13
тов российских банков, санкционными ограничениями для иностранного капи-
тала, а также с ухудшением возможностей для инвестирования капитала по це-
лому ряду отраслей и регионов. По итогам 2016 года падение инвестиций в ос-
новной капитал (по полному кругу организаций) составило 11,6% относительно
уровня 2013 года.
С 4 квартала 2016 г. восстановительный рост экономики сопровождается
положительной динамикой валового накопления основного капитала. Темп
прироста инвестиций в 2017 году составлял от +1,4% в годовом выражении в 1
квартале до +6,4% в 4 квартале. За 2017 год инвестиции в основной капитал
увеличились на 4,4%, что превысило значение показателя в базовом сценарии
прогноза Минэкономразвития России (4,1%).
В период инвестиционного спада наибольшее сокращение капиталовло-
жений продемонстрировала категория «машины, оборудование и транспортные
средства»(–22,0% в 2015 году от уровня 2008 года). Доля машин и оборудова-
ния в структуре инвестиций в основной капитал сократилась с 38,8% в 2013 го-
ду до 31,5%в 2015–2016 годах. В 2016 году категория «здания (кроме жилых) и
сооружения» первой превысила уровень 2008 года (102,1% от уровня 2008 го-
да), в то время как «жилища» и «машины, оборудования и транспортные сред-
ства» оставались ниже значений 2008 года на 6,0% и 0,2% соответственно. В
2017 году объем инвестиций по всем видам фондов вернулся к росту.
В 2018 г. инвестиции в основной капитал (по крупным и средним органи-
зациям) сократились на 1,0% в годовом выражении. Инвестиции в жилища со-
кратились на 1,5%, что стало наибольшим снижением в годовом выражении
в2018 г. и на 0,5 п. п. превысило спад инвестиций в категориях «нежилые зда-
ния» и «машины, оборудование и транспортные средства». В видовой структу-
ре 48,0% всех инвестиций в основной капитал крупных и средних предприятий
пришлось на нежилые здания (51,1% в I полугодии 2017 г.), 35,6% — на маши-
ны, оборудование и транспортные средства (34,1% в I полугодии 2017 г.).
В 2018 г. обрабатывающая отрасль несколько сгладила общую отрица-
тельную динамику инвестиций. В период инвестиционного спада среди трех
14
крупнейших отраслей (добыча полезных ископаемых, обрабатывающие произ-
водства, транспорт), на долю которых приходилось более половины всего объ-
ема инвестиций в основной капитал (по крупным и средним организациям),
только добывающий сектор сохранял положительные темпы прироста капита-
ловложений в годовом выражении.
Динамика инвестиций в основной капитал за 2010-2017 гг. представлена в
таблице 1.2 [25].
Таблица 1.2
Динамика инвестиций в основной капитал за 2010-2017 гг. в
сопоставимых ценах
Наименование
территории
Годы, в миллиардах рублей
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Российская
Федерация
9152,1
11035,7
12586,1
13459,2
13902,6
1389,2
14748,8
15967
В Российской Федерации инвестиции в основной капитал в 2012 г. к
уровню 2010 г. выросли в 1,4 раза, а с 2013 г. наблюдается их незначительный
рост.
Инвестиции в основной капитал обрабатывающих отраслей промышлен-
ности были недостаточными для решения задачи обновления производственно-
го аппарата, особенно актуальной в условиях высокой степени износа их ос-
новных фондов и в первую очередь активной их части
23
.
В структуре по видам экономической деятельности с конца 2012 года со-
храняется тенденция сокращения инвестиций в основной капитал в значитель-
ной степени за счет сокращения инвестиций топливно-энергетического ком-
плекса (ТЭК). По итогам 2013 года вклад ТЭКа в снижение объема инвестиций
в основной капитал крупных и средних организаций составил 3,5%. На сниже-
ние объемов инвестиций оказали влияние также сырьевые отрасли, отрасли,
направленные на развитие человеческого капитала, строительный и агропро-
мышленный комплексы.
23
Федеральная служба государственной статистики. - Интернет-ресурс. – Режим доступа: www.gks.ru (дата об-
ращения 20.12.2019).
15
В период 2010-2013 г. наблюдался стабильный рост инвестиций в топ-
ливно-энергетический комплекс.
В 2013 году инвестиции в ТЭК (без субъектов малого предприниматель-
ства) по сравнению с 2012 годом сократились на 8,7% после прироста на 1,5% в
2012 году. Снижение инвестиционной активности ТЭКа, в свою очередь, связа-
но с сокращением инвестиций в основной капитал газовой отрасли. Отрица-
тельной динамике инвестиций соответствовало значительное сокращение стро-
ительства газовых сетей и инвестиций в добычу. Одним из факторов, повлияв-
ших на отрицательную динамику инвестиций ТЭКа, могли стать принятые
Правительством Российской Федерации решения об ограничении роста тари-
фов естественных монополий для промышленных предприятий на 2014-2016
годы.
В структуре инвестиций в основной капитал инвестиции в производство
машин и оборудования сократилась с 0,9% в 2008 году до 0,7% в 2013 году, ме-
таллургическое производство и производство готовых металлических изделий
соответственно с 3,3% до 2,1%, строительство с 4,6% до 2,8%, производство
пищевых продуктов с 2,2 до 1,7%.
При сложившейся возрастной структуре основного капитала низкая инве-
стиционная активность в отраслях обрабатывающей промышленности является
одним из основных факторов, тормозящих темпы экономического роста.
Далее рассмотрим понятие, стадии, этапы, элементы инвестиционной де-
ятельности предприятия.
1.2 Инвестиционная деятельность предприятия: понятие, стадии,
этапы, элементы
Инвестиционная деятельность предприятия – это сложная система, вклю-
чающая в себя этапы, стадии, алгоритм реализации и другие элементы и подси-
стемы.
16
Инвестиционная деятельность предприятия - это сложный многоступен-
чатый процесс, осуществление которого невозможно без организации взаимо-
действия всех участников данного процесса
24
. Будучи заинтересованными в
притоке инвестиционных средств, субъекты инвестиционной деятельности
должны сознавать, что эффективность их взаимодействия во многом зависит от
информационной обеспеченности, доступной и достоверной информации об
инвестиционной привлекательности субъектов экономики
25
.
При этом процесс инвестиционной деятельности предприятия является
одним из самостоятельных видов хозяйственной деятельности предприятия и
представляет собой выявление наиболее эффективных объектов инвестирова-
ния, поиск необходимых для этого ресурсов, разработку соответствующей ин-
вестиционной программы и комплекс мероприятий по ее реализации, обеспе-
чивающий совокупное движение инвестиций различных форм на разных уров-
нях посредством выполнения следующих условий:
- наличие ресурсного потенциала, достаточного для функционирования
инвестиционной среды;
- существование экономических субъектов, способных и готовых обеспе-
чить инвестиционный процесс в необходимых масштабах;
- наличие механизма трансформации инвестиционных ресурсов в объект
управления в процессе инвестиционной деятельности.
Зарубежная практика инвестиционной деятельности предприятия сводит-
ся в основном к области управления портфелем ценных бумаг, так как сложив-
шаяся рыночная среда способствует осуществлению инвестиционного процес-
са, главным образом, с помощью инструментов и механизмов фондового рын-
ка.
Такой опыт инвестиционной деятельности предприятия трудно применим
к практике России вследствие низкого уровня развития фондового рынка и до-
24
Александрова, Е.Н. Особенности развития прямого иностранного инвестирования в России / Е.Н. Алексан-
дрова, В.Н. Маровгулов, А.С. Сухенко // Теория и практика общественного развития. - 2018. - №7. - С. 228–231.
25
Алимов, В.В. Методы управления инвестиционными процессами в реальном секторе экономики / В.В. Али-
мов // Вестник РМАТ. - 2018. - № 1. - С. 41–45. – Интернет-ресурс. – Режим доступа:
https://elibrary.ru/item.asp?id=19316174
17
статочно ограниченного круга его инструментов, а также отсутствия надежных
индикаторов, способных оценивать его динамику.
Инвестиционная деятельность предприятия рассматривается либо слиш-
ком широко (теории социально-экономической динамики, теории макроэконо-
мического развития), либо достаточно узко (какой-либо конкретный инвести-
ционный проект или вид риска, или специфика расчета отдельных показате-
лей), что не позволяет выявить все специфические особенности, сопровождаю-
щие процесс инвестиционной деятельности предприятия, которое должно отве-
чать следующим требованиям
26
:
- осуществляться на принципах управленческой парадигмы, в соответ-
ствии с которой предприятие рассматривается как открытая социально-
экономическая система, способная к самоорганизации и полностью открытая
для взаимодействия с факторами внешней среды.
В силу этого инвестиционная деятельность предприятия:
- непосредственно связано с рыночными механизмами;
- является неотъемлемой частью общей системы управления, тесно взаи-
мосвязанной с операционным, финансовым и инновационным управлением;
- в первую очередь должно быть направлено на решение стратегических
задач предприятия;
- осуществляется с учетом факторов времени, риска и ликвидности;
- имеет высокий уровень динамизма, поскольку внешняя среда в условиях
рыночной экономики имеет высокую динамику составляющих ее факторов, и
учитывать условия формирования финансовых ресурсов, темпы экономическо-
го развития, особенности организации финансовой и производственной дея-
тельности, уровень финансового состояния и другие показатели хозяйственной
деятельности предприятия.
Инвестиционная деятельность предприятия также можно охарактеризо-
вать как систему подготовки, принятия и реализации специфических инвести-
26
Губанова, Е.В. Эффективность инвестиционных проектов в современных условиях кредитования и государ-
ственной поддержки, возможности ее повышения / Е.В. Губанова, А.П. Полищук // Экономический анализ: тео-
рия и практика. - 2017. - №47. - С. 10-20.
18
ционных решений с учетом комплексного характера инвестиционной деятель-
ности, которая связана с формированием единого инновационного простран-
ства, анализом факторов внешней инвестиционной среды, прогнозированием
конъюнктуры инвестиционного рынка.
Рассмотрение инвестиционной деятельности предприятия как процесса
возможно, так как с позиций системного подхода инвестиционный процесс -
это экономическая система со «входом», определяемым, как комплексное со-
стояние этой системы (инвестиционное состояние), и «выходом», определяе-
мым как изменение притока инвестиций в экономическую систему.
Инвестиционный процесс – это движение факторов производства и де-
нежных средств в форме их вложения в те или иные объекты (совместное или
раздельное вложение), нацеленное на простое или расширенное воспроизвод-
ство производственных мощностей в сфере материального и интеллектуального
производства либо на приращение человеческого капитала.
Также существует мнение, что инвестиционный процесс - это специфич-
ный для определенной инвестиционной среды процесс приобщения инвестора к
объекту инвестиций, осуществляемый в целях получения управляемого инве-
стиционного дохода посредством инвестирования
27
.
Другие исследователи определяют инвестиционный процесс как процесс
трансформации инвестиционных ресурсов в реальный продукт в целях извле-
чения прибыли
28
. Процесс инвестиционной деятельности предприятия пред-
ставляет собой последовательное усовершенствование системы инвестицион-
ной деятельности предприятия, а также замену и (или) корректировку объектов
вложения (при необходимости) в результате их преобразований под напором
управленческих воздействий.
Процесс инвестиционной деятельности предприятия включает опреде-
ленные этапы, которые представлены в таблице 1.3.
27
Бланк, И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс / И.А. Бланк. – К.: Ника-Центр, 2018. – 448 с.
28
Горелов, Д.В. Организационно-экономические аспекты обеспечения качества бизнес-планирования на про-
мышленных предприятиях: учебное пособие / Д.В. Горелов. – М.: Дашков и К, 2018. – 234 с.
19
Таблица 1.3
Этапы процесса инвестиционной деятельности предприятия
1 этап
Проведение инвестиционной диагностики и анализ инвестиционного
состояния хозяйствующего субъекта
2 этап
Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и стра-
тегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия
3 этап
Разработка, выбор и реализация мероприятий, позволяющих получить
необходимое состояние инвестиционной привлекательности системы
инвестиционной деятельности предприятия
4 этап
Изменение притока инвестиций в объекты инвестирования, обуслов-
ленное изменением инвестиционной привлекательности
5 этап
Изменение инвестиционного и финансового состояния субъекта хо-
зяйствования за счет эффекта от инвестирования, заключающегося в
изменении темпов экономического роста
На первом этапе процесса инвестиционной деятельности предприятия
необходимо оценить инвестиционное состояние субъекта хозяйствования по-
средством проведения инвестиционной диагностики. Причем целесообразность
введения в инвестиционный менеджмент терминов «инвестиционное состоя-
ние» и «инвестиционная диагностика» является, на взгляд автора, очевидной.
Когда речь идет об экономическом обосновании инвестиционных вложений, то
недостаточно использовать только стандартные методы оценки экономической
эффективности инвестиционных проектов, которые приведены в соответству-
ющих методических рекомендациях, или проанализировать финансовое состо-
яние предприятия - объекта вложения. В этом случае необходимо провести ин-
вестиционную диагностику и исследовать инвестиционное состояние предпри-
ятия.
Диагностика (как таковая) представляет собой комплекс мероприятий по
выявлению «болевых точек» и проблемных зон.
Диагностика, генерируя в себе черты разных областей знаний, позволяет
более точно сделать заключение (поставить диагноз) о состоянии объекта диа-
гностирования, «траектории его развития».
Инвестиционные ресурсы предприятия в структуре процесса инвестици-
онной деятельности представляют собой все формы капитала, привлекаемого
для вложений в объекты реального и финансового инвестирования.
20
Формирование инвестиционных ресурсов носит регулярный, непрерыв-
ный характер и сопровождает все стадии жизненного цикла предприятия, а
также является основным условием осуществления инвестиционной деятельно-
сти и неразрывно связано с ее целями и направлениями. С одной стороны, фор-
мирование ресурсов является финансовой базой для реализации разработанной
инвестиционной стратегии, а с другой - самостоятельным блоком стратегии, по
которому определяются стратегические целевые нормативы.
Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов в струк-
туре процесса инвестиционной деятельности предприятия включает в себя:
- определение общего объема необходимых инвестиционных ресурсов;
- выбор эффективных схем финансирования отдельных реальных инве-
стиционных проектов;
- обеспечение необходимого объема привлечения собственных и заемных
инвестиционных ресурсов;
- оптимизацию структуры источников формирования инвестиционных
ресурсов.
Основной целью формирования инвестиционных ресурсов предприятия
является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвести-
ционных активов и оптимизация их структуры с позиции обеспечения эффек-
тивных результатов инвестиционной деятельности. Возможности такого фор-
мирования во многом определяются достигнутой структурой капитала пред-
приятия, то есть соотношением собственных и заемных источников.
Процесс формирования собственных внутренних источников инвестици-
онных ресурсов (амортизационных отчислений и прибыли) осуществляется че-
рез механизмы амортизационной, дивидендной и реинвестиционной политики
предприятия и т.п. Покрытие дополнительной потребности в инвестиционных
ресурсах осуществляется за счет заемных источников. Существует обратная за-
висимость между долей фактически используемого предприятием в инвестици-
онных целях заемного капитала и возможными объемами дополнительного его
привлечения.
21
Инвесторы, в свою очередь, при формировании портфеля ценных бумаг
пытаются увеличить долю ценных бумаг с фиксированным уровнем доходно-
сти
29
.
Суть стратегии формирования инвестиционных ресурсов заключается в
обеспечении необходимого уровня самофинансирования инвестиционной дея-
тельности предприятия и поиске наиболее эффективных форм привлечения за-
емного капитала из различных источников для осуществления инвестиций.
Эффективное формирование инвестиционных ресурсов в разрезе отдель-
ных источников является важнейшим условием финансовой устойчивости
предприятия, а рациональная структура источников, в свою очередь, позволяет
снизить уровень инвестиционных рисков и предотвратить угрозу банкротства
предприятия.
Подход к инвестиционному процессу как к непрерывно развивающейся
спирали позволяет установить общие тенденции его развития, определить ха-
рактер будущих изменений и совершенствовать процесс инвестиционной дея-
тельности предприятия. Учитывая изложенное, в качестве критерия эффектив-
ности инвестиционной деятельности предприятия необходимо использовать
максимизацию экономического роста субъекта хозяйствования, поскольку
главной целью процесса инвестиционной деятельности предприятия является
стабильное и равномерное развитие экономического субъекта.
Следовательно, шестой этап процесса инвестиционной деятельности
предприятия является результативным и включает в себя изменение инвести-
ционного и финансового состояния субъекта хозяйствования за счет эффекта от
инвестирования, заключающегося в изменении темпов экономического роста.
Стратегическая переменная, с помощью которой можно управлять эко-
номическим ростом, - это инвестиции. Именно поэтому модели экономического
роста могут быть использованы для управления инвестиционным процессом,
29
Шарова, С.В. Совершенствование системы инвестиционной деятельности предприятия в крупных российских
промышленных компаниях / С.В. Шарова // Экономика и предпринимательство. - 2018. - №4. – С. 1288-1291
22
поскольку они позволяют оценить результаты этого управления, характеризу-
ющиеся изменением различных экономических показателей.
Таким образом, непрерывная реализация процесса инвестиционной дея-
тельности предприятия (в соответствии с указанными этапами) обусловливает
усовершенствование системы инвестиционной деятельности предприятия, по-
вышает эффективность функционирования экономического субъекта и в ре-
зультате способствует экономическому росту предприятия.
На рисунке 1.1 представим структуру процесса инвестиционной деятель-
ности предприятия на предприятии.
Рисунок 1.1 - Структура процесса инвестиционной деятельно-
сти предприятия на предприятии
30
Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой сложную
структуру. Кроме объекта и субъекта управления, необходимо выделить пяти
блоков, обеспечивающих процесс инвестиционной деятельности предприятия:
1) цели, задачи инвестирования, принципы управления инвестиционными
деятельностью предприятия, нормативно-правовое регулирование управления
инвестиционными деятельностью предприятия;
30
Миляева, Л.Г. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Практико-ориентированный
подход: учебное пособие / Л.Г. Миляева. - Москва: КноРус, 2016. - 190 с.
Руководство предприятия,
инвесторы
Жизненные циклы инвестици-
онной деятельности
Управление инве-
стиционной дея-
тельностью на пред-
приятии
Оценка эффектив-
ности управления
инвестиционной
деятельностью
Этапы инвестиционной
деятельности
Критерии эффектив-
ности управления
инвестиционной дея-
тельностью
Методы и способы
управления инвестици-
онной деятельностью
Принципы управ-
ления инвестици-
онной деятельно-
стью