21
вероятностью возникновения валютного риска. Вместе с тем регулирование
Центрального банка Российской Федерации ориентировано на поддержание
устойчивости и защищенности банковской системы в целом, т.е.
непосредственную защиту и обеспечение устойчивости российского рубля.
Регулирование валютного риска на уровне коммерческого банка
обладает особым значением, поскольку существенно минимизирует
проявление «информационной искаженности» в отношениях между
определенной кредитной организацией и соответствующим регулирующим
органом. Регулирование, осуществляемое самостоятельно внутри банка,
создает реальные возможности для принятия весомых управленческих
решений, базирующихся на информационных первоисточниках, содержащих
конечные результаты качественной оценки коммерческим банком валютных
рисков. Этот неоднозначный процесс предоставляет объективную
возможность создания эффективной системы регулирования валютных
рисков для оптимального использования внутренних ресурсов и
действительного потенциала банка
16
.
В основу минимизации риска сделки или операционного валютного
риска положено прогнозирование изменений плавающих валютных курсов,
которое основывается на различных методах и моделях. Например, таких,
как анализ временных рядов динамики курса валют, технический анализ
динамики курса, фундаментальный анализ и т.д. Соответственно, для защиты
от неблагоприятных изменений курса отдельных валют применяют
хеджирование риска.
К основным методам хеджирования риска относятся:
Форвардные сделки это сделки, условия которых предусматривают
выполнение этой операции (с поставкой валюты по договору) позже чем на
второй рабочий день после дня заключения договора. Недостатком
применения форвардных контрактов для хеджирования риска является то,
16
Успаленко В.И., Вербкина А.И. Управление валютными рисками банка // Региональная экономика и
управление. 2016. № 3 (10). С. 15.
22
что они укладываются на межбанковском рынке и поэтому обусловливают
возникновение кредитного риска;
Для хеджирования прибыли зарубежных филиалов банка могут
использоваться фьючерсные сделки на покупку или продажу
стандартизированных сумм валют по стандартизированной спецификации и
согласованной цене;
Для страхования от потерь, связанных с изменением курса валюты в
определенном направлении применяют валютные опционы, которые дают
право покупателю такого опциона покупать или продавать по определенному
курсу сумму валюты в течение определенного времени за вознаграждение,
выплачиваемое продавцу;
Если у банка есть длинная позиция в одной валюте, а короткая в
другой (на одинаковый срок), банк может заключить срочный договор на
покупку одной валюты против продажи другой, что называют арбитражем
срочных позиций;
Ущерб в результате неблагоприятного изменения курса одной валюты
можно компенсировать прибылью, полученной за счет благоприятного
изменения курса другой валюты на основе подбора в определенных
пропорциях валют с отрицательной корреляцией изменения курса в так
называемую «валютную корзину»
17
.
Совершенствование денежно-кредитной политики как на уровне
государства, так и на уровне отдельных организаций предполагают более
широкое и результативное, чем в настоящее время, управление рисками. У
валютного риска есть следующая особенность, которая отличает её от других
видов риска. Валютный риск означает как благоприятный финансовый
результат, так и неблагоприятный, потому что валютные колебания несут
разносторонний характер, и положительное отклонение так же имеют место
17
Мищенко К.В., Анисимов К.В. Валютный риск коммерческого банка и управление им // Актуальные
вопросы экономики и современного менеджмента. 2015. С. 155.
23
быть, как и отрицательные. Поэтому он называется двусторонним или
спекулятивным.
В таком случае у компании, есть вероятность с одинаковой долей, как
потерять на изменении стоимости валют, так и еще заработать. Но главное
помнить, что экономическая деятельность банка, если только эта компания
намеренно не работает с валютными спекуляциями, устремлена на
достижение ранее спланированного денежного потока. Хеджирование и
страхование заменяют друг друга, сплошь и рядом термины управления
рисками. Возможно обозначить данные отличия между ними:
1. Термин страхование шире, как по субъектам, так и по масштабам
использования (страховые компании и другое);
2. При рассмотрении краткосрочных операций термином хеджирования
пользуются чаще, а при рассмотрении долгосрочных операций – пользуются
термином страхования.
Хеджирование (hedging) - это система инструментов, используемая для
уменьшения потерь от валютных флуктуаций. Действие его заключается
главным образом в открытии противоположных позиций по той же валюте.
Использование форвардных, фьючерсных, опционных операций, процентных
свопов и так далее, входит в технику хеджирования.
С открытием валютной позиции, возникает потребность в хедже. При
длинной позиции банк должен избегать ситуации, в которой вынужден
принимать подорожавшую валюту по старому, более низкому курсу,
размещая его по более высокому; а при короткой позиции банку необходимо
покупать валюту, и его основная задача заключается в том, чтобы избежать
привлечения валюты по более высокому курсу. С помощью форвардных
сделок чаще проводится краткосрочное хеджирование. Главная цель
заключается в умении предугадывать события, вовремя избавляясь от
фьючерсного контракта или заключая свопы.
Инструменты хеджирования выбираются так, дабы негативные
изменения цены хеджируемого актива или сопряженных с ним денежных
24
потоков компенсировались изменением соответствующих характеристик
хеджируемого актива. Фьючерсы, форварды, свопы и опционы – это
основные инструменты хеджирования. Использование хеджирования, в
частности, валютного, - необходимое условие формирования и
осуществления инвестиционной стратегии как на уровнях государственного
управления, так и на уровне хозяйствующих субъектов.
Процентная ставка по депозитам и валютный курс - это два основных
показателя, применяемых в форвардных сделках. Такая популярность
срочных операций связана с тем, что они используются не только для
получения спекулятивной прибыли, а еще и являются средством страхования
валютных рисков, которые чаще всего возникают при продаже товаров в
кредит.
Постоянная котировка на валютной бирже и высокая ликвидность
фьючерса - это его преимущество над форвардным контрактом. Благодаря
фьючерсам экспортеры могут хеджировать свои операции. Сделка продавца
валют и покупателя опциона, которая позволяет покупателю опциона
продавать или покупать по определенному курсу валюту в промежутке
обусловленному времени за вознаграждение уплачиваемое продавцом – это
валютный опцион.
По опциону покупателя - держатель опциона может получить валюту в
определенный день по назначенному курсу. В случае опциона продавца
держатель опциона может предоставить валюту в обговоренный день по
определенному курсу. Плата премии покупателю в качестве отступного
лежит на продавце, но он так же имеет право на отказ от сделки. Если это
временный опцион, плательщик премии может попросить выполнение
сделки в любое время в период опциона по ранее фиксированному курсу.
Операции «форвард» (срочные валютные операции) и «спот» (текущие
валютные операции) – это классические биржевые операции с валютой.
Покупка одной валюту за другую на текущий рыночных условиях, то есть по
25
стоимости, установленные в день заключения сделки, с датой валютирования
не позже второго банковского дня со дня заключении сделки – это «спот».
Курс спот различается с форвардным курсом величиной форвардной
маржи. Маржа может находиться в виде дисконта – тогда курс «спот» выше
курса «форвард»; или в виде премии – тогда курс «спот» ниже курса
«форвард». Сделка «своп» является комбинацией двух сделок, оговоренных
выше: покупка валюты на условия «спот» и единовременной её форвардной
реализации. Итог этой сделки – обмен между двумя банками на
определенный промежуток времени двумя валютами с возвращением друг
другу в конце сделки первоначальных валют. Есть следующие типы
операции «своп»: долговые, валютные, процентные, с золотом и их разные
сочетания.
Своп операция – покупка иностранной валюту на условия «спот» в
обмен на национальную валюту с бедующим выкупом. Валютная операция
своп может быть использована для хеджирования. В пример, европейский
банк, обладая временно излишними долларами США, меняет их на евро
американскому банку и одновременно покупает доллары на срок, с поставкой
спустя один месяц.
Очень активно Центральные банки используют сделки «своп». Таким
образом, они временно подкрепляют свои валютные резервы в период
валютных кризисов и для валютных интервенций.
Аналогичный образом проходят сделки «своп» с золотом: драгоценны
металл продается на условиях наличных продаж и одновременно выкупается
с платежом через определенный срок. Операции «своп» с золотом и валютой
являют собой временный обмен активами, с процентами и долговыми
требованиями – окончательный обмен. Одна сторона должна выплатить
другой проценты по ставке LIBOR за получение платежей по фиксированной
ставке – сущность операций своп с процентами.
На финансовых рынках помимо операций «своп», есть операции
«репо», которые схожи между собой по своему значению. Операции «репо»
26
имеют свое основание на соглашение участников сделки об обратном выкупе
ценных бумаг. Благодаря операциям «репо» держатели крупных пакетов
ценных бумаг могут наиболее продуктивно управлять своими активами, а
банки и иные финансовые институты
имеют еще один инструмент управления ликвидностью.
Также есть простые способы хеджирования валютного риска
компании-импортера (опцион, форвард, фьючерс) и сложные стратегии, где
работаю со структурированными деривативами.
В итоге, таким образом, эффективное использование всех
вышеперечисленных методов позволяет предотвратить опасность потерь
субъектов внешнеэкономической деятельности вследствие изменения
валютных курсов различных стран.
В целом, используя указанные методы для хеджирования валютного
риска следует помнить, что целью эффективной программы хеджирования
имеет быть не полное устранение риска, а достижения оптимальной
структуры риска, то есть соотношение между преимуществами
хеджирования и его стоимости. В частности, важно правильно оценить
величину возможных потерь, которые банк может понести в случае отказа от
хеджа. Так, если возможные потери есть незначительные, а прибыль от
хеджирования может оказаться меньше, чем затраты на его осуществление,
то в таком случае лучше отказаться от реализации хеджа. Кроме того, как и
любая другая финансовая деятельность, хеджирование требует разработки
соответствующих внутрибанковских правил и процедур
18
.
С другой стороны, если банк выполняет операции с вышеуказанными
производными инструментами (форвардами, фьючерсами и т.д.), он должен
установить лимиты на размер несоответствий сроков в пакетах валютных
операций. Такие лимиты могут выражаться в предельной суммарной
величине всех действующих валютных контрактов с определенными сроками
18
Барбашова С.А. Управление банковскими рисками // Экономист года 2016: сборник статей
Международного научно-практического конкурса. Пенза, 2016. С. 31.
27
реализации и устанавливаться, например, ежедневно на контракты со сроком
погашения в течение следующих одного или двух недель, или раз в две
недели по контрактам, срок которых заканчивается в течение шести месяцев.
Для минимизации риска сделки или операционного валютного риска,
связанного с осуществлением коммерческих или брокерских валютных
операций банк должен также устанавливать и поддерживать лимиты на
денежные операции с каждой валютой, а также устанавливать лимиты для
каждого отдельного валютного дилера (брокера). Осуществление подобных
операций банком также должно сопровождаться разработкой положения о
прекращении убыточных валютных операций в случае превышения
величины лимита потенциальных потерь по разным позициям и валютами.
Уровень «трансляционного» или бухгалтерского потенциального валютного
риска, по нашему мнению, будет зависеть от специализации банка и
масштабов его деятельности. Так, например, малые и новые банки,
ограничиваются обслуживанием валютных потребностей своих клиентов,
образуют незначительные и краткосрочные валютные позиции. Такие банки
испытывают влияние валютного риска в течение достаточно короткого
промежутка времени и в ограниченных масштабах и поэтому не требуют
основательного управления валютным риском
19
.
Постановка задач оптимизации валютного риска на портфельном
уровне и их решения является значительно более сложной проблемой, чем в
случае рыночного риска. Дело здесь не только в недостатке необходимых
исторических данных о валютных событиях, но и в том, что банковские
займы не имеют четко определенной рыночной цены, в отличие от ценных
бумаг. Важной отличительной чертой этих задач является невозможность
приобрести заем банком (инвестором) в заранее определенном объеме.
Размер ссуды определяется заемщиком в кредитной заявке, исходя из
потребности в кредитных ресурсах, и поэтому решение руководства банка
19
Верхолетова И.С. Особенности управления валютными рисками коммерческого банка в современных
условиях // Научная дискуссия: вопросы экономики и управления. 2016. № 11 (55). С. 49.
28
упрощается к определению ставки доходности по займу и имеет, в основном,
бинарный характер: выдать заем данного размера или нет.
Для построения множества эффективных (оптимальных по Парето)
портфелей и границы Парето разработаны операторы кроссинговера и
мутации и соответствующее программное обеспечение, которое реализует
генетический алгоритм решения многокритериальных нелинейных бинарных
задач оптимизации, поскольку современные математические программы
MATLAB, Mathematica позволяют оптимизировать только линейные задачи
бинарной оптимизации
20
.
Итак, базовые цели регулирования в сфере валютных рисков
коммерческими банками совершенно полярны, но они взаимодополняются и
связываются между друг другом по определенным критериям. В результате,
под системой регулирования валютного риска в банке понимается
совокупность основополагающих принципов, методов и
диверсифицированного технического инструментария, необходимых для
своевременного обеспечения оптимального принятия управленческих
решений относительно оптимизации суммарной величины реализуемого
валютного риска с учетом основных целей и объективных возможностей
конкретного банка.
20
Жураховская Л.О. Новации в управлении валютными рисками коммерческих банков // Инновационные
механизмы решения проблем научного развития. 2016. С. 83.
29
ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ВАЛЮТНЫМИ
РИСКАМИ НА ПРИМЕРЕ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА (ПАО
«СБЕРБАНК»)
2.1. Анализ деятельности ПАО «Сбербанк»
В настоящий момент наблюдается снижение доходности финансовых
инструментов в связи с отсутствием стабильности в экономике. В этих
условиях целью банков является обеспечение стабильного обслуживания
клиентов, расширение клиентской базы и увеличение уставного капитала.
Исходя из сравнительного аналитического баланса, можем сказать, что
активы банка за 2015 г. выросли на 33,6% и превысили 21,7 трлн. руб. Их
рост произошел в основном за счет увеличения кредитного портфеля
клиентов как в реальном, так и в номинальном выражении, т.е. без эффекта
переоценки за счет изменения курса рубля по отношению к мировым
валютам.
Чистая ссудная задолженность клиентов за год увеличилась на 3,9
трлн. руб. и достигла величины около 15,9 трлн. руб. Чистая ссудная
задолженность включает в себя кредиты, предоставленные кредитным
организациям, прочим юридическим и физическим лицам, а также прочую
задолженность, приравненную к ссудной. Банк предоставляет кредиты
преимущественно резидентам Российской
Федерации и нерезидентам, осуществляющим деятельность на
территории Российской Федерации (табл. 3).
Таблица 3
Кредитование ПАО «Сбербанк» резидентов РФ и нерезидентов,
осуществляющих деятельность на территории России
2015
уд.
вес, %
2016
уд.
вес, %
Средства, размещенные в ЦБ РФ
50000
0,40%
0
0,00%
30
Межбанковские кредиты и прочая
ссудная задолженность банков
630035
5,02%
972436
5,83%
Ссудная и приравненная к ней
задолженность юридических лиц
8546719
68,05%
11648210
69,79%
Ссудная и приравненная к ней
задолженность физических лиц
3333191
26,54%
4069937
24,38%
Ссудная задолженность до вычета
резервов на возможные потери
12559945
100%
16690583
100%
Резервы на возможные потери
-581938
-801204
Чистая ссудная задолженность
11978007
15889379
Анализ кредитов юридическим лицам (без учета кредитов банкам) в
разрезе целей кредитования представлен в таблице 4.
Таблица 4
Анализ кредитов юридическим лицам (без учета кредитов банкам)
в разрезе целей кредитования (млн. руб.).
2015
уд.
вес,
%
2016
уд.
вес,
%
Финансирование текущей
деятельности
5014895
58,68%
7107485
61,02%
Инвестиционное кредитование и
проектное финансирование
3405893
39,85%
4402373
37,79%
Требования по сделкам, связанным с
отчуждением (приобретением)
банком финансовых активов с
одновременным предоставлением
контрагенту права отсрочки платежа
(поставки финансовых активов)
13045
0,15%
9014
0,08%
Кредитование в рамках сделок РЕПО
112886
1,32%
129338
1,11%
Итого кредитов юридическим лицам
до вычета резервов на возможные
потери
8546719
100%
11648210
100%
Анализ кредитов физическим лицам в разрезе целей кредитования
представлен в таблице 5.