46
Продолжение таблицы14
4. Долгосрочные
обязательства, тыс. руб.
0
-
1416
+1416
5. Наличие собственных и
долгосрочных заемных
источников формирования
запасов, тыс. руб.
32690
39760
43304
+3544
6. Краткосрочные займы и
кредиты, тыс. руб.
68869
28919
46500
+17581
7. Общая величина
основных источников
формирования запасов,
тыс. руб.
101559
68679
89804
+21125
8. Общая величина
запасов, тыс. руб.
62936
73891
86029
+12138
9. Излишек, недостаток (-),
собственных источников
формирования запасов,
тыс. руб.
-30246
-34131
-44141
+10010
10. Излишек, недостаток (-
), собственных и
долгосрочных заемных
источников формирования
запасов, тыс. руб.
-30246
-34131
-42725
8594
11. Излишек, недостаток (-
) общей величины
основных источников
формирования запасов,
тыс. руб.
38623
-5212
+3775
+8987
12. Трехкомпонентный
показатель типа
финансовой устойчивости
(0; 0; 1)
(0; 0; 0)
(0; 0; 1)
-
Для общей оценки уровня финансовой устойчивости коэффициенты
представлены на рисунке 9.
Уровень финансовой устойчивости в ООО «Дженсер Ясенево» снижен
на 7,2%.
Таким образом, диагностика финансовой устойчивости ООО «Дженсер
Ясенево» показывает, что предприятие не имеет сильной зависимости от
заемных средств. Однако на предприятии наблюдается снижение мобильности
собственных средств и снижение свободы в маневрировании этими средствами,
а это в свою очередь ведет к риску выплаты лишних процентов и пени за
неуплату либо неполноту выплат кредиторской задолженности вовремя.
47
0,519
0,538
0,487
0,679
0,716
0,684
0,473
0,397
0,463
0,9
0,797
0,861
0,225
0,222
0,214
0,775
0,778
0,786
0,007
0,433
0,442
0,416
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
2014 2015 2016
Коэф.обеспеч. запасов собств.оборот.средствами Коэф. автономии
Коэф.соотношения заем. и собств.средств Коэф. соотн. мобильных и иммобил.средств
Коэф. маневренности Индекс постоянного актива
Коэф. долгосроч.привлеченных средств Коэф.реальной стоимости имущества
Рисунок 9. Коэффициенты рыночной финансовой устойчивости
ООО «Дженсер Ясенево» за 2014-2016 гг.
В процессе анализа финансовой устойчивости каждому из
относительных показателей присваиваются значения баллов: чем больше
значение балла, тем оптимальнее финансовая устойчивость коммерческой
организации, характеризуемая конкретным показателем. Наибольший балл
присваивается значению показателя, которое полностью отвечает его
нормативным ограничениям и среднеотраслевым значениям в анализируемом
периоде. Для анализируемого предприятия нужно использовать диапазон
критериальных значений от 0 до 3. Такой гибкий подход с разделением на
четыре диапазона важен для отслеживания и тщательного мониторинга
финансовой устойчивости. Выбор диапазонов значений показателей
финансовой устойчивости и присваиваемых им баллов осуществляется с
учетом их среднеотраслевых значений и критериальных ограничений.
Результаты – в таблице 15.
В 2015-м и 2016-м годах расчетное значение совокупного показателя
составило 2,55. Считается: чем ближе его значение к верхней границе – 3, тем
оптимальнее финансовая устойчивость коммерческой организации.
48
Таблица 15
Расчет совокупного показателя финансовой устойчивости
коммерческой организации за 2015-2016 годы
Показател
и
1. Коэффициент
независимости
2. Коэффициент
покрытия
инвестиций
3. Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
4. Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
5. Совокупный
показатель
финансовой
устойчивости
6.
Уровень
финансовой
устойчивости, %
Итого
Норматив-
ное
значение
> 0,6
< 2
0,2-0,5
> 0,1
x
x
x
2015 год
0,75
0,60
0,28
0,60
2,55
85
х
2016 год
0,64
0,69
0,37
0,40
2,55
85
х
Расчет
СК /А
ВОА / (СК
+ ДЗК)
СОС/СК
СОС/ОА
=3*0,15
+
+2*0,45
+
+3*0,25
+
+3*0,15
=(2,5
5/
3)*10
0
х
Критериальны
е
значения
0
< 0,3
< 0,3
< 0,2
< 0,1
x
x
x
1
0,3-0,5
0,3-0,5
0,2-0,4
0,1-0,3
x
x
x
2
0,7-1,0
0,5-1
> 0,6
> 0,5
x
x
x
3
0.5-0.7
1-2
0.4-0.6
0.3-0.5
x
x
x
Весовая
значимост
ь
15%
45%
25%
15%
x
x
100%
Примечание: СК – собственный капитал; А – сумма всех активов; ДЗК –
долгосрочные займы и кредиты; СОС – собственные оборотные средства; ОА –
оборотные активы; ВОА – внеоборотные активы
Тем самым получается процент соответствия текущей финансовой
устойчивости коммерческой организации ее оптимальному значению.
Уровень финансовой устойчивости, характеризующий оптимальность
структуры источников финансирования деятельности анализируемого
предприятия, в 2015 и 2016 годах был достаточно высок – 85%.
49
2.2 Сравнительная характеристика условий финансирования проекта
компании
Договор аренды лизинга выделен в гражданском законодательстве в
качестве самостоятельного вида договора аренды.
Сторонами договора финансовой аренды являются арендодатель и
арендатор.
По правовой природе договор финансовой аренды является
консенсуальным, возмездным и взаимным.
Консенсуальность проявляется в том, что договор аренды считается
заключенным уже в момент достижения между сторонами соглашения по всем
существенным условиям договора (в предусмотренных законодательством
случаях также при условии государственной регистрации такого договора), т.е.
независимо от момента его реального исполнения (передачи в аренду
имущества).
Возмездность договора финансовой аренды выражается в обязательном
встречном предоставлении (оплате) арендатором арендной платы за полученное
в аренду имущество, в отличие, например, от договора безвозмездного
пользования, который предполагает безвозмездность.
И, наконец, взаимность договора аренды заключается в наличии прав и
обязанностей у обеих сторон договора, т.е. как у арендодателя, так и у
арендатора.
К форме договора финансовой аренды, применяются требования ст. 651
ГК РФ, а именно: договор аренды заключается в письменной форме путем
составления одного документа, подписанного сторонами. Несоблюдение формы
договора финансовой аренды влечет его недействительность.
При отсутствии в договоре каких-либо требований к качеству объекта
аренды следует руководствоваться положениями ст. 611 и п. 1 ст. 612 ГК РФ, из
которых следует, что передаваемое в аренду имущество должно находиться в
состоянии, соответствующем его назначению, а кроме того, не иметь
недостатков, о которых неизвестно (и не может быть известно) арендатору.
50
Тем не менее, точное указание в договоре технического состояния
объекта аренды и, прежде всего, его недостатков крайне важно. Это объясняется
тем, что, согласно ст. 622 ГК РФ, при прекращении договора аренды арендатор
обязан вернуть арендодателю имущество в том состоянии, в котором он его
получил, с учетом нормального износа или в состоянии, обусловленном
договором.
При наличии взаимного согласия сторон договор финансовой аренды
может быть расторгнут ими в любое время (п. 1 ст. 450 ГК РФ). Соглашение о
расторжении договора совершается в той же форме, что и договор аренды, если
иное не предусмотрено в договоре, законе или не вытекает из обычаев делового
оборота (ст. 452 ГК РФ).
Действующее законодательство предусматривает следующие
существенные условия договора аренды:
1. Стороны договора (ст. ст. 432, 606 ГК РФ) и их реквизиты.
2. Объект аренды. В договоре аренды должны быть указаны данные,
позволяющие определенно установить имущество, подлежащее передаче
арендатору в качестве объекта аренды. При отсутствии этих данных в договоре
условие об объекте, подлежащем передаче в аренду, считается не
согласованным сторонами, а соответствующий договор не считается
заключенным (п. 3 ст. 607 ГК РФ).
3. Размер арендной платы. В отношении договоров финансовой аренды
следует распространить существенное условие о необходимости установления
размера арендной платы, предусмотренное п. 1 ст. 654 ГК РФ для аренды. Такой
вывод подтверждается, в том числе, сложившейся судебно-арбитражной
практикой.
Договор аренды может быть заключен сторонами:
а) на неопределенный срок;
б) на определенный договором срок менее года;
в) на определенный договором срок год и более.
Следует учитывать, что при заключении договора аренды на новый срок
51
арендатор не вправе навязывать арендодателю условия первоначального
договора аренды. Как разъяснено в п. п. 31, 32 информационного письма
Президиума ВАС РФ № 66, договор аренды, заключенный в соответствии с п. 1
ст. 621 ГК РФ на новый срок, является новым договором аренды; при
заключении договора аренды на новый срок стороны не связаны условиями
ранее действовавшего договора. Такой вывод косвенно следует и из абз. 2 п. 1
ст. 621 ГК РФ, согласно которому при заключении договора аренды на новый
срок условия договора могут быть изменены по соглашению сторон.
Абзац 3 п. 1 ст. 621 ГК РФ предусматривает правовые последствия
нарушения арендодателем преимущественного права арендатора на заключение
договора аренды на новый срок: если арендодатель отказал арендатору в
заключении договора на новый срок, но в течение года со дня истечения срока
договора с ним заключил договор аренды с другим лицом, арендатор вправе по
своему выбору потребовать в суде перевода на себя прав и обязанностей по
заключенному договору и возмещения убытков, причиненных отказом
возобновить с ним договор аренды, либо только возмещения таких убытков.
При этом по смыслу указанной нормы не имеет значения, предполагал ли
арендодатель заключить договор аренды с другим лицом непосредственно в
момент истечения срока предыдущего договора аренды, или такое намерение
появилось у арендодателя позднее (в течение года).
2.3 Определение лизинговых платежей на период финансирования
Выявив во второй главе, что наиболее оптимальным источником
финансирования капитальных вложений является лизинг (по сравнению с
банковским кредитом) проведем дальнейшие расчеты с целью определения
влияния данной операций на стоимость бизнеса ООО «Дженсер Ясенево».
В настоящее время, когда износ основных фондов ООО «Дженсер
Ясенево» составляет более 30%, надежное функционирование объектов
обеспечивается постоянным проведением ремонтных работ. Это отвлекает
52
значительные средства. Кроме того, предприятие сталкивается со следующими
проблемами:
Неопределённость регламентов обслуживания оборудования, срок
службы которого продлен по сравнению с назначенным изготовителем;
Отвлечение оборотных средств на складские запасы;
Необоснованное завышение цен и затягивание ремонтных работ
подрядчиками;
Затраты на обслуживание основных фондов не приносят желаемой
отдачи.
Чтобы решить эти проблемы, необходимо оптимизировать управление
ремонтом оборудования, обеспечить максимальную доходность при
минимальной совокупной стоимости владения ими, сохранив при этом
необходимый уровень безопасности.
На наш взгляд разумно обновление производственных структур в
соответствии с требованиями гибкого реагирования на потребности рынка, что
означает совершенствование производственных мощностей ООО «Дженсер
Ясенево» и увеличение его производственного потенциала.
Таким образом, ООО «Дженсер Ясенево» необходимо рассмотреть
возможность реконструкции имеющихся основных фондов, для последующей
эксплуатации.
Разработка обновления производственных фондов предполагается
финансировать за счет собственных средств ООО «Дженсер Ясенево».
Стоимость обновления производственных фондов равна 12 млн. руб.,
приобретение оборудования на основе финансового лизинга. При этом
имущество, полученное по договору лизинга, учитывается на балансе
лизингодателя.
Параметры лизинговой сделки следующие:
срок финансового лизинга 5 лет;
по истечении срока лизинговой сделки предприятие выкупает
оборудование у лизинговой компании по остаточной стоимости;
53
стоимость оборудования, передаваемого в лизинг, составляет 12 млн.
руб.;
амортизация начисляется методом уменьшаемого остатка балансовой
стоимости основных средств;
коэффициент ускорения равен 2,0;
комиссионное вознаграждение лизингодателю устанавливается в
размере 5% от среднегодовой стоимости оборудования, передаваемого в лизинг;
после выкупа предприятием оборудования по остаточной стоимости
амортизация продолжает начисляться методом уменьшаемого остатка
балансовой стоимости основных средств по базовой норме равной 10%.
Изготовление технологического оборудования финансируется за счет
кредита, который предоставляется производителю оборудования банком.
Параметры кредита следующие:
величина кредита составляет 12 млн. руб.;
процентная ставка по кредиту – 12% годовых;
кредит предоставляется сроком на 5 лет;
кредит погашается методом аннуитетов.
В связи с разработкой данного проекта в первый год использования:
- товарно-материальные запасы увеличатся на 1 млн. руб.
- кредиторская задолженность возрастет на 0,4 млн. руб., а дебиторская
задолженность на 0,3 млн. руб.
В последующие годы использования обновленных производственных
структур потребность ООО «Дженсер Ясенево» в оборотном капитале ежегодно
будет увеличиваться на 8%.
Можно спрогнозировать, что в первый год вновь реконструированные
производственные мощности обеспечат выручку от произведенной продукции
в размере 50 млн. руб. в последующие годы выручка, ежегодно будет возрастать
на 8%. Такой рост выручки обеспечивается в течение прогнозного периода,
продолжительность которого составляет шесть лет. Длительность
постпрогнозного периода равна четырем годам.
54
Доля переменных издержек в выручке составляет 60%. Постоянные
издержки в расчете на один год использования площадей должны составить 10
млн. руб.
Налог на прибыль – 20%. Норма дисконта составляет 21%.
Рассмотрим целесообразность данного мероприятия с точки зрения:
1. стоимости бизнеса, связанного с разработанной идеей о
необходимости модернизацией производственных фондов;
2. оценки целесообразности использования для целей долгосрочного
финансирования финансового лизинга;
3. показателей эффективности деятельности предприятия.
Первоначально выполним расчет проекта с использованием потоков
денежных средств.
1. Расчет амортизационных отчислений от стоимости оборудования.
При использовании метода уменьшаемого остатка балансовой стоимости
основных средств величина начисленной амортизации для каждого года
рассчитывается по следующей формуле:
ост
tускрt
КаkА
(2)
Где k
ускор
– коэффициент ускорения, максимальное значение которого
равно 2,0.
а – базовая норма амортизации;
ост
t
К
– остаточная стоимость основных средств в каждом году
начисления амортизации.
Расчет величины амортизационных отчислений от стоимости
оборудования при использовании метода уменьшаемого остатка балансовой
стоимости основных средств приведен в таблице 16.
55
Таблица 16
Расчет амортизационных отчислений от стоимости оборудования
год
Величина
начисленной
амортизации,
тыс. руб.
Остаточная
стоимость
оборудования,
тыс. руб.
год
Величина
начисленной
амортизации,
тыс. руб.
Остаточная
стоимость
оборудования,
тыс. руб.
t=0
2400
9600
t=5
786
3146
t=1
1920
7680
t=6
629
2517
t=2
1536
6144
t=7
503
2017
t=3
1229
4915
t=8
403
1611
t=4
983
3932
t=9
1611
0
2. Расчет среднегодовой стоимости оборудования
При расчете среднегодовой стоимости оборудования (К
среднегод
)
используем формулу:
2/)(
КГНГсреднегод
ККК
(3)
Где
К
НГ
и К
КГ
– стоимость оборудования на начало и конец года
Расчет среднегодовой стоимости оборудования приведен в таблице 17.
Таблица 17
Расчет среднегодовой стоимости оборудования
год
Стоимость
оборудования на
начало года, тыс.
руб.
Стоимость
оборудования на
конец года, тыс. руб.
Среднегодовая
стоимость
оборудования,
тыс.руб.
t=0
12000
9600
10800
t=1
9600
7680
8640
t=2
7680
6144
6912
t=3
6144
4915
5530
t=4
4915
3932
4424
3. Расчет платежей по кредиту и график его погашения.
Задолженность по кредиту предприятия погашает по схеме,
предусматривающей регулярные ежемесячные платежи. Размер платежа за один
расчетный шаг периода погашения предприятием кредита рассчитывается по
формуле:
рпкрежег
ККК
(4)
Где К
ежег
– размер платежа, осуществляемого предприятием за один