55
Рисунок 7. Динамика стоимости капитала компании ПАО «Ростелеком» в
2016-2018 гг., %
Снижение собственного капитала компании обусловлено снижением доли
нераспределенной прибыли на 5,1%. В свою очередь, рост стоимости
долгосрочных обязательств обусловлен увеличением доли внешнего,
долгосрочного кредитования на 6,5%.
Ввиду увеличения кредиторской задолженности на 43,2%, снижается
эффективность взаиморасчетов с контрагентами компании, что говорит о
возможном снижении деловой активности при работе с поставщиками
компании. Структура составляющих источников формирования имущества
компании в 2018 году представлена на рисунке 8.
Рисунок 8. Структура источников формирования имущества компании
ПАО «Ростелеком» в 2018 году, %
УК и Спец.
фонды
Нераспределен
ная прибыль
ДО КЗС КЗ Иные КО
2016г.
23.6 23.3 28.8 12.1 10.0 2.0
2017г.
24.2 22.0 35.5 5.7 10.1 2.5
2018г.
22.8 18.2 35.1 7.0 13.4 3.4
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
Уд. вес, %
Собственный
капитал, 41.1
Краткосрочные
обязтельства, 23.9
Долгосрочные
обязательства, 35.1
56
Относительно структуры источников формирования имущества компании
можно сделать вывод о значительной доле в ее формировании собственного
капитала и долгосрочных обязательств, составившие 41,1% и 35,1%
соответственно. Существенная доля долгосрочных обязательств может
свидетельствовать о высокой доле устойчивых пассивов.
Финансовые результаты отражают эффективность использования
финансов и ресурсов инфокоммуникационной компании. Анализ финансовых
результатов проводится на основании Приложений 4 и 5, и представлен в табл.
11.
Таблица 11. Анализ формирования финансовых результатов компании
ПАО «Ростелеком» в 2016-2018 гг.
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Изменение в 2018г. к
2016г.
+/-
Темп
прирос-
та, %
Выручка от продаж
282 684 864
291 037 118
305 939 185
23 254 321
8,2
Себестоимость
продаж
254 601 492
266 191 296
281 897 666
27 296 174
10,7
Валовая прибыль
28 083 372
24 845 822
24 041 519
-4 041 853
-14,4
Прибыль (убыток) от
продаж
28 083 372
24 845 822
24 041 519
-4 041 853
-14,4
Доходы от участия в
других организациях
4 095 678
870 703
964 186
-3 131 492
-76,5
Проценты к
получению
1 941 795
2 324 886
2 566 513
624 718
32,2
Проценты к уплате
16 749 521
16 154 316
15 189 564
-1 559 957
-9,3
Прочие доходы
20 642 955
26 782 476
21 169 694
526 739
2,6
Прочие расходы
23 275 233
26 177 220
26 036 480
2 761 247
11,9
Прибыль (убыток) до
налогообложения
14 739 046
12 492 351
7 515 868
-7 223 178
-49,0
Текущий налог на
прибыль и прочие
отчисления
3 893 751
3 473 580
2 134 495
-1 759 256
-45,2
Чистая прибыль
отчетного периода
10 845 295
9 018 771
5 381 373
-5 463 922
-50,4
NCFO (net cash flow
for operating activities)
28 083 372
24 845 822
24 041 519
-4 041 853
-14,4
NCFF (net cash flow
from financing
activities)
-13 344 326
-12 353 471
-16 525 651
-3 181 325
23,8
57
Относительно табл. 11 следует сделать вывод о преобладании темпа роста
себестоимости относительно темпа роста выручки, что приводит к снижению
валовой и операционной прибыли от реализации инфокоммуникационной
деятельности ПАО «Ростелеком». Динамика формирования финансовых
результатов деятельности компании представлена на рисунке 9.
Рисунок 9. Динамика финансовых результатов и формирование чистой
прибыли компании ПАО «Ростелеком» в 2016-2018 гг., тыс. руб.
Отмечено снижение операционной прибыли на 14,4%, а также
отрицательное влияние на формирование чистой прибыли отрицательного
сальдо финансовой и инвестиционной деятельности, составившего в 2018 году
16 525 651 тыс. руб.
Отрицательным фактором является снижение операционного
финансового результата, что негативно сказывается на эффективности
использования финансовых и операционных расходов и ресурсов, связанных с
управлением компанией.
Снижение выручки от продаж в 2018 году относительно 2016 года
отрицательно сказалось на формировании валовой и операционной прибыли,
приводя к ее снижению. Необходимо применение политики оптимизации
расходов и затрат, что приведет к повышению эффективности использования
-20,000,000
-15,000,000
-10,000,000
-5,000,000
0
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
25,000,000
30,000,000
35,000,000
2016 г. 2017 г. 2018 г.
тыс. руб.
NCFO (net cash flow for
operating activities)
NCFF (net cash flow from
financing activities)
NP (Net profit)
58
ресурсов, необходимых для реализации инфокоммуникационной деятельности
компании.
Следовательно, требуется проведение оптимизации расходов, связанных с
реализацией инфокоммуникационной деятельности компании, что позволит
сократить расходы и обеспечить повышение объема формирования
операционной, налогооблагаемой и чистой прибыли компании. В свою очередь,
рост чистой прибыли благоприятно отразится на формировании собственного
капитала в условиях ее стопроцентного реинвестирования, обеспечивая
повышение финансовой устойчивости компании ПАО «Ростелеком».
Далее следует провести анализ финансовой устойчивости компании,
который позволит отразить достаточность собственных оборотных средств в
условиях капитализации компании, в результате реализации наукоемкой
инфокоммуникационной деятельности.
Определение типа финансовой устойчивости компании ПАО
«Ростелеком» представлено в табл. 12.
Таблица 12. Определение типа финансовой устойчивости компании ПАО
«Ростелеком» в 2016-2018гг., тыс. руб.
Показатель
2016г.
2017г.
2018г.
Стоимость собственного капитала,
263 983 111
262 759 780
247 451 585
Стоимость внеоборотных активов,
496 032 506
500 299 846
519 927 063
Стоимость запасов,
5 891 839
5 995 857
7 131 701
Стоимость долгосрочных обязательств,
162 245 491
201 815 155
211 407 350
Стоимость краткосрочных обязательств,
136 266 681
104 299 614
143 826 521
Собственный оборотный капитал для
покрытия запасов,
-237 941 234
-243 535 923
-279 607 179
Наличие собственных оборотных и
долгосрочных средств для покрытия
запасов,
-75 695 743
-41 720 768
-68 199 829
Достаточность всего объема источников
для формирования запасов,
60 570 938
62 578 846
75 626 692
Значение трехмерного показателя,
{0,0,1}
{0,0,1}
{0,0,1}
Согласно проведенному анализу можно сделать вывод, что
инфокоммуникационная компания в течение 2016-2018 гг. обладает
неустойчивым финансовым состоянием.
59
Это характеризует, во-первых, отсутствие собственного оборотного
капитала для реализации инфокоммуникационной деятельности,
недостаточность долгосрочных обязательств, несмотря на рост долгосрочных
займов. Стоит отметить, что в условиях специфики деятельности компании,
при существенной доле основных средств компании, образуется
недостаточность собственных оборотных средств, что приводит к
финансированию текущей инфокоммуникационной деятельности
краткосрочными заемными средствами.
Динамика стоимости источников формирования запасов компании ПАО
«Ростелеком», с учетом покрытия внеоборотных активов, представлена на
рисунке 10.
Рисунок 10. Динамика стоимости источников формирования запасов
компании ПАО «Ростелеком» в 2016-2018 гг., тыс. руб.
Данное финансовое соотношение стоимости имущества, капитала и
обязательств характеризуется спецификой деятельности компании, в условиях
капитализации, что приводит к необходимости в обладании существенной
долей собственного капитала, для обеспечения его достаточности при
финансировании текущей деятельности.
2016г. 2017г. 2018г.
D Ес
-237,941,234 -243,535,923 -279,607,179
D Ет
-75,695,743 -41,720,768 -68,199,829
D Ен
60,570,938 62,578,846 75,626,692
WC
-232,049,395 -237,540,066 -272,475,478
-300,000,000
-250,000,000
-200,000,000
-150,000,000
-100,000,000
-50,000,000
0
50,000,000
100,000,000
тыс. руб.
60
Результаты установления типа финансовой устойчивости характеризуют
специфику деятельности компании в сфере инфокоммуникаций: характерность
инвестирования средств в основной капитал приводит к недостаточности
собственных оборотных средств.
Далее следует провести анализ относительных показателей финансовой
устойчивости компании ПАО «Ростелеком», что представлено в табл. 13.
Таблица 13. Расчет и динамика относительных показателей финансовой
устойчивости компании ПАО «Ростелеком» в 2016-2018гг.
Наименование показателя
2016г.
2017г.
2018г.
Абсолютное
изменение в
2018г. к 2016г.,
+/-
Коэффициент концентрации
собственного капитала (более 0,5),
0,469
0,462
0,411
-0,059
Коэффициент концентрации
привлеченного капитала (менее 0,5),
0,531
0,538
0,589
0,059
Коэффициент финансовой зависимости
(мультипликатор собственного
капитала) (менее 1,0),
2,131
2,165
2,436
0,305
Коэффициент финансовой зависимости
капитализированных источников,
0,544
0,659
0,595
0,052
Коэффициент соотношения заемных и
собственных средств (коэффициент
финансового рычага),
1,131
1,165
1,436
0,305
Коэффициент финансовой
независимости капитализированных
источников,
0,619
0,566
0,539
-0,080
Коэффициент покрытия процентных
выплат (более 1,0),
1,677
1,538
1,583
-0,094
Финансовая устойчивость инфокоммуникационной компании
характеризуется существенной финансовой зависимостью от заемного и
привлеченного капитала. Отмечается рост финансовой зависимости компании в
динамике, в результате увеличения доли капитализированных источников ее
финансирования. Кроме того, увеличивается стоимость заемных средств,
приходящихся на рубль собственного капитала компании.
Финансовая независимость от капитализированных источников также
имеет тенденцию снижения.
61
Кроме того, в результате снижения стоимости операционной прибыли,
снижается значение показателя по покрытию процентных выплат, что может
характеризовать невозможность выплаты процентов к уплате в условиях
снижения операционной прибыли и роста процентов по заемным средствам, в
долгосрочном прогнозе.
Соотношение значений показателей финансовой устойчивости условиям
оптимальности в 2018 году представлено на рисунке 11.
Рисунок 11. Соотношение значений показателей финансовой устойчивости
условиям оптимальности в 2018 году ПАО «Ростелеком»
Таким образом, относительно уровня финансовой устойчивости,
отмечается повышение финансовой зависимости компании от внешнего
финансирования и кредитования, в условиях роста доли заемного капитала в
структуре источников формирования имущества ПАО «Ростелеком». При
недостаточном росте операционных финансовых результатов, в условиях
капитализации компании, существует риск потери финансовой независимости
компании в долгосрочной перспективе. На период проведения анализа,
финансовая деятельность компании характеризуется ростом финансового и
инвестиционного риска инфокоммуникационной деятельности компании.
Норматив
2018г.
0
0.5
1
1.5
2
2.5
ker
kdr
kfd
TIE
Норматив
2018г.
62
В условиях роста финансовой зависимости компании от внешнего
финансирования и кредитования, требуется проведение анализа ликвидности и
платежеспособности инфокоммуникационной компании, динамика показателей
которых представлена в табл. 14.
Таблица 14. Анализ динамики показателей ликвидности и
платежеспособности компании ПАО «Ростелеком» в 2016-2018гг.
Наименование показателя
2016г.
2017г.
2018г.
Абсолютное
изменение в
2018г. к
2016г., +/-
Величина собственных
оборотных средств,
-232 049 395
-237 540 066
-272 475 478
-40 426 083
Величина чистого (рабочего)
капитала,
-69 803 904
-35 724 911
-61 068 128
8 735 776
Коэффициент абсолютной
ликвидности,
(0,1-0,3)
0,070
0,077
0,103
0,033
Коэффициент быстрой
ликвидности,
(более 1,0)
0,427
0,572
0,504
0,077
Коэффициент текущей
ликвидности,
(2,0 и более)
0,488
0,657
0,575
0,088
Коэффициент покрытия
оборотных активов
собственным капиталом,
(не менее 0,5)
-3,491
-3,464
-3,292
0,199
Коэффициент маневренности
(подвижности) оборотных
активов,
0,144
0,117
0,179
0,035
Коэффициент маневренности
(подвижности) собственных
оборотных средств,
-0,137
-0,224
-0,243
-0,106
Относительно расчета показателей ликвидности и платежеспособности
ПАО «Ростелеком», сделан вывод о недостаточной возможности в оплате
обязательств компанией в кратко -, средне -, долгосрочной перспективе.
Отсутствует собственный оборотный и рабочий капитал, что приводит к
финансированию текущей деятельности заемными источниками
финансирования.
Ввиду специфики функционирования компании, отсутствует
возможность оплаты обязательств текущими активами компании. Значение
63
показателя текущей ликвидности не входит в нормативное значение. Также,
отсутствует возможность оплаты краткосрочных обязательств средствами
быстрой ликвидности, за счет абсолютно ликвидных активов и дебиторской
задолженности.
По итогам 2018 года существует небольшая вероятность в возможности
оплаты обязательств средствами абсолютно ликвидных активов, ввиду
достижения нижней границы норматива коэффициента абсолютной
ликвидности.
Значение коэффициента покрытия оборотных активов собственным
капиталом отрицательно, и свидетельствует о дефиците собственных
оборотных средств. Отсутствует подвижность собственных оборотных средств
ввиду недостаточности собственного оборотного капитала компании.
Положительным фактором следует отметить рост доли абсолютно
ликвидных активов в текущих активах компании, что характеризует рост
подвижности, мобильности оборотных активов.
Таким образом, следует констатировать отсутствие полноценной
ликвидности и платежеспособности инфокоммуникационной компании ввиду
специфики ее деятельности, связанной с сосредоточением капитала в основных
средствах, что приводит к дефициту собственного оборотного капитала, к росту
потребности в финансировании текущих активов краткосрочными заемными и
привлеченными средствами, к отсутствию в подвижности (мобильности)
оборотных активов.
Таким образом, отраслевая специфика деятельности компании, связанная
с реализацией инфокоммуникационной деятельности, не учитывается в
разработке нормативов коэффициентов ликвидности и платежеспособности
компании.
Расчет показателей, характеризующих деловую активность компании на
основе анализа оборачиваемости запасов и средств в расчетах, длительность
операционного и финансового циклов, представлены в табл. 15.
64
Таблица 15. Анализ показателей деловой активности компании ПАО
«Ростелеком» в 2016-2018гг.
Наименование показателя
2016г.
2017г.
2018г.
Абсолютное
изменение в
2018г. к
2016г., +/-
Коэффициент оборачиваемости
оборотных активов, об.,
4,4
4,3
4,0
-0,4
Коэффициент оборачиваемости запасов,
об.,
47,1
44,8
42,9
-4,1
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности, об.,
6,0
5,8
5,6
-0,4
Коэффициент оборачиваемости
денежных средств и КФВ, об.,
27,6
33,1
26,8
-0,8
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности, об.,
4,5
4,7
4,1
-0,4
Период оборачиваемости оборотных
активов, дн.,
82
84
89
7
Период оборачиваемости запасов, дн.,
8
8
8
1
Период оборачиваемости дебиторской
задолженности, дн.,
60
62
64
5
Период оборачиваемости денежных
средств и КФВ, дн.,
13
11
13
0
Период оборачиваемости кредиторской
задолженности, дн.,
80
77
88
8
Продолжительность операционного
цикла, дн.,
67
70
73
5
Продолжительность финансового цикла,
дн.,
-12
-7
-16
-3
Однодневная выручка от продаж
компании, тыс. руб./д.
785 236
808 436
849 831
64 595
Вовлечение (высвобождение) средств в
(из) оборота, тыс. руб., в том числе, за
счет:
-
1 361 772
4 690 624
3 328 852
- оборачиваемости запасов
-
315 698
292 180
-23 518
- оборачиваемости дебиторской
задолженности
-
1 893 070
1 983 079
90 009
- оборачиваемости денежных средств и
КФВ
-
-1 759 389
2 181 121
3 940 509
Деловая активность компании снижается, о чем свидетельствует
снижение коэффициентов оборачиваемости запасов, текущих активов в целом,
средств в расчетах компании.