26
(Нью-Йорк, 1988 г.), разработанной в рамках ЮНСИТРАЛ и принятой на
сорок третьей сессии Генеральной Ассамблеи ООН 9 декабря 1988 г.
Целью Конвенции явилась унификация правового регулирования
вексельного оборота, предусмотренного Женевскими вексельными
конвенциями 1930 г., с одной стороны, и свойственного странам «общего
права», не присоединившимся к Женевским конвенциям и сохранившим свой
тип векселя – с другой. В ней предпринята попытка создать специальные
оборотные документы, используемые только для международных расчетов,
при условии, что в качестве обязательного реквизита на них будет указано
«международный переводной вексель» или «международный простой
вексель».
Конвенция пока не вступила в силу.
Результатом международной унификации чекового права явились
Женевские чековые конвенции 1931 г: Конвенция, устанавливающая
Единообразный закон о чеках; Конвенция, имеющая целью разрешение
некоторых коллизий законов о чеках; Конвенция о гербовом сборе в
отношении чеков. Вышеназванные Конвенции были подписаны 19 марта
1931 г. государствами, подписавшими Женевские вексельные конвенции, и
ратифицированы большинством из них. Российская Федерация в настоящее
время не является участницей Женевских чековых конвенций 1931 г.
Аналогично двум типам векселя в мировой правовой системе
существует два типа чека – чек, основанный на Женевских чековых
конвенциях, и чек, известный англо-американской системе права, где он
рассматривается как разновидность переводного векселя.
Конвенция, устанавливающая Единообразный закон о чеках, так же
как Женевская вексельная конвенция, содержит в своем приложении
Единообразный закон о чеках, явившийся результатом унификации
материального чекового права.
Согласно Единообразному закону чек – это ценная бумага,
содержащая письменный приказ чекодателя плательщику произвести в
27
определенный срок платеж чекодержателю в размере установленной
денежной суммы.
Правовая регламентация чекового обращения в Единообразном законе
о чеках во многом совпадает с положениями Единообразного закона о
переводных и простых векселях. Это объясняется общими свойствами
векселя и чека как ценных бумаг и платежных документов. В то же время
есть и отличия, главное из которых состоит в том, что вексель используется
на практике преимущественно как орудие кредита, в то время как чек служит
исключительно платежным средством. При этом чек выставляется только на
банк, в котором чекодатель имеет на счете денежные средства.
В Конвенции, имеющей целью разрешение некоторых коллизий
законов о чеках, содержатся основные правила об урегулировании коллизий
законов в области чекового права, которые по своему содержанию совпадают
с коллизионными нормами, установленными соответствующей Женевской
вексельной конвенцией. Так, способность лица обязываться чеками
определяется национальным законом чекодателя. Если национальный закон
отсылает к закону другой страны, применяется последний закон. Однако если
лицо, не имеющее права обязываться чеками по своему национальному
закону, подписало чек на территории страны, но закону которой оно имело
право обязываться чеками, то чек является действительным (ст. 2).
Закон страны, где чек подлежит оплате, определяет круг лиц, на
которых чек может быть выдан. Если документ не может быть признан чеком
в силу того, что он выдан на ненадлежащее лицо, обязательства, вытекающие
из имеющихся на чеке подписей, сделанных в странах, законодательства
которых не содержат такого рода постановлений (о круге плательщиков по
чекам), являются тем не менее действительными (ст. 3).
Форма чековых обязательств регулируется законом страны, на
территории которой эти обязательства были подписаны (ст. 4).
Закон страны, на территории которой обязательства, вытекающие из
чека, были подписаны, определяет и содержание этих обязательств (ст. 5).
28
Сроки регресса определяются в отношении всех лиц, чьи подписи
имеются на чеке, законом места составления документа (ст. 6).
Закон места исполнения обязательства по чеку устанавливает сроки
его предъявления, обязанность чекодержателя получить частичный платеж,
возможность перечеркивания (кроссирования) чека, право чекодателя
отменить чек или воспрепятствовать платежу, меры, которые должны быть
приняты в случае утраты чека, и т.д.
Обращаясь к нормам российского коллизионного права о
международных расчетах, следует учитывать ч. 4 ст. 15 Конституции РФ и
ст. 7 ГК РФ, закрепившие правило о приоритете международного договора
РФ над нормами национального права, в тех случаях, когда отношения
сторон, из которых возник спор, относятся к сфере его регулирования
(включая коллизионные нормы).
Поскольку Российская Федерация является участницей Женевских
вексельных конвенций 1930 г., при решении вопроса о выборе права,
подлежащего применению к вексельным отношениям, следует
руководствоваться Конвенцией, имеющей целью разрешение некоторых
коллизий законов о переводных и простых векселях 1930 г., которая имеет
приоритет над нормами национального права, включая ст. 1217 ГК РФ
(«Право, подлежащее применению к обязательствам, возникающим из
односторонних сделок»).
В то же время в Женевской конвенции, имеющей целью разрешение
некоторых коллизий законов о чеках 1931 г., Россия не участвует. Выбор
права, подлежащего применению к отношениям, связанным с расчетами
чеками, в российском праве осуществляется в соответствии с вышеназванной
нормой ст. 1217 ГК РФ.
В отношении отдельных форм расчетов (по аккредитиву, по инкассо,
платежными поручениями) следует учитывать множественность
участвующих в них лиц, при которой расчеты могут оформляться не одной, а
рядом последовательно заключаемых между ними сделок, подчиненных не
29
одной, а нескольким правовым системам. Решение вопроса о том, какое
право подлежит применению к отношениям, возникающим из указанных
сделок, в каждом случае зависит от той позиции, которую занимает
правоприменитель относительно квалификации расчетных отношений.
В ГК РФ специальных коллизионных норм, относящихся к отдельным
формам расчетов (по аккредитиву, по инкассо, платежными поручениями) не
содержится. Поэтому к ним подлежит применению право, определенное в
соответствии с положениями п. 1, 2 ст. 1211 ГК РФ, предусматривающими
при отсутствии соглашения сторон применение права страны, с которой
договор наиболее тесно связан (права страны, где находится место
жительства или основное место деятельности стороны, которая осуществляет
исполнение, имеющее решающее значение для содержания договор
30
Глава 2. Анализ современного состояния российского
вексельного рынка
2.1. Современные тенденции деятельности российских банков на
вексельном рынке
Характерной чертой развития финансового рынка России является то,
что основные финансовые посредники, кроме паевых инвестиционных
фондов, формируя собственную инвестиционную стратегию, однозначно
ориентируют ее на взаимодействие с коммерческим банком. Такая массовая
нацеленность финансовых посредников на косвенное инвестирование
средств в экономику посредством механизма вложения привлеченных
средств в банковский сегмент, свидетельствует о неспособности либо
невозможности страховых компаний и негосударственных пенсионных
фондов участвовать в удовлетворении существующего инвестиционного
спроса со стороны экономических субъектов.
Определенные проблемы, возникшие при кредитовании потребностей
экономики и физических лиц стимулируют банки к развитию других
направлений деятельности на финансовом рынке. Кредитные вложения
занимают наибольшую долю в составе как всех активов, так и сугубо
инвестиционных активов банковской системы (рисунок 2).
Рисунок 2. Структура инвестиционных активов коммерческих
банков России (в процентах от всего объема активов банков)
53,7
55,9
56
56,5
52,6
53
51,1
17,2
14,9
14,2
13,6
12,5
14,2
14,3
0,1
0,7 0,7
0,6 0,6
0,7
1,1
0
10
20
30
40
50
60
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Инвестиционные активы
Выданные кредиты Вложения в ценные бумаги Участие в уставных капиталах
31
За период 2011 – 2016 гг., несмотря на сложные экономические
условия, банковские активы показали тенденцию роста: они увеличились в
2,4 раза и по состоянию на 1 января 2017 года превысили 80 трлн.руб.
8
.
Объем выданных банками кредитов увеличился в 6,5 раз (с 18,1 трлн. руб. в
2011 году до 40,9 трлн. руб. в 2016 году).
Доля вложений банков в ценные бумаги, после значительного
снижения с 17,2% в 2010 г., до 12,2% в 2014 г., далее демонстрирует рост. К
концу 2016 г. доля вложений в ценные бумаги составила 14,3%, или 11,5
трлн. руб. в абсолютном выражении, увеличившись в этом показателе в два
раза по сравнению с объемами вложений в 2010 году.
Участие банков в уставных капиталах предприятий занимает
незначительный удельный вес в структуре инвестиционных активов банков.
Второе место по доле вложений принадлежит вложениям в ценные бумаги.
Доля вложений в ценные бумаги изменяется в исследуемом периоде.
Наибольшая доля наблюдалась в 2010 году – 17,2%, затем эта доля
сокращалась, достигая своего минимума в 2014 году – 12,5%. В 2015-2016
гг., несмотря на сложные экономические условия, проблемы в
функционировании финансового рынка, доля вложений банков в ценные
бумаги возрастает, до 14,3% по итогам 2016 года. Структура вложений
коммерческих банков в ценные бумаги представлена на рисунке 3.
Как видим, основная доля вложений приходится на долговые ценные
бумаги, с увеличением этой доли на конец анализируемого периода до 82,2%.
По данным Центрального Банка, треть этих вложений приходится на
долговые ценные бумаги Российской Федерации.
Анализируя данные рисунка 3, составленного на основании
статистических бюллетеней ЦБ РФ, можно сделать выводы о том, что в 2014
году произошли существенные и резкие изменения в структуре вложений
коммерческих банков в ценные бумаги. Резко сократились вложения в
8
Центральный Банк Российской Федерации [Электронный ресурс] // Официальный сайт URL:
http://www.cbr.ru
33
учётной ставки зависит от качества и срока до погашения векселя и
определяется в договоре между векселедержателем и банком.
Следует отметить, что снижение вексельного сегмента в России
наблюдается с 2013 года, что сопоставимо с началом банковского
микрокризиса. Активность банков на вексельном рынке сдерживает и
политика мегарегулятора.
Согласно внесенным изменениям, в Инструкцию Банка России от
03.12.2012 139-И «Об обязательных нормативах банков», к таким активам,
как векселя, кредитные организации должны применять повышенный
коэффициент риска (1,5). Этот коэффициент используется при расчете
норматива достаточности капитала Н1, и чем он выше, тем больше
собственных средств банку требуется резервировать под такие активы.
Данные действия мегарегулятора были вызваны большим числом нарушений
банков за счет вексельных схем.
По данным Банка России (таблица 2), на 1 июня 2015 года объем
вложений банков в векселя, выпущенные компаниями, составил 160 млрд.
рублей.
Таблица 2
Данные о суммах учтенных кредитными организациями векселей
за 2013-2015 года, млн. руб.
Месяц
2013
2014
2015
Изменения
за 2013-
2015гг.
Январь
398 815
274 100
217 951
-180 864
Февраль
431 769
264 007
197 016
-234 753
Март
459 693
252 839
183 616
-276 077
Апрель
432 131
249 052
168 270
-263 861
Май
398 559
245 800
161 268
-237 291
Июнь
394 149
226 306
160 265
-233 884
Июль
382 390
227 542
172 652
-209 738
Август
343 698
232 493
193 143
-150 555
Сентябрь
358 932
230 306
179 556
-179 376
Октябрь
337 520
223 936
178 129
-159 391
Ноябрь
326 118
212 753
180 821
-145 297
Декабрь
318 376
199 211
184 691
-133 685
Это исторический минимум с прошлого кризиса, когда на 1 июля 2009
года аналогичный показатель достиг 167,8 млрд. рублей. За 2015 год
34
вложения банков в векселя снизились на 15 %, а за 3 года (2013-2015 г.г.)
более чем в 2 раза (на 116%).
Существенных изменений в ситуации не произошло и в 2016 году. На
вексельном рынке с начала 2016 года ситуация не меняется в лучшую
сторону, более того, стремление к риску у инвесторов продолжает снижаться.
Что связывается с последствиями отзыва лицензии Внешпромбанка, а также
периодически появляющимися негативными новостями по другим
участникам банковского рынка. Если раньше такие новости воспринимались
инвесторами достаточно скептически, то сейчас такие события, как
необходимость докапитализации Новикомбанка, слухи о продаже турецкой
дочки Кредит Европа Банка, а также желание Внешэкономбанка избавится от
таких активов как Глобэксбанка и Связь-Банк, зачастую повышают у
инвесторов чувство тревоги.
В подобных условиях во 2-м и 3-ем эшелонах для выхода на рынок
закрыты двери даже для самых хороших заемщиков, не говоря уже о
векселедателях с повышенным уровнем риска
9
.
В свою очередь, в 1-м эшелоне никто из заемщиков не готов платить
премии на длине к текущим ставкам. Круг векселадетелей, предлагающих
11,25-11,5% годовых, был весьма ограничен. Среди таких заемщиков можно
было отметить АК Барс Банк, Промсвязьбанк и банк «ФК Открытие».
Остальные заемщики либо не торопятся давать премии, предлагая, например,
как ВТБ 10,75% годовых на 3 месяца, либо вовсе не привлекаются на более
длинных сроках.
В целом объемы торгов в рублевом сегменте вексельного рынка
поддерживаются на низком уровне: в текущих условиях часть участников
рынка закрывает лимиты на контрагентов, а те, кто оставляет лимиты, либо
предпочитают работать через Центрального Контрагента, либо
9
По данным аналитических статей Инвестиционной компании «Велес-Капитал» [Электронный ресурс]:
https://veles-capital.ru/ru/analytics (дата обращения 02.02.2018)
35
поддерживают дорогое фондирование в ЦБ на уровне 12% годовых,
исключающее положительную маржу при покупке бумаг.
В валютном сегменте рынка спрос есть, однако покупатели
вынуждены довольствоваться исключительно «вторичкой». Среди таки
бумаг необходимо отметить валютные векселя ВТБ, Глобэксбанка (4,5%
годовых с «плюсом» на 9 мес.) и Абсолют Банка (3,0% годовых с «плюсом»
на 6 мес.)
В средине 2016 года также существенных изменений в доходностях на
вексельном рынке за редким исключением не наблюдалось. Достигнутые еще
в июле 2016 ценовые уровни удерживаются в августе при низких торговых
оборотах, как на первичном, так и на вторичном сегментах рынка.
В первом эшелоне ставки по таким игрокам, как ВТБ и РСХБ, в
последние недели составляли соответственно 9,25% и 9,60% годовых. Цены
по бумагам Ак Барс Банка, Промсвязьбанка и Банка «ФК Откртытие» и вовсе
не менялись, соответствуя доходностям на уровне 10,0-10,25% годовых
10
.
Несколько подорожал, но по-прежнему привлекательно выделяется
Глобэксбанк с доходностью рублевых векселей 10,75-11,0% годовых. На этих
же ценовых уровнях к нему добавился и Связь-Банк. Акционерная судьба
обеих кредитных организаций остается по-прежнему нерешенной, но такая
ситуация, скорее, играет только на руку покупателям их бумаг. Отмечались
сделки и в Металлинвестбанке, доходность по бумагам которого находилась
на уровне 10,25% годовых.
Впрочем, за последнее время появились на рынке и новые,
объективно заслуживающие интереса предложения. В числе таких бумаг
необходимо отметить векселя Абсолют Банка с доходностью 10,75% годовых
на 3 мес. В этом же диапазоне срочности появились и бумаги СМП Банка с
доходностью 10,6% годовых. Стоит упомянуть и о векселях КБ «МИА» с
доходностью 10,75% годовых на 3 мес. и 10,8% годовых на полгода.
10
По данным аналитических статей Инвестиционной компании «Велес-Капитал» [Электронный ресурс]:
https://veles-capital.ru/ru/analytics (дата обращения 02.02.2018)
37
ожидания дальнейшего смягчения процентной политики ЦБ, но и
минимальный спрос векселедателей на привлечение рублевых пассивов. Уже
традиционно исключением на рынке выступал Глобэксбанк, доходность по
бумагам которого составляла 9,5-9,75% годовых. Кроме того, на уровне «9+»
% годовых торговались Абсолют Банк и Металлинвестбанк. В валютном
сегменте сохраняется штиль: имеющийся на рынке спрос покупателей
остается неудовлетворенным, так как у банков полностью отсутствуют
потребности в валютной ликвидности.
Вложения коммерческих банков в векселя в динамике за 2015-2017
года представлены в таблице 3.
Таблица 3
Вложения кредитных организаций в векселя, млрд. руб.
Показатель
01.01.2014
01.01.2015
01.01.2016
01.01.2017
01.11.2017
Изменения за
2014
-2017
Учтенные кредитной
организацией векселя в
рублях в портфеле
кредитной организации
221,8
188,7
130,3
131,3
103,6
-118,2
Из них: векселя, не
оплаченные в срок
4,9
9,2
10,7
12,9
13
8,1
Учтенные кредитной
организацией векселя в
иностранной валюте
52,3
29,2
73,7
46,7
35,2
-17,1
Из них: векселя, не
оплаченные в срок
1,33
3,45
0,01
0,01
0
-1,33
Итого
274,1
218
204
178
138,7
-135,4
На основании данных, представленных в таблице 3, можно сделать
вывод о постоянном снижении вложений кредитных организаций в векселя
на протяжении 2014-2017 года. Так совокупные вложения за обозначенный
период сократились на 135,4 млрд. рублей. При этом наибольшему
сокращению подверглись учтенные кредитной организацией векселя в
рублях в портфеле кредитной организации на 118,2 млрд. рублей или 53%, с
одновременным увеличением векселей, неоплаченных в срок на 8,1 млрд.