22
1.3.Система показателей, характеризующих эффективность
инвестиционной стратегии коммерческого банка
Эффективность инвестиционной стратегии оценивают по сроку
окупаемости инвестиций, который определяют на основе данных бизнес-
плана и предварительных расчетах на основе обоснования инвестиционных
проектов [33, с.78].
Главными показателями, используемыми для оценки эффективности
инвестиционных проектов в России, являются:
1.Чистый доход.
2.Чистый дисконтированный доход.
3.Внутренняя норма доходности.
4.Потребность в дополнительном Финансировании.
5.Индексы доходности затрат инвестиций.
6.Период окупаемости инвестиций.
7.Оценка показателей, характеризующих финансовое состояние
предприятия-участника проекта (показатели финансовой устойчивости,
доходности, деловой и рыночной активности) [34, с.92].
При оценки эффективности инвестиционного проекта нужно
установить степень его финансовой реализуемости. Этот параметр
принимает два значения - «да» или «нет», также выражает наличие
финансовых возможностей для реализации проекта. Требования финансовой
реализуемости предполагает нужный объем финансирования проекта.
Финансовую реализуемость проверяют для консолидированного
капитала всех участников (включая инвесторов, кредиторов и государство).
Денежные потоки, поступающие от каждого участника в данный проект,
являются притоками (со знаком «плюс»), а денежные потоки, поступающие
каждому участнику из проекта, - оттоками (со знаком «минус»). Также
рассматривают денежный поток самого проекта. В этом случае сумма
потоков из выручки от продаж и прочих доходов считается со знаком
23
«плюс». А инвестиционные и производственные и производственные
расходы, исключая налоги, показывают как оттоки денежных средств со
знаком «минус». Проект считается финансово реализуемым, если на каждом
шаге расчета сумма (с учетом знаков) притоков всех участников и денежного
потока проекта является неотрицательной величиной [28].
Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности
определяются на базе денежного потока (ДП
т
), составляющие которого
зависят от вида оцениваемого объекта. На разных стадиях расчетов исходя из
целей и специфики финансовой реализуемости инвестиционные проекты
оценивают в текущих или прогнозных ценах. Текущими называют цены,
заложенные в проект без учета инфляции. Прогнозными считают цены,
ожидаемые, с учетом инфляции, на будущих шагах расчета.
Дефлированными называют прогнозные цены, приведенного к уровню цен
фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс
инфляции [16, с.47].
Чистым доходом (ЧД - Net Value, NV) считают накопленный эффект,
сальдо денежного потока, за расчетный период:
ЧД = ∑ ДП
т
, (1)
Большое распространение на практики получил показатель чистого
дисконтированного дохода (ЧДД - Net Present Value, NVP), т.е. накопленного
дисконтированного эффекта за период времени. ЧДД определяют по
формуле:
ЧДД = ∑ ДП
т
* а
т
(r), (2)
т
где а
т
- коэффициент дисконтирования, доли единицы.
ЧД и ЧДД показывают превышение суммарных денежных поступлений
над суммарными затратами для данного проекта. Эти показатели для всех
характеристик эффективности должны быть положительными. При
сравнении по этим параметрам различных вариантов одного и того же
24
проекта предпочтение отдают с высоким значением ЧДД, если он
положителен [32]. ]Находим:
Дисконт проекта = ЧД - ЧДД. (3)
Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора надо,
чтобы ЧДД > 0, положительным.
При оценке альтернативной стоимости имущества целесообразно
рассмотреть данные варианты его использования:
-продажа (реализация на сторону);
-передача другому лицу в аренду;
-вложение в эффективные альтернативные проекты.
Упущенную выгоду от продажи имущества оценивают при помощи
цены, по которой имущество может быть продано. При необходимости
данную цену дисконтируют к моменту начала используемого имущества в
рассматриваемом проекте. Если цена зависит от момента реализации, то этот
момент принимают в расчет таким образом, чтобы дисконтированная
упущенная выгода была максимальной. Упущенную выгоду от сдачи
имущества в аренду определяют с помощью дисконтированной суммы
арендных платежей арендатора за вычетом затрат на капитальный ремонт и
иных расходов, которые по условиям аренды должен производить
арендодатель. Указанные доходы и расходы учитывают за период
пользования имущества в проекте [32].
Упущенную выгоду от использования имущества (В
у
) в эффективном
альтернативном проекте устанавливают по формуле:
В
у
= ЧДД
ап
- ЧДД
ап
, (4)
где ЧДД
ап -
чистый дисконтированный доход альтернативного проекта,
вычисленный при условии безвозмездного вложения имущества в данный
проект; ЧДД
1
ап
- чистый дисконтированный доход альтернативного проекта,
вычисленный при условии реализации этого проекта без вложений данного
имущества (ЧДД
ап
>0) [46, с.78].
25
Внутренняя норма доходности (ВНД - Internal Rate of Return, IRR)
характеризует рентабельность проекта. В проектах, начинающихся с
инвестиционных затрат и имеющих положительный ЧД, r
х
это
положительное число является внутренней нормой доходности:
При норме дисконта r = r
х
чистый дисконтированный доход проекта
обращается в ноль. Это число единственное.
При всех больших значениях r - отрицателен, при всех меньших
значениях, положителен. Если не выполнено ни одно условие, ВНД не
существует.Неотрицательная величина из уравнения:
∑ДП
т
*а
т
(r) = 0 (5)
Для оценки эффективности проекта ВНД целесообразно сравнить с
нормой дисконта r. Проекты где ВНД < r, имеют отрицательный ЧДД и
поэтому неэффективны.
Для оценки инвестиционной эффективности в первое время
используют:
Текущий чистый доход (ЧД) или накопленное сальдо:
k
ЧД
(к)
= ∑ ДП
т
(6)
т=0
Чистый дисконтированный доход или накопленное дисконтированное
сальдо:
k
ЧДД
(к)
= ∑ ДП
т
*а
т
(r) (7)
т=0
Текущую внутреннюю норму доходности (ВНД), определяемую как
такое численное значение ВНД
(к),
что при норме дисконта r = ВНД
(к)
величина ЧДД
(к)
обращается в ноль; при все больших значениях r -
отрицательна, при меньших - положительна. В некоторых случаях ВНД
может отсутствовать [22].
26
Потребность в дополнительном финансировании - максимальное
значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от
инвестиционной и текущей деятельности. Величина ПФ не нормируется. Чем
ниже абсолютное значение ПФ, тем меньший объем денежных средств
должен привлекаться для финансирования проекта из внешних источников.
Индексы доходности показывают относительную «отдачу проекта» на
вложенные в него средства. Их рассчитывают как для дисконтированных, так
и не дисконтированных денежных потоков. Для оценки эффективности
проектов используют следующие индексы доходности. Индекс доходности
затрат - отношение суммы денежных притоков к сумме денежных оттоков.
Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы
дисконтированных притоков к отношению сумы дисконтированных
денежных оттоков. Индекс доходности инвестиций (ИД) отношение суммы
элементов денежного потока от текущей деятельности к абсолютной
величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной
деятельности. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) -
отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от
инвестиционной деятельности [32].
Сроком окупаемости называют продолжительность периода от
начального момента до момента окупаемости. Начальный момент учитывают
в задании на проектировании. Моментом окупаемости называют тот
наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого
чистый дисконтированный доход становится положительным числом [22].
Выводы. В современном мире инвестиции выполняют достаточно
важные функции, без которых эффективное и быстрое экономическое
развитие государства представляется крайне затруднительным процессом.
Стоит отметить, что, в первую очередь, инвестиции приводят к
формированию будущего государства не только в его целом, но и отдельных
регионов, входящих в состав той или иной страны. Другими словами,
27
инвестиции, которые общество делает сегодня, завтра могут привести к
благосостоянию не только инвесторов, но и государства в целом.
Инвестиционный процесс – это последовательное, поэтапное движение,
включающее в себя разного рода действия, процедуры, а также операции по
проведению деятельности инвестиционного характера.
Для выполнения и осуществления инвестиционной деятельности,
субъекты хозяйствования занимаются процессом разработки инвестиционной
политики и, соответственно, инвестиционной стратегии, где одного не может
быть без другого. Более того, подобного рода политика является частью,
важным элементом общей стратегии развития субъекта хозяйствования и, к
тому же, общей политики по управлению прибылью организации. Она
включает в себя выбор и реализацию наиболее эффективных форм и видов
инвестирования капитала для расширения и увеличения объёма
операционной деятельности, а также формирования инвестиционной
прибыли.
Инвестиционная стратегия компании, которая является субъектом
рыночной экономики, является достаточно сложной и многогранной
общностью разного рода видов деятельности, которая, в свою очередь,
направлена на дальнейшее и более длительное развитие, а также извлечение
и получение прибыли и иных положительных эффектов по результату
вложения инвестиционных средств в тот или иной проект, который
преставился достаточно интересным для вложения туда денежных средств
компании.
Если обращаться к понятию «инвестиционного проекта», то, иными
словами, это комплекс или совокупность действий, которые напрямую
привязаны к инвестированию денежных средств с целью расширения или, к
примеру, совершенствования своей компании.
Инвестирование несёт в себе определённые риски, где в том числе есть
потери инвестиций, неполучение от них полной отдачи, на которую был
первоначальный расчёт. Именно поэтому крайне важно выстраивать
28
правильно свою инвестиционную политику и стратегию, чтобы максимально
минимизировать свои возможные финансовые потери и преобразить их в
свои доходы и прибыль.
Правильный выбор метода оценки инвестиционного проекта позволит
наиболее точно оценить эффективность проекта, что позволит руководству
предприятия и инвесторам объективно взглянуть на доходность и
успешность его реализации.
29
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПАО
«СБЕРБАНК РОССИИ»
2.1. Краткая организационно-экономическая характеристика
деятельности ПАО «Сбербанк России»
История
он
развития Сберегательного банка Российской Федерации
он
началась более 160 лет
он
назад, когда в 1841 году был открыт
он
первый
Сбербанк. Он
он
назывался «Государственный банк»
он
и основной его
деятельностью было обеспечение
он
сохранности вкладов. В
он
начале Сбербанки
занимались в основном благотворительностью,
он
но
он
постепенно
он
и
он
становились
значительными элементами Российской экономической
он
политической
он
системы государственного кредитования. В
он
последствии банк был
он
преобразован в Сбербанк СССР,
он
а в 1991 г. – в Акционерный Коммерческий
Сбербанк РФ[1.45].
К 1996 году
он
период гиперинфляции закончился,
он
и экономическая
он
ситуация в
он
стране
он
существенно
он
изменилась. Основная задача Банком была
он
решена:
он
система Сбербанка России устояла
он
и
он
сохранила основу. Банк
он
сформировал
он
стабильную
он
ресурсную базу,
он
нарастил
он
потенциал отделений
он
и
филиалов. Перед Банком встала задача эффективного управления
он
привлекаемыми
он
ресурсами. Принятая в 1996 году
он
собранием
он
акционеров
Концепция
он
развития Сбербанка России до 2006 года была
он
нацелена
он
на
трансформацию в универсальный коммерческий банк, в частности, через
он
развитие банковского обслуживания корпоративных клиентов
он
с
он
сохранением
он
специализации
он
и лидерства
он
на
он
рынке
он
розничных услуг. Концепция
он
подчеркивала
он
приоритетность участия Банка в
он
решении
он
актуальных
он
и
он
сегодня общенациональных задач оздоровления денежно-кредитных
отношений,
он
развития отечественной экономики, участия в крупных
государственных
он
проектах,
он
имеющих важное
он
социальное значение [43].
30
Курс
он
на трансформацию в универсальный коммерческий банк
он
потребовал значительного
он
расширения
он
набора банковских
он
продуктов
он
и услуг,
он
предоставляемых физическим лицам
он
и корпоративным клиентам. Произошло
он
существенное
он
развитие бизнеса банковских карт (доля
он
на
он
рынке – более
20%), количество эмитированных карточек
он
превысил 1,5 миллиона,
динамично
он
развивается
он
собственная эквайринговая
он
сеть. Выросли объемы
операций
он
с драгоценными металлами (доля
он
на
он
первичном
он
рынке – 20%),
которые включают кредитование добычи золота
он
и
он
серебра,
он
реализацию
драгоценных металлов
он
населению, Банку России, экспорт
он
и
он
продажу
он
на
мировых финансовых
он
рынках. Продолжено
он
совершенствование
он
расчетной
он
системы Сбербанка России, которая
он
сегодня ежедневно обрабатывает более
он
ста тысяч межрегиональных
он
платежей. Значительное
он
развитие
он
получили
казначейские операции Банка
он
на денежном
он
и фондовом
он
рынках,
он
созданы
Дилинг-центр
он
и Депозитарий Сбербанка России.
Существенно
он
изменилась
он
система управления Банком. Обеспечивается
единая
он
процентная
он
политика, учитывающая
он
региональные особенности,
действует централизованная
он
система контроля, учета
он
и управления
он
рисками,
управления финансовыми
он
потоками
он
и ликвидностью. Разработана
он
и
он
постоянно
он
совершенствуется
он
современная методическая
он
и
он
регламентная база
операций Банка, утверждены
он
подходы к
он
развитию
он
новых видов бизнеса.
Единая
он
система
он
нормативов
он
и лимитов обеспечивает
он
необходимую
децентрализацию управления в
он
сочетании
он
с усилением вертикальной
он
системы контроля. На
он
постоянной основе ведется
он
работа
он
по
он
совершенствованию организационной
он
структуры Банка, оптимизации
филиальной
он
сети.
Сбербанк является юридическим лицом
он
и
он
со всеми
он
своими
учреждениями
он
составляет единую
он
систему банков РФ [43].
Организационная
он
структура банка
он
представлена
он
следующим образом:
- Сбербанк РФ (как головной офис);
- Территориальные банки;
31
- Отделения;
- Филиалы.
Сберегательный банк РФ как головной офис организует
он
работу
он
низовых
он
подразделений банка. При этом осуществляются
он
исследование
он
и
он
анализ деятельности учреждений банка,
он
разработка
он
предложений
он
по
определению
он
приоритетных
он
направлений
он
развития, текущее
он
и
он
перспективное
он
планирование;
он
изучение экономики
он
и финансового
он
рынка
он
страны;
обеспечение
он
системы Сбербанка РФ
он
информацией о деятельности его
учреждений, управление кредитными
он
ресурсами
он
и
он
анализ эффективности
он
их
он
использования,
он
а также оказываемых учреждениями банка услуг. Кроме того
Сбербанк РФ
он
совместно
он
с другими
он
службами
он
разрабатывает
он
предложения
он
по
ведению
он
новых финансовых
он
продуктов
он
с целью
он
привлечения клиентов,
устанавливает тарифы комиссионного вознаграждения за услуги,
осуществляет экономический
он
анализ
он
привлечения
он
средств
он
населения
он
и
юридических лиц во вклады, депозиты
он
и ценные бумаги,
он
проводит
он
анализ
он
практики
он
применения действующего банковского законодательства,
обеспечивает
он
сбор,
он
проверку
он
и обобщение всех
он
статистических отчетов
он
по
основной деятельности учреждений банка.
В
он
состав Сбербанка входят 17 территориальных управлений банка,
он
расположенных во всех областях, краях
он
и
он
автономных
он
республиках.
Территориальные банки
он
проводят
он
анализ деятельности
он
своих
учреждений
он
исходя
он
из
он
их
он
подчиненности
он
и экономики отдельных
он
регионов
он
с
целью определения
он
наиболее выгодного для кредитования
он
сектора
экономики
он
и оценки конкурентной
он
среды. В
он
настоящее время в
он
связи
он
с
обострением конкурентной борьбы
он
систематически
он
проводится
он
анализ
он
ситуации,
он
складывающейся в
он
регионе
он
на финансовом
он
и кредитном
он
рынках.
При этом определяется количество финансовых учреждений,
он
изучается
он
работа коммерческих банков,
он
структура
он
их
он
пассивов
он
и
он
активов, основные
виды банковских услуг качество обслуживания клиентов,
он
процентная
он
политика банков,
он
рынок ценных бумаг,
он
потенциальные клиенты [43].