28
на международный рынок, допуск ценных бумаг России;
выпуск различными финансовыми компаниями, в том числе
мошеннического характера (не имеющих лицензию) привело к
противоречивому влиянию на развитие российского рынка ценных бумаг.
Покрытие дефицита федерального бюджета (ПСО – ОФЗ) выпускавшимися
Российской федерацией в виде государственных долговых ценных бумаг,
оказало большое воздействие на развитие рынка. Суррогаты ценных бумаг
(вроде билетов компании «МММ») постепенно вытеснили с рынка
государственные ценные бумаги и акции приватизированных предприятий.
Быстрое формирование всех видов посреднических структур российского
рынка сопоставимый с рынком развитых стран было в 1992-1996 гг. В тот
период «неоформленостью» в макроэкономическом смысле, отсутствием
долгосрочной фондовой политики, неразвитостью материальной базы
технологий торговли депозитарной и клиринговой сети характеризовался
рынок ценных бумаг России. Недостаточно продуманная система
налогообложения, особенно доходов от торговли новыми видами бумаг, так же
тормозила развитие российского рынка.
Серьезным испытанием для профессиональных участников рынка стал
кризис 1998 года. На тот момент участники имеющие средства в
государственных бумагах, понесли значительные потери, что отразилось на
профессиональной деятельности. Рост числа профессиональных участников
(брокерская и дилерская деятельность, доверительное управление ценными
бумагами) и увеличение их капиталов пришлось на начало июля, а с августа
данная ситуация изменилась в обратную сторону. На долю брокерских услуг
пришелся наибольший спад. До 2000 г. сохранялась тенденция спада числа
профессиональных участников (до 50% от предкризисного уровня).
В России рынок ценных бумаг описывается значительным числом имеющих
свою специфику региональных рынков, один из них рынок ценных бумаг в
Санкт-Петербурге. Особенностью является замкнутость с ориентацией на
Северо-Западный регион страны. Государственные органы, занимающиеся
29
приватизацией, финансовые компании, инвестиционные фонды, а также
брокерские компании и коммерческие банки служат активными участниками
рынка. Муниципальные (государственные) облигации, акции предприятий и
коммерческих банков – основные обращающиеся виды ценных бумаг. Также
началось обращение иностранными ценными бумагами. Первичное размещение
(IPO) является самым распространенным процессом на рынке.
Не большие обороты с не высокой ликвидностью и низкой доходностью
имеет вторичное обращение ценных бумаг. Некоторые сделки купли-продажи
ценных бумаг неотражающих их реальные курсы – случайные. Не хватка
высокопрофессиональных посредников, способных оживить этот рынок и
придать ему цивилизованный характер – отрицательно влияет на развитие
регионального рынка. В Санкт-Петербурге, так и в других частях РФ,
региональный рынок ценных бумаг – это реальность, которая в ближайшем
будущем даст дальнейшее развитие. Право на проведение биржевой
деятельности (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж)
получают в Министерстве финансов РФ закрепленным соответствующей
лицензией (при нарушении ими законодательных норм или бездеятельности,
может быть изъята).
Рынок ценных бумаг в России находится на этапе своего становления.
Первичный рынок служит основным сегментом, постоянного заимствования
средств государством, создания новых акционерных структур требующимся
дополнительные средства для инвестирования и массового акционирования
государственных предприятий. На сегодня первичный рынок России не
выполняет функции регулирования экономики, в силу слабо развитых
рыночных отношений, инфляции. Вечным кризис российского рынка быть не
может, он сменится его ростом. Существует зарубежный мировой опыт выхода
из кризисов, поражавших рынки ценных бумаг в разных странах.
Концепция программы развития рынка ценных бумаг России на 2003 – 2010
годы, была рассмотрена на заседании подкомитета по фондовым рынкам 14
января 2003 года, направленной на развитие в первую очередь, региональных
30
рынков и выведение га эти рынки значительного числа акционерных обществ с
интересами привлечения инвестиций. На основании данных расчетов ЦБ РФ,
ММВБ, ФКЦБ, РТС число московских брокеров-дилеров, в точности банков –
составляет 40-50% от российской, на их операции приходится 80-90%
внутренних оборотов рынка акции, рыночная ниша ММВБ, РТС и МФБ – более
90% российского рынка.
Изменение инфраструктуры фондового рынка, одна из наиболее важных
тенденций. В последнее время усовершенствовалась инфраструктура
российского фондового рынка, но положительные изменения могут
происходить и далее. Консолидация финансовой инфраструктуры, укреплению
брокерских и регистраторских компаний, ликвидации или объединению
некоторых расчетных депозитариев, клиринговых центров и фондовых бирж
начавшаяся с августа 1998 г. сможет продолжиться с тенденцией
доминирования иностранных инвесторов. В ближайшее десятилетие основной
целью развития рынка РФ должно стать его становление в высокоэффективный
механизм перераспределения финансовых ресурсов, реализующий
существенное увеличение привлеченных инвестиций российскими
реципиентами и снижению стоимости инвестиционных ресурсов. При
существующих недостатках, можно констатировать что российский рынок
обладает огромным потенциалом для развития.
Для того чтобы рынок РФ начал позитивное развитие и преодолел кризис
можно определить основные условия:
1) будет поставлено функционирование рынка под контроль государства,
формирующего его законодательную базу и следящего за его соблюдением;
2) постепенно будет проводиться приватизация государственной
собственности, с учетом инвестиционных возможностей российского рынка
капитала, при этом не будет допускаться разрушение производительных сил;
3) одной из наиболее важной задачи станет возрождение доверия
отечественных и иностранных инвесторов к российскому рынку ценных бумаг
и банковской сфере;
31
4) прежде всего будет осуществляться в реальном секторе экономики,
реформирование налоговой системы с учетом интересов инвесторов;
5) выполнена широкая программ обучения профессионалов рынка ценных
бумаг;
6) без учета российской специфики не будет иметь место механическое
использование зарубежного опыта развития рынка.
1.4 Стратегии выхода на рынок
Одно из направлений выхода на рынок, служит покупка инвестором в
условиях свободы экономического выбора привлекательных активов. Такие
активы подбираются путем выбора ценных бумаг с наименьшим
коэффициентом риска, и с наибольшим коэффициентом прибыли.
Среди крупных мировых инвесторов во всем мире, присутствует стратегия
скупки недооцененных активов с перспективой роста рыночной стоимости (при
выборе активов производиться сравнение внутренней стоимости с рыночной
ценой акции, в последствии определяется какие акции недооценены рынком,
следовательно, их покупают, а те активы, которые перекуплены, от их покупок
следует воздержаться, а лучше купить на понижение стоимости актива.) –
данное направление считается активным управлением. Данную стратегию
можно объяснить простыми словами, приобретение большим объемом
недооцененных активов с целью не большой изменением цены на стоимость
данного актива.
Современным продуктом на этом рынке является диверсифицированный
инвестиционный портфель (данное направление считается пассивным
управлением – с заранее определенными рисками изменения активов) Рисунок
3.
32
Рисунок 3 виды диверсификации рисков
Не мало важным на рынке является стратегия хеджирования (использование
производных контрактов (форвардов, фьючерсов, свопов, опционов) для
управления рисками).
Хеджирование – это открытие сделок на одном рынке для компенсации
воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом
рынке. Инструменты хеджирование на рисунке 4.
33
Рисунок 4 Инструменты хеджирования на рынке
Больше всего на рынках преобладает стратегия спекуляции – Скупка и
перепродажа ценностей (ценных бумаг, товаров, какого-нибудь имущества и
т.п.) с колеблющимся, неодинаковым курсом с целью легкого и быстрого
получения барыша в виде курсовой разницы, разницы в ценах. Также данная
стратегия используется в арбитражных сделках (обремененные ценные бумаги
включая ипотечные).
Примеры спекуляции в экономике:
Получение дохода (убытка) от разницы между ценой покупки и продажи
актива. Но при этом не планируется каких-либо действий с активом
спекуляции. Разница цен может появляться на различных рынках в одно и тоже
время.
Купля и продажа ценных бумаг, сырья, валюты, коллекционных
предметов, недвижимости, производных ценных бумаг или других ценностей
для получения дохода из изменения цены. Покупка объектов для личных или
производных целей не является спекуляцией, а также для другого получения
прибыли, как пример через дивиденды или с использованием механизмов
34
принятия решений в свою пользу. Очень часто все такие сделки считаются
спекулятивными, так как это возможно определить только по внутренним
целям торговца.
В условиях ограничений свободы торговли скупка на закрытых рынках и
перепродажа на открытых рынках дефицитных товаров (стихийные бедствия,
эмбарго, блокады, войны). Произведение такой спекуляции иногда
административно или уголовно наказуема, также в странах с рыночной
экономикой, является частью «теневой экономики».
Основой выхода на рынок является фундаментальный анализ и поиск с
помощью него эмитентов.
Фундаментальный анализ – это анализ финансовых и производственных
показателей деятельности компании, а также группа методов прогнозирования
биржевой стоимости компании.
Данный анализ дает оценку множеству факторов, влияющих на
хозяйственную и финансовую деятельность компании. Все они отражаются на
рыночной цене за ценную бумагу:
1. Мировая политическая обстановка;
2. Эффективное управление компанией;
3. Капитализация компании;
4. Придерживание прав акционеров, деятельность конкурентов и т.д.
В проведении фундаментального анализа в начале требуется получить и
обработать информацию, для определения цены на одну акцию. Анализ может
быть не эффективным в том случае, если компания не является публичной и
экономически открытой.
При сборе информации выделяется оценка каждого фактора, влияющего на
спрос и предложения акций на рынке:
1. Предложение и гибкость спроса;
2. Экономическое состояние государства;
35
3. Предложение конкретных активов, определяющих спрос, внешних
факторов: общее положение стоимости и уровень стоимости на объединённые
активы, изменение валютного курса, политический климат.
Главные задачи при использовании фундаментального анализа являются:
По экономическим показателям коммерческой компании выявление
инвестиционной привлекательности;
Рассмотрение ликвидности финансовых инструментов;
Выявление степени их оценёности и их сравнение с показателями
похожих акций схожих компаний;
Подсчет реальной цены самой недооцененной и привлекательной
организации и сравнение ее с текущей рыночной капитализацией;
определение уровня цен, при достижении которого вкладывать средства в
ценные бумаги данной компании целесообразно.
Основные принципы фундаментального анализа:
Степень влияния события. Более важные события имеют большее
влияние на курс национальной валюты. В отличие от опубликования какого-
нибудь макроэкономического показателя (индикатора), новость о
произошедших наводнениях или терактах может вызвать более сильные
колебания курса ценных бумаг.
Длительность влияния. Каждое произошедшее событие вызывает
определённую тенденцию, которая может длиться некоторое время.
Прогнозируемые новости, например, опубликование значений
макроэкономических показателей (индикаторов) обычно вызывают во времени
более продолжительный тренд в одном из направлений, нежели опубликование
обычной новости.
Принцип постоянства. Из-за данного принципа фундаментальный анализ
обладает довольно высокой сложностью прогнозирования. Свежие новости
регулярно выходят в свет, и при выходе новости одинаковой по влиянию, но
противоположной по значению происходит изменение направления движения
36
тренда. Данный принцип хорошо характеризуют экономические новости
Греции. Ухудшение экономического положения страны толкают курс евро
вниз, при этом одновременная публикация об очередном кредитном транше,
выделенном Греции, приводят к росту курса евро по отношению к основным
валютам.
Технический анализ рынка — это метод прогнозирования будущего
поведения ценных бумаг с использованием прошлых данных. Такие данные
могут охватывать широкий диапазон переменных (от цен до объёмов),
генерируемых в конкретной области рынка. Технический анализ может быть
применим для анализа цен целого ряда биржевых активов. Полученные данные
затем используются для прогнозирования будущего изменения котировок.
В чём отличие технического анализа от фундаментального? В то время как
фундаментальный анализ сосредоточен на анализе макроэкономических
показателей, технический анализ фокусируется прежде всего на анализе
графика цен.
Три золотых правила технического анализа:
1. Рынок учитывает всё;
2. Цены движутся в тренде;
3. Рынки цикличны.
Технические аналитики не сосредотачиваются на макроэкономических и
политических событиях, поскольку считают, что любые события,
происходящие во всём мире, и так автоматически будут учитываться в цене.
Конечно, такие стихийно возникшие события, как природное бедствие или
геополитическая напряжённость, могут повлиять на определённый рынок, но
для технических аналитиков сами первопричины неинтересны как таковые.
Важность имеет только то, как они отображаются в графике.
Цены движутся в тренде, главный постулат технического анализа
утверждает, что при отсутствии весомого раздражителя, цена с большой долей
вероятности существ будет двигаться по течению тренда. Другими словами,
37
технические аналитики считают, что цены всегда следуют тенденциям и для
успешной торговли, трейдеры должны торговать в направлении тренда.
Рынки цикличны, один из самых популярных методов технического анализа
основан на представлении о том, что история всегда повторяется. Проще
говоря, рынок цикличен, а потому сделав грамотный анализ прошлых ценовых
колебаний, технический аналитик может прогнозировать будущие движения
рынка.
Методы технического анализа указаны в рисунке 5.
Рисунок 5 методы технического анализа
Важно не забывать, что технический анализ нельзя воспринимать как
панацею в прогнозировании движении цены. Поэтому кроме изучения
технического анализа нужно уделять время риск менеджменту, мани
менеджменту и психологии. В совокупности эти элементы дают наибольшую
отдачу в трейдинге.
Новичку хотелось бы посоветовать не распылять свой взгляд на все
инструменты технического анализа. Лучше сконцентрироваться на изучение
определенного инструмента, например, уровней или свечного анализа, при
желании добавить один индикатор в качестве дополнительного помощника.