38
рублей (более чем в 2 раза). Более медленными темпами сокращаются
векселя в иностранной валюте, на 17,1 млрд. рублей.
Крупнейшие банки – векселедатели представлены в таблице 4.
Таблица 4
Крупнейшие банки – векселедатели по состоянию на 01.11.2017
Наименование коммерческого
банка
Доля к
итогу,
%
Исходящие остатки по счету
523 «Выпущенные векселя
и банковские акцепты»,
млрд.руб.
Банк ВТБ (ПАО)
20,70%
80,5
ПАО Сбербанк
19,10%
74,1
АО "Россельхозбанк"
8,90%
34,7
Банк ГПБ (АО
7,90%
30,9
ПАО Банк "ФК Открытие"
7,90%
30,8
АО "АЛЬФА-БАНК"
4,80%
18,8
ПАО "Промсвязьбанк"
4,20%
16,3
ПАО РОСБАНК
3,70%
14,4
АО "Банк Финсервис"
2,10%
8,2
ПАО "Банк "Санкт-Петербург"
1,80%
7,2
ПАО "БИНБАНК"
1,80%
7,1
Доля 10 крупнейших банков-векселедателей превышает 80% от
общего объема выданных векселей. Из общей массы коммерческих банков,
выступающих в качестве векселедателей выделяются ПАО «ВТБ» и ПАО
«Сбербанк». ПАО «ВТБ» выдало векселей на 80,5 млрд. рублей или 20,7% от
общего числа. ПАО «Сбербанк» занимает второе место с долей 19,1% (74,1
млрд. рублей). Доля других банков не превышает 10%. Таким образом, банки
ВТБ и Сбербанк являются лидерами российского рынка векселей по
состоянию на 01.11.2017 года.
Коммерческие банки являются не только крупнейшими
векселедателями, но и крупнейшими игроками на этом рынке. Кроме того,
высокая ликвидность (по данному показателю векселя сохраняют
лидирующие позиции) и относительно короткие сроки вложения
обеспечивают сохранение относительно высокого спроса со стороны
инвесторов.
39
Можно отметить, что вексель продолжает терять позиции как
источника инвестиционных ресурсов для корпоративных заемщиков,
оставаясь при этом достаточно интересным и удобным инструментом для
привлечения краткосрочного финансирования достаточно широкого круга
банков и компаний, в т.ч. и для тех, кому будет недоступен новый
инструмент — биржевые облигации (это относится и к большей части
банков).
Следует отметить, что риски работы с векселями для российских
кредитных организаций существенно высоки, ведь в настоящее время к
векселям применяются более высокие коэффициенты риска. Кроме того,
сказывается политика оздоровления рынка мегарегулятором: желающих
рисковать использованием вексельных схем, в частности, с целью сокрыть
дыры в балансе и «вытащить» отчетность, становится все меньше. Таким
образом, по нашему мнению, рынок векселей начнет оживать в России
вместе с восстановлением экономического роста в стране, когда появится
спрос на краткосрочные долговые инструменты.
Кроме того, необходимо выполнять приоритетные направлениям
модернизации российского рынка банковских ценных бумаг: повышать
емкость и прозрачность финансового рынка; обеспечивать эффективности
рыночной инфраструктуры; формировать благоприятный налоговый климата
для его участников; совершенствовать правовое регулирование на
финансовом рынке.
2.2. Основные проблемы осуществления банковских операций с
векселями
Как показал проведенный анализ, рынок векселей с 2013 года
показывает снижающуюся динамику. Держателями и операторами данных
ценных бумаг в России практически на 100% выступают банки.
Анализируемый сегмент является достаточно узким, а объем средств,
привлекаемых посредством данного инструмента, на начало 2018 года
40
составил менее 0,5 трлн рублей
12
. Согласно данным ЦБ РФ, сумма средств,
привлеченных кредитными организациями России путем выпуска векселей,
на 1 января 2018 года составила 440,6 млрд рублей. На начало 2018 года
произошла смена лидеров по сумме выданных векселей: первое место занял
Сбербанк (76 млрд рублей), а ВТБ (53,8 млрд рублей) - второе
13
.
Первой проблемой осуществления банковских операций с
векселями является сокращение объема данных операций. Пик развития
вексельного обращения пришелся на 2003 год. Помимо огромного объема
банковских векселей, на вексельном рынке присутствовали две очень
большие вексельные программы «Русагрокапитала» и «Стройметресурса» и
обращались векселя множества более мелких заемщиков.
Резкие изменение произошли в начале 2004 года, когда г. известие о
том, что АПХ «Русагрокапитал» не имеет возможности заплатить по своим
долгам. Дефолт компании стал шоком для вексельного рынка. Сразу были
закрыты лимиты на все без исключения такого рода векселедателей, не
разбираясь по существу в том, насколько надежен их бизнес. Последовавший
затем кризис привел к тому, что банки сначала резко повысили ставки по
кредитам, а затем и вовсе прекратили любое кредитование предприятий. В
середине лета 2004 г. обороты на вексельном рынке резко упали, и его
состояние было близко к коллапсу. Что и дало новый импульс старым
разговорам об «умирании вексельного рынка».
В настоящий момент, можно сказать, что ситуация практически
повторяется. В интервью Евгении Абрамович, руководителя управления
анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA, изданию коммерсант,
указывает, что фактически весь объем российских векселей приходится на
банки. "В основном держателями векселей компаний являются банки,
главным образом потому, что суммы, фигурирующие в векселях,
12
По данным аналитических статей Инвестиционной компании «Велес-Капитал» [Электронный ресурс]:
https://veles-capital.ru/ru/analytics (дата обращения 02.02.2018)
13
Центральный Банк Российской Федерации [Электронный ресурс] // Официальный сайт URL:
http://www.cbr.ru
41
неинтересны брокерам, да и спекулятивная составляющая у них невысокая.
Объем всех векселей в обращении не превышает 1 млрд рублей. В среднем
они обращаются от года до двух, поэтому можно с уверенностью говорить,
что это весь объем вексельных выпусков в году. В прошлом году цифры
были приблизительно такие же. Банки же сами стараются не занимать
посредством векселей: суммы небольшие и выгода небольшая»
14
.
Эксперты говорят, что рынок векселей сжимается уже много лет под
влиянием множества факторов. Одним из них стало ужесточение требований
мегарегулятора к финансовым организациям в работе с этим видом ценных
бумаг. В 2017 году была принята инструкция 180-И «Об обязательных
нормативах банков», в соответствии с которыми к таким активам, как
векселя, банки должны применять повышенный коэффициент риска. Этот
коэффициент используется при расчете норматива достаточности
капитала Н1, и чем он выше, тем больше собственных средств банку
требуется резервировать под такие активы. Таким образом, ЦБ, не запрещая
банкам такого рода вложения, экономически сделал их более дорогими для
кредитных организаций, тем самым дестимулировав их в отношении
инвестиций в векселя.
Сделано это было для того, чтобы банки перестали злоупотреблять
вексельными схемами и расчистили балансы от так называемых
«зеркальных» (точных копий настоящих) и «бронзовых» (подозрительных)
векселей.
Второй проблемой вексельного рынка, как и всей банковской
системы РФ, выступает чистка банковских рядов Центральным Банком
РФ. В последние годы на вексельный рынок негативным образом повлияла
чистка банковских рядов силами Центробанка. В 2016 году лицензий на
осуществление банковских операций лишились 97 российских банков, что
сопоставимо с показателем 2015 года, когда с рынка по этой причине ушли
14
Ценные бумаги: уходящий вексель, электронное издание «Коммерсантъ» [Электронный ресурс]:
https://www.kommersant.ru/doc/3253791
42
93 кредитные организации. А если говорить про весь период развернутой
"отзывочной" кампании, которая длится уже около трех с половиной лет, то
мегарегулятором было отозвано более 300 лицензий на осуществление
банковской деятельности. Все это вынудило банки значительно осторожнее
подходить к оценке банков-контрагентов и их векселей.
Кроме того, рынок подкосил кризис, который пошатнул позиции даже
стабильных компаний, сделав их долговые бумаги весьма рискованными, а
значит, низкопривлекательными для приобретения.
Финансовый директор BMS Law Firm Юрий Степанов подчеркивает,
что на данный момент объем рынка векселей характеризуется как
незначительный по отношению к объему других инструментов
заимствований. "Негативное влияние оказывает сложившаяся репутация
векселя как инструмента обналичивания, транзита, ухода от налогов. Также
влияют позиция ЦБ РФ по снижению объемов вексельного обращения,
расходы самих банков на организацию работы с векселями, повышенный
риск невозврата. Кроме того, на рынок негативно влияет слабое
регулирование выпуска данных бумаг»
15
.
Виктор Веселов, главный аналитик банка "Глобэкс", поясняет, что
рынок очень узкий, бесперспективный из-за сильно развитого биржевого
рынка и рынка облигаций в частности. «В основном векселя используются
для покрытия срочной необходимости в ликвидности, потому что сделку
можно оформить за один день, а с облигациями это занимает гораздо больше
времени. Векселя часто используются в залоговых схемах банков с
контрагентами»
16
.
Госпожа Абрамович говорит, что сильные стороны векселей — это
прозрачные условия размещения и обращения, а также относительно
15
Ценные бумаги: уходящий вексель, электронное издание «Коммерсантъ» [Электронный ресурс]:
https://www.kommersant.ru/doc/3253791
16
Пыркова Гузель Харисовна, Симержидина Галина Юрьевна Современные тенденции деятельности
коммерческих банков на рынке ценных бумаг // Управление и экономика в XXI веке. 2017. №3. URL:
http://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-tendentsii-deyatelnosti-kommercheskih-bankov-na-rynke-tsennyh-
bumag (дата обращения: 02.02.2018).
43
небольшая сумма входа. «Нам встречались векселя и на 50 тыс. рублей, что
для долгового рынка — сумма смехотворная. На этом, собственно, сильные
стороны и заканчиваются. Слабые же — ограниченные возможности для
спекуляции, весьма небольшая продолжительность обращения и скромная
доходность. Ну и слабая ликвидность — векселя сейчас интересны малым и
средним банкам, но никак не крупным»
17
.
В целом опрошенные BG эксперты были не слишком радужны в
своих оценках перспектив развития рынка векселей в нашей стране.
Виктор Веселов указывает на то, что за последние два-три года банки
сократили объем выпуска собственных векселей, что является следствием
политики ЦБ по очистке банковского сектора. "
Третьей проблемой вексельного рынка РФ является
криминализация данного сегмента. Негативный момент состоит в
использовании векселей и других бумаг в целях организации неучтенного
оборота. Но, в конце концов, объем теневого сектора определяется
разумностью и эффективностью экономической политики и управления, и
вообще, мерой справедливости положения дел в обществе.
Основными факторами, которые осложняют дальнейшее развитие
вексельного рынка является:
-Сохраняющееся устоявшееся мнение в инвестиционном сообществе о
векселе, как об устаревшем инструменте («инструменте прошлого века») и об
его зачастую «криминальном» характере;
-Отсутствие информации о реальных ценах сделок и непрозрачность
ценообразований;
-Отсутствие инфраструктуры вексельного рынка: торговых и
расчетных систем, депозитариев и т.п.;
-Слабая информационная поддержка со стороны специализированных
агентств и СМИ.
17
Ценные бумаги: уходящий вексель, электронное издание «Коммерсантъ» [Электронный ресурс]:
https://www.kommersant.ru/doc/3253791
44
-Отнесение Банком России всех векселей (за исключением банковских
с сроком обращения до 3-х месяцев) к активам с повышенным риском , и
ужесточение требований к операциям с данными активами.
Вступление в силу Указаний Банка России с целью сохранить свое
влияние на вексельном рынке уже привело к;
-Снижению и доли вложения банков как инвесторов на рынке
векселей;
-Сокращение сроков векселей;
-Снижение активов на вторичном рынке, в первую очередь,
брокерской компании.
Деятельность на рынке все больше и больше становится
исключительно «клиентским бизнесом» с ограниченным кругом участников .
Рынок ценных бумаг имеет много проблем, это проблема защиты
инвесторов от финансовых преступников и мошенников. Для этого надо
укрепить законодательную базу. Второй острой проблемой является слабая
инфраструктура рынка.
При проведении операций с векселями часто возникают ситуации,
когда бухгалтерский учет таких операций, произведенный согласно
установленным Минфином нормам, приводит к заведомому искажению
бухгалтерской отчетности предприятия
Решение этих двух проблем должно повысить доверие к российскому
рынку и увеличить приток капитала в Россию.
Чтобы выйти на мировой уровень, наши профессиональные участники
рынка ценных бумаг должны значительно повысить качество своей работы.
Решить эту проблему следует введением более высоких стандартов для
отечественных участников.
Но несмотря на то, что в отечественной экономике наступили не
самые лучшие времена, наверное, стоит согласиться с тем, что спрос на
вексель, как инструмент привлечения финансирования и краткосрочного
инвестирования, должен сохраниться. Подобная уверенность зиждется на
45
ряде моментов. Во-первых, работа с этими бумагами связана с меньшими
издержками по сравнению с теми же облигациями. Инвестор имеет
возможность формировать портфель практически на любой, даже самый
короткий срок.
Во-вторых, здесь достаточно обширная судебная практика и
сравнительно высокая «юридическая безопасность» сделок. В-третьих,
предусмотрена возможность выбирать нужный объем заимствования
(максимум определяется на основании суммы инвестиции).
Существует ряд факторов, мешающих нормальному развитию
вексельного рынка в нашей стране. Прежде всего, это негативные
стереотипы. У многих инвесторов изначально сложилось мнение о данной
ценной бумаге как «несовременной» или какой-то «полукриминальной».
Многих отпугивает отсутствие объективной информации о ценообразовании
и реальной стоимости сделок, что случается достаточно часто. Влияет и то,
что вексельный рынок имеет слабую инфраструктуру и неважно освещается
СМИ.
Мягко говоря, никак не способствуют улучшению ситуации действия
Банка России, отнесшего подавляющее большинство долговых обязательств
к активам повышенного риска, ужесточив при этом требования к
проводимым операциям. Это ведет к снижению доли вложения и спроса
инвесторов (в первую очередь банков), сокращению сроков обращения,
падению активности на вторичном вексельном рынке.
Говоря о перспективах вексельного рынка, невозможно не выделить
тот момент, что спрос на вексель по-прежнему ограничен малым списком
больших банков и промышленных предприятий, что обуславливается в
первую очередь ликвидностью их ценных бумаг, т. е. перспективой быстрого
выполнения операций покупки-продажи, а кроме того заключением под них
операций РЕПО. Что касается деятельности Сбербанка на вексельном рынке,
то он собирается сохранить часть векселей на непрерывном уровне для
диверсификации ресурсной основы, станет увеличивать их
46
привлекательность как ресурсы сбережения и расчетов. Сбербанк РФ
продолжит работу по формированию централизованных баз данных, которые
обеспечат возможность выдачи и учета всеми отделами векселей и
депозитных сертификатов, иных ценных бумаг Банка, станет улучшать
операцию учета собственных векселей, способствовать формированию
вторичного рынка и увеличению ликвидности векселей за счет увеличения
сферы операций с применением этих инструментов.
Нормальное развитие данной отрасли практически невозможно, если
требования Банка России не будут, хоть каким-то образом смягчены.
Эксперты считают, что нынешнюю программу можно вполне безболезненно
«ослабить».
Существуют, конечно, и другие пути выхода из кризиса. Вексельный
рынок, как живой, динамично развивающийся организм, выработает их, а
также другие формы своего существования и развития. Сейчас, например,
активно обсуждаются корпоративные бумаги.
Еще один немаловажный для развития момент, часто обсуждаемый
специалистами – переход долговых обязательств из бумажной в электронную
форму. Безусловно, за этим будущее, однако, пока многие брокеры яростно
противятся отказу от работы «по старинке», несмотря на все учащающиеся
случаи мошенничества, подрывающие и без того не слишком высокое
доверие к вексельному рынку.
По мере восстановления остальных рынков инструментов с
фиксированной доходностью - корпоративных облигаций и банковских
депозитов - вексельный рынок снова вернется к прежним уровням. И наряду
с банковскими векселями и векселями крупных корпораций своего инвестора
найдут векселя средних предприятий. Это может быть издательство,
автомобильный дилер, девелопер и другие организации, которым для
осуществления своих проектов не нужны займы в сотни миллионов рублей.
При обеспечении достаточного уровня надежности на такие векселя,
47
несомненно, будет спрос. Как это сделать - задача, стоящая перед всем
вексельным сообществом.
Таким образом, перед российским рынком ценных бумаг стоит еще
много нерешенных задач, однако их решение в обозримом будущем вполне
реально.
2.3. Анализ операций с векселями и особенностей их осуществления на
примере ПАО «Сбербанк»
Основанный в 1841 г. Сбербанк России сегодня - современный
универсальный банк, удовлетворяющий потребности различных групп
клиентов в широком спектре банковских услуг. Сбербанк занимает
крупнейшую долю на рынке вкладов и является основным кредитором
российской экономики. По состоянию на 1 июня 2017 г., доля Сбербанка
России на рынке частных вкладов составляла 50,5%, а его кредитный
портфель соответствовал более 30% всех выданных в стране займов.
Сбербанк России обладает уникальной филиальной сетью и в
настоящее время в нее входят 18 территориальных банков и более 19 050
подразделений по всей стране. Дочерние банки Сбербанка России работают
в Казахстане, на Украине и в Белоруссии. Сбербанк нацелен занять 5% долю
на рынке банковских услуг этих стран. В соответствии с новой стратегией,
Сбербанк России планирует расширить свое международное присутствие,
выйдя на рынки Китая и Индии. В целом планируется увеличить долю
чистой прибыли, полученной за пределами России, до 5% к 2020 г.
Рассматривая международный вектор как важнейшую
составляющую стратегии своего развития, Сбербанк России осуществляет
казначейские операции на международном рынке и операции торгового
финансирования, поддерживает корреспондентские отношения с более чем
220 ведущими банками мира и участвует в деятельности ряда авторитетных
международных организаций, представляющих интересы мирового
банковского сообщества