75
существенную роль в определении рейтинговой оценки определили нормативы
коэффициентов, принятые для хозяйствующих субъектов всех форм
собственности и отраслевой принадлежности, что выражает отсутствие
объективности в определении рейтинга финансового положения, в условиях
специфики складывающейся структуры имущества и капитала
инфокоммуникационных компаний.
На основании проведенного исследования, направленного на проведение
комплексного анализа финансового положения компании ПАО «Ростелеком»,
определены следующие результаты.
Компания ПАО «Ростелеком» является крупнейшей в России и Европе
теле-, и инфокоммуникационной компанией национального масштаба,
присутствующая во всех сегментах рынка услуг связи. В условиях роста
выручки от продаж, наблюдается снижение операционных финансовых
результатов, что может негативно отразиться на финансовом положении
компании при недополучении прибыли в условиях соблюдения плана по
выплате дивидендов и реинвестирования нераспределенной прибыли
компанией. Из года в год повышается реализация финансово-экономического
потенциала ПАО «Ростелеком», тем не менее, снижается эффективность
операционной деятельности компании.
Таким образом, относительно проведенного анализа финансового
положения инфокоммуникационной компании ПАО «Ростелеком», выявлены
существенные негативные тенденции, связанные с отсутствием собственного и
рабочего капитала компании, со снижением финансовой устойчивости,
недостаточной ликвидностью и платёжеспособностью компании. Отмечено
снижение деловой активности, что предопределяет ухудшение платежно-
расчетной дисциплины, рост финансового и инвестиционного риска компании.
Снижается относительная доходность в деятельности компании. Сложившаяся
негативная тенденция определяет снижение капиталоотдачи, эффективности
использования заемного капитала, увеличение значения операционного рычага
и снижение запаса финансовой прочности компании.
76
У компании присутствует высокий финансовый риск, компания
находится в зоне финансового риска («красная» зона) вероятности
возникновения банкротства. Данное финансово-экономическое положение
сложилось в компании в условиях снижения эффективности операционной
деятельности. Также, существенную роль в определении рейтинговой оценки
определили нормативы коэффициентов, принятые для хозяйствующих
субъектов всех форм собственности и отраслевой принадлежности, что
выражает отсутствие объективности в определении рейтинга финансового
положения, в условиях специфики складывающейся структуры имущества и
капитала инфокоммуникационных компаний.
Данная тенденция определяет необходимость принятия мероприятий,
направленных на укрепление финансового положения инфокоммуникационной
компании. Кроме того, необходимо сформировать модель комплексной
рейтинговой оценки финансового положения компании, с учетом специфики
деятельности инфокоммуникационных компаний.
77
Глава 3. Совершенствование методики проведения анализа финансового
положения компании ПАО «Ростелеком»
3.1 Разработка методики рейтинговой оценки финансового положения
компании на основе отраслевой специфики ее деятельности
Отрасль инфокоммуникаций в национальной экономике Российской
Федерации по принадлежности к определенной инфраструктуре, носит
производственную и социальную направленность.
Отрасль инфокоммуникаций – обеспечивает необходимыми условиями
для нормального функционирования производственной деятельности
хозяйствующих субъектов, способствуя обращению товаров, развитию
социальной жизни граждан и экономической деятельности физических и
юридических лиц.
В условиях функционирования инфокоммуникационных компаний,
действуют законы экономики, применяется спектр специфических методов
сбора, обработки и анализа статистических данных, что обуславливается
особенным экономическим эффектом взаимного влияния научно-технического
развития инфокоммуникаций и всех секторов экономики и социальной жизни
общества.
Инфокоммуникационные компании – это сектор нефинансовых компаний
и организаций, основная функция которых сводится к производству
нефинансовых услуг для продажи по рыночным ценам, что позволяет получать
финансовые результаты и прибыль. Основная цель инфокоммуникационных
компаний сводится к реализации коммерческой деятельности.
Отрасль инфокоммуникаций обладает важнейшей особенностью –
предоставление невещественного характера продукта и предоставление
инфокоммуникационных услуг для всех секторов и отраслей экономики,
физических и юридических лиц.
78
Инфокоммуникационные компании обладают особой чертой в
формировании и использовании финансовых ресурсов.
Невещественный характер производства и реализации
инфокоммуникационных услуг обусловлен незначительным размером запасов –
сырья и материалов, в активах данных компаний.
Кроме того, величина оборотных средств в структуре активов
инфокоммуникационных компаний – незначительна и составляет, диапазонно
10%. Присутствует дефицит собственных оборотных средств. При этом, на
промышленно-производственных компаниях, занимающихся процессом
материального производства продукции, оборотные средства в структуре
активов составляют от 45%.
Следует также принять во внимание тот факт, что в целях своевременного
и полного удовлетворения потребностей абонентов в связи для передачи,
обработки, накопления и распространения информации, организации доступа к
информационным ресурсам с помощью информационных и
телекоммуникационных технологий и сетей, в структуре имущества
инфокоммуникационных компаний преобладают активные основные
производственные фонды.
К активным основным производственным фондам
инфокоммуникационных компаний относится дорогостоящее сооружение,
машины, оборудование по передаче данных, телекоммуникационные сети,
аппаратно-программные средства по производству и предоставлению
абонентам инфокоммуникационных услуг.
Данное соотношение и особенности формирования и использования
финансовых ресурсов инфокоммуникационных компаний оказывают
структурное и стоимостное влияние на финансовое положение компании,
финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность. В анализе
финансового положения инфокоммуникационных компаний особая роль
отводится показателям финансовой устойчивости, ликвидности баланса и
сравнению их с нормативными ограничениями, отклонение от которых
79
является признаком неустойчивого финансового положения, риска потери
платежеспособности.
Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова установили, что коэффициенты
финансовой устойчивости оказывают основополагающее влияние на
финансовое положение компании, на основе достижения в пропорциональности
источников формирования имущества компании.
В данных условиях, требуется установление нормативов коэффициентов,
определяющих финансовую устойчивость компании, но, с учетом специфики
функционирования компании в сфере теле -, и инфокоммуникаций.
К коэффициентам, определяющим финансовую устойчивость компании,
согласно комплексной рейтинговой оценки, являются следующие.
Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом
показывает определенную долю собственного капитала мобильной формы,
которая позволяет относительно свободно маневрировать собственными
средствами, что определяется отношением собственных оборотных средств к
общей величине источников собственного капитала.
Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными
источниками определяет наличие собственных оборотных средств у компании,
которые необходимы для ее финансовой устойчивости. Показатель
рассчитывается отношением разности объема собственных источников и
фактической стоимости основного капитала к фактической стоимости, которые
находятся в наличии у компании оборотных средств (общая величина запасов,
денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов).
При этом, коэффициент текущей ликвидности – это отношение стоимости всего
оборотного капитала компании к сумме ее краткосрочных обязательств.
Таким образом, при анализе финансового состояния компании становится
очевидным, что значения вышеперечисленных финансовых коэффициентов и
особенностей организаций финансов инфокоммуникационных компаний,
величины которых непосредственно зависят от стоимости оборотных средств,
80
не могут соответствовать общепринятым нормам деятельности хозяйствующих
субъектов других отраслей экономики.
Данные несоответствия могут оказать основополагающее влияние на
формирование неблагоприятной финансовой ситуации, и означает
недостаточность величины оборотных активов, что объясняется спецификой
формирования структуры финансовых ресурсов инфокоммуникационных
компаний.
Следовательно, теоретически обоснованным и целесообразным условием
в установлении объективного комплексного финансового положения
инфокоммуникационных компаний является необходимость применения
нормативных ограничений финансовых показателей, которые будут учитывать
специфику деятельности инфокоммуникационных компании.
Разработка нормативов коэффициентов, включаемых в рейтинговую
модель оценки финансового положения инфокоммуникационных компаний,
представлена в табл. 23.
Таблица 23. Разработка нормативов коэффициентов, включаемых в
рейтинговую модель оценки финансового положения инфокоммуникационных
компаний
Коэффициент
Нормативное
значение
коэффициента
Разработанное
нормативное значение для
инфокоммуникационных
компаний
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,1 – 0,3
0,05 – 0,30
Коэффициент быстрой ликвидности
более 1,0
более 0,30
Коэффициент текущей ликвидности
2,0 и более
0,50 и более
Коэффициент финансовой
независимости
более 0,5
более 0,40
Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными
средствами
не менее 0,5
0,01 – 0,10
Коэффициент обеспеченности
запасов собственным капиталом
0,6 – 0,8
0,01 – 0,10
На основании разработанных нормативов коэффициентов для
инфокоммуникационных компаний с учетом методологических особенностей
81
диагностики их финансового положения, которые состоят в использовании
особенных, отличных от применяемых для предприятий других отраслей
экономики, нормативных ограничений финансовых показателей, требуется
установление категорий нормативов коэффициентов для рейтинговой модели
оценки финансового положения.
К данным коэффициентам относятся коэффициент маневренности
собственного капитала, коэффициент обеспеченности оборотных средств
собственными источниками, коэффициенты ликвидности и
платежеспособности инфокоммуникационных компаний.
Таким образом, в целях установления достоверной и объективной оценки
финансового положения инфокоммуникационных компаний, необходимо
соблюдение специфических особенностей формирования финансов, связанных
с основной формой инфокоммуникационной деятельности в условиях
специфики формирования имущества и источников его формирования.
На основании определения нормативов коэффициентов, участвующих в
комплексной оценке финансового состояния инфокоммуникационных
компаний, необходимо обосновать целесообразность применения комплексной
рейтинговой оценки их финансового положения относительно общей методики
рейтинговой оценки финансового положения по Л.В. Донцовой и Н.А.
Никифоровой.
При этом следует учесть особенности проведения анализа финансового
состояния инфокоммуникационных компаний, с учетом уже доказанной
необходимости учета структурно-стоимостного влияния активов и
особенностей предоставления инфокоммуникационных услуг на значение
большинства показателей финансового положений компаний.
Обоснование выбора индикаторов, включенных в комплексную
рейтинговую оценку финансового положения инфокоммуникационных
компаний, основано на системе оценки финансового состояния
инфокоммуникационных компаний. При этом, используются специальные,
отличные от применяемых в финансовом анализе хозяйствующих субъектов
82
иных отраслей экономики России, нормативные ограничения финансовых
показателей, величины которых напрямую зависят от стоимости оборотных
средств и структуры источников формирования имущества
инфокоммуникационных компаний.
В систему комплексной рейтинговой оценки организаций
инфокоммуникаций для достоверной и объективной оценки финансового
положения, следует включить показатели индикаторы, которые учитывающие
отраслевые особенности формирования финансовых ресурсов
инфокоммуникационных компаний.
Для проведения рейтинговой оценки уровня финансового состояния
инфокоммуникационных компаний, следует определить следующие нормативы
финансовых коэффициентов (на базе рейтинговой оценки определения
финансового положения по Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой), которые
представлены в табл. 24.
Таблица 24. Разработка рейтинговой оценки финансового положения для
инфокоммуникационных компаний
Показатель
Условия изменения
оценки
Границы классов согласно критериям
1-й
класс
2-й
класс
3-й
класс
4-й
класс
5-й
класс
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
За каждые 0,06
пункта по
сравнению с 0,30
снимается 4 балла
0,30 и
выше =
20 балл.
0,24 и
выше =
16 балл.
0,18 и
выше =
12 балл.
0,12 и
выше =
8 балл.
0,06 и
ниже =
4 балл.
Коэффициент
быстрой
ликвидности
За каждые 0,06
пункта по
сравнению с 0,3
снимается 3 балла
0,30 и
выше =
18 балл.
0,24 и
выше =
15 балл.
0,18 и
выше =
12 балл.
0,12 =
9 - 6
балл.
0,06 и
ниже =
3 балл.
Коэффициент
текущей
ликвидности
За каждые 0,10
пунктов по
сравнению с 0,50
снимается 1,5 балла
0,50 и
выше =
16,5
балл.
0,40 = 15
балл.
0,30 =
10,5 бал
л.
0,20 = 6
балл.
0,10 =
1,5
балл.
Коэффициент
финансовой
независимости
За каждые 0,08
пункта по
сравнению с 0,4
снимается 0,8 балла
0,4 и
выше =
17 балл.
0,39 -
0,30 =
16,2 -
12,2
балл.
0,29 -
0,20 =
11,4 -
7,4
балл.
0,19 -
0,10 =
6,6 - 1,8
балл.
0,09 =
1 балл.
Коэффициент
обеспечен-
ности
За каждые 0,02
пункта по
сравнению с 0,10
0,10 и
выше =
15 балл.
0,08 и
выше =
12 балл.
0,06 и
выше =
9 балл.
0,04 и
выше =
6 балл.
0,02 и
ниже =
3 балл.
83
Показатель
Условия изменения
оценки
Границы классов согласно критериям
1-й
класс
2-й
класс
3-й
класс
4-й
класс
5-й
класс
собственными
оборотными
средствами
снимается 3 балла
Коэффициент
обеспеченност
и запасов
собственным
капиталом
За каждые 0,02
пункта по
сравнению с 0,10
снимается 2,5 балла
0,10-0,08
и выше
= 13,5
балл.
0,08-
0,06 и
выше =
11 балл.
0,06-
0,04 и
выше =
8,5 балл.
0,04-
0,02 и
ниже
= 3,5
балл.
0,02 и
ниже =
1 балл.
Минимальное значение границы,
баллов
100 - 94
93 - 65
64 - 52
51 - 21
20 - 0
На основании разработки методики рейтинговой оценки финансового
положения инфокоммуникационных компаний, необходимо установить
рейтинг финансового положения инфокоммуникационной компании ПАО
«Ростелеком», что представлено в табл. 25.
Таблица 25. Определение рейтинга финансового положения компании
ПАО «Ростелеком» на основании разработанной рейтинговой системы оценки
для компаний инфокоммуникаций
Показатель
2016г.
2017г.
2018г.
Коэффициент абсолютной
ликвидности (0,05-0,30),
0,070
0,077
0,103
4,5
5,0
7,0
Коэффициент быстрой ликвидности
(более 0,3),
0,427
0,572
0,504
18,0
18,0
18,0
Коэффициент текущей ликвидности
(0,5 и более),
0,488
0,657
0,575
16,2
16,5
16,5
Коэффициент концентрации
собственного капитала (финансовой
независимости) (более 0,4),
0,469
0,462
0,411
17,0
17,0
17,0
Коэффициент покрытия оборотных
активов собственным капиталом
(Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными
средствами) (0,01-0,10),
-3,491
-3,464
-3,292
0
0
0
Коэффициент обеспеченности запасов
собственным капиталом (0,01-0,10),
-39,385
-39,617
-38,206
0
0
0
Итого, баллов
55,7
56,5
58,5
Класс финансового положения
компании ПАО «Ростелеком»
3-й класс
3-й класс
3-й класс
84
На основе разработанной рейтинговой оценки финансового положения
инфокоммуникационной компании, сделан вывод о повышении рейтинга
финансового положения ПАО «Ростелеком» на основе принятия нормативов
коэффициентов, соответствующим отраслевой специфике деятельности
инфокоммуникационных компаний. Это является свидетельством укрепления
финансового положения инфокоммуникационной компании, на основе
проведения объективного анализа с учетом специфики образования имущества
и источников его формирования в инфокоммуникационных компаниях.
3.2 Разработка направлений и мероприятий по укреплению финансового
положения компании
На основании проведенного исследования, направленного на
установление финансового положения инфокоммуникационной компании, на
основе проведения комплексного финансового анализа ПАО «Ростелеком»,
определились следующие направления для повышения эффективности
финансово-экономического функционирования компании.
Необходимо рассматривать реализацию мероприятий, которые должны
быть направлены на укрепление финансового положения компании.
На основании изучения текущего финансового положения компании,
сделан вывод о необходимости рассмотрения мероприятий, направленных на
оптимизацию расходов и затрат основной инфокоммуникационной
деятельности, т.к. доходность основной деятельности компании снижается в
силу значительного роста доли себестоимости (условно-переменных затрат) в
структуре выручки от продаж компании.
Наблюдается неэффективное расходование средств, направленных на
ведение операционной и финансовой деятельности, что привело к повышению
затратоемкости операционной и финансовой деятельности. Внедрение
программы оптимизации расходов и затрат положительно скажется на
относительной доходности компании, обеспечивая увеличение стоимости