26
- регулятивные правоотношения, устанавливающие права и обязанности
субъекта лизинга;
- правоохранительные, обеспечивающие соблюдение регулятивных
норм;
В таблице 2 представлены виды и разновидности материально-правовых
норм, регулирующих лизинговые отношения.
Таблица 2
Виды и разновидности материально-правовых норм,
регулирующих лизинговые отношения
25
Виды материально –
правовых норм
Характеристика
1. Регулятивные
1.1. Запретительные
Запрещают совершать те или иные действия,
нарушающие права участников лизинга
1.2. Уполномочивающие
Поручающие совершать определенные действия
(выкупить объект лизинга и др.)
1.3. Компенсационные
Обязывают возмещать правомерный ущерб (при
недоставке объекта в срок и др.)
2. Гарантирующие
2.1. Поощрительные
Повышают заинтересованность в рациональном
использовании имущества
2.2. Карательные
Принуждают к выполнению регулятивных норм
(штрафы, санкции и т. п.)
Таким образом, система нормативно – правового регулирования
лизинговых операций рассредоточена в нормативных актах органов
государственной власти и управления различных уровней и имеющих
неодинаковую юридическую силу. Соблюдение положений данных нормативно
– правовых актов является необходимым условием осуществления лизинговых
операций.
1.3. Показатели оценки эффективности лизинговых платежей
Так как лизинг имеет сложную экономическую и правовую природу, он
должен выступать объектом специального управления. Ключевая роль в
системе управления лизинговыми операциями принадлежит оценке их
эффективности. В настоящее время для оценки эффективности лизинга могут
применяться различные методы, которые можно использовать в рамках
абсолютной и относительной оценки эффективности лизинга. Такими методами
25
Алексеева А. И. Лизинг: организация, нормативно - правовая основа, развитие. - М. : Финансы и статистика,
2016. – С. 117
27
являются:
1. Метод оценки стоимости источников финансирования на основе
концепции капитала.
2. Сравнительный метод.
3. Метод определения чистой текущей стоимости.
В основе первого метода находится концепция стоимости капитала,
разработанная в рамках финансового менеджмента. Смысл данной концепции
состоит в том, что обслуживание того или иного источника финансирования
обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования, в том
числе и лизинг, имеет свою стоимость. Формула для определения стоимости
лизинга была предложена В.В. Ковалевым, который предлагает стоимость
финансового лизинга определять на основе ставки лизинговых платежей,
которая в свою очередь включает две основных составляющих:
-постепенный возврат суммы основного долга (он представляет собой
годовую норму амортизации актива, привлеченного на условиях финансового
лизинга, в соответствии с которым после его оплаты он передается в
собственность арендатору);
-стоимость непосредственного обслуживания лизингового долга
(остальная часть лизинговых платежей)
26
.
С учетом данных составляющих формула стоимости лизинга имеет
следующий вид:
????
????
????
????
(1)
Где СФЛ–стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях
финансового лизинга, %;
ЛС-годовая лизинговая ставка, %;
НА–годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях
финансового лизинга, %;
СНП–ставка налога на при-быль, выраженная десятичной дробью;
26
Ковалев В. В. Лизинг. Финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты. Учебно-практическое
пособие. - М.: Проспект, 2017. – С. 402
28
ЗПФЛ–уровень расходов по привлечению актива на условиях
финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной
дробью
27
.
Сравнительный метод оценки эффективности лизинга основывается на
сравнении результатов расчета экономического и финансового эффекта
использования лизинга с результатами расчета по альтернативным способам
финансирования. Для оценки экономического эффекта использования лизинга
может быть использована одна из трех формул:
1. Расчет экономического эффекта от лизинга, направленного на
осуществление нового вида деятельности:
(2)
где ЭЛ1 -экономический эффект в расчете на год от реализации
лизингового инвестиционного проекта, направленного на новый вид
деятельности;
Nр1 –выручка после реализации инвестиционного проекта в расчете на
год;
S-себестоимость реализуемых товаров отчетного периода;
ЛП-лизинговые платежи в расчете на год;
СС1 -издержки обращения без учета лизинговых платежей после
реализации инвестиционного проекта в расчете на один год
28
.
2. Расчет экономического эффекта от лизинга, направленного на
увеличение объема продаж:
???? ???? (3)
где ЭЛ1 - экономический эффект в расчете на один год реализации
лизингового инвестиционного проекта, направленного на увеличение объема
продаж;
Nр0 – объем продаж до реализации лизингового инвестиционного
27
Ковалев В. В. Лизинг. Финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты. Учебно-практическое
пособие. - М.: Проспект, 2017. – С. 402
28
Алексеева Т.Р. Методика оценки эффективности финансового лизинга как фактора инновационного развития
строительного комплекса для предприятия-лизингополучателя по сравнению с кредитом //Вестник МГСУ. -
2015. - № 2. - С. 155
29
проекта в расчете на один год;
СС0 -издержки обращения без учета лизинговых платежей до
реализации инвестиционного проекта в расчете на один год;
А0 -годовая сумма амортизационных отчислений, входящая в издержки
обращения, до реализации инвестиционного проекта
29
.
3. Расчет экономического эффекта от лизинга, направленного на
снижение издержек:
????
????
???? ???? (4)
где ЭЛ2 – экономический эффект в расчете на один год от реализации
лизингового инвестиционного проекта, направленного на снижение издержек
30
.
Непременным условием лизингового инвестирования является
дополнительный экономический эффект от реализации инвестиционного
проекта при использовании лизинга вместо альтернативных источников
финансирования. Сравнительный эффект от использования лизинга вместо
альтернативных источников финансирования рассчитывается по следующей
формуле:
(5)
Где ЭЛпр – финансовый эффект (прибыль или ее прирост) от
реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга;
ЭА–финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с
использованием альтернативных источников финансирования (кредитных
ресурсов банка и др.).
Финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта при
использовании лизинга определяют по следующим двум формулам:
(6)
Где ЭЛ'–экономический эффект в расчете на год от реализации
29
Алексеева Т.Р. Методика оценки эффективности финансового лизинга как фактора инновационного развития
строительного комплекса для предприятия-лизингополучателя по сравнению с кредитом //Вестник МГСУ. -
2015. - № 2. - С. 155
30
Алексеева Т.Р. Методика оценки эффективности финансового лизинга как фактора инновационного развития
строительного комплекса для предприятия-лизингополучателя по сравнению с кредитом //Вестник МГСУ. -
2015. - № 2. - С. 156
30
лизингового инвестиционного проекта, рассчитанный по формулам (2) – (4), в
зависимости от конкретных хозяйственных условий, с точки зрения их
соответствия выбранной формуле;
y–ставка налога на прибыль (в долях единицы).
????
????
(7)
где Nр – выручка от реализации продукции при использовании
лизингового оборудования в расчете на год;
СС-издержки обращения за год;
P-прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год
31
.
Наиболее широкое распространение в практике оценки эффективности
лизинга получил метод дисконтирования. Преимущество данного метода
состоит в том, что он позволяет оценить объем возможных денежных потоков
от реализации лизингового проекта с учетом их будущей стоимости. Данный
метод оценки эффективности лизинга предполагает расчет следующих
показателей
32
:
1. Дисконтированная стоимость лизингового проекта, который
используется для оценки будущего дохода:
????????
????????
(8)
Где t — период времени (год, месяц);
P (t) — денежный поток (приток) средств, приходящийся на t период
времени;
PV — дисконтированное значение величины P(t);
i — ставка дисконтирования;
????????
— коэффициент дисконтирования.
2. Будущая стоимость инвестированного капитала, характеризующая
расходы по лизинговому проекту:
31
Алексеева Т.Р. Методика оценки эффективности финансового лизинга как фактора инновационного развития
строительного комплекса для предприятия-лизингополучателя по сравнению с кредитом //Вестник МГСУ. -
2015. - № 2. - С. 155
32
Кротова К. А. Анализ эффективности лизинговых операций // Молодой ученый. — 2016. — №21. — С. 390
31
????????
????????
(9)
Где де IC — будущая стоимость инвестированного капитала;
IC(k) — фактический размер инвестиций;
j — предполагаемый процент возврата, который коммерческая
организация может получить на инвестируемый капитал;
k — период времени.
3. Чистая приведенная (текущая) стоимость лизингового проекта
(10)
4. Рентабельность инвестиций:
(11)
5. Внутренняя норма доходности, представляющая собой ставку
дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равна 0:
????????
????????
(12)
6. Срок окупаемости проекта, характеризующий отношение всех
лизинговых платежей за период действия договора лизинга к среднегодовой
сумме прибыли лизингополучателя, дополнительно полученной путем
использования лизингового оборудования. Дисконтированный период
окупаемости проекта рассчитывается следующим образом:
????
????
????????
(13)
где PV — дисконтированная стоимость денежного потока;
k — момент времени до получения/уплаты.
Таким образом, для оценки эффективности лизинговых платежей
предприятием могут использоваться различные методы. Выбор конкретного
метода должен осуществляться с учетом целей и периода лизинговых операций.
Выводы по 1 главе:
Лизинг является одной из разновидностей финансовой аренды. Его
особенность состоит в том, что по договору лизинга лизингодатель обязуется
32
приобрести в собственность имущество у определенного продавца и
предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное
пользование для предпринимательских целей. Лизинг выполняет финансовую,
производственную, сбытовую функцию, способствуя повышению
результативности финансово – хозяйственной деятельности предприятия и ее
развитию в будущем.
Современные предприятия могут применять различные виды лизинга,
классификация которого осуществляется по двум основным критериям: форма
организации сделки, характер использования объектов лизинга. Правовое
регулирование лизинговых операций осуществляется на двух основных
уровнях: федеральные законодательные акции и подзаконные акты по лизингу.
Ключевая роль в системе управления лизинговыми операциями
принадлежит оценке их эффективности. Для оценки эффективности лизинга
могут применяться различные методы, которые можно использовать в рамках
абсолютной и относительной оценки эффективности лизинга. Такими методами
являются: метод оценки стоимости источников финансирования на основе
концепции капитала, сравнительный метод, метод определения чистой текущей
стоимости. Ограничениями на выбор того или иного метода оценки являются
цели осуществления лизинговых операций, а также период действия договора
лизинга.
33
Глава 2. Анализ использования лизинга как источника
финансирования инвестиционной деятельности предприятия на
примере ООО «Сарапульская кондитерская фабрика»
2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности
предприятия
«Сарапульская кондитерская фабрика» является одним из старейших
предприятий кондитерской промышленности Удмуртской Республики. История
предприятия началась в 1937 г. с небольшого цеха по производству карамели и
пряников. На протяжении всего периода существования предприятие активно
развивалось, модернизировалось оборудование, осваивались новые виды
продукции. В 1993 г. в результате приватизации на базе «Сарапульской
кондитерской фабрике» было образовано закрытое акционерное общество с
аналогичным наименованием. В 2009 в результате реорганизации на базе
акционерного общества было образовано ООО «Сарапульская кондитерская
фабрика», которое функционирует и в настоящее время. Юридический адрес
предприятия: Удмуртская Республика, г. Сарапул, ул. Азина, д. 102.
Основными видами деятельности организации согласно устава
являются:
- производство шоколада и сахаристых кондитерских изделий;
- производство мучных кондитерских изделий, тортов и пирожных;
- торговля оптовая сахаром, шоколадом и сахаристыми кондитерскими
изделиями;
- торговля розничная кондитерскими изделиями, включая шоколад, в
специализированных магазинах;
- перевозка грузов неспециализированными автотранспортными
средствами.
Организационная структура ООО «Срапульская кондитерская фабрика»
показана на рисунке 7. Из данного рисунка видно, что на предприятии создана
линейно – функциональная структура управления, преимуществами которой
является четкая специализация работников, более широкие возможности
34
контроля, освобождение линейного менеджмента для решения наиболее
сложных проблем.
Рисунок 7. Организационная структура ООО «Сарапульская
кондитерская фабрика»
На предприятии действует два цеха основного производства:
- конфетно – карамельный цех, где осуществляется производство
шоколадных конфет, карамели и зефира;
- бисквитный цех, где осуществляется производство вафель и тортов.
Динамика показателя товарной продукции, характеризующей объем
выпуска в стоимостном выражении, показана на рисунке 8.
Рисунок 8. Динамика товарной продукции ООО «Сарапульская
кондитерская фабрика»
генеральный
директор
зам. директора
по
производству
главный
инженер
конфетно -
карамельный
цех
бисквитный цех
лаборатория
главный
механик
ремонтно -
мехнический
цех
отдел КИПиА
зам. директора
по финансам
бухгалтерия
отдел ФЭУ
коммерческий
директор
отдел логистики
транспортный
участок
ЦМС
склад готовой
продукции
отдел
маркетинга и
рекламы
отдел
розничных
продаж
зам. директора
по персоналу
отдел кадров
инженер по
охране труда.
103990
99506
117209
90000
95000
100000
105000
110000
115000
120000
2016 г. 2017 г. 2018 г.
товарная продукция, тыс. руб.
35
Результаты рисунка отражают положительную динамику показателя
товарной продукции. Объем выпуска продукции ООО «Сарапульская
кондитерская фабрика» в 2018 г. составил 117209 тыс. руб., увеличившись по
сравнению с 2016 г. на 13219 тыс. руб., а в сравнении с 2017 г. абсолютный
прирост товарной продукции составил 17703 тыс. руб.
Результативность деятельности предприятия характеризуют показатели
производительности труда, которые рассчитаны в таблице 3.
Таблица 3
Показатели производительности труда ООО «Сарапульская
кондитерская фабрика»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Товарная продукция,
тыс. руб.
103990
99506
117209
-4484
17703
Среднесписочная
численность
персонала, чел.
130
126
132
-4
6
Среднегодовая
выработка одного
работника, тыс. руб.
799,92
789,73
887,95
-10,19
98,22
Данные таблицы 3 указывают на неустойчивую динамику
производительности труда. Так, в 2017 г. среднегодовая выработка одного
работника сократилась на 10,19 тыс. руб. В 2018 г. даже в условиях роста
среднесписочной численности персонала на 6 человек, производительность
труда одного работника предприятия увеличилась на 98,22 тыс. руб., что
позволяет сделать вывод о повышении результативности производственной
деятельности предприятия.
Результаты хозяйственной деятельности ООО «Сарапульская
кондитерская фабрика» также обусловлены состоянием его материально –
технической базы, которая на производственном предприятии в первую
очередь представлена основными производственными фондами.
Удельный вес основных средств в общей сумме имущества ООО
«Сарапульская кондитерская фабрика» на конец 2018 г. составил 30,5%,
сократившись по сравнению с предыдущим годом на 3,78%. Структура