12
«Стратегия» военный термин, означающий искусствоведения войны,
где достигнуть победы одним ударом невозможно. Стратегия предполагает
длительные действия на театре войны в условиях дефицита военных
ресурсов с целью победы над противником. Цель стратегии выиграть не одну
битву, а войну в целом [10,c.67].
Определяя понятие «стратегия», различные авторы по-разному
подходят к этой проблеме. Анализ различных трактовок позволил выделить
два подхода к определению понятия «стратегия» (см.таблица 1).
Таблица 1-Систематизация подходов к понятию «стратегия»
Определение
Автор
1. Стратегия как генеральное
направление долгосрочного
развития предприятия, следование
которому обеспечивает достижение
поставленных целей.
Виханский О.С. [4]; Портер М. [18];
Хасби Д. [22]
2. Стратегия как конкретный план
действий по достижению целей
фирмы. При данном подходе
стратегия определяется, как
правило, как совокупность целей,
политики и планов.
Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури
Ф. [11]; Томпсон A.A., Стрикленд
А.Дж. [16]
Разработка инвестиционной стратегии предприятия связана с
различными путями достижения поставленных целей предприятия и выбор
оптимальных путей достижения целей является сущностью инвестиционной
стратегии.
С другой стороны, стратегия является подвижной из-за возможных
изменений условий и внешней среды, в связи с чем, оптимизация достижения
поставленных целей должна учитывать эти возможные изменения. В ряде
случаев могут измениться и цели предприятия, тогда инвестиционная
стратегия предприятия должна полностью пересматриваться и
ориентироваться на новые цели. Для того чтобы такие ситуации не возникали
неожиданно инвестиционная стратегия должна анализироваться
периодически и уточняться. Периодом регулярного рассмотрения текущей
стратегии может быть выбран 1 год [21,c.66].
13
Таким образом, инвестиционная стратегия предприятия:
Является частью общей стратегии предприятия;
основывается на выработанных предприятием целях его
долговременного развития;
определяет приоритеты инвестиционной деятельности на конкретные
промежутки времени;
определяет характер и объемы необходимых инвестиционных ресурсов
для достижения поставленных целей;
служит инструментом реализации выбранной миссии предприятия.
Инвестиционная стратегия кредитной организации представляет собой
стратегию и тактику банка в области инвестиционных операций. Не
существует единой инвестиционной политики для всех кредитных
организаций.
Коммерческий банк сознательно или стихийно осуществляет ту или
иную инвестиционную политику. Хотя разработка документа, оценивающего
аспекты инвестиционной политики должна быть, его имеют немногие банки.
Банки функционируют в условиях меняющейся обстановки, но перемены
происходят не настолько быстро, чтобы это мешало сформулировать
определенную инвестиционную политику.
Инвестиционная политика в части стратегий вбирает в себя приоритет,
принципы и содержательные цели конкретного банка на рынке - это
потребность в доходе и ликвидности, готовность руководства жертвовать
ликвидностью во имя прибыли, и наоборот, т.е. готовность идти на больший
или меньший риск. При разработке инвестиционной политики необходимо
иметь в виду степень риска, которую руководство банка считает приемлемой
при формировании портфеля инвестиций [17,c.39]. Инвестиционная
деятельность банка должна удовлетворять потребности клиентов в
различных формах инвестиций, обеспечивать конкурентоспособность банка
и иметь социальную направленность, т.е. поддерживать его имидж как
социально-значимого элемента. Поэтому необходимо банку грамотно
14
формировать инвестиционную политику, отвечающую рыночным
требованиям.
Таким образом, грамотная классификация инвестиций и точное
понимание самого термина «инвестиции» способствует проведению
эффективной политики инвестирования того или иного субъекта
хозяйствования, что, в последствии, так же влияет на его экономическое
состояние. Инвестиционная стратегия — это совокупность всех
целей инвестиционной деятельности предприятия в краткосрочной и
долгосрочной перспективе, которые подчинены основному плану развития
организации. Также инвестиционная стратегия отражает способы
достижения поставленных целей и пути их реализации. На основе
инвестиционной стратегии формируется вся инвестиционная деятельность
предприятия. Инвестиционные цели являются основой стратегии.
1.2. Цели и задачи инвестиционной стратегии предприятия
Данный раздел автор хотел бы начать с важного факта о том, что в
условиях современных хозяйственных реалий, инвестиционная политика и
стратегия субъекта хозяйствования во многих ситуациях определяет важные
особенности всей существующей структуры основного капитала.
Одним из условий, определяющих актуальность разработки
инвестиционной стратегии организации, является ее предстоящий этап
жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла предприятия
присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления
и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования
инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвестиционная стратегия
позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность
организации к предстоящим кардинальным изменениям возможностей ее
экономического развития [19,.53].
15
Таблица 2 -Цели инвестиционной стратегии по стадиям жизненного цикла
предприятия
Стратегия
Рождение
Рост
Зрелость
Старение/
Рождение
Общая
Выживание в
процессе
проникновени
я и
закрепления
на рынке
Расширение
сегмента
рынка,
диверсифика
ция
деятельности
и
обеспечение
высоких
темпов роста
прибыли
Отраслевая
диверсификация
деятельности,
поддержание
достигнутой
нормы прибыли
Сокращение
масштабов
традиционной
деятельности с
сохранением
нормы прибыли
и финансовой
устойчивости с
одновременным
обновлением
форм и
направлением
деятельности
Инвести-
ционная
Обеспечение
достаточного
объема
первоначальн
ых реальных
инвестиций
Расширение
производства
и масштабов
реальных
финансовых
инвестиций
Техническое
перевооружение
производства и
широкомасштаб
ное финансовое
инвестирование
Масштабное
реальное
инвестирование
в новое
строительство и
реконструкцию
производства
Долгосрочные цели предприятия на разных этапах:
-достижение определенных нормы и массы прибыли,
-рост масштабов путем увеличения торгового оборота и доли
контролируемого рынка,
-производство новой продукции,
-замена изношенного и устаревшего оборудования для снижения
издержек производства,
-защита окружающей среды и др.
Избранной или в ряде случаев вынужденной стратегией может быть и
неосуществление инвестиций. Принятие предприятием решений
относительно инвестиционной деятельности опирается на проблему выбора
альтернативных вариантов развития в конкурентной среде, присущей той или
16
иной отрасли под воздействием различного рода экономических, правовых и
прочих факторов [24,c.77].
Еще одним существенным условием, определяющим актуальность
разработки инвестиционный стратегии, является кардинальное изменение
целей операционной деятельности организации, связанное с
открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких
целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых
производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и
т.п. в этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности
организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности
должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой
четко сформулированной инвестиционной стратегии [30,c.92].
Основными целями и задачами разработки инвестиционной стратегии
являются следующие:
- Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких
темпов развития операционной деятельности предприятия. Эта задача
реализуется путем определения потребности в объемах инвестирования для
решения стратегических целей развития операционной деятельности
предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высоких темпов
расширенного воспроизводства внеоборотных операционных активов;
формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной
программы предприятия на предстоящий период:
- обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных
реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности
предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного
риска. Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора
предприятием наиболее эффективных (по показателю чистой
инвестиционной прибыли) инвестиционных проектов и финансовых
инструментов инвестирования. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду,
что максимизация уровня доходности (чистой инвестиционной прибыли)
17
достигается, как правило, при существенном возрастании уровня
инвестиционных рисков, так как между этими двумя показателями
существует прямая связь. Поэтому максимизация уровня доходности
инвестиций должна обеспечиваться в пределах допустимого
инвестиционного риска, конкретный уровень которого устанавливается
собственниками или менеджерами предприятия с учетом менталитета их
инвестиционного поведения (отношения к степени риска при осуществлении
инвестиционной деятельности) [43,c.76];
- обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных
реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности
предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности. Если
уровень доходности инвестиций задан или спланирован заранее, важной
задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов
инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в
целом, обеспечивающих достижение этой доходности (прибыльности) [31].
Такая минимизация уровня инвестиционного риска может быть
обеспечена путем: диверсификация инвестиционных проектов и финансовых
инструментов инвестирования; избегание отдельных видов инвестиционных
рисков и их передачи партнерам по инвестиционной деятельности;
эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования;
- обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и
возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних
и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности.
Меняющийся инвестиционный климат страны, изменения конъюнктуры
инвестиционного рынка в целом или отдельных его сегментов, изменение
стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия
могут привести к снижению ожидаемого уровня доходности отдельных
инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. В
связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование
капитала в наиболее прибыльные объекты инвестирования, обеспечивающие
18
необходимый уровень эффективности инвестиционной деятельности в
целом.
Важнейшим условием обеспечения возможностей такого
реинвестирования капитала выступает оптимизация уровня ликвидности
сформированной предприятием инвестиционной программы
(инвестиционного портфеля) в разрезе составляющих инвестиционных
проектов (финансовых инструментов инвестирования). В данном случае речь
идет об оптимизации, так как максимизация уровня ликвидности
инвестиционной программы, как правило, сопровождается снижением
эффективности инвестиционной деятельности, а его минимизация приводит к
снижению возможностей инвестиционного маневра и потере
платежеспособности при нарушении финансового равновесия предприятия в
процессе инвестирования [29];
- обеспечение формирования достаточного объема инвестиционных
ресурсов в соответствии с прогнозируемыми объемами инвестиционной
деятельности. Эта задача решается путем сбалансирования объема
привлекаемых инвестиционных ресурсов во всех их формах (денежной,
товарной, нематериальной) с прогнозируемыми объемами инвестиционной
деятельности предприятия в сфере реального и финансового инвестирования.
Важную роль в реализации этой задачи играет обоснование схем
финансирования отдельных реальных проектов и оптимизация структуры
источников привлечения капитала для осуществления инвестиционной
деятельности предприятия в целом, а также разработка системы мероприятий
по привлечению различных форм инвестируемого капитала из
предусматриваемых источников [29];
- поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной
программы предприятия. Намеченные к реализации инвестированные
проекты, входящие в состав инвестиционной программы предприятия,
должны выполняться как можно быстрее, исходя из следующих мотивов:
- высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта
19
способствует ускорению экономического развития предприятия в целом;
- чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тем
быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток
предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных
отчислений;
- ускорение реализации инвестиционной программы предприятия
сокращает сроки использования кредитных ресурсов (в частности, по тем
инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением
заемного капитала);
- быстрая реализация инвестиционных проектов, входящих в состав
инвестиционной программы предприятия, способствует снижению уровня
инвестиционных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры
инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране,
инфляцией и другими факторами [32];
- обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе
осуществления инвестиционной деятельности. Такое равновесие
характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятия на всех этапах его развития. Оно является
одним из важнейших условий осуществления предприятием эффективной
инвестиционной деятельности. Это связано со значительным отвлечением в
процессе инвестирования финансовых ресурсов в больших размерах и, как
правило, на длительный период. Кроме того, денежные потоки по
инвестиционной деятельности отличаются существенной неравномерностью.
Все рассмотренные задачи управления инвестициями предприятия
теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят
разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации
доходности инвестиций при минимизации инвестиционного риска,
обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления
инвестиционной деятельности и обеспечение максимальной доходности
инвестиций). Поэтому в процессе управления инвестиционной
20
деятельностью предприятия отдельные задачи должны осуществляться путем
определения значимости (задания весов) каждой из них, исходя из
приоритетности с позиций развития предприятия и роста его рыночной
стоимости [43].
Стратегические цели инвестиционной деятельности организации
представляют собой описанные в формализованном виде желаемые
параметры ее стратегической инвестиционной позиции, позволяющие
направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее
результаты [21].
Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности
должно отвечать определенным требованиям:
- цели должны быть достижимыми. В них должен быть заключен
определенный вызов для организации, ее сотрудников и финансового
менеджмента. Они не должны быть слишком легкими для достижения. Но
они также не должны быть нереалистичными, выходящими за предельно
допустимые возможности исполнителей. Хотя в основе разработки
стратегических инвестиционных целей лежит идеальное представление или
желаемый образ стратегической инвестиционной позиции организации, их
необходимо сознательно ограничивать по критерию реальной достижимости
с учетом факторов внешней инвестиционной среды и внутреннего
инвестиционного потенциала [23].
- цели должны быть гибкими. Стратегические цели инвестиционной
деятельности организации следует устанавливать таким образом, чтобы они
оставляли возможность для их корректировки в соответствии с теми
изменениями, которые могут произойти в инвестиционной среде.
Финансовые менеджеры должны помнить об этом и быть готовыми внести
модификации в установленные цели с учетом новых требований,
выдвигаемых к организации со стороны внешней инвестиционной среды,
общего экономического климата или параметров внутреннего
инвестиционного потенциала.
21
- цели должны быть измеримыми. Это означает, что стратегические
инвестиционные цели должны быть сформулированы таким образом, чтобы
их можно было количественно измерить или оценить, была ли цель
достигнута.
- цели должны быть конкретными. Стратегические инвестиционные
цели должны обладать необходимой специфичностью, помогающей
однозначно определить, в каком направлении должны осуществляться
действия. Цель должна четко фиксировать, что необходимо получить в
результате инвестиционной деятельности, в какие сроки ее следует достичь и
кто будет ответственным лицом за основные элементы инвестиционного
процесса. Чем более конкретна цель, чем яснее намерения и ожидания,
связанные с ее достижением, тем легче выразить стратегию ее достижения.
- цели должны быть совместимыми. Совместимость предполагает, что
стратегические инвестиционные цели соответствуют миссии организации, ее
общей стратегии развития, а также краткосрочным инвестиционным и
другим функциональным целям.
- цели должны быть приемлемыми для основных субъектов влияния,
определяющих деятельность организации. Стратегические цели
инвестиционной деятельности организации разрабатываются для
реализации в долгосрочной перспективе главной цели – максимизации
благосостояния собственников организации.
Таким образом, осуществляя инвестиционную стратегию во всех ее
аспектах, предприятие должно заранее прогнозировать, какое влияние она
окажет на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности
предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру
инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки.