55
- к внешним источникам финансирования инвестиционной деятельности
анализируемого предприятия являются краткосрочные и долгосрочные кредиты
и займы на инвестиционной и коммерческой основе.
- прирост чистой прибыли по предприятию ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ
САХАРНЫЙ ЗАВОД» в 2015 году составляет 91%, по резервному капиталу –
4%, по внеоборотным активам – 96%. Это является благоприятной тенденцией
с точки зрения инвестиционной деятельности предприятия.
- долгосрочные кредиты присутствуют у предприятия ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» только в 2014 году. Это говорит о
том, что в 2014 году предприятие полностью рассчиталось с долгосрочным
кредитом, который являлся источником долгосрочного финансирования
инвестиций на предприятии ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД».
- краткосрочные кредиты, полученные предприятием ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» в 2015 году, носят
инвестиционный характер. Их направления использования регламентированы и
устанавливаются российским законодательством. 70% инвестиционного
кредита было потрачено на строительство и реконструкцию хранилища для
сахарной свеклы, 30% инвестиционного кредита было затрачено на
строительство пункта приема сахарной свеклы.
- краткосрочные кредиты, полученные предприятием ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» в 2015 году, носят коммерческий
характер. 18% коммерческого кредита было потрачено на финансирование
оборотного капитала, то есть на закупку сырья – сахарной свеклы. 60%
коммерческого кредита было потрачено на финансирование капитальных
вложений.
Таким образом, можно отметить тот факт, что источники инвестирования
на предприятии ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» являются
достаточно обширными. Также направления использования источников
инвестирования также достаточно разнообразны.
56
2.3 Оценка эффективности инвестиционной деятельности
предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД»
В данном разделе оценим степень эффективности инвестиционной
деятельности предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД».
Для того, чтобы осуществить оценку эффективности инвестиционной
деятельности предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД»,
необходимо использовать математические методы и формулы.
Первым этапом будет расчет чистого дисконтированного дохода.
NPV, чистый дисконтированный доход (от англ. Net Present Value) —
сумма планируемого потока платежей, приведенная к стоимости на настоящий
момент времени.
Таблица 5
Алгоритм и порядок расчета чистого дисконтированного
дохода предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД
CF1
CF2
CFN
NPV =
-
+
-
+...+
-
(1+D)
(1+D)
2
(1+D)N
Рассмотрим расшифровку условных аббревиатур, которые представлены
в таблице 5:
D — ставка дисконтирования. Она отражает скорость изменения
стоимости денег со временем.
CFk — поток платежей на шаге k.
CFk/(1+D)k — дисконтированный денежный поток на шаге k. Множитель
1/(1+D)k уменьшается с ростом k, что отражает уменьшение стоимости денег со
временем.
В том случае, когда необходимо оценить эффективность инвестиций, то в
алгоритм расчета эффективности инвестиций добавляется значение CF0,
которое обозначает размер инвестиций, сделанных на первоначальном этапе.
57
Данные будут представлены в таблице, которая будет рассмотрена ниже.
В таблице будет рассмотрен порядок расчета эффективности инвестиций на
предприятии.
Таблица 6
Алгоритм расчета эффективности инвестиций предприятия
ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД
CF1
CF2
CFN
NPV = -
CF0 +
-
+
-
+...
+
-
(1+D)
(1+D)
2
(1+D)N
Рассмотрим расчет NPV инвестиционного проекта предприятия ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД»:
Реализация инвестиционного проекта, проводимого предприятием ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД», осуществляется посредством
следующей совокупности мероприятий.
Рассмотрим пример расчета эффективности инвестиционного проекта,
реализованного предприятием ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ
ЗАВОД». Инвестиционный проект состоял в участии предприятия в
инвестировании проекта по эксплуатации современного оборудования своего
профиля.
Инвестиционный проект, который был реализован на предприятии ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД», проходят в своем развитии 10
этапов.
Нулевой этап предполагает вложение денежных средств в сумме 50000
рублей. На этапах от 1 до 10 предприятие ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ
САХАРНЫЙ ЗАВОД» получает доход по 10000 рублей. Ставка
дисконтирования составляет 10% в пересчете на каждый реализованный этап.
Применим формулу расчета дисконтированного дохода NVP для
инвестиционного проекта, реализованного предприятием ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД». Данные для расчета следующие:
10 годовых периодов и 11 денежных потоков. Первый денежный поток
58
предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» составляет
50000 рублей, то есть представляет собой реализацию нулевого этапа.
Таким образом, формула расчета дисконтированного дохода имеет
следующий вид:
NPV = CF 0/ (1+R) 0 + CF 1/ (1+R) 1+ CF 2/ (1+R) 2+ CF 3/ (1+R) 3+ CF 4/
(1+R) 4+ CF 5/ (1+R) 5+ CF 6/ (1+R) 6+ CF 7/ (1+R) 7+ CF 8/ (1+R) 8+ CF 9/
(1+R) 9+ CF 10/ (1+R) 10.
Приведем данную формулу к данным, которые используются на
анализируемом предприятии ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД».
Таблица 7
Расчет эффективности инвестиционного проекта предприятия
ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД
этап
Денежный поток
Дисконтированный
поток
доход
расход
суммарно
Нарастающим
итогом
На
этапе
Нарастающим
итогом
0
0
50000
-50000
-50000
-50000
-50000
1
10000
0
10000
-40000
9090
-49091
2
10000
0
10000
-30000
7971
-32939
3
10000
0
10000
-20000
7117
-25822
4
10000
0
10000
-10000
6355
-19467
5
10000
0
10000
0
5674
-13793
6
10000
0
10000
10000
5066
-8787
7
10000
0
10000
20000
4523
-4264
8
10000
0
10000
30000
4038
-226
9
10000
0
10000
40000
3606
3380
10
10000
0
10000
50000
3219
6599
Следует отметить, что процесс анализа эффективности инвестиций
предприятие ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» осуществляет в
программном обеспечении MICROSOFT EXCEL, так как именно данная
программа способна осуществлять такие сложные математические расчеты
дисконтированного дохода.
Из данных расчета ясно видно, что инвестиционный проект предприятия
ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» окупается в течение 4 этапов
или годов. Если рассматривать дисконтированный поток, то в том случае
инвестиционный проект окупается в течение 8 периодов и этапов.
59
Чистый доход инвестиционного проекта предприятия равен 50000
рублей. Чистый дисконтированный доход (NPV) инвестиционного проекта
предприятия равен дисконтированному потоку нарастающим итогом на 10-
шаге, то есть 6599 рублей.
Рассмотрим еще один пример расчета эффективности инвестиционного
проекта, который был реализован на предприятии ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ
САХАРНЫЙ ЗАВОД». Проект состоял в том, чтобы инвестировать средства в
деятельность предприятия, которое производит климатическое оборудование
для хранилища сахарной свеклы, как сырья для производства сахара. Данное
оборудование позволит дольше времени храниться сахарной свекле в данном
помещении. А это означает меньшие потери сырья и возможность большей
закупки сырья с целью продления сезонного производства сахара.
Инвестиционный проект, который был реализован на предприятии ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД», прошел в своем развитии 12
этапов.
Нулевой этап предполагает вложение денежных средств в сумме 800000
рублей. На этапах от 1 до 12 денежный поток предприятия ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» составляет 100000 рублей. Ставка
дисконтирования составляет 15% в пересчете на каждый реализованный этап.
Применим формулу расчета дисконтированного дохода NVP для
инвестиционного проекта, реализованного предприятием ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД». Данные для расчета следующие:
12 годовых периодов и 13 денежных потоков. Первый денежный поток
предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» составляет
800000 рублей, то есть представляет собой реализацию нулевого этапа.
Таким образом, формула расчета дисконтированного дохода имеет
следующий вид:
NPV = CF 0/ (1+R) 0 + CF 1/ (1+R) 1+ CF 2/ (1+R) 2+ CF 3/ (1+R) 3+ CF 4/
(1+R) 4+ CF 5/ (1+R) 5+ CF 6/ (1+R) 6+ CF 7/ (1+R) 7+ CF 8/ (1+R) 8+ CF 9/
(1+R) 9+ CF 10/ (1+R) 10 + CF 11/ (1+R) 11+ CF 12/ (1+R) 12.
60
Приведем данную формулу к данным, которые используются на
анализируемом предприятии ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД».
Таблица 8
Расчет эффективности инвестиционного проекта предприятия
ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД
этап
Денежный поток
Дисконтированный
поток
доход
расход
суммарно
Нарастающим
итогом
На
этапе
Нарастающим
итогом
0
0
800000
-800000
-800000
-800000
-800000
1
100000
0
100000
-700000
86956
-713044
2
100000
0
100000
-600000
75614
-637430
3
100000
0
100000
-500000
65751
-571679
4
100000
0
100000
-400000
57175
-514504
5
100000
0
100000
-300000
49717
-464787
6
100000
0
100000
-200000
43232
-421555
7
100000
0
100000
-100000
37593
-383962
8
100000
0
100000
0
32690
-351272
9
100000
0
100000
100000
28426
-332846
10
100000
0
100000
200000
24718
-297128
11
100000
0
100000
300000
21494
-276634
12
100000
0
100000
400000
18690
-257944
Из данных расчета ясно видно, что инвестиционный проект предприятия
ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» окупается в течение 8 этапов
или годов. Если рассматривать дисконтированный поток, то в том случае
инвестиционный проект не окупается в течение 12 периодов и этапов.
Чистый доход инвестиционного проекта предприятия равен 400000
рублей.
Далее рассмотрим и оценим эффективность еще одного инвестиционного
проекта предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД»,
который состоит в сдаче земельного участка в аренду. Земельный участок
находится в собственности предприятия, и использовался им для
производственного и хозяйственного назначения.
Стоимость данного земельного участка, который предполагается сдавать
в аренду, составляет 3500000 рублей. Далее предприятие ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» принимает решение о сдаче
данного участка в аренду за плату в 150000 рублей в месяц.
61
Вложенные в земельный участок средства работают со следующей
доходностью: 150000 рублей * 12 месяцев / 3500000 рублей * 100% = 51%
годовых.
Далее рассчитаем срок окупаемости всего проекта. Для этого: 100% / 51%
= 2 года – период окупаемости инвестиционного проекта предприятия ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД».
Анализ эффективности инвестиционной стратегии предприятия ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» невозможно провести, не
осуществив анализ инвестиционной привлекательности анализируемого
предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД».
Решение о том, насколько предприятие является привлекательным с
точки зрения инвестиций, принимается на основании анализ ряда
коэффициентов.
Таблица 9
Расчет и анализ ликвидности предприятия ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД
№
Показатель для
анализа
2014
2015
+-
норма
1
Коэффициент
абсолютной
ликвидности =
денежные средства/
краткосрочные
обязательства
2301505
рублей /
62689156
рублей = 0,03
7814001
рублей /
63539608
рублей =
0,12
+0,09
0,2-0,25
2
Коэффициент текущей
ликвидности =
(оборотные активы –
запасы) /
краткосрочные
обязательства
(59330667
рублей –
43741198
рублей) /
62689156
рублей =0,24
(57013508
рублей –
30877897)
/
63539608
рублей
=0,41
+0,17
До 1
3
Коэффициент общей
ликвидности =
оборотные активы/
краткосрочные
обязательства
59330667
рублей /
62689156
рублей =0,94
57013508
рублей /
63539608
рублей =
0,89
-0,05
2-2,25
Таким образом, можно сделать следующие выводы.
62
Коэффициент абсолютной ликвидности значительно меньше
нормативного показателя. Однако в 2015 году наблюдается тенденция роста
данного показателя на 0,09 единиц.
Коэффициент текущей ликвидности находится в пределах нормы, то есть
до 1. Однако в 2015 году наблюдается тенденция роста данного показателя на
0,17 единиц, что не является благоприятной ситуацией.
Коэффициент общей ликвидности, практически в 2 раза меньше
нормативного значения коэффициента. Более того в 2015 году наблюдается
тенденция снижения данного показателя на 0,05 единиц.
Следующей группой показателей оценки инвестиционной деятельности
предприятия являются показатели финансовой стабильности и деловой
активности предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД».
Таблица 10
Расчет и анализ финансовой стабильности предприятия ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД
№
Показатель для
анализа
2014
2015
+-
норма
Коэффициенты финансовой стабильности
1
Коэффициент
самофинансирования
активов = собственный
капитал / стоимость
активов
9166615
рублей /
72962721
рублей = 0,12
20322994
рублей /
83862602
рублей
= 0,24
+0,12
0,5
2
Коэффициент общей
задолженности =
(долгосрочные
обязательства +
краткосрочные
обязательства) /
стоимость актива
(1106950
рублей +
62689156
рублей) /
72962721
рублей = 0,86
63539608
рублей /
83862602
рублей
= 0,75
-0,11
Ниже 1
Коэффициенты деловой активности
3
Коэффициент
возвратности активов =
выручка от продаж /
стоимость активов
25612874
рублей /
72962721
рублей = 0,35
49520968
рублей /
83862602
рублей
= 0,59
+0,24
Выше 1
Таким образом, на основании полученных коэффициентов можно прийти
к следующим выводам.
63
Коэффициент самофинансирования активов ниже нормы, однако, в 2015
году наблюдается тенденция роста данного показателя на 0,12 единиц.
Коэффициент общей задолженности находится ниже 1, то есть в пределах
нормативного значения. Это благоприятная тенденция. Более того, в 2015 году
наблюдается также снижение данного показателя. Это обусловлено тем, что в
2015 году ликвидируются долгосрочные займы и кредиты по предприятию.
Коэффициент возвратности активов – это коэффициент деловой
активности предприятия. Он не соответствует нормативному значению, однако
в 2015 году отмечается некоторая тенденция роста данного показателя на 0,24
единицы.
Таким образом, в заключении данного раздела можно сделать следующие
выводы.
- была оценена эффективность инвестиционной стратегии предприятия
ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД».
- были рассчитаны эффективности инвестиционных проектов
предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД». Средний срок
окупаемости данных проектов составляет следующие значения. Первый
инвестиционный проект, который был рассмотрен, окупится за 5 лет и
предприятие получит чистый доход в размере 50000 рублей. Второй
инвестиционный проект окупится за 8 лет и чистый доход от него составит
400000 рублей.
- была оценена инвестиционная привлекательность предприятия ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД». Для этого были рассчитаны
коэффициенты ликвидности, деловой активности и финансовой стабильности
предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД». Большая часть
показателей не соответствуют нормативным значениям, а, значит, предприятие
ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» не является достаточно
привлекательным для инвесторов.
Выводы по главе 2.
64
- были рассмотрены внутренние и внешние источники финансирования
инвестиционной деятельности предприятия ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ
САХАРНЫЙ ЗАВОД».
- к внутренним источникам финансирования инвестиционной
деятельности анализируемого предприятия относят чистую прибыль,
резервный капитал и внеоборотные активы.
- к внешним источникам финансирования инвестиционной деятельности
анализируемого предприятия являются краткосрочные и долгосрочные кредиты
и займы на инвестиционной и коммерческой основе.
- прирост чистой прибыли по предприятию ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ
САХАРНЫЙ ЗАВОД» в 2015 году составляет 91%, по резервному капиталу –
4%, по внеоборотным активам – 96%. Это является благоприятной тенденцией
с точки зрения инвестиционной деятельности предприятия.
- долгосрочные кредиты присутствуют у предприятия ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» только в 2014 году. Это говорит о
том, что в 2014 году предприятие полностью рассчиталось с долгосрочным
кредитом, который являлся источником долгосрочного финансирования
инвестиций на предприятии ООО «СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД».
- краткосрочные кредиты, полученные предприятием ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» в 2015 году, носят
инвестиционный характер. Их направления использования регламентированы и
устанавливаются российским законодательством. 70% инвестиционного
кредита было потрачено на строительство и реконструкцию хранилища для
сахарной свеклы, 30% инвестиционного кредита было затрачено на
строительство пункта приема сахарной свеклы.
- краткосрочные кредиты, полученные предприятием ООО
«СОТНИЦЫНСКИЙ САХАРНЫЙ ЗАВОД» в 2015 году, носят коммерческий
характер. 18% коммерческого кредита было потрачено на финансирование
оборотного капитала, то есть на закупку сырья – сахарной свеклы. 60%