42
к повышению цен на импортируемую промежуточную и конечную продукцию,
а также имело ряд вторичных эффектов.
Обесценение национальной валюты привело к существенному
повышению инфляционных ожиданий в конце 2014 – начале 2015 года, что
стало одной из причин роста склонности экономических агентов к потреблению
и повышения давления на цены со стороны спроса в этот пери- од. Результатом
стало существенное ускорение роста цен на непродовольственные товары
длительного пользования. Кроме того, опосредованный эффект ослабления
рубля, связанный с повышением доходности экспортных операций, обусловил
рост внутренних цен производителей на отдельные категории товаров.
Стабилизация валютного рынка, которой способствовали принятые
Банком России меры, определила последовательное снижение вклада курсовой
динамики в темпы роста цен. По оценке, ко II кварталу текущего года было
исчерпано влияние на издержки и цены действующих с середины 2014 года
ограничений на импорт отдельных товаров.
Важным фактором замедления инфляции являлось также сжатие
внутреннего спроса. Кроме того, по мере замедления роста цен улучшались
инфляционные ожидания. В результате годовая инфляция, достигнув пикового
значения в марте 2015 года (16,9% к соответствующему месяцу 2014 года),
в июле снизилась до 15,6%. Повышение темпов ослабления рубля в августе не
имело значительных проинфляционных последствий. В сентябре темп
прироста потребительских цен составил 15,7%.
По итогам 2015 года прогнозируется снижение инфляции до 12–13%. В
2015 году Банк России постепенно смягчал денежно-кредитную политику.
В первом полугодии в условиях ослабления инфляционных рисков при
сохранении рисков значительного охлаждения экономики ключевая ставка
была снижена в совокупности на 5,5 процентного пункта, до 11,5% годовых.
В июле – начале сентября на фоне наблюдавшегося ослабления рубля
инфляционные риски выросли. В связи с этим Банк России в июле уменьшил
масштаб снижения ключевой ставки до 50 базисных пунктов, снизив ее
43
до 11,0% годовых, а в сентябре приостановил смягчение денежно-кредитной
политики, сохранив ставку на указанном уровне.
Таким образом, проводя денежно-кредитную и финансовую политику и
выбирая ее цели, следует учитывать побочные эффекты. ЦБ не способен
контролировать предложение денег полностью, так как в этом процессе
участвуют также коммерческие банки, которые, осуществляют эмиссию
безналичных денег. Наряду с конечными и промежуточными целями денежно-
кредитная политика может преследовать также и селективные цели,
заключающиеся в ориентации кредитного процесса на приоритетных
направлениях социально- экономического развития. Эти цели в равной степени
могут касаться: экономического сектора (жилищное строительство, сельское
хозяйство и т.д.); сектора домашних хозяйств (потребительские кредиты,
жилищное кредитование); экономической функции (производительные
капиталовложения, экспорт и т.д.); экономического агента (мелкие и средние
предприятия, кооперативы, предприятия, находящиеся в затруднительных
ситуациях); конкретной продукции (автомобили, бытовая техника, зерновые
культуры и т.д.); видов кредитов (инвалютные авансы). Исходные социально-
экономические и политические условия, в которых происходит переход к новой
экономической системе, относятся к группе факторов, оказывающих влияние
на денежно-кредитную политику.
Для того чтобы свести к минимуму потенциальные конфликты с целями
финансовой стабильности и гарантировать эффективную передачу воздействия
денежно-кредитной политики на экономику, банковская система должна быть
надежной, а рынки капитала хорошо развитыми.
Глобализация мирохозяйственных связей и превращение национальных
экономик отдельных стран в единую мировую экономику сильно воздействуют
на денежный оборот в России. Постепенная, но неуклонная либерализация
валютного регулирования и внешнеторговой деятельности со стороны
государства позволяют обеспечить относительную стабильность национальной
44
валюты. Такая стабильность определяется конкурентоспособностью товаров и
состоянием платежного баланса страны.
По мере формирования мировых рынков капитала и совершенствования
техники оформления различных финансовых операций кредитными
институтами происходит устранение валютных ограничений. Это позволяет
государству декларировать требование перевода российского рубля в статус
свободно конвертируемой валюты.
Последовательное снижение уровня инфляции и устойчивость валютного
курса стали базовыми условиями повышения доверия к национальной валюте и
предпочтения экономическими агентами активов в российских рублях по
сравнению с активами в иностранной валюте. В плане усиления эффективности
регулирования денежного оборота приоритетным остается достижение
устойчивости банковской системы через повышение привлекательности
национальной валюты как средства сбережения. Исходя из мирового опыта, на
основе анализа денежно-кредитной политики США, Евросоюза можно
предложить некоторые направления совершенствования денежно-кредитной
политики России. Учитывая географическое расположение России и большую
зависимость от экономик стран, входящих в ЕС, использование опыта стран
Евросоюза, связанный с поддержкой стабильности цен ЕЦБ, создаст
благоприятную экономическую среду и высокий уровень занятости. Как
инфляция, так и дефляция оборачиваются высокими издержками для общества,
как в экономическом, так и в социальном плане. Для России возможен вариант
установление ориентира прироста денежной массы.
Для обеспечения ликвидности банков и оборотным капиталом, ЦБ России
может использовать краткосрочное и среднесрочное кредитование.
Одновременно операции на фондовом рынке казначейскими обязательствами и
другими краткосрочными ценными бумагами между банками будут
способствовать перемещению денежных средств между ними, а не будет
необходимости брать кредиты в ЦБ России. Между тем это возможно когда
45
развит денежный рынок и финансовые рынки, например как в США и
Евросоюзе в отличие от России.
2.2. Функционирование банковского и финансового сектора Российской
Федерации в условиях Западных санкций
Определяющую роль в положении на финансовом рынке Российской
Федерации, в том числе в его банковском секторе, продолжают играть
геополитические факторы: ужесточение США и странами ЕС санкций против
компаний России в связи с ее эскалацией военного конфликта в Украине;
обострение противостояния в восточных областях Украины; рост
напряженности в российско-украинских отношениях; решение суда в Гааге, в
соответствии с которым Российской Федерации должна выплатить 50 млрд. дол
акционерам бывшей компании ЮКОС.
Как известно, 30.07.2014 г Соединенными Штатами были введены
санкции относительно таких крупнейших системообразующих банковских
учреждений Российской Федерации как ВТБ (Внешторгбанк), Банк Москвы и
РСХБ (Россельхозбанк). Минфином США запрещено в том числе частным
лицам-гражданам США и компаниям проводить операции с новыми долговыми
обязательствами этих банков. 31.07.2014 г ЕС объявил о введении пакета
аналогичных запретительных мер против Сбербанка России, Газпромбанка,
ВТБ, ВЭБа (Внешэкономбанк) и РСХБ
14
.
Таким образом, шести ведущим кредитным учреждениям Российской
Федерации, в капитале которых принимает участие государство, запрещен
доступ на крупнейшие международные рынки заемного капитала.
Введенные Западом меры уже начинают сказываться самым негативным
образом на банковской системе страны. Новый тренд межбанковского рынка –
дефицит зарубежной валюты – долларов и евро. Потребность в них российских
14
Банковская система России и западные санкции [Электронный ресурс] — Режим
доступа: http://nardep.org.ua
46
банков систематически увеличивается, в то же время санкции препятствуют их
привлечению из за рубежа. Отдельные западноевропейские банковские
учреждения не выдают кредиты банкам Российской Федерации, другие –
сократили их лимиты.
Существенное снижение валютной ликвидности субъектов российского
банковского сектора, наряду с санкциями, связано также с
неудовлетворительным инвестклиматом в стране. К этим факторам
присоединилась нестабильность рубля. Все вместе они вызывают вывод
капиталов из страны.
Большинством специалистов введение санкций расценивается как главная
причина дефицита зарубежной валюты, поскольку банки Российской
Федерации теперь имеют значительные трудности доступа к рынкам внешних
заимствований.
Кроме того, спекулятивную составляющую валютного дефицита – в
условиях возрастания спроса на доллары и евро как граждан, так и компаний,
имеет место значительное замедление процессов расчетов в валюте.
В настоящее время в стране снижается доля банков с государственным
участием в кредитовании частных лиц. Если в мае-июне 2014 года примерно
весь кредитный портфель в рознице принадлежал госбанкам, то в июле – не
более 76,7%. При этом, растет доля кредитов, признанных безнадежными –
таковым является уже каждый десятый кредит (увеличение в течение 2014 года
в полтора раза).
Введение санкций, наложившись на нестабильность нацвалюты,
бюджетные проблемы, ожидаемое повышение налогов, усилило отток средств
из российских банков. С весны 2014 года объем депозитов не растет. За январь-
июль их сумма сократилась в годовом выражении на 74 млрд. руб. Рекордным
оказался март 2014 г. – в этом месяце из банков было забрано 344 млрд. руб.
Ситуация усугубляется массовым закрытием Центробанком проблемных
банков – в 2014 году регулятор уже прекратил функционирование 54
47
кредитных организаций. На середину августа 2014 года в России действовали
не более 702 банков, при том что в 2012 г их было около 1000.
Переход Запада к секторальным санкциям начинает сказываться
отрицательно уже не только косвенно, но и самым прямым образом на сфере
международных межбанковских контактов страны – появляются проблемы,
связанные с обслуживанием и возвращением кредитов
15
.
В целом, введение США и ЕС санкций против банковского сектора
России подрывает и без того неустойчивое положение российской экономики.
Единственная сфера, которая ощутила действие санкций – это большие
банковские учреждения России.
Санкции оказывают косвенное влияние на всю банковскую систему и
финансовую систему. ЦБ пришлось поднять ключевую ставку до 7% на 1,5%.
Это привело к тому, что ставки побежали вверх, то есть фондирование растет.
Скорее всего, некоторые банки начали поднимать ставки по депозитам. Это
показывает, что банкам нужна дополнительная ликвидность, которой у
некоторых нет. Поскольку доверия к рублю нет, росли валютные вложения. В
скором будущем в России увеличатся ставки и по кредитам, а рискованность
необеспеченных кредитов намного больше, поэтому банкам плюс к тому, что
они увеличивают ставки, придется снижать темпы кредитования, которые и так
снижаются.
Ухудшается и качество кредитных портфелей банков. В первом
полугодии 2014г. прирост просроченной задолженности по кредитам,
депозитам и прочим размещенным банками средствам составил 18,5% (6,6% за
аналогичный период 2013г.), удельный вес просроченной задолженности в
совокупном объеме банковских кредитов, включая корпоративный и
розничный портфели, а также межбанковское кредитование, составил 3,8%
(3,5% на начало года).
15
ЦБ признал влияние санкций на российскую банковскую систему [Электронный ресурс]
— Режим доступа: http://quote.rbc.ru
48
Сильнее всего санкции отразились в прекращении процессинговыми
центрами Visa и MasterCard обработки транзакций по картам отдельных банков.
Знаковым стало так же решение Министерства финансов о моратории на
поступления в НПФ Российской Федерации пенсионных взносов россиян и его
продлении на 2015 год. Таким образом, за счет пенсионных накоплений
населения России, правительство планирует поддержать национальные банки и
нефтегазодобывающие компании, которые попали под санкции. Различные
источники так же утверждают, что часть этих денег может пойти на Крым, ведь
регион с населением почти в 2 миллиона человек - требует значительных
бюджетных затрат. В правительстве заявляют, что размер резервного фонда из
пенсионных накоплений может составить от 100 до 350 миллиардов рублей в
зависимости от ситуации.
Не заставили себя ждать и фондовые биржи, которые особо остро
реагировали на введение санкций, снижаясь более чем на 200 пунктов всего за
несколько дней. Такие резкие скачки носили временный характер и были
вызваны в основном паническими настроениями. В целом с начала 2014 года
индекс Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) просел чуть
более чем на 70 пунктов, в свою очередь показатели РТС более пессимистичны
и составляют около 270 пунктов за 9 месяцев (табл.1)
16
.
Таблица 1
ММВБ в 2015 году
Месяц (начиная с декабря 2014 года)
Индекс
Декабрь
1504.08
Январь
1454.45
Февраль
1444.71
Март
1382.41
Апрель
1394.84
Май
1432.03
Июнь
1489.53
Июль
1374.83
Август
1474.71
Сентябрь
1431.58
16
Влияние санкций на банковскую систему России [Электронный ресурс] — Режим
доступа: http://studopedia.ru
49
Сбербанк, как и весь российский банковский сектор, в новых условиях
высокой геополитической напряженности в полной мере ощущает влияние
санкций, изучает возможности внутреннего рынка заимствований.
СМП Банку удалось избежать существенных потерь за счет своевременно
заключенному соглашению о межхостинговом соединении с банком
«Уралсиб»: клиенты могли пользоваться картами в штатном режиме.
Банк «Россия» в марте 2014 г. потерял 36,33 млрд. рублей (отток со
счетов юридических и физических лиц), из них 2,02 млрд. – средства
физических лиц. Санкции вынудили кредитную организацию принять решение
о переходе на работу исключительно с национальной валютой: эксперты,
оценивая мощную российскую клиентскую базу, уверяют, что принятое
решение никак не скажется на финансовом положении банка.
ВТБ в начале июля 2014 г. успешно разместил 10-летние
субординированные еврооблигации по ставке 5% годовых. Успешное
размещение госбанком фондов на хороших условиях говорит о том, что такой
способ фондирования для российских кредитных организаций становится все
более актуальным, и примеру ВТБ последуют и другие финансовые структуры.
В свою очередь, возможность снова занимать за рубежом позволит сократить
дисконт в оценке российских компаний, сформировавшийся на фоне
украинских событий.
Последствиями введения санкций являются ограничение доступа к
внешним финансовым рынкам и в силу этого - удорожание фондирования для
российских банков и организаций, возможное ухудшение финансового
состояния подвергшихся санкциям предприятий-заемщиков, риски
повышенной волатильности курсовой динамики.
Счет банков, потерявших лицензии, в 2014 году шел на десятки. Их
количество достигло 34, т.е. превысило число лицензий отозванных в 2013 г.
Причем две трети из закрытых в этом году банков потеряли лицензии после 1
марта 2014 г., даты начала изменений политической ситуации в России и
вокруг нее.
50
Депрессия, в которой находится народное хозяйство, распространяется и
на банковскую сферу. Количество банков, получивших убытки в I квартале
2014 года, возросло по сравнению с I кварталом 2013-го почти в полтора раза (с
124 до 181), а общая сумма убытков увеличилась более чем на 70%
(соответственно, с 9,9 млрд. руб. до 17,2 млрд. руб.). В апреле-мае 2014 г.
тенденция сохранилась. Остатки на счетах юридических лиц сократились по
сравнению с началом года у большинства российских банков. У многих
региональных банков наблюдается отток вкладов и физических лиц. Это
привело к разворачиванию в обратном направлении тенденции снижения
стоимости ресурсов, которую Центральный банк проводил весь предыдущий
год
17
.
Первыми подорожали денежные средства юридических лиц. Стоимость
депозитов и плату за остатки для этой группы клиентов подняли почти все
банки. За этим последовал и рост стоимости вкладов физических лиц в рублях.
Если в начале 2014 года стоимость годового депозита в банках первой
двадцатки редко превышала 9% годовых, то сейчас 11% . Стоимость валютных
ресурсов продолжает снижаться, что отражает отсутствие уверенности в
долговременном укреплении рубля, высокой рискованности кредитования в
иностранной валюте российских заемщиков.
Не обошли вниманием и кредиты физическим лицам. Для них постепенно
дорожают все виды потребительских кредитов, автокредиты, а в конце мая и в
начале июня 2014 г. отдельные банки увеличили и стоимость ипотечных
кредитных программ. Кредитное бремя для физических лиц возрастает, что в
ближайшее время неминуемо скажется и на росте просрочки.
Таким образом, хотя сами по себе санкции еще не успели всерьез
отрицательно повлиять на российскую экономику, сам факт того, что они были
введены, уже отразился на ней негативно. Если говорить в целом, то
зависимость российской банковской системы от финансовых рынков развитых
17
Влияние санкций на банковский сектор России «ограниченно негативно» - ЦБ
[Электронный ресурс] — Режим доступа: http://www.eg-online.ru
51
стран очень велика, и ухудшение отношений с западными партнерами
негативно сказывается на деятельности отечественных кредитных организаций.
Внутренние проблемы, вызвавшие фактическую остановку экономического
роста при увеличении инфляции, снижение уровня доходов населения,
которого не было даже в кризисные годы, а также внешние санкции – все это не
может не затронуть банки. При этом региональным банкам по большей мере
стоит опасаться не влияния санкций, а эффекта от накопившихся внутренних
проблем.
2.3. Влияние основных показателей эффективности денежно-кредитной
политики на российскую экономику в условиях глобализации
Доверие населения к денежным властям и проводимой ими денежно-
кредитной политике является важнейшим фактором успеха социально-
экономического развития страны.
Невыполнение целей денежно-кредитной и финансовой политики
является признаком неспособности государства контролировать ход
выполнения макроэкономической политики.
Для завоевания такого доверия необходимо создание определенных
условий, среди которых назовем основные:
официально установленный в экономической политике безусловный
приоритет задачи снижения инфляции по сравнению с другими;
поддержку антиинфляционной политики на всех уровнях власти;
последовательность в проведении антиинфляционной политики (то
есть полное соответствие принимаемых мер и решений официально
провозглашенной политике);
максимальную информационную открытость (в том числе в
признании допущенных ошибок) и постоянное взаимодействие с участниками
рынка.