23
компании. Собственный капитал также является конечным фактором,
определяющим кредитоспособность компании.
На практике бухгалтерский баланс компании не может быть расширен за
пределы уровня, определяемого его собственным капиталом, без увеличения
риска ухудшения финансового положения до неприемлемого уровня; наличие
собственного капитала, следовательно, определяет возможный максимальный
уровень активов, при котором интересы кредиторов защищены, а компания
использует имеющийся в нее потенциал. Стоимость и количество капитала
влияет на конкурентные позиции компании. Поскольку акционеры ожидают
отдачу от своих собственных средств, обязательство заработать прибыль влияет
на ценообразование продукции предприятия.
Существует еще один важный аспект влияния уровня собственного
капитала, а именно, точка зрения рынка на финансовую устойчивость
предприятия. Выдача долга требует общественного доверия к компании,
которая, в свою очередь, лучше может создаваться и поддерживаться
достаточным запасом собственного капитала. Если компания сталкивается с
проблемой нехватки собственного капитала или если стоимость капитала
высока, компания может потерять бизнес и проиграть своим конкурентам.
Поэтому основными целями собственного капитала являются обеспечение
стабильности, покрытие убытков и, таким образом, обеспечение определенной
защиты кредиторов в случае ликвидации.
Отчет о движении денежных средств (или отчет о денежных потоках)
обобщает существенные причины изменения денежных средств и их
эквивалентов в компании в течение определенного периода времени. Элементы
представлены в следующих категориях: операционная деятельность
инвестиционная, финансовая деятельность, а также дополнительная
информация.
Отчет о движении денежных потоков содержит информацию о денежных
поступлениях компании и ее денежных выплатах в течение отчетного периода,
показывая, как эти денежные потоки связывают конечный остаток денежных
24
средств на балансе со значением на начало периода. Информация в отчете,
составленная на кассовой основе, контрастирует с информацией в отчете о
финансовых результатах, которая составлена по методу начислений. Например,
отчет о финансовых результатах отражает доходы в момент совершения сделки,
а не после получения денежных средств; в отличие от него, отчет о денежных
средствах отражает поступление денег в тот момент, когда они непосредственно
получены предприятием (на расчетные счета или через кассу).
Процесс сопоставления указанных в отчетности доходов и потоков
денежных средств от операционной деятельности дает полезную информацию о
том, когда и как компания способна генерировать денежные средства от
операционной деятельности. Хотя доход является важным показателем
результатов деятельности компании, движение денежных средств также имеет
важное значение для аналитика.
В соответствии с МСФО существует некоторая гибкость при
формировании отчетности, например, в части отображения информации о 18
процентах и дивидендах. МСФО № 7 отмечает, что в то время как для
финансового учреждения выплаченные и полученные проценты обычно будут
классифицироваться как операционная деятельность, для других организаций
целесообразным является использование альтернативных классификаций.
По этой причине, в соответствии с МСФО, полученные проценты могут
быть классифицированы либо как операционная деятельность, либо как
инвестиционная деятельность. В соответствии с МСФО, выплаченные проценты
могут быть классифицированы либо как часть операционной деятельности, либо
в качестве финансовой деятельности. Кроме того, в соответствии с МСФО,
полученные дивиденды могут быть классифицированы либо как операционная
деятельность, либо как инвестиционная деятельность. С другой стороны,
выплаченные дивиденды могут быть классифицированы как операционная
деятельности или финансовая деятельность. Компании должны использовать
последовательную классификацию из года в год, что обеспечить возможность
сравнивать данные из года в год.
25
Отчет о движении денежных средств содержит информацию о суммах
денежных потоков в и из бизнеса. Некоторые инвесторы сравнивают денежные
средства от операционной деятельности к сумме чистого дохода для того, чтобы
оценить «качество» прибыли компании. Анализ денежных потоков компании
может дать полезную информацию для понимания бизнеса и прибыли компании
и для прогнозирования будущих потоков денежных средств. В этом пункте
описываются инструменты и методы для анализа отчета о движении денежных
средств, в том числе анализа основных источниках и направлений использования
денежных средств, формирования денежных потоков и вычисления свободного
денежного потока и коэффициентов денежных потоков.
Отчет о финансовых результатах (отчет о прибылях и убытках) сообщает
о сумме дохода компании в течение определенного периода времени, также о
сумме расходов, которые были совершены для генерации этого объема доходов.
Инвестиционные аналитики интенсивно изучают отчеты о финансовых
результатах компаний. Фондовые аналитики заинтересованы в них, потому что
фондовые рынки часто позитивно или негативно реагируют на высокий или
низкий рост прибыли компании с, соответственно, выше среднего или ниже
среднего объемом прибыли. Аналитики, которые ориентируются на
инструменты с фиксированным доходом, должны изучить компоненты отчетов
о финансовых результатах за предыдущие периоды и с прогнозом на будущее
для получения информации о возможностях компаний. Стабильная генерация
прибыли позволит ожидать обещанных платежей по их долгам в течение бизнес-
цикла. Корпорации часто обращают больше внимания именно на отчет о
финансовых результатах по сравнению с другими финансовыми отчетами.
Прибыль являет собой превышение дохода над расходами, а также сюда
относятся продажи долгосрочного актива по стоимости, которая выше его
балансовой стоимости; кроме этого, сюда относится погашение обязательств по
сумме, которая меньше их балансовой стоимости.
Убыток – это превышение расходов над доходами компании, а также
продажа долгосрочного актива по стоимости меньше, чем его балансовая
26
стоимость; кроме этого, это погашение обязательства в объеме выше, чем его
балансовая стоимость.
Себестоимость проданных товаров и услуг включает в себя расходы на
непосредственное производство этих товаров и услуг.
Валовая прибыль являет собой разность между выручкой и
себестоимостью проданных товаров и услуг. Когда отчет о финансовых
результатах показывает валовую прибыль, то компания использует
многоступенчатый формат отображения данные, в противном случае
применяется одноступенчатый формат. Для промышленных и торговых
компаний, для которых валовая прибыль является наиболее актуальной, валовая
прибыль рассчитывается как выручка за вычетом стоимости товаров, 20 которые
были проданы. Для сервисных компаний валовая прибыль рассчитывается как
выручка за вычетом стоимости услуг, которые были предоставлены. Таким
образом, валовая прибыль является суммой дохода после вычета расходов на
производство товаров или услуг. Прочие расходы, связанные с управлением
бизнесом, привлечением капитала и т.д. вычитаются с валовой прибыли.
Сбытовые и управленческие расходы – это операционные расходы,
которые связаны с управлением компанией и организацией сбытового процесса.
Для финансовых компаний процентные расходы будут включены в состав
операционных расходов и вычитаться при расчете операционной прибыли. Для
некоторых компаний, состоящих из нескольких отдельных сегментов бизнеса,
прибыль может оказаться полезной при оценке результатов деятельности
отдельных предприятий. Это отражает тот факт, что процентные и налоговые
расходы являются более актуальными на уровне общей компании, а не на уровне
отдельного сегмента. Конкретные расчеты валовой прибыли могут отличаться в
различных компаниях, поэтому читатель финансовой отчетности может
ознакомиться с пояснениями к отчетности для выявления существенных
различий.
Чистую прибыль часто называют нижней строкой. Основанием для этого
выражения является то, что чистая прибыль является конечной строкой в отчете
27
о финансовых результатах. Поскольку чистую прибыль часто рассматривают как
наиболее соответствующее для описания эффективности компании в течение
определенного периода времени число, термин нижняя линия иногда
используется в общем деловом жаргоне и означает любой окончательный или
наиболее подходящий результат.
Чистая прибыль также включает в себя прибыли и убытки, которые являют
собой притоки и оттоки активов, соответственно, не имеют прямого отношения
к обычной деятельности бизнеса. Например, если компания продает свою
продукцию, эта сумма отражается как доход и расходы, которые указаны
отдельно. Тем не менее, если компания продает излишки земли, которая не
нужна, стоимость земли вычитается из цены продажи и чистый результат
сообщается как прибыль или убыток.
Совокупный финансовый результат периода. Общее уравнение
определения для чистой прибыли являются расходы доходы минус. Есть, однако,
некоторые статьи доходов и расходов, которые согласно правилам
бухгалтерского учета исключаются из расчета чистой прибыли. Чтобы понимать
связь справедливой стоимости собственного капитала одного периода с суммой
собственного капитала за другой период, необходимо рассмотреть сущность
этих элементов и их влияния на совокупный финансовый результат.
В дополнение к представлению чистой прибыли, отчеты о финансовых
результатах также представляют некоторые другие финансовые результаты,
которые являются существенными для пользователей финансовой отчетности.
Некоторые из финансовых результатов определяются международными
стандартами финансовой отчетности (МСФО), в частности, доход от неосновных
операций. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) № 1
«Представление финансовой отчетности» требует, чтобы некоторые элементы,
такие как выручка, процентные платежи и налог на прибыль, были отдельно
указаны в отчете о финансовых результатах. МСФО № 1 также требует, чтобы
финансовые результаты были также «представлены в отчете о финансовых
результатах, когда такое представление уместно для понимания финансовых
28
результатов деятельности предприятия». МСФО № 1 говорит, что расходы могут
быть сгруппированы либо по своему характеру, либо по функции. Например,
группируя расходы, такие как амортизация оборудования или амортизация
административных объектов, в один элемент под названием амортизация,
происходит группировка по характеру расходов. Пример группировки по
функции будет происходить, например, если все расходы, связанные с
продажами, просуммировать в отдельную строку себестоимости, которая 22
будет включать в себя некоторые зарплаты (например, производственного
персонала), материальные затраты, амортизацию основных производственных
средств и прочие расходы, связанные с производством.
Таким образом, некоторые аспекты составления и представления
отчетности зависят от отрасли, в то время как другие отражают различия в
учетной политике и практике той или иной компании. В процессе проведение
анализа отчета о финансовых результатах стоит обращать внимание на такие
различие, что позволит сформулировать более корректные выводы о
способности компании генерировать прибыль
1.3. Методика комплексного финансового анализа корпорации
Безусловно, механизм принятия управленческих решений зависит
непосредственно от оценки и анализа финансового состояния. Именно исходя из
этих результатов, будут складываться и краткосрочные, и долгосрочные
перспективы развития организаций и предприятий.
Для получения наиболее качественных данных в ходе оценки и анализа,
важно использовать все известные нам методики, это необходимо, прежде всего,
для рассмотрения их преимуществ и недостатков. А затем и для выбора
оптимального варианта для проведения оценки финансового состояния и
предложением рекомендаций по совершенствованию управления предприятием.
В анализе возможны разные степени детализации, не всегда
количественные, множественные данные говорят о качестве результатов,
29
полученных в ходе исследования финансового состояния. Часто подобный
детальный подход затрудняет оценку из-за большого объема показателей и
использования нескольких методик одновременно.
Таким образом, основная задача финансового анализа – выявление
платежеспособности и предотвращения банкротства предприятий.
Из Федерального закона "О несостоятельности (банкротстве)" анализ
финансового состояния должника проводится в целях определения
достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия расходов в
деле о банкротстве, в том числе расходов на выплату вознаграждения
арбитражным управляющим, а также в целях определения возможности или
невозможности восстановления платежеспособности должника [4]. Финансовый
анализ, согласно утвержденным федеральным законом правилам проведения
арбитражным управляющим финансового анализа, проводится на основании
коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности должника и
показателей, используемых для их расчета, рассчитанных поквартально не менее
чем за 2летний период, предшествующий возбуждению производства по делу о
несостоятельности (банкротстве), а также за период проведения процедур
банкротства в отношении должника, и динамики их изменения; результатов
анализа хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности должника,
его положения на товарных и иных рынках; результатов анализа активов и
пассивов должника, результатов анализа возможности безубыточной
деятельности должника.[5]
Рассмотрим методики исследования финансового состояния организация,
разработанные экономистами-практиками.
В настоящее время предложено большое количество различных методик
математической (рейтинговой, комплексной) оценки финансового состояния,
которые сводят множество критериев оценки финансового состояния в
определенную систему нормативов.
Методика финансового анализа А.Д. Шеремета, Е.В. Негашева
определяется в соотношении данных его активов и пассивов, предполагает
30
расчет динамики абсолютных и относительных показателей. Анализ разбивается
на несколько блоков[28]:
1. анализ структуры активов и пассивов.
Структурному анализу предшествует оценка динамики активов
предприятия, которая соизмеряет темпы прироста активов с темпами прироста
финансовых результатов Общую структуру активов характеризует коэффициент
соотношения оборотных и внеоборотных активов, рассчитываемый :
ВА
ОА
k
в/о
(1)
где ОА - величина оборотных активов;
ВА - величина внеоборотных активов.
Анализ финансового состояния без сопоставления с изменением
финансовых результатов сам по себе малоинформативен, поэтому необходимо
иметь информацию о деятельности предприятий за предыдущие периоды, чтобы
выявить тенденцию изменения финансовых показателей.
Анализ структуры внеоборотных активов позволяет оценить финансово-
инвестиционную стратегию развития, выясняет долю нематериальных активов в
общей величине внеоборотных активах, которая свидетельствует об
инновационном характере развития организаций.
Анализ оборотных активов по данным бухгалтерского баланса
оценивается путем сопоставления запасов, дебиторской задолженности,
краткосрочных финансовых вложений, денежных средств с динамикой объема
продаж и финансовых результатов. Например рост запасов в одном случае может
быть оценен как следствие расширения объемов деятельности, а в другом - как
следствие снижения деловой активности и соответствующего увеличения
периода оборота средств. Следующим этапом следует рассмотрение структуры
самих оборотных средств. Рост доли дебиторской задолженности необходимо
провести подробный анализ ее поступления.
Наряду с анализом структуры активов для оценки финансового состояния
необходим анализ структуры пассивов. Пассивы предприятий (т.е. источники
31
финансирования его активов) состоят из собственного капитала и резервов,
долгосрочных заемных средств, краткосрочных заемных средств и кредиторской
задолженности.
По результатам расчетов удельного веса статей пассива определяются доля
собственных средств в общей величине источников средств предприятия и
соотношение заемного и собственного капитала предприятий. Эти показатели
отражают финансовую устойчивость предприятий, положительная динамика
свидетельствует о поступательном накоплении собственного капитала, тем выше
финансовая устойчивость предприятий.
2. анализ финансовой устойчивости;
Анализ достаточности величины реального собственного капитала,
достаточности запасов собственными источниками, обеспеченности (оборотных
активов) собственными средствами за ряд отчетных периодов динамики
коэффициентов маневренности, автономии источников формирования запасов
позволяет выявить тенденции изменения финансовой устойчивости предприятия
3. анализ ликвидности организации;
Показатели ликвидности отвечают интересам внешних пользователей
аналитической информации. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает
поставщикам товаров какую часть текущих обязательств должника предприятие
может покрыть за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных
финансовых вложений. Банки, кредитующий организацию, уделяет внимание
коэффициенту критической ликвидности, чтобы оценить какая часть текущей
задолженности предприятие может погасить в ближайшей перспективе при
условии полного погашения дебиторской задолженности. Коэффициент общего
покрытия отражает платежные возможности организации, при условии
своевременных расчетов с дебиторами, продажи готовой продукции. Все эти
коэффициенты прогнозно характеризуют платежеспособность организации.
4. анализ платежеспособности организации;
Для внутреннего анализа финансового состояния предприятия
определяется способность покрыть краткосрочные и долгосрочные
32
обязательства организации всеми ее активами. Внутренний анализ состояния
запасов предполагает использование сведений о запасах, не содержащихся в
бухгалтерской отчетности и требующих данных аналитического учета.
Три последних блока предполагают анализ относительных показателей,
расчет аналитических коэффициентов наряду с исследованиями абсолютных
показателей.
5. анализ движения денежных средств.
Имеет смысл анализировать денежные результаты, выражающиеся в
изменении остатка денежных средств за отчетный период и как изменения,
сказываются на финансовом состоянии предприятия. Ликвидность активов
определяется денежным оборотом предприятия, выражающимся в потоке
денежных платежей.
Методика отдельно выделяет анализ рентабельности активов и
оборачиваемости активов и обязательств, а также, по результатам анализа
финансового состояния, рассматривает особенности проведения финансового
анализа неплатежеспособных организаций. Дает направления для метода
комплексной оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Шеремет А. Д. и его соавторы рассматривают в своих исследованиях
горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный и факторный
методы анализа финансового состояния предприятия[28].
Достоинство данной методики заключается в применении всех форм
отчетности предприятия для проведения анализа. Недостатком методики,
несмотря на ее комплексность, является отсутствие анализа риска банкротства и
прогноза финансовой деятельности.
Для оценки необходимо проанализировать показатели
платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности, а также
интенсификации процесса производства и активности организации.
Анализ финансового состояния, выполненный по предлагаемой методике,
включается рассмотрение блоков: