12
кредитные деньги, подверженные инфляции и девальвации. Это ограничивает
рост доходов субъектами и при глубокой деформации эмиссии монопольных
резервных денег может инициировать спад ВВП. Следствием проявления этой
тенденции является деформация естественно сложившегося конкурентного
рыночного порядка создания добавленной ценности в системах финансового
посредничества и нефинансового сектора. Как в нарушении правил эмиссии
безусловных универсальных требований-обязательств, так и в выдерживании
правил их эмиссии проявляется сущность финансов, являющаяся формой
регулирования субъектами экономики потоков денег, товаров и услуг в целях
создания добавленной ценности.
10
В ряде случаев, создав большие долги, превышающие налоговые изъятия
в бюджет, государство может не выполнить свои обязательства перед
внутренними кредиторами или выполнить их формально, оплатив внутренний
долг по номиналу, тем самым обесценивая его через инфляцию и девальвацию.
Возникающая диспропорция между государственными финансовыми
обязательствами и требованиями к нему со стороны держателей внутреннего
долга и процесс обесценения долга, обусловлены нарушением государством
принципов жесткости бюджетных ограничений (формирования расходов
исключительно в рамках полученных доходов). Перераспределительный
механизм, деформирующий рыночные издержки и выгоды, ухудшает «работу»
рынка, наносит потери «внутренним» кредиторам государства. Падение
рыночных цен на облигации внутреннего госдолга через рост дисконта от
номинала цены облигаций, отражает рост рисков от их обесценения и дает
негативную оценку рынком возможности возврата государством долгов
кредиторам.
Способы финансирования субъектов экономики (и Правительства в том
числе) зависят от соблюдения принципов функционирования денежно-
кредитного, финансово-бюджетного и нефинансового секторов, вследствие
10
Можанова И.И., Шафиева А.Р. Перспективы развития банковского сектора РФ // NovaInfo.Ru. 2015. Т. 1. №
36. С. 85–94. URL: http://novainfo.ru/article/3838/pdf.
13
адекватной реализации которых они должны действовать исключительно в
своих «зонах ответственности». Корнаи Я. различал спросоограниченную
(конкурентный рынок) и ресурсоограниченную (неконкурентный рынок и
плановая экономика) системы. Фирмы и банки на конкурентном рынке
действуют в системе жестких бюджетных ограничений, когда они должны свои
расходы покрыть доходами, сформировать прибыль над издержками.
Положительное сальдо по счету субъектов рынка обязательно, что
контролирует конкурентный рынок, наказывая неэффективных субъектов за
убытки. Причем первичным для субъектов рынка является формирование
доходов. На базе полученных доходов формируются расходы, которые
являются вторичными и производными от доходов. Денежные обязательства и
требования субъектов носят жесткий характер универсальности, безусловности
и неотвратимости действия.
11
Предприятия на неконкурентном рынке и в плановой экономике
действуют в системе мягких бюджетных ограничений, то есть они свои
расходы не обязательно должны покрывать доходами и формировать прибыль
над издержками. Положительное сальдо по счету предприятия не обязательно.
Причем первичным для таких предприятий является сначала планирование
расходов, а затем формирование доходов, что для них вторично. Для
предприятия возможно даже получение убытка, из-за которого оно не
обязательно будет закрыто. В плановой экономике социализма директивно
устанавливались цены, поэтому существовали планово-убыточные
предприятия. Отрицательное сальдо по счету предприятия финансируется за
счет действия перераспределительного механизма, созданного государством
(выдается льготный кредит, уменьшаются налоги, выдаются субсидии,
списываются долги, повышаются цены при гарантированном сбыте). Денежные
обязательства и требования субъектов носят «мягкий» характер, поэтому они не
обладают признаками универсальности, безусловности и неотвратимости
11
Варламова Т.П. Кредитование в Российских коммерческих банках в посткризисный период: состояние и
перспективы // Поволжский торгово-экономический журнал. 2012. № 3. С. 74–79.
14
рыночного действия, что придает кредитным деньгам «жесткость».
Универсальные и безусловные денежные обязательства и требования субъектов
трансформируются в «мягкие» не универсальные и не безусловные
квазиденежные обязательства и требования. Рыночные механизмы в экономике
деформируются.
Доминирующими отношениями на конкурентном рынке являются
«жесткие» универсальные и безусловные денежные отношения, которые в
качестве системообразующих определяют порядок «работы» других подсистем
отношений. Доминирующими отношениями на неконкурентном рынке и в
плановой экономике будут соответственно неразвитые денежные и
квазиденежные отношения, которые в качестве системообразующих
определяют порядок «работы» других подсистем отношений. В
спросоограниченной системе финансово-бюджетные отношения диаметрально
противоположны денежно-кредитным отношениям, так как они построены на
противоположных основаниях. В ресурсоограниченной системе нарушаются
правила «работы» денежно-кредитных отношений, что выражается в их
смешении и отождествлении с финансово-бюджетными. Происходит
закономерная деформация сущности возмездных денежно-кредитных
отношений и превращение их в безвозмездные финансово-бюджетные.
12
Центральный банк, нарушая правила финансирования дефицита
госбюджета, напрямую кредитуя его, осуществляет квазибюджетные операции.
Правительство собирает налоги в бюджет, представляющие собой добавленную
ценность, которая является источником госрасходов в пользу
бюджетополучателей. Правительство перераспределяет добавленную ценность
в экономике, стремясь инициировать ее рост со стороны субъектов
нефинансового сектора. Центральный банк не обладает такими источниками
добавленной ценности, как Правительство. Он создает условия для роста
добавленной ценности в экономике. В экономике ВВП прирастает в том случае,
12
Тютин А.С. Кредит как источник финансирования инвестиционных проектов // Вестник Самарского
государственного экономического университета. 2010. № 12 (74).
15
если банки и субъекты нефинансового сектора, используя «жесткие» резервные
деньги Центрального банка, обслуживают денежные требования и
обязательства на возвратных основаниях, сохраняя устойчивую
платежеспособность и рентабельность, при низком уровне инфляции. Банки в
необесценивающихся деньгах оплачивают Центральному банку возврат
межбанковских кредитов, покупают у него иностранную валюту и
государственные ценные бумаги, погашаемые Правительством. Эмиссионные
требования-обязательства гасятся Центральным банком, спокойно «умирая» в
нем, а субъекты рынка, добиваясь платежеспособности, увеличивают свои
реальные доходы.
13
Если Центральный банк через банки выдает предприятиям
нефинансового сектора льготные целевые кредиты, то он проводит
квазибюджетные операции. Функции Центрального банка подменяются
выполнением функций, которые внутренне присущи системе госбюджета.
Квазибюджетные операции в ряде случаев возможны также и в
спросоограниченной системе: в условиях войны, экономического кризиса,
природных катаклизмов, при проведении государством популистской
политики. При адекватной реализации принципов построения и механизмов
функционирования кредитно-денежной, финансово-бюджетной и
нефинансовой подсистем становится невозможной деформация кредитно-
денежных отношений и превращение их в финансово-бюджетные отношения.
Это должно жестко закрепляться нормами закона и контролироваться
институтами государства (Парламентом; судебной системой; контрольными и
надзорными органами, следящими за исполнением законов). Принципы
универсальности денег и жесткости бюджетных ограничений должны
проводиться в отношении всех субъектов, и в первую очередь государственных
институтов управления экономикой. Будучи субъектом экономики, государство
частично погружено в нее, но частично стоит над экономикой, являясь органом
13
Лексис В.В. Кредит и банки / Пер. с нем. Р. и Ф. Михалевских. М.: Перспектива и др., 2016. С.. 118.
16
ее регулирования, для чего общество наделяет его необходимыми функциями.
В этом состоит имманентное противоречие развития общества, иерархия
субъектов которого создает государство для реализации своих целей,
потребностей и интересов. Как показывает опыт исторического развития,
конструктивное разрешение противоречий между интересами государства,
общества и иерархии общественных групп на паритетных отношениях,
способствующих динамичному развитию всех, является чрезвычайно сложной
задачей.
14
Экономика развивается естественным образом, если государство
самоограничивает законом свои права исключительного суверенитета в сферах
формирования и оплаты внутреннего госдолга кредиторам, а также в
использовании монопольной эмиссии резервных денег Центрального банка для
целей стимулирования роста ВВП и антициклического регулирования
экономики. Кроме того, государство не должно нарушать правила
формирования и оплаты внешнего госдолга, обслуживаемого в рамках жестких
бюджетных ограничений на международных рынках. Исключением являются
США – государство-эмитент доллара как международной резервной валюты,
что позволяет США взыскивать с должников долларовых кредитов кредитные
проценты и оплачивать свои долги за счет эмиссии. При объявлении
государством дефолта по внешнему долгу с него не снимается ответственность
по его возврату и обслуживанию. Применение к нему режима жестких санкций
рано или поздно ведет к урегулированию долговых проблем между должником
и кредиторами. Здесь возникают тенденции к девальвации или ревальвации
национальных валют относительно свободно конвертируемых валют, в которых
номинированы внешние долги государства. Это может приводить к
удорожанию или удешевлению внешнего долга должником.
Содержательно финансовая система представляет собой совокупность
денежных средств, финансовых инструментов, институтов и механизмов,
14
Лексис В.В. Кредит и банки / Пер. с нем. Р. и Ф. Михалевских. М.: Перспектива и др., 2016. С.. 118.
17
удовлетворяющих потребности субъектов экономики в финансировании на
возмездных и безвозмездных основаниях, возникающих между ними денежных
обязательств и требований. Функция финансовых отношений состоит в их
способности осуществлять поставку денег тем субъектам экономики, которые в
них нуждаются, имея на то основания. Финансово-бюджетный сектор
отличается от денежно-кредитного сектора по принципам и способам поставки
денег их получателям, а также сущности создаваемых финансовых
обязательств и требований. Между потребностями одних субъектов в
получении денег и денежными источниками, которыми обладают другие
субъекты финансовых отношений, возникают пространственные и временные
«разрывы», «развязать» которые функционально предназначены денежные
обязательства и требования, создаваемые финансовой системой.
15
Субъекты финансового сектора являются регулирующей подсистемой по
отношению к субъектам нефинансового сектора, которые оказывают на
регулирующую финансовую подсистему обратное воздействие. Субъекты
финансового сектора через изменение структуры своих активных и пассивных
операций направляют деньги в нефинансовый сектор, воздействуя на поведение
фирм и домашних хозяйств через финансовые и товарные рынки.
Правительство взаимодействует с нефинансовым сектором через систему
расходов и доходов госбюджета, а также с финансовыми посредниками и
Центральным банком через финансовые механизмы обслуживания внутреннего
госдолга. Правительство взаимодействует с держателями государственных
ценных бумаг (номинированных в СКВ) на международном рынке обслуживая
внешний госдолг.
Категория «нефинансовый сектор экономики» употребляется нами
вместо понятия «реальный сектор экономики». Эти термины близки по
содержанию, но не тождественны. Термины «реальный сектор экономики» и
15
Абилова М.Г., Агеева И.А., Асланов С.А., Ахмеджанова Т.А., Васильева А.Г., Васильева Н.Ф., Викулина
В.В., Вотчель Л.М., Зарубин В.Л., Зарубина Е.М., Ивашина Н.С., Ивлев А.В., Костина Н.Н., Кузнецова М.В.,
Кучмий В.П., Кучмий Т.И., Рахлис Т.П., Скворцова Н.В. Современные аспекты развития экономики: теория и
практика: колл. монография. СПб.: Инфо-Да, 2015. 256 с.
18
«реальные факторы экономики» (ВВП, объем производства отраслей,
занятость, «цикл в реальном выражении» (Г. Хаберлер)) возникли в
противоположность категориям «денежный сектор экономики» и «денежные
факторы экономики» (кредит, финансы, предложение и спрос на деньги,
денежный цикл). Данное разграничение было сформулировано классической
традицией экономической науки в XVIII – XIX века в рамках так называемой
«классической дихотомии» и строилось на допущениях равновесной модели
рыночной экономики. Модель базируется на логической посылке о
нейтральности денег, которые в долгосрочном периоде не влияют на реальные
переменные. В теории это привело к жесткому противопоставлению реальных
и денежных факторов экономики. Кроме того, над физиократным мышлением
классической теории довлела идея о том, что только материальный (видимый)
носитель определяет субстанцию стоимости товара. Разграничение между
финансовым и нефинансовым секторами экономики проводится ввиду
усложнения финансовых инструментов и услуг, создаваемых системой
финансового посредничества и развития разнообразных нефинансовых услуг в
нефинансовом секторе в последние 40 лет.
16
Субъекты рыночной экономики во всех трех ее секторах вступают в
финансовые отношения друг другом через обслуживание возникающих между
ними денежных требований и обязательств, стремясь их помощью «свести»
источники денег с их потребителями, преодолевая объективно возникающие
пространственные и временные «разрывы» между ними.
17
Центральный банк через монопольную эмиссию наличных и безналичных
денег воздействует на коммерческие банки через кредитные, депозитные,
валютные операции, операции с государственными ценными бумагами,
изменяя денежную базу и влияя на темпы роста и структуру широкой денежной
массы (ШДМ), которая создается (за исключением показателя М (0) банками.
16
Лаврушина О.И. Деньги, кредит, банки: учеб. пособие.2-е изд.М.2001. С.176-200.
17
Савинов О.Г. Регулирование банковского кредитования физических лиц в современных условиях//
Региональное развитие. 2014. № 2. С. 28-34.
19
Цель операций Центрального банка состоит в косвенном воздействии на
динамику активности субъектов нефинансового сектора (ВВП, занятость,
инфляцию и девальвацию рубля). Изменяя величину денежной базы,
Центральный банк воздействует на кредитную экспансию банков для клиентов
нефинансового сектора, влияя на результаты их деятельности. Центральный
банк, «работая» с финансовыми посредниками, покупает на открытом рынке
государственные ценные бумаги, косвенно финансируя дефицит госбюджета.
Центральному банку запрещены прямые кредиты Правительству, направленные
на финансирование дефицита госбюджета, так как это ведет к инфляциогенной
монетизации внутреннего госдолга. Прямые кредиты Правительству
исключают обращение на открытом рынке внутреннего госдолга в форме
ценных бумаг, а значит их рыночное возмещение государством. Это
превращает Центральный банк в квазибюджетный институт, поставляющий
«льготные» деньги в госбюджет для компенсации дефицита несобранных
налогов. Манипулирование Центральным банком правилами создания
резервных обязательств и требований ведет к их деформации, что «смягчает»
кредитные обязательства и требования банков. Правительство и Центральный
банк, «сползая» в режим мягких бюджетных ограничений, обесценивают
национальную валюту через инфляцию и девальвацию, сознательно снижая
ценность внутреннего госдолга. Если Центральный банк манипулирует
монопольной эмиссией резервных денег, ставкой рефинансирования, валютным
курсом, фондом обязательных резервов, он оказывает деформирующее
воздействие на банки и процесс мультипликации ими «нездоровых» кредитных
денег, а также процесс создания ВВП субъектами нефинансового сектора.
18
Финансово-бюджетная система осуществляет целевое распределение
бесплатных денег, поэтому основной проблемой госбюджета является
сложность определения эффективности отдачи госрасходов. При
распределении денег в финансово-бюджетной системе действие рыночных
18
Коваленко С.Б. Структура кредитных отношений в рыночной экономике // Теория и практика общественного
развития. 2013. №1.С. 33.
20
критериев определения их эффективности затруднено. К бесплатным деньгам
«выстраивается» длинная очередь бюджетополучателей. Правительству сложно
определить критерии государственных приоритетов – кому надо направить
деньги в целевом порядке, какова очередность распределения денег, насколько
эффективно произойдет использование бюджетных средств и как повысить
эффективность их использования бюджетополучателями.
Система финансового посредничества строится на принципе возмездного
обмена, когда его контрагенты стремятся к максимизации своей выгоды от
совершаемых сделок при минимизации издержек. Важнейшим условием
рыночного обмена является невмешательство государства в процесс свободной
купли-продажи субъектами рынка товаров, денег, ценных бумаг и других
денежных инструментов финансового рынка. Рыночная цена на деньги является
регулятором, направляющим их субъектам финансовых рынков.
19
В финансово-бюджетной сфере рыночная цена на деньги не является
регулятором движения денег, с ее помощью не определяются цели и
направления движения денег по бюджетополучателям. Рыночные регуляторы
заменены здесь системой народно-хозяйственных приоритетов, которые
централизованно определяются государством. Финансово-бюджетная сфера
находится вне системы рыночного обмена, здесь государство в нерыночном
порядке распределяет принудительно собранные налоги. Принудительные
перераспределительные отношения диаметрально противоположны
отношениям рыночного обмена результатами деятельности между
автономными субъектами рынка. Правительство осуществляет
государственные расходы в сферах, либо не подверженных воздействию
рыночных регуляторов (финансирование обороны, правоохранительных
органов, охраны окружающей среды и социальных расходов), либо
подверженных их воздействию в незначительной степени (финансирование
здравоохранения, образования, науки).
19
Коваленко С.Б. Структура кредитных отношений в рыночной экономике // Теория и практика общественного
развития. 2013. №1.С. 33.
21
Основная функция двухуровневой банковской системы в рыночной
экономике состоит в формировании предложения кредитных денег
(монопольная резервная эмиссия Центрального банка и мультипликация
резервных денег банками через их кредитную экспансию) для авансирования
долгосрочного роста ВВП. Кредитная экспансия банков способствует созданию
доходов (добавленной ценности) в нефинансовом секторе при низком уровне
инфляции и девальвации национальной валюты. Институты финансового
посредничества через финансовый рынок обслуживают процесс
воспроизводства ВВП нефинансовым сектором. Функции финансовых
посредников состоят в осуществлении рыночного перевода сбережений в
инвестиции через «смыкание» источников денег с потребностями их
покупателей в условиях естественно возникающих пространственных и
временных «разрывов» в экономике.
Кредитные деньги в рыночной экономике – это универсальная
ликвидность, специфический финансовый актив и обязательство, которые
создаются банковской системой и клиентами банков в их совместной
деятельности в условиях «жестких бюджетных ограничений». Банки создают
предложение денег на денежном рынке для заемщиков, исходя из наличия у
них собственного капитала и купленных денег у клиентов. Спрос на деньги
формируется фирмами и гражданами, которые держат депозиты в банках, из
которых банки выдают клиентам кредиты. Кредитные деньги создаются в
результате совместной деятельности клиентов и банков. Уровень кредитного %
определяется редкостью денег, уровнем рисков клиентских операций, он
зависит от возможности клиента получить доход, а банка – взыскать с клиента
долг при неудачном завершении клиентского бизнес-проекта и невозврате
кредита.
20
Степень монетизации экономики (соотношение СДМ/ВВП) определяется
тем, насколько ее субъекты могут свободно распоряжаться своими доходами в
20
Громов Р.М. Понятие, функции кредита и его формы // Молодой ученый. 2015. № 22. С. 377–379.