83
При ставке Е1 (88%): ЧДД (чистый дисконтированный доход) = 2%
(11454/(1+88/100)^1+9494/(1+88/100)^2-16500*-1/(1+88/100)^1).
При ставке Е2 (89%): ЧДД (чистый дисконтированный доход) = -12%
(11454/(1+89/100)^1+9494/(1+89/100)^2-16500*-1/(1+89/100)^1).
ВНД = 87,78% (88+2/(2-(-12))*(89-88)).
Вывод: все рассчитанные показатели свидетельствуют об экономической
эффективности инвестиционного проекта:
ЧДД >0;
ИД >1,0;
ВНД > Е (ставки дисконтирования)
Срок окупаемости 2,43 года < меньше срока реализации проекта в 5 лет.
При данных значениях чистого дисконтированного дохода, индекса
доходности, срока окупаемости, внутренней нормы доходности проект следует
принять к реализации.
Инвестиции в размере долгосрочного банковского кредита в размере
16500 тыс. руб., а также его обслуживание на протяжении всего договора займа
в виде начисленных процентов, в размере 6230 тыс. руб. увеличивают статью
баланса «Долгосрочные кредиты банка и займы со сроком погашения более
одного года» (П3) согласно данных представленных в таблице 28.
Таблица 28
Платежи по инвестиционному займу, тыс. руб.
Показатель
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Всего
Основной долг по кредиту
2185,0
2638,3
3185,6
3846,5
4644,5
16500,0
Проценты к уплате
-
2497,9
1950,6
1289,7
491,8
6230,0
Планируемые к получению инвестиции на приобретение нового
оборудования способствуют вводу в эксплуатацию основных средств общей
стоимостью 22730 (16500+6230) тыс. руб.
Получение чистой прибыли (52226 тыс. руб.) в случае принятия
инвестиционного проекта влияет на размер денежных средств (А1), увеличивая
84
его размер на сумму 57726 тыс. руб. На увеличение данной статьи повлияли
суммы начисленной амортизации по объектам основных средств (5500 тыс.
руб.) (А4).
Прочие статьи баланса не подвергались корректировке и принимались в
размере текущего 2019 года.
Размер собственного капитала увеличится соответственно на сумму
57726 тыс. руб.
Составлен прогнозный баланс с учетом внесенных изменений
(таблица 29).
Таблица 29
Прогнозный баланс, тыс. руб.
Наименование показателя
2019 г.
Проект
Δ±
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Итого по разделу I
334 496 816
334 519 546
22 730
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
56 852 404
56 852 404
-
Долгосрочная дебиторская задолженность
60 988 431
60 988 431
-
Краткосрочная дебиторская задолженность
48 727 451
48 727 451
-
Краткосрочные финансовые вложения (за
исключением денежных эквивалентов)
9 481 811
9 481 811
-
Денежные средства и денежные
эквиваленты
26 636 800
26 694 526
57 726
Прочее
43
43
0
Итого по разделу II
202 686 940
202 744 666
57 726
БАЛАНС
537 183 756
537 264 212
80 456
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Итого по разделу III
299 472 372
299 530 098
57 726
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Итого по разделу IV
116 936 213
116 958 943
22 730
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Кредиты банка
30 406 203
30 406 203
-
Кредиторская задолженность
86 497 982
86 497 982
-
Прочие краткосрочные обязательства
3 870 986
3 870 986
-
Итого по разделу V
120 775 171
120 775 171
-
БАЛАНС
537 183 756
537 264 212
80 456
В соответствии с группировкой после проведенных мероприятий,
наблюдается положительная динамика наиболее ликвидных активов.
85
Несмотря на то, что ликвидность баланса остается условной, так как не
выполняется условие, когда А1 ˃ П1, А3 ˃ П3, П4 ˃ А4, платежный дефицит
ликвидности сократится на 69993 тыс. руб. (рисунок 48).
Рисунок 48. Дефицит (излишек) ликвидности баланса по проекту
В дальнейшем, наращивание чистой прибыли от реализации проекта
позволит увеличить платежный достаток наиболее ликвидных активов.
Выводы по главе 3. Таким образом, при существовании нескольких
альтернатив принятия решения в условиях риска и неопределенности, было
выбрано основное направление совершенствования деятельности
«Использование новых технологий производства».
В качестве решения поставленных задач является необходимым к
реализации принятие инвестиционного проекта, экономическая оценка
которого показала его прибыльность и состоятельность.
За счет предложенных мероприятий по инвестированию инновационного
проекта, наличие фактора основного риска в управлении финансами компании
сведен к минимуму, в результате чего, наличие денежных средств, достаточных
для своевременного и полного расчета по имеющимся финансовым
обязательствам, характеризует положительную динамику ликвидности баланса
и платежеспособности.
-50 379 371
18 321 248
-60 083 766
-92 141 889
-50 321 645
18 321 248
-60 106 496
-92 106 892
А1-П1 А2-П2 А3-П3 П4-А4
2019
Проект
86
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В заключении необходимо отметить, что корпоративное управление
часто отождествляют с управлением предприятием. Эти определения не
являются синонимами. Управление компанией означает деятельность
руководителей и менеджеров, которые занимаются текущей работой и
реализацией поставленных задач. Это в первую очередь взаимодействие
заинтересованных лиц во всех аспектах деятельности компании, его цель –
наладить механизмы, которые обеспечат баланс интересов всех участников
корпоративных отношений. Это более высокий, политический уровень, нежели
ежедневное плановое руководство. Пересекаются два понятия, в основном, в
области стратегии развития компании, поскольку этот вопрос напрямую связан
с деятельностью высшего менеджмента.
Многие авторы сопоставляют корпоративные финансы с управлением
финансами корпорации или финансовым менеджментом в крупной компании.
Корпоративные финансы представляет собой систему теоретических
знаний, теорий, моделей и разработанных на их основе прикладных методов,
приемов, инструментов, применяемых в процессе подготовки и реализации
управленческих решений по формированию, распределению и использованию
финансовых ресурсов.
Анализ корпоративного управления в системе управления финансами
проведен на примере организации ПАО «НЛМК».
Компания ПАО «НЛМК» занимает достаточно стабильное положение на
рынке производства стали.
Существующие проблемы в отрасли, предприятие стремится решить за
счет технического перевооружения, а также за счет имеющихся резервов
внутри кластера текстильных предприятий.
В основу системы корпоративного управления Компании положены
принципы устойчивого развития и перспективного роста доходности
инвестиций в акционерный капитал. Корпоративное управление
87
ПАО «НЛМК» базируется на максимальной открытости, прозрачности и
информационной доступности. В силу указанных принципов и
задействованных механизмов акционеры и инвесторы Компании располагают
полной информацией для принятия текущих и стратегических решений по
распоряжению ценными бумагами ПАО «НЛМК».
В рамках реформы корпоративных действий Компанией продолжена
активная работа по совершенствованию процедур корпоративного управления.
Анализ хозяйственной деятельности позволил выявить ряд
положительных и негативных моментов в хозяйственной деятельности
исследуемого объекта.
Организационная структура предприятия сформирована с учетом
функциональных обязанностей. Преимущества дивизионной структуры
заключаются в возможности эффективного использования ресурсов,
углубления специализации, карьерного роста, руководства и контроля со
стороны вышестоящего звена.
Несмотря на это, уменьшение объема продаж сопровождалось
уменьшением затрат на реализацию продукции.
Сравнение относительной динамики общей величины расходов по
обычным видам деятельности и выручки от продаж свидетельствует о том, что
снижение расходов является не обоснованным, учитывая, что темпы снижения
выручки происходили более быстрыми темпами.
Структура расходов показывает, что наибольшая доля приходится на
элемент «Материальные расходы» и «Расходы на оплату труда». В динамике
наблюдается увеличение доли расходов, включая социальные отчисления.
В результате совокупного влияния вышеперечисленных факторов чистая
прибыль зафиксирована в каждом из рассмотренных периодов. В динамике
данный показатель снижается.
Уменьшение эффективности деятельности проявляется, в снижении
рентабельности расходов и рентабельности продаж.
Уменьшение валюты баланса говорит о снижении финансирования
88
деятельности компании. Преимущественное финансирование внеоборотных
активов объясняется спецификой компании относящейся к сфере
промышленного производства.
Преимущественное финансирование за счет собственных средств
положительно характеризует финансовую независимость от внешних
источников средств.
Несмотря на уменьшение задолженности перед кредиторами, в том числе
поставщикам, покупателям и бюджету произошло уменьшение размера
нераспределенной прибыли, что несомненно отрицательно характеризует
результаты финансовой деятельности.
Существующий риск замедления оборачиваемости операционного и
финансового циклов в динамике, связан с увеличением длительности
производства готовой продукции и периода ее хранения на складе.
Кроме этого, необходимый уровень ликвидности не обеспечивался за
счет планируемого соответствия нарастания итоговых выплат и поступлений
денежных средств, что привело к увеличению финансовых рисков неплатежей.
Дефицит наиболее ликвидных и медленно реализуемых активов, а также
собственных источников финансирования, сформировал структуру активов
отличную от рекомендованной.
В результате, по типу состояния ликвидности баланса, а также
проводимой умеренной финансовой политики, предприятие находится на гра-
нице безрисковой и зоны допустимого риска, что является предпосылкой
возникновения других рисковых ситуаций, в частности потери
платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости.
При расчете относительных показателей ликвидности,
платежеспособности и финансовой устойчивости показал противоречивые
результаты.
Итоговый показатель комплексной балльной оценки риска финансовой
несостоятельности характеризует предприятие с большой вероятностью потери
платежеспособности.
89
Учитывая результаты проведенного анализа, в качестве мер по
совершенствованию управления финансами ПАО «НЛМК», в условиях риска и
неопределенности при существовании нескольких альтернатив принятия
решения, было выбрано основное направление совершенствования
деятельности «Использование новых технологий производства».
Для реализации решения необходимым является разработка
инвестиционного проекта. Период инвестиционного проекта 5 лет.
Для принятия обоснованного решения по реализации проекта, была
проведена оценка его эффективности, который показал положительные
результаты.
Результат анализа показал целесообразность инвестирования в данный
проект, при котором, большой диапазон изменчивости факторов сохраняет
положительные характеристики проекта.
В случае принятия проекта, данные мероприятия способствуют
увеличению ликвидности активов, платежеспособности и финансовой
устойчивости предприятия, оказывая положительное влияние на снижение
риска управления финансами компании.
Таким образом, корпоративное управление финансами ПАО «НЛМК»
должно строиться на понимании того, что долгосрочный успех – это результат
коллективной работы, в которой участвуют не только собственники и топ-
менеджеры, но также рядовые сотрудники, инвесторы, поставщики, кредиторы
и другие партнеры. Взаимовыгодное сотрудничество – и есть вклад в
эффективное развитие и высокую конкурентоспособность предприятия.
90
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от
26.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 29.07.2019).
2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 04.11.2019, с изм.
от 07.04.2020) «Об акционерных обществах» (с изм. и доп., вступ. в силу с
01.01.2020).
3. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О
несостоятельности (банкротстве)».
4. Приказ Минфина России от 02.07.2010 № 66н (ред. от 06.03.2019)
«О формах бухгалтерской отчетности организаций».
5. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 29.12.2008
№ 2043-р «План первоочередных мероприятий по реализации Стратегии
развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года».
6. Распоряжение Правительства РФ от 25.06.2016 № 1315-р (ред. от
25.11.2017) «Об утверждении плана мероприятий (дорожной карты)
«Совершенствование корпоративного управления».
7. Письмо Банка России от 10 апреля 2014 № 06-52/2463 «О Кодексе
корпоративного управления» // Вестник Банка России от 18 апреля 2014 г.
№ 40.
8. Письмо Банка России от 17 февраля 2016 г. № ИН-06-52/8 «О
раскрытии в годовом отчёте публичного акционерного общества отчета о
соблюдении принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления»
9. Принципы корпоративного управления (третья редакция) G20 / OECD
PrinciplesofCorporateGovernance, 2015.
10. Банк России, Национальный Доклад по корпоративному управлению
за 2017 год, 2018 г.
11. Банк России «Обзор практики корпоративного управления в
российских публичных обществах по итогам 2016 года», Москва, 2017г. Банк
России.
91
12. Алексеев Д.А. Содержательный смысл процедуры дисконтирования
//Известия Байкальского государственного университета. – 2016. – № 6. –
С. 8-12.
13. Беликов И.В. и др. «Совет директоров как мировой стандарт
корпоративного управления компанией» М.:Эксмо, 2008.- 624.
14. Вахрамеев Р.Н. Современный финансовый анализ для бизнеса:
Учебник / Р.Н. Вахрамеев. – М.: НИЦ Инфра-М, 2017. – 365 с.
15. Евенко Л, Константинов Г., Филонович С. «Корпоративное
управление: мировой опыт и российские реалии». Материалы к канадско-
российскому проекту по подготовке членов советов директоров и
преподавателей вузов в области корпоративного управления. Высшая школа
экономики (рукопись).
16. Елисеев А.П. Управление финансовой устойчивостью как фактором
развития компании / А.П. Елисеев, И.О. Запашная // Налоги и налоговое
планирование. – № 7. – июль 2017. – С. 25-32.
17. Ефимова О.В. Анализ финансового положения / О.В. Ефимова. – М.:
А\О «Бизнес»: «Интел-Синтез», 2016. – 137 с.
18. Зубарев Н.О. Особенности привлечения финансов в современных
экономических условиях / Н.О. Зубарев // Сборник статей Международной
конференции. – Уфа, 2018. – С. 85-90.
19. Ковалев В.В. Финансовый анализ / В.В. Ковалев. – М.: Финансы,
2016. – 512 с.
20. Козинцев А.М. Источники финансирования предприятия: оценка
изменений / А.М. Козинцев // БУХ.1С. – № 9, сентябрь 2017. – С. 14.
21. Кондратьев О.Н. Финансовая оценка экономической безопасности
бизнеса / О.Н. Кондратьев, И.П. Кривонос // Аудитор. – № 12. – декабрь 2017. –
С. 45-49.
22. Корпоративное управление. Учебное пособие. Под ред. В.Г.
Антонова. Москва ИД «ФОРУМ»-» ИНФРА-М» 2006. – 136 с.
23. Кучеров М.И. Предпосылки возникновения банкротства /
92
М.И. Кучеров, И.П. Изотов // Имущественные отношения в РФ. – № 8, август
2017. – С. 16-23.
24. Левашова И.О. Показатель ликвидности и его анализ в организации /
И.О. Левашова // Российский бухгалтер. – № 11. – ноябрь 2017. – С. 14-18.
25. Леонидова А.М. Финансовый анализ: работа над методическими
ошибками / А.М. Леонидова // Консультант. – № 5. – май 2017. – С. 34-39.
26. Лузина О.Л. Системы управления эффективностью бизнеса: Учеб.
пособие / О.Л. Лузина, Т.А. Рожкина. – М.: Инфра-М, 2018. – 211 с.
27. Малиновская Н.К. Оцениваем платежеспособность компании /
Н.К. Малиновская // Актуальная бухгалтерия. – № 5. – май 2017. – С. 10-12.
28. Мудрова А.А. Анализ динамики источников финансирования
организации / А.А. Мудрова // БУХ.1С. – № 4. – апрель 2017. – С. 5-14.
29. Мухин К.Е. Анализ методики финансовой устойчивости на основании
уровня риска / К.Е. Мухин // Финансовая газета. – № 11. – ноябрь 2017. – С. 10-
20.
30. Николаев Н.Г. Слагаемые финансовой безопасности / Н.Г. Николаев //
Журнал российского права. – № 5. – май 2017. – С. 10-18.
31. Олянина Л.Н. Финансовые риски, их сущность и классификация /
Л.Н. Олянина // Российский бухгалтер. – № 10, октябрь 2017. – С. 14-20.
32. Омельченко Е.Ю. Деловая активность организации как направление
анализа // Аудитор. – 2018. – № 4. – С. 4-12.
33. Рохлина П.А. Финансовый анализ: работа над ошибками /
П.А. Рохлина // Консультант. – № 7. июль 2018 г. – С. 11-16.
34. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК
: учеб. Пособие / Г.В. Савицкая. – 7-е изд., испр. – Минск : Новое знание, 2016.
– 680 с.
35. Слепцов П.Н. Финансовый анализ в системе менеджмента /
П.Н. Слепцов// Экономический анализ. – 2017. – № 9. – С. 20-24.
36. Хворостова А.Н. Оцениваем платежеспособность предприятия /
А.Н. Хваростова // Актуальная бухгалтерия. – 2017. – № 8. – С.12-14.