28
Предпосылкой формирования инвестиционной политики служит общая
деловая политика развития банка, основные цели которой являются
приоритетными при разработке стратегических целей инвестиционной
деятельности. Представляя собой важный составной элемент общей
экономической политики, инвестиционная политика выступает фактором
обеспечения эффективного развития банка.
Основная цель инвестиционной деятельности банка может быть
сформулирована как увеличение дохода от инвестиционной деятельности
при допустимом уровне риска инвестиционных вложений.
16
Помимо общей цели, разработка инвестиционной политики в
соответствии с избранной банком стратегией экономического развития
предусматривает учет и специфических целей, в качестве которых
выступают:
– обеспечение сохранности банковских ресурсов;
– расширение ресурсной базы;
– диверсификация вложений, осуществление которой уменьшает
общий риск банковской деятельности и ведет к росту финансовой
устойчивости банка;
– поддержание ликвидности;
– минимизация доли не приносящих дохода активов (наличные деньги,
средства на корреспондентских счетах в Центральном банке) за счет
замещения их части краткосрочными инвестициями, имеющими
сопоставимую с денежными средствами степень ликвидности, но
приносящими при этом некоторый доход;
– расширение сферы влияния банка посредством проникновения на
новые рынки;
– увеличение круга клиентов и усиление воздействия на их
деятельность путем участия в инвестиционных проектах, в создании и
16
Симановский А.Ю. Цель инвестиционной деятельности банка //Деньги и кредит, 2015. – №9.
С.6.
29
развитии предприятий, приобретении ценных бумаг, паев, долей участия в
уставных капиталах предприятий;
– получение дополнительного эффекта при приобретении акций
финансовых институтов, покупке филиалов, учреждение дочерних
финансовых институтов в результате увеличения капитала и активов,
соответствующего расширения масштабов операций, мобильного
перераспределения имеющихся ресурсов, диверсификации средств, выхода
на новые рынки, экономии текущих затрат.
17
Определение оптимальных способов реализации стратегических целей
инвестиционной деятельности предполагает выработку основных
направлений инвестиционной политики и установление принципов
формирования источников финансирования инвестиций. В соответствии с
этими критериями можно выделить следующие направления инвестиционной
политики:
– инвестирование с целью получения дохода в виде процентов,
дивидендов, выплат из прибыли;
– инвестирование с целью получения дохода в виде приращения
капитала в результате роста рыночной стоимости инвестиционных активов;
– инвестирование с целью получения дохода, составляющими которого
выступают как текущие доходы, так и приращение капитала.
18
Ориентация на одно из указанных направлений является ключевым
звеном формирования инвестиционной политики, определяющим состав
объектов инвестирования, источник получения дохода, уровень приемлемого
риска и подходы к анализу инвестиций.
При выборе первого направления инвестиционной политики
определяющее значение придается стабильности дохода. Отражая
традиционные подходы к инвестированию, данное направление лежит в
17
Симановский А.Ю. Цель инвестиционной деятельности банка //Деньги и кредит, 2015. – №9.
С.8.
18
Ляпина С.Ю., Грачева М.В. Управление рисками в инновационной деятельности: учебное
пособие/ С.Ю Ляпина, М.В. Грачева. – М.: Юнити-Дана, 2012. С.44.
30
основе консервативной инвестиционной политики. Оно предусматривает
вложение средств в активы с фиксированной доходностью в течение
длительного периода времени при минимальном риске, высокой надежности
и ликвидности инвестиций. Основной целью инвестиционного анализа
является выявление степени надежности вложений, гарантированности
доходов, уровня рисков и возможностей их хеджирования. Особое внимание
уделяется ретроспективным и текущим аспектам анализа, сбору и обработке
информации, характеризующей движение процентных ставок, доходность
ценных бумаг, рейтинги компаний – эмитентов ценных бумаг.
19
При ориентации инвестиционной политики на приращение капитала на
первый план выдвигается стабильность увеличения рыночной стоимости
инвестиционных активов, а их доходность рассматривается лишь как один из
факторов, определяющих стоимость активов. Политика, направленная на
рост капитала, связана с вложениями средств в инвестиционные объекты,
которые характеризуются повышенной степенью риска, обусловленной
возможностью обесценения их стоимости. Рост рыночной стоимости
объектов инвестирования может происходить как в результате улучшения их
инвестиционных качеств, так и кратковременных колебаний рыночной
конъюнктуры. При этом возрастает роль спекулятивной составляющей.
Особенности данного типа инвестиционной политики определяют
усиление роли перспективных аспектов анализа по сравнению с
ретроспективным и текущим анализом при принятии инвестиционных
решений. Выбор рассматриваемого направления в качестве приоритетного
характерен для агрессивной инвестиционной политики, целью которой
является достижение высокой эффективности каждой инвестиционной
операции, максимизации дохода в виде разницы между ценой приобретения
актива и его последующей стоимостью при ограниченном периоде
инвестирования.
19
Ляпина С.Ю., Грачева М.В. Управление рисками в инновационной деятельности: учебное
пособие/ С.Ю Ляпина, М.В. Грачева. – М.: Юнити-Дана, 2012. С.51.
31
В практике банковской деятельности оба направления инвестиционной
политики могут сочетаться в различных формах, позволяющих, как правило,
усилить преимущества и сгладить недостатки. Вариантом такой комбинации
выступает умеренная инвестиционная политика, при которой предпочтение
оказывается достаточной величине дохода в виде как текущих выплат, так и
приращения капитала при не ограниченном жесткими рамками периоде
инвестирования и умеренном риске.
20
Инвестиционная политика коммерческих организаций должна вытекать
из стратегических целей их бизнес-планов, т.е. из перспективы, а в конечном
итоге должна быть направлена на обеспечение финансовой устойчивости не
только сейчас, но и на будущее.
При разработки инвестиционной политики необходимо
придерживаться:
– нацеленность инвестиционной политики на достижение
стратегических планов предприятий и их финансовую устойчивость;
– учет инфляции и фактора риска;
– экономическое обоснование инвестиций;
– формирование оптимальной структуры портфельных и реальных
инвестиций;
– ранжирование проектов и инвестиций по их важности и
последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом
привлечения внешних источников;
– выбор надежных и более дешевых методов финансирования
инвестиций.
При учете этих принципов можно избежать многих ошибок и
просчетов при разработке инвестиционной политики коммерческой
организации.
20
Галанов В. А. Основы банковского дела; учебное пособие/ В.А. Галанов. - М.:Юрайт, 2014.
С.34.
32
Для выработки инвестиционной политики и ее проведения
коммерческие организации создают в структуре управления специальные
инвестиционные отделы, которые должны иметь в своем распоряжении
работников, хорошо разбирающихся в различных вопросах инвестиционной
программы. Такие специалисты должны, в свою очередь, уметь
самостоятельно осуществлять анализ рынка закупаемых ценных бумаг,
определять, соответствует ли данный класс и выпуск ценных бумаг целям
банка, строить кривые доходности, обеспечивая тем самым тщательное
регулирование инвестиционной деятельности коммерческого банка.
В структуре управления коммерческим банком деятельность отдела
инвестиций носит подчиненный характер. Приоритет, как правило,
принадлежит отделам кредитования и первичного резерва. Однако,
управление коммерческим банком – это групповая деятельность, в которой
все операции должны выполняться согласованно и в соответствии с
инвестиционной политикой, устанавливаемой советом директоров.
21
По мере
изменения экономических условий инвестиционная политика коммерческого
банка пересматривается и обновляется на основе периодических отчетов и
прогнозируемых данных инвестиционных отделов.
Государством, законодательным образом частично регулируется
инвестиционная политика банков. Из этого следует необходимость в
государственном контроле за инвестиционной деятельностью банков
банковской сферы.
Правовое регулирование банковской деятельности осуществляется
Конституцией Российской Федерации, настоящим Федеральным законом,
Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке
21
Галанов В. А. Основы банковского дела; учебное пособие/ В.А. Галанов. - М.:Юрайт, 2014.
С.63.
33
России)»,
22
другими федеральными законами, нормативными актами Банка
России.
Федеральным законом от 02.12.1990 № 395-1 (ред. от 07.05.2013) «О
банках и банковской деятельности»
23
устанавливаются нормы,
регулирующие банковскую деятельность, определяется порядок
государственной регистрации кредитных организаций и выдачи им лицензий
на осуществление банковских операций, предусматриваются меры
обеспечения финансовой надежности.
24
Регулирующие органы предписывают банкам формулировать свою
инвестиционную политику в письменном документе, выделяя в нем
следующее:
– степень риска несвоевременного погашения ценной бумаги, которую
банк намерен принять, при этом все ценные бумаги должны быть
инвестиционными, неспекулятивными.
– планируемые сроки обращения ценных бумаг до погашения, а также
степень ликвидности всех приобретаемых ценных бумаг.
– цели, которые банк желает достичь с помощью своего
инвестиционного портфеля.
– степень диверсификации инвестиционного портфеля, с помощью
которого банк намерен снизить риск.
25
Проверяющие инстанции тщательно анализируют инвестиционный
портфель банка с тем, чтобы в инвестиционной политике банка
спекулятивные цели не вытеснили более важные инвестиционные задачи.
22
Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от
10.07.2002 N 86-ФЗ (последняя редакция). – Консультант плюс – (дата обращения: 16.04.2017).
23
Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 №395-1-ФЗ
(последняя редакция) – Консультант плюс – (дата обращения: 16.04.2017).
24
Галанов В. А. Основы банковского дела; учебное пособие/ В.А. Галанов. - М.:Юрайт, 2014.
С.68.
25
Жарковская Е. П., Арендс И. О. Банковское дело: учебник / Е.П. Жарковская, И.О. Арендс. -
Омега-Л, 2011. С.48.
34
Эффективность инвестиционной политики оценивают по сроку
окупаемости инвестиций, который определяют на основе данных бизнес-
плана и предварительных расчетах на основе обоснования инвестиционных
проектов.
Инвестиционная банковская деятельность весьма разнообразна и
постоянно развивается, предлагая рынку новые инструменты и возможности.
К числу финансовых инноваций прошлого века относятся секьюритизация
активов, выпуск так называемых «бросовых облигаций», создание и
организация обращения производных финансовых инструментов, среди
которых можно выделить кредитные дефолтные свопы.
Можно выделить три основных направления инвестиционной
деятельности банков:
– деятельность банка на рынке ценных бумаг;
– корпоративное финансирование;
– проектное финансирование.
Деятельность банка на рынке ценных бумаг может проводиться за
собственный счет банка и по поручению клиентов. От своего имени и за
собственный счет банки могут приобретать как долевые ценные бумаги
(акции), так и долговые ценные бумаги (облигации), формируя собственный
портфель ценных бумаг и управляя им. С этими ценными бумагами могут
проводиться операции РЕПО, СВОП, они могут выступать залогом при
привлечении кредитов.
По поручению клиентов банки приобретают ценные бумаги за счет
клиента, разрабатывают для клиентов стратегию инвестирования,
формируют портфель ценных бумаг и управляют им. Важнейшим
направлением работы инвестиционных банков является создание условий
для коллективных портфельных инвестиций посредством учреждения паевых
инвестиционных фондов и управления ими. Специфической формой
35
коллективных инвестиций являются создаваемые банками ОФБУ (общие
фонды банковского управления).
26
Доступ корпоративных клиентов на рынок капиталов осуществляется
при участии инвестиционных банков, проводящих андеррайтинг облигаций
при привлечении долгового финансирования или организацию первичного (и
последующего) публичного предложения акций компании на
организованном рынке, при привлечении долевого финансирования.
Проводя операции на рынке ценных бумаг за собственный счет, банки
получают доход в форме разницы между ценами покупки и продажи ценных
бумаг, а также при вложении средств в облигации в форме купонного дохода,
аналогичного процентам за предоставленный эмитенту облигаций кредит.
При проведении операций по поручению и за счет клиента банк получает
доход в форме комиссионного вознаграждения.
27
Важным направлением работы инвестиционных банков в последние
десятилетия стала работа по конструированию структурных продуктов и
производных финансовых инструментов, имеющих в своей основе различные
типы активов. Целью создания таких инструментов было хеджирование
различных рисков, но по мере развития рынка они превратились в
спекулятивные инструменты, объем которых оторвался от объема базовых
активов, значительно его превысив. Примером такого производного
финансового инструмента является кредитный дефолтный своп (CDS).
Второе направление инвестиционной банковской деятельности –
корпоративное финансирование – активно развивается в России.
Необходимость расширения бизнеса посредством поглощения компаний-
конкурентов, создание вертикальных холдинговых структур, привлечение
инвесторов в основной капитал компании, в том числе стратегических,
приводят к увеличению спроса на услуги отделов корпоративного
финансирования банков. Такие отделы созданы в крупнейших отечественных
26
Костерина Т. М. Банковское дело: Учебник/ Т.М. Костерина. – М.: Юрайт , 2014. С.22.
27
См. Там же. С.31.
36
банках, в том числе в банках с участием иностранного капитала. Например, в
Газпромбанке, ЮниКредит Банке, Номос-банке.
28
Отдел корпоративного финансирования предлагает своим клиентам,
как правило, следующие услуги:
– консультирование в сфере слияний и поглощений (M&A);
– финансирование сделок слияния и поглощения;
– организацию частного размещения акций компании;
– привлечение стратегического инвестора;
– прочие консультационные услуги.
29
Это направление инвестиционной деятельности банков связано в
основном с консультированием клиентов и организацией финансирования.
Таким образом, при предоставлении услуг в области корпоративного
финансирования банки получают доход в виде комиссионного
вознаграждения.
Проектное финансирование может рассматриваться как способ
долгосрочного заемного финансирования крупных проектов посредством
финансового инжиниринга, основанного на займе под денежный поток,
создаваемый непосредственно самим проектом. Проектное финансирование
можно рассматривать только как единый комплекс, сочетающий в себе
различные формы долгового и долевого финансирования и включающий в
себя все аспекты разработки и реализации проекта.
В настоящее время проектное финансирование используется для
обеспечения необходимыми средствами проектов по созданию и
реконструкции производств, создания новых предприятий и производства
новых видов продукции. При проектном финансировании банк может
выступать как финансовый консультант, управляющий займами, кредитор.
Роль финансового консультанта и управляющего займами, как правило,
28
Тавасиев А. М., Москвин В. А., Эриашвили Н. Д. Банковское дело: учебник / Под ред. А.М.
Тавасиева. - Юнити-Дана, 2015. С.101.
29
Поморина М. А. Финансовое управление в коммерческом банке: учебник / М.А. Поморина. –
М.: КноРус, 2013. С.113.
37
выполняет инвестиционный банк, получающий вознаграждение в форме
комиссии, кредитора – коммерческий банк, получающий в основном
процентный доход, а также комиссию.
30
В соответствии со стратегией банка, утвержденной его советом
директоров, определяются основные направления деятельности банка, в том
числе характер его деятельности на рынке ценных бумаг, цели и задачи этой
деятельности, возможности принятия рисков определенного типа и размер
этих рисков. На основании стратегии банка формируются его политики,
принимаемые обычно правлением банка. К основным из них относятся
кредитная политика и политика по управлению активами и пассивами банка
(рис. 5).
Рисунок 5. Операции коммерческого банка
Это два основных документа, определяющие характер деятельности
банка на рынке ценных бумаг.
Политика по управлению активами и пассивами банка призвана
определить их структуру, удельный вес различных групп активов и пассивов
в структуре баланса банка. В рамках политики по управлению активами и
пассивами регулирует деятельность банка на денежном и финансовом рынке,
определяя объемы операций на этих рынках, характер операций,
инструменты денежного и финансового рынков, вложения в которые
30
Поморина М. А. Финансовое управление в коммерческом банке: учебник / М.А. Поморина. –
М.: КноРус, 2013. С.134.