24
уровень достоверности бухгалтерской отчетности;
пользование различными методами учета (учетной политикой);
насколько диверсифицирована работа прочих предприятий;
статичны ли используемые коэффициенты.
В практической деятельности западных корпораций (таких как США,
Канада, Великобритания) больше всего пользуются тремя коэффициентами,
обозначаемыми как: ROA, ROE, ROIC.
Прибыль, которая попадает на общую сумму активов, рассчитывается
следующим образом:
(ROA) = {[Чистая прибыль+ Проценты * (1 — Ставка налога)] /
Всего активов} * 100 %, (2)
По этому показателю можно понять, сколько компания смогла
заработать на суммарных активах, в которые входят собственные и
привлеченные источники. Высшее руководство организации всегда
пользуется коэффициентом ROA, чтобы оценивать работу структурных
подразделений (таких как, дочерние и зависимые общества).
Руководитель подразделения компании может значительным образом
сказываться на структуре и состоянии активов. Однако он не может
осуществлять постоянный контроль над тем, как они финансируются, так как
филиал компании не осуществляет некоторые финансовые действия, а
именно: не берет кредиты из банковских учреждений, не эмитирует акции и
облигации и в большинстве случаев не оплачивает имеющиеся счета
посредством предоставления услуг и продажи материальных ценностей [20].
Прибыль на собственный капитал (ROE) = (Чистая прибыль /
Акционерный капитал) * 100%, (3)
По данному коэффициенту видно, сколько компания заработала на
средствах, которые вложили владельцы акций (или прямым образом, или
через нераспределенную прибыль). Коэффициент ROE интересен для
имеющихся или возможных инвесторов, а также для руководителей. Но
руководители филиалов не испытывают заинтересованности в этом
25
коэффициенте, поскольку их обязанностью является эффективное
управление активами вне зависимости от роли, которую играют акционеры и
кредиторы в финансировании этих активов.
Под инвестированным капиталом, который обозначается также как
постоянный капитал, понимается сумма долгосрочных обязательств (это
кредиты и займы) и акционерного капитала. Вследствие этого он является
выражением денежных ресурсов, которые находятся в обороте организации
долгое время [27]. Полагают, что краткосрочные обязательства обладают
тенденцией к изменениям, которые находятся в связи с колебаниями по
текущим активам:
Прибыль на инвестированный капитал (ROIC) = {[Чистая прибыль +
Проценты * (1 — Ставка налога)] [Долгосрочные обязательства +
Акционерный капитал]} * 100 %, (4)
Что касается инвестированного капитала, то он равняется сумме
оборотного (работающего) капитала и основного капитала. Отсюда можно
понять, что кредиторам, а также владельцам акций следует вносить финансы
в имущество и оборудование организации, долгосрочные активы другого
вида, а также некоторые текущие активы, которые не возмещают через
краткосрочные обязательства.
Ряд фирм в своей деятельности часто применяет показатель,
обозначенный как ROIC, чтобы дать оценку деятельности, осуществляемой
его филиалами. Речь идет об оценке прибыли на задействованный капитал
(ROCE) или же о «чистых активах» (чистые активы получаются при
вычитании из активов текущих обязательств). Указанный показатель может
применяться только в тех случаях, когда руководитель какого-либо филиала
играет большую роль в принятии различных финансовых решений [28].
Чтобы произвести расчет прибыли на инвестированный капитал, берут
чистую прибыль, а затем делят ее на инвестиции. Следует отметить, что
коэффициент, обозначенный как ROI, считается совокупным результатом
26
двух факторов. Они представлены рентабельностью продаж и пользования
инвестициями:
[Чистая прибыль] / [Инвестиции (ROI)] = (Чистая прибыль / Объем
продаж) * (Объем продаж / Инвестиции), (5)
У каждого из обозначенный понятий, которые стоят в правой стороне
уравнения, имеется некое экономическое значение. Посредством чистой
прибыли, деленной на имеющийся объем продаж, выражается обычно
экономическая рентабельность товаров, которые были проданы (ROS).
Второй показатель применяется для характеристики оборачиваемости
инвестиций.
В приведенных отношениях видно, с помощью каких двух путей
можно улучшить этот показатель (ROI). В первую очередь, для этого можно
повысить норму прибыли. Кроме этого, для улучшения параметра (ROI)
можно повысить оборачиваемость инвестиций. Для увеличения
оборачиваемости последних нужно или повысить объемы продаж при
сохранившейся сумме инвестиций, или уменьшить объем инвестиций и
поддерживать заданный объем продаж.
Инвесторы желают не только обладать подходящей нормой прибыли,
но и добиться такого, чтобы их капитал не подвергался финансовому риску.
Представляется возможным повышение прибыли на акционерный капитал
(ROE) в том случае, если бы для осуществления дополнительного
инвестирования в новые проекты применялись только долговые
обязательства. Несомненно, при этом должно быть условие, что прибыль на
такие инвестиции дополнительного плана должна быть выше затрат, идущих,
чтобы выплачивать проценты по указанным обязательствам.
Но в результате такой инвестиционной политики акционеры
столкнулись бы с повышенным риском утраты своих вложений, поскольку
выплаты, осуществляемые по имеющимся процентам, и основная сумма
долга являются фиксированными [25]. Если они не будут уплачены, то это
обязательно выльется в банкротство компании. Для измерения степени риска
27
в каждом конкретном случае можно применять относительные величины
сумм обязательств как акционерного капитала, так и средств, которые были
выделены, чтобы погасить обязательства. Для такого анализа тоже
необходимо воспользоваться финансовыми коэффициентами.
Итак, отправная точка для того, чтобы анализировать финансовое
положение организации, выражена балансом. Кредиторами, инвесторами и
аналитиками признается значение баланса. Пользователи получают из
баланса данные, затрагивающие ресурсы организации и его источники
капитала. Кроме этого, из него получается информация, отражающая
способность получения дохода в будущем, а также движение денежных
потоков, которые могут иметь место вследствие того, что изменились сумма
дебиторской задолженности и объем товарно-материальных запасов. Все же
баланс обладает ограничениями, в особенности относительно того, каким
образом осуществляется оценка активов и обязательств. Пользование
историческими затратами, а не справедливой стоимостью для того, чтобы
измерять некоторые объекты на балансе, значит, что финансовый аналитик
должен будет, скорее всего, изменить что-либо, чтобы установить
действительную чистую стоимость организации [22]. Зная, каким образом
выстраивается бухгалтерский баланс, и как его можно проанализировать,
можно надлежащим образом пользоваться им в аналитических целях.
Обобщая существующие методические подходы финансового анализа
можно выявить достоинства и недостатки каждого метода, поэтому до сих
пор не существует единой методики, способной учесть дефекты и упущения
имеющихся подходов в проведении комплексного финансового анализа, это
связано с неоднородностью целей аналитических операций и спецификой
конкретного предприятия. Но следует заметить, что некоторые возникающие
вопросы в ходе исследования накопленного опыта, нуждаются в решении.
Большинство вопросов относится к используемым критическим
(нормативным) уровням финансовых коэффициентов. Важно заметить, что
принятые значения среднеотраслевых пороговых показателей финансового
28
состояния не могут справедливо оценить особенности функционирования
корпорации. В научных работах упоминается, что ошибочно использовать
такие значения для предприятий из разных отраслей деятельности [15, с. 63].
Ключевым фактором, ограничивающим получение консистентных
данных в результате финансового анализа, считается ограничение доступа к
такой информации, особенно для третьих лиц. А также остается вопрос к
достоверности данных, содержащейся в финансовых отчетах компании.
Наблюдения показали, что в различных методиках финансового
анализа существует проблема набора показателей, так как некоторые из них
дублируются и этот факт перегружает производимые аналитические расчеты.
Стоит отметить, что в набор показателей нужно добавить величины, которые
отражают движение денежных потоков за определенный период. В том числе
требуется увеличить набор исходных данных для такого анализа.
В итоге можно сделать вывод, что, ключевым фактором развития
финансового анализа является улучшение аналитической базы, так как
информации из финансовых отчетов для определения достоверных
результатов недостаточно [15, с. 203].
Также стоит отметить, что для более продуктивного принятия
организационных решений, полагающихся на результат финансового
анализа, следует сочетать методические подходы с другими направлениями
анализа (производственным и маркетинговым), что дает большую
вероятность получения справедливой оценки потенциала роста предприятия.
29
ГЛАВА 2. КОМПЛЕКСНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПАО
«СБЕРБАНК»
2.1 Организационная характеристика и анализ финансовых результатов
деятельности банка
Организация, результаты деятельности которой использованы в
качестве объекта следования ПАО «Сбербанк»
ПАО «Сбербанк» – крупнейший транснациональный и универсальный
банк в России Центральной и Восточной Европы с наибольшей сетью
подразделений, который предлагает инвестиционно-банковские услуги в
целом комплексе.
Учредитель и главный акционер Сбербанка представлен Центральным
банком РФ, который располагает 50% уставного капитала, а также имеет
вдобавок одну голосующую акцию. Высокая доля инвесторов из-за рубежа в
структуре капитала организации (свыше 40%) говорит о высокой
инвестиционной привлекательности [30].
Рисунок 2.1. Структура акционерного капитала на 29.04.2019 г.
Согласно рейтингу топ-1000 крупнейших банков мира по капиталу в
2019 году, опубликованному журналом The Ba№ker, Сбербанк занял 34
место поднявшись на 15 позиций с 49 места в рейтинге с прошлого года. По
данным, приведенным на сайте Банки.ру, на 1 октября 2019 года объем
нетто-активов данного банка составил 29 335,80 млрд. рублей (по этому
показателю банк стоит на первом месте в России), капитал (который был
• 50,0+1 акцияБанк России
• 45,04
Юридические лица –
нерезиденты
• 1,81
Юридические лица –
резиденты
• 3,15Частные инвесторы
30
рассчитан согласно требованиям, предъявляемым ЦБ РФ) составил 4 440,42
млрд., на кредитный портфель пришлось 19 035,58 млрд., а на обязательства
перед населением – 12 853,78 млрд. 2 сентября 2019 года – Сбербанк признан
лучшим транзакционным банком для бизнеса Центральной и Восточной
Европы (Британский журнал The Ba№ker назвал Сбербанк лучшим банком
для деловых операций Центральной и Восточной Европы. Банк второй год
подряд становится победителем конкурса финансовых организаций мира
Tra№sactio№ Ba№ki№g Awards’ 2019) [30].
4 июля 2019 года – Международное рейтинговое агентство Bra№d
Fi№a№ce подготовило рейтинг ведущих российских брендов. Сбербанк
вновь признан самым дорогим брендом страны. Согласно рейтингу ценность
бренда «Сбербанк» за год выросла на 26% и достигла отметки 842,2 млрд.
рублей. Бренду присвоен рейтинг ААА+.
В начале 2019 год международное рейтинговое агентство Fitch
повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента Сбербанка с BBB – до
BBB. Прогноз рейтингов – «стабильный».
Вслед за Fitch международное рейтинговое агентство Moody's
повысило рейтинг по депозитам в национальной валюте Сбербанка (с «Ba1»
до «Baa3») Прогноз по долгосрочным рейтингам остается стабильным.
Кроме того, был повышен долгосрочный рейтинг Сбербанка по депозитам в
иностранной валюте с «Ba2» до «Baa3» [30].
В таблице 2.1 представлены сводные данные рейтинговых агентств
ПАО «Сбербанк», актуальные на 2019 год.
Таблица 2.1
Сводные данные рейтинговых агентств ПАО «Сбербанк» на 2019 год
Долгосрочный в
иностранной валюте
Прогноз
Долгосрочный в
локальной валюте
Прогноз
Fitch
ВВВ
Стабильный
ВВВ
Стабильный
Moody’s
Ваа3
Стабильный
Ваа3
Стабильный
ACRA
ААА
Стабильный
31
Согласно принятой стратегии развития к 2020 году ПАО Сбербанк
планирует превратиться в разностороннюю технологическую компанию,
которая станет не только серьезным конкурентом предприятиям банковского
сектора, но и таким IT-гигантам как Alibaba, Google, или Amazon [30].
Сбербанк уже сейчас ведет активную деятельность по созданию экосистемы,
платформы, которая будет объединять производителей различных товаров и
необходимых услуг на основе подробного анализа предпочтений
потребителей. К платформе уже подключены более десяти компаний
различных сфер деятельности:
облачные сервисы (SberCloud);
телекоммуникации (SberTelecom);
здоровье (DocDoc);
биометрия (Visio№Labs);
недвижимость (ДомКлик) и др.
А также в последнее время банк разрабатывает проекты совместно со
многими крупными интернет-компаниями в нашей стране.
С 2009 года у Сбербанка имеется «золотая акция» «Яндекса», которая
была приобретена за символический 1 евро. Благодаря этой акции можно
блокировать продажу «Яндексом» основных активов, а также дополнение
устава различными поправками, которые могут привести к изменению прав
владельца такой «золотой акции» [22]. В 2018 году банком было
сформировано совместное предприятие в области электронной торговли. В ее
основе лежал «Яндекс.Маркет». Сбербанк и «Яндекс» обладают долями по
45% в данной компании, кроме площадки под таким же названием, где
сравниваются цены, она направлена на развитие двух маркетплейсом –
«Беру!» и Bringly. Партнерами было заявлено, что они хотят превратиться в
«российского Amazon» [30].
Также можно отметить, что в конце июля Сбербанк и Mail.Ru Group
поставили свои подписи под обязывающим соглашением по поводу
формирования совместного предприятия в продуктовой и транспортной
32
сфере, которая будет стоить более 100 млрд.руб. Интернет-холдингом будут
внесены в него сервисы по доставке еды Delivery Club и сервисы, по которым
можно заказать такси, «Ситимобил», а также денежные средства,
составляющие 7,7 млрд. руб., а Сбербанк – внесет долю в Foodplex (35%) и
денежные средства в размере 38 млрд. руб. Если Delivery Club и
«Ситимобил» выполнят некоторые KPI за год, то возможно увеличение
вклада партнеров на 18,1 млрд. руб. В августе 2019 года Сбербанком была
совершена покупка 46,5% Rambler Group, которая состоит из онлайн-
кинотеатра Okko, портала Rambler, интернет-изданий Gazeta.ru и Le№ta.ru и
др. Главой Сбербанка Германом Грефом эта сделка была объяснена тем, что
она приведет к обогащению цифровой экосистемы Сбербанка. Инвестиции
нацелены на то, чтобы развивать лидера отечественного рынка медиа и
развлечений [30].
Рисунок 2.2. Экосистема ПАО «Сбербанк»
На рисунке 2.2 отображены ряд компаний, которые составляют
цифровую экосистему, для Сбербанка это означает диверсификацию
33
источников прибыли, а также лучше узнать предпочтения своих клиентов.
Детальный анализ информации о пользователях поможет банку повысить
качество оказываемых услуг, а также создавать новые продукты и сервисы.
Рисунок 2.3. Присутствие Сбербанка в капиталах IT-компаний
За последние несколько лет Сбербанк активно расширяется во многих
направлениях ведения бизнеса, партнерство с крупными IT-компаниями и
собственные проекты в сфере услуг помогает банку развиваться более
быстрыми темпами. На рисунке 2.3 представлены доли владения Сбербанком
крупнейших Российских IT-компаний, из которого можно сделать вывод о
весомом присутствии банка на рынке интернет технологий [30].