25
получил за рубежом название финансового лизинга и по своим характеристикам
напоминает скрытую продажу актива, позволяющую использовать
дополнительные финансовые льготы. Однако остальные особенности лизинга,
такие как его гибкость или величина ежемесячных платежей, также
обеспечивают рост спроса на данный инструмент, например, среди физических
лиц, не имеющих возможности использовать налоговые льготы. В данном случае
выкупа актива чаще всего не происходит. Такой тип лизинга, называемый
операционным лизингом, широко распространён за рубежом. Рассмотрим
особенности развития рынка лизинга в мире более подробно в следующем
разделе работы.
ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ЛИЗИНГОВОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ (НА МАТЕРИАЛАХ РЕСПУБЛИКИ
КАЛМЫКИЯ)
2.1. Развитие рынка лизинга в России
Лизинг как один из инструментов модернизации производства и развития
инновационных технологий посредством предоставления дополнительных
возможностей для закупки необходимого оборудования, начал развиваться в
России в конце 90-х гг. Нестабильная экономическая обстановка, наблюдаемая в
стране в то время, ограничивала возможности компаний по самостоятельному
обновлению основных фондов и выступала стимулом для развития новых
источников долгосрочного финансирования, в том числе лизинга. Значимый этап
в развитии рынка лизинга наступил в 2002 г. В этом году произошло два важных
события, оказавших определяющее влияние на развитие лизинга в нашей стране.
Во-первых, было отменено обязательное лицензирование лизинговой
деятельности. Во-вторых, была ликвидирована пятидесятипроцентная льгота по
капиталовложениям, направляемым на обновление производственных ресурсов
компании. Таким образом, были убраны барьеры для входа на рынок новых
участников, сделав при этом лизинг более выгодным инструментом
26
финансирования замены и расширения основных фондов, чем использование
собственных средств. С этого момента в России начинается активный рост рынка
лизинга, сопровождаемый накоплением информации об особенностях рынка,
систематизацией данных, увеличением числа участников и развитием самого
лизингового продукта. В результате в 2013 г. доля лизинга в финансировании
расширения активных основных фондов составила 18,8%.
2
На основе данных, предоставленных рейтинговым агентством «Эксперт
РА» (Таблица 2.1), можно оценить динамику основных показателей рынка
лизинга. По нашим оценкам, с 2010 г. по 2013 г. объем нового бизнеса лизинга
увеличился на 79%, совокупный лизинговый портфель возрос на 146%. В
среднем ежегодный рост составлял 21% по новому бизнесу и 35% по
совокупному портфелю. Рассмотрим динамику развития рынка за последние
пять лет более подробно.
Таблица 2.1
Индикаторы развития рынка лизинга в 2010-2014 гг
Показатели
2010
2011
2012
2013
2014
Объем нового бизнеса, млрд руб.
725
1 300
1 320
1 300
1000
Темпы прироста, %
130,2
79,3
1,5
-1,5
-23,1
Объем полученных лизинговых платежей, млрд
руб.
350
540
560
650
690
Темпы прироста, %
9,4
54,3
3,7
16,1
6,2
Объем профинансированных средств, млрд руб.
450
737
640
780
660
Темпы прироста, %
192,2
63,8
13,2
21,9
-15,4
Совокупный лизинговый портфель, млрд руб.
1 180
1 860
2 530
2 900
3200
Темпы прироста, %
22,9
57,6
36
14,6
10,3
Номинальный ВВП России, млрд
46
322
55
799
62
357
66
689
70
975
Доля лизинга в ВВП, %
1,6
2,3
2,1
1,9
1,4
Концентрация новых сделок на топ-10 компаний, %
62,4
66,5
63,0
65,0
66,4
Стоимость предметов лизинга по новым
заключенным сделкам за год без НДС, млрд руб.
450
741
770
783
680
2
Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции [Отчет]. - Москва: Росстат, 2014.
27
Темпы прироста, %
150,0
64,6
3,9
1,7
-13,2
В 2010 г. рынок лизинга продолжил активное восстановление после
кризиса, начавшееся в конце 2009 г. По сравнению с 2009 г. объем нового бизнеса
вырос на 130% и составил 725 млрд руб. По нашему мнению, основными
драйверами такого роста рынка стали повышение финансовой устойчивости
компаний-лизингополучателей, активное поведение государственных
лизингодателей и некоторое ослабление критериев рискменеджмента.
По сравнению с 2010 г. темп роста рынка в 2011 г. слегка замедлился, тем
не менее составив, по нашим оценкам, значительные 79%. Объем нового бизнеса
в 2011 г. был равен 1300 млрд руб., увеличившись на 575 млрд руб. относительно
предыдущего года. Мы проанализировали общую экономическую обстановку в
стране в тот период и считаем, что рост рынка был несколько ослаблен
начавшимся в тот период повышением стоимости банковского финансирования,
непосредственно связанным с удорожанием фондирования. К одной из причин,
негативно повлиявших на стоимость привлечения капитала, можно отнести
изменение условий поддержки лизинговой активности компаний со стороны
государства: банки переключились от массового распределения ресурсов к
адресной программе финансирования.
Темп прироста рынка в 2012 г. снизился до 1,5%. Среди основных причин
такого выделяется сильное снижение активности в сегменте железнодорожных
вагонов. Дополнительным фактором, оказавшим отрицательное влияние на
рынок, стало дальнейшее повышение стоимости фондирования, вызванное
изменениями в банковском законодательстве.
3
В итоге объем нового бизнеса в
2012 г. составил 1320 млрд. руб.
Следующий год также не принес изменений в динамику изменения рынка
лизинга. Объем нового бизнеса, равный 1300 млрд. руб., в 2013 г. сократился по
3
Об обязательных нормативах банков - Инструкция Банка России от 03.12.2012 N 139-И (ред. от 16.02.2015)
(Зарегистрировано в Минюсте России 13.12.2012 N 26104) - "Вестник Банка России", № 74, 21.12.2012.
28
сравнению с предыдущим годом на 1,5%. Более детальный анализ показал, что
дальнейшее снижение спроса на лизинг железнодорожной техники в 2013 г. было
компенсировано заключением беспрецедентных контрактов на покупку и
поставку авиационной техники.
4
В 2014 г. негативная динамика развития рынка продолжилась. Годовое
сокращение рынка, по нашим оценкам, составило уже 23%, объем нового бизнеса
- 1000 млрд руб. В данном случае среди причин негативных тенденций помимо
снижения спроса в сегменте авиа- и железнодорожной техники можно назвать
возникшие на рынке кризисные тенденции, в том числе ограничение доступа к
заёмному финансированию, рост стоимости кредитов и падение
платёжеспособности клиентов (Таблица 3).
Таблица 2.2
Основные факторы, негативно влияющие на лизинговый рынок в
2012-2014 гг.
Негативный фактор
Место
2014
2013
2012
Нехватка у ЛК
2
заемного финансирования в достаточном объеме
1
2
2
Нехватка у ЛК финансирования с длительными сроками
(«длинные ресурсы»)
2
3
3
Рост процентных ставок по кредитам
3
3
4
Нехватка платёжеспособных «качественных» клиентов
4
1
1
Падение спроса из-за роста курса валют
5
5
6
Противоречия и недоработки в законодательстве,
препятствующие развитию отдельных сегментов (оперативный
лизинг, лизинг недвижимости)
6
4
4
4
У российских авиакомпаний в 2013 году начался процесс обновления парка с заменой существующих моделей
на самолеты с более высокими показателями топливной эффективности. К примеру, в 2013 году ГТЛК заключила
контракты на поставку 13 магистральных воздушных судов моделей AirbusA321, Boeing 737-400,
Boeing 737800 и 28 судов региональной и малой авиации. «Сбербанк лизинг» заключил контракт на поставку 12
Boeing 737-800и 20 самолетовSSJ-100. «Илюшин ФайненсКо.» увеличил портфель на 20 Superjet. (Источник:
Aviaport.ru).
29
Другие причины (повышенные требования со стороны
банковкредиторов к финансовому состоянию
лизингополучателя, к залоговому обеспечению)
7
8
8
Повышенное внимание к лизинговым сделкам со стороны
налоговых органов
8
5
7
Отсутствие современного и адекватного регулирования
бухгалтерского учета лизинговых операций
9
6
5
Проблемы с возвратом/зачетом НДС
10
7
6
Одним из главных факторов, определяющих развитие рынка лизинга,
является спрос на данную услугу со стороны лизингополучателей (Таблица 4).
На основе данных, полученных рейтинговым агентством «Эксперт РА» в ходе
ежегодного опроса участников лизингового рынка России, выделим основные
тенденции, наблюдаемые в изменении структуры лизингополучателей на рубеже
2012 - 2014 гг.
Таблица 2.3
Структура рынка в разрезе предметов лизинга в 2010 - 2014 гг
Предмет лизинга
Доля в новом бизнесе
2014
2013
2012
2011
2010
1
2
3
4
5
6
Железнодорожная техника
26,9
34,6
41,3
48,6
39,1
Грузовой автотранспорт
17,1
15,1
11,2
9,5
8,4
Легковые автомобили
16,0
9,8
8,5
6,2
7,1
Авиационный транспорт
10,8
14,9
8,7
7,5
10,5
Строительная и дорожно-строительная техника
9,4
8,2
7,5
7,6
7,9
Продолжение таблицы 2.3
1
2
3
4
5
6
Оборудование для нефте- и газодобычи и переработки
2,9
2,8
2,6
2,0
2,9
Сельскохозяйственная техника и скот
1,5
1,5
2,3
0,5
0,5
Недвижимость (здания и сооружения)
2,7
1,0
1,5
2,7
3,2
Машиностроительное, металлообрабатывающее и
металлургическое оборудование
2,0
1,9
2,2
2,9
1,8
Погрузчики складские и складское оборудование, упаковочное
оборудование и оборудование для производства тары
1,1
1,0
0,9
0,8
1,5
Суда (морские и речные)
1,4
1,1
1,6
1,7
2,4
30
Телекоммуникационное оборудование, оргтехника, компьютеры
0,9
0,4
0,3
0,3
0,8
Оборудование для ЖКХ
0,7
1,0
0,2
0,3
1,4
Оборудование для пищевой промышленности, включая
холодильное и оборудование для ресторанов
0,7
0,9
0,6
0,5
0,9
Полиграфическое оборудование
0,3
0,3
0,3
0,4
0,8
Энергетическое оборудование
0,4
0,9
3,2
0,7
2,0
Медицинская техника и фармацевтическое оборудование
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
Прочее оборудование
5,1
4,5
7,1
7,6
8,6
Наибольшее число лизинговых сделок было заключено в сегменте
железнодорожной техники. Максимальную долю в новом бизнесе данный
сегмент занял в 2011 г. (49%). Однако, начиная 2012 г., лидирующий сегмент
показывает отрицательные темпы роста, постепенно теряя свои позиции. Анализ
основных причин, ограничивающих рост объёма лизинга железнодорожной
техники, позволил нам выделить следующие сдерживающие факторы:
перенасыщение рынка по ряду вагонов, снижение объёма грузоперевозок,
понижение цен на грузоперевозки и арендных ставок. К 2014 г. доля рынка
сократилась до 27%. При этом, на наш взгляд, перспективы дальнейшего роста
данного сегмента остаются. Программа субсидирования затрат на приобретение
инновационных вагонов,
5
сильный износ вагонного парка РЖД, а также
ограничения на продление срока службы вагонов занимают значимое место
среди причин, влияющих в будущем на возможное заключение лизинговых
контрактов.
На фоне падения спроса в сегменте железнодорожной техники мы
наблюдаем рост доли других секторов рынка, входящих в пятёрку крупнейших.
Рекордный объем лизинговых сделок по приобретению самолётов спас рынок
лизинга от падения в 2013 г. Доля авиационного транспорта в новом бизнесе к
5
Постановление Правительства РФ от 19.11.2014 № 1223.
31
2013 г. достигла 14,9%, увеличившись на 7 процентных пунктов относительно
2011 г. Однако на фоне начавшихся в 2014 г. кризисных явлений позитивная
динамика изменения доли не сохранилась: доля сегмента авиационного
транспорта в 2014 г. сократилась и составила 10,8%. Тем не менее, степень
падения была ограничена рядом поддерживающих факторов. К самым
значительным из них мы относим региональные программы развития
авиаперевозок, необходимость обновления парка, а также предоставление
субсидий на возмещение части затрат на уплату лизинговых платежей за
воздушные суда.
6
Доля сегмента автолизинга в 2014 г., наоборот, показала рост.
Автомобили являются высоколиквидным активом, реализация которого стала
особенно выгодной в условиях ухудшающейся экономической обстановки в
стране и непосредственно связанным с ней понижением платёжеспособности
экономических агентов. Согласно нашим оценкам, рост на 8 п. п. сегмента
легковых автомобилей и на 10 п. п. сегмента грузовых автомобилей в 2014 г.
относительно 2011 г. произошёл, в том числе, и благодаря расширению
присутствия в этом секторе государственных компаний, традиционно
осуществляющих свою деятельность в сегментах железнодорожной техники и
авиационного транспорта. Кроме того, среди импульсов развития данного
сегмента можно выделить регулярное обновление транспорта
лизингополучателями и принятие государственных программ в области
грузоперевозок.
Доля лизинга строительной техники в общем объеме нового бизнеса
также росла на протяжении последних 5 лет. Доля данного сектора в 2014 г. по
сравнению с 2011 г. увеличилась на 2 п.п. Мы считаем, что основным фактором,
сыгравшим положительную роль, стала подготовка к Универсиаде в Казани и
Олимпийским играм в Сочи. Дальнейшее развитие данного сектора также
6
Постановление Правительства РФ от 30.12.2011 №1212.
32
представляется нам благоприятным. Запуск ряда инфраструктурных проектов, в
том числе строительство газопровода «Сила Сибири», развитие территории
Крыма, подготовка к чемпионату мира по футболу, окажут стимулирующее
влияние на объем лизинговой активности в этом сегменте в последующие годы.
Следующей характеристикой, отражающей состояние рынка лизинга,
является его структура в разрезе лизингополучателей. На основе
предоставленных данных можно сделать вывод о том, что основной спрос на
лизинговые контракты предъявляется со стороны крупных компаний (Рисунок
1). На их долю в 2014 г., согласно нашим оценкам, пришлось 51% от суммы всех
заключённых сделок. Однако, несмотря на такую значительную долю, начиная с
2011 г., мы явно прослеживаем тенденцию увеличения доли малого бизнеса на
рынке. К 2014 г. его доля возросла на 6п.п. относительно 2011 г. и составила 37%.
Такая тенденция свидетельствует о повышении популярности инструмента
лизинга со стороны лизингополучателей, сопровождающейся ростом их
осведомлённости о преимуществах лизинга по сравнению с другими
финансовыми продуктами. Активными пользователями лизинговых контрактов
среди представителей малого бизнеса являются компании, принадлежащие
сфере услуг, строительной отрасли и оптовой торговле. При этом мы выделяем
как положительные, так и отрицательные стороны такого изменения структуры
контрактов.
С одной стороны, расширение сделок с малым бизнесом повышает
диверсификацию бизнеса лизинговой компании и увеличивает доходность ее
бизнеса, так как в целом такой вид сделок является высоко маржинальным.
Также во время кризиса в условиях ограниченного доступа к финансовым
ресурсам, лизинговые компании склонны заключать краткосрочные договоры с
небольшой суммой контракта. В целом спрос на такие услуги предоставляется со
стороны компаний малого бизнеса.
С другой стороны, опыт показывает, что небольшие компании являются
менее устойчивыми к рыночным колебаниям и более уязвимы в периоды кризиса
33
по сравнению с крупным бизнесом. Это, в свою очередь, повышает риск
невыполнения обязательств по лизинговым контрактам. Тем не менее, актив,
предоставляемый по лизинговому договору с компанией из сферы малого
бизнеса, чаще всего является высоколиквидным, что повышает шансы его
повторной реализации лизингодателем в случае банкротства первоначального
лизингополучателя.
Рисунок 2.1 Распределение лизинговых сделок по типу клиентов,
2010-2014 гг.
Несмотря на активизацию процесса развития лизинговыми компаниями
филиальной сети, с точки зрения территориального распределения сделок
бесспорным лидером является Москва (Рисунок 2.2). В совокупности на Москву
и Центральный федеральный округ приходится около половины всех сделок за
период с 2010 по 2014 гг. Мы считаем, что настолько значимая доля столицы
объясняется заключением в данном регионе немногочисленных, но
существенных по стоимости договоров лизинга. К примеру, оценки показывают,
что без учёта крупных договоров доля Москвы в 2013 г. снижается с 42 до 25%.
Рост доли Санкт-Петербурга в 2013 г. объясняется большим числом сделок в
сегменте авиационного оборудования.
2014
34
Рисунок 2.2 Региональное распределение объёма новых сделок в
2010, 2013 и 2014 гг.
Лидирующая позиция на рынке лизинга России на протяжении последних
пяти лет принадлежит компании ОАО «ВЭБ-лизинг» (Таблица 2.4). На наш
взгляд, в целом рынок лизинга можно считать достаточно концентрированным:
на три крупнейших компании в 2014 г. пришлось около 40% рынка. При этом
доля лидера, колеблющаяся от 15 до 22%, свидетельствует о существовании
зависимости между устойчивостью его положения и общим развитием рынка.
Таблица 2.4
Компании - лидеры рынка лизинга (по объёму нового бизнеса)
Показатель
2014
2013
2012
2011
2010
Компания №1
ВЭБ-
Лизинг
ВЭБ-
Лизинг
ВЭБ-Лизинг
ВЭБ-
Лизинг
ВЭБ-
Лизинг
Компания №2
ВТБ-
Лизинг
Сбербанк
Лизинг
ВТБ-Лизинг
ВТБ-
Лизинг
Сбербанк
Лизинг
Компания №3
Европлан
ТрансФин-
М
СбербанкЛизинг
Сбербанк
Лизинг
ВТБ-
Лизинг
Доля лидера рынка
16,4%
15,7%
22,3%
17,0%
14,7%
Доля компаний топ-
3
37,0%
35,0%
37,0%
43,0%
41,1%