционирования инвестиционно-строительного комплекса в 2017 г.
43
Таблица 7
Объем инвестиций в основной капитал по видам экономической
деятельности (без субъектов малого предпринимательства), % к
предыдущему году
Показатели
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Всего
108,3
106,6
99,8
95,7
89,8
98,8
Сельское хозяйство
114,6
92,8
96,0
93,0
89,1
110,6
Рыболовство, рыбоводство
137,4
127,4
77,4
83,3
60,1
100,0
Промышленность
110,9
107,4
96,8
99,9
93,9
99,5
Добыча полезных ископаемых
113,8
111,8
93,6
105,9
110,7
114,1
Обрабатывающие
производства
105,3
106,7
101,4
98,6
90,5
88,2
Производство и
распределение электро-
энергии, газа и воды
114,7
101,7
95,8
92,9
70,1
88,8
Строительство
90,6
79,9
84,0
81,2
83,7
103,5
Оптовая и розничная торговля
90,0
107,1
103,1
110,7
102,9
103,8
Транспорт и связь
118,3
98,4
88,5
92,1
86,4
99,7
Финансовая деятельность
136,8
111,4
80,8
74,9
81,5
107,4
Операции с недвижимым
имуществом
91,9
100,8
104,4
103,1
84,3
88,7
Государственное управление
112,4
98,7
93,7
84,4
88,7
110,0
Образование
122,0
85,2
77,9
97,4
81,9
77,4
Здравоохранение и
предоставление социальных
услуг
113,0
93,6
98,8
71,9
79,8
91,1
Предоставление прочих услуг
103,5
111,8
75,0
72,7
82,7
91,8
Основными факторами, определяющими уровень инвестиционной
активности, остаются: неравенство прав рыночных агентов; чрезмерное влия-
ние государства и неэффективное регулирование государственного и
монопольных секторов; отсутствие радикальных мер по реструктуризации
старых компаний, получающих государственную поддержку; высокие барьеры
входа на рынок для новых компаний; слабое развитие инструментов
государственно-частного партнерства, направленных на стимулирование
инвестиций и создание новых высокопроизводительных рабочих мест.
В результате можно отметить, что инвестиционная активность в России
продолжила снижаться в 2016 г. Росту инвестиций по-прежнему препятствует
высокая стоимость капитальных ресурсов и неэффективность системы
госинвестиций.