46
2.4. Анализ эффективности системы управления финансовыми рисками
Разработка любой программы, в том числе программы улучшения
финансовых показателей деятельности организации, начинается с
определения цели и описания результата, которого нужно достичь. В первую
очередь важно найти правильные ориентиры, для дальнейшего движения
организации. Сам процесс построения программы и его итоги выступают
мощнейшим нематериальным мотиватором для персонала.
Представим модель совершенствования системы управления
финансовыми рисками на предприятии в виде структурно-логической схемы
(рисунок 4).
Рисунок 4. Целевая ориентация решения проблем ՕՕՕ «Сфера»
На предприятии на основе анализа выполнения функций финансового
менеджмента, проведенный во второй главе, были выявлены проблемы
низкой эффективности финансового планирования, а именно: низкая
рентабельность деятельности предприятия, низкая платежеспособность и
ликвидность предприятия. Основным инструментом достижения
устойчивого финансового положения является разработка грамотного
бюджетного положения предприятии и реорганизация системы финансового
планирования на основе рискоориентированного финансового планирования.
47
Рискориентированная форма плановых документов на ООО «Сфера»
позволит:
1) учесть практически все возможные расходы на осуществление
мероприятий по управлению рисками;
2) определить влияние рисковых мероприятий на формирование
производственной и полной себестоимости, либо признать отсутствие этого
влияния;
3) проследить влияние проведение рисковых мероприятий на
конечные финансовые результаты компании;
4) обеспечить взаимосвязь внутрифирменного финансового
планирования и риск-менеджмента;
5) гарантировать сопоставимость отчетных и плановых данных для
анализа отклонений и факторов, которые их обусловливают, за счет
видоизменения формы плановых документов лишь с позиции конкретизации
тех или иных статей расходов рискориентированными расходами,
детализации структуры расходов, не меняя их исходного состава.
Методика рискориентированного финансового планирования,
предлагаемая в рамках дипломной работы, предполагает вовлечение в
плановый процесс практически всех подразделений организации,
определение ответственных лиц, а также установления регламента их
взаимодействия, что находит свое отражение в таблице 9.
48
Таблица 9
Порядок организации рискориентированного финансового
планирования на ООО «Сфера»
49
Таким образом, организация рискориентированного финансового
планирования предполагает комплексное взаимодействие практически всех
подразделений предприятия, однако выделение лиц, ответственных за
проведение каждого этапа рискориентированного финансового
планирования, позволит перераспределить сферы ответственности и
увеличить мотивацию сотрудников
16
.
Реорганизация системы управления финансами является одной из
важнейших и первоочередных реабилитационных процедур при условии
применения к неплатежеспособному предприятию.
Изменение содержания финансовой деятельности, безусловно, является
главным, однако рациональная организация финансовой службы имеет
немаловажное значение.
Далее предлагается реструктуризация системы финансового
управления. В основе оптимизации финансовых потоков предприятия лежат
такие инструменты финансовой логистики, как обеспечение
сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. Не
только дефицитный, но и избыточный поток оказывают отрицательное
воздействие на результаты хозяйственной деятельности предприятия.
Повышение суммы чистого финансового потока предприятия может
быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:
- снижения суммы постоянных издержек;
- снижения уровня переменных издержек;
- осуществления эффективной налоговой политики,
обеспечивающей
- снижения уровня суммарных налоговых выплат;
- осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей
повышение уровня доходности операционной деятельности;
16
Салина Л. Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятия // Малые организации:
бухгалтерский учет. – 2014. - №2. – 25 С.
50
- использования метода ускоренной амортизации основных
средств;
- сокращения периода амортизации используемых предприятием
нематериальных активов;
- продажи неиспользуемых видов основных средств и
нематериальных активов;
- усиления претензионной работы с целью полного и
своевременного взыскания штрафных санкций.
Результаты оптимизации финансовых потоков предприятия получают
свое отражение в системе планов формирования и использования
финансовых средств в предстоящем периоде.
Ускорение привлечения финансовых средств в краткосрочном периоде
может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
- сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого)
кредита покупателям;
- ускорения инкассации платежных документов покупателей
продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в
процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.) Замедление выплат
финансовых средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за
счет следующих мероприятий:
- увеличения по согласованию с поставщиками сроков
предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;
- замены приобретения долгосрочных активов, требующих
обновления, на их аренду (лизинг);
- реструктуризация полученных финансовых кредитов путем
перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.
Рост объема положительного финансового потока в долгосрочном
периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:
51
- привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения
объема собственного капитала;
- дополнительной эмиссии акций;
- привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
- продажи части (или всего объема) финансовых инструментов
инвестирования;
- продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных
средств.
Снижение объема отрицательного финансового потока в долгосрочном
периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
- сокращения объема и состава реальных инвестиционных
программ;
- отказа от финансового инвестирования;
- снижения суммы постоянных издержек предприятия.
Методы финансовой логистики по оптимизации избыточного
финансового потока предприятия связаны с обеспечением роста его
инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть
использованы:
- увеличение объема расширенного воспроизводства
операционных внеоборотных активов;
- ускорение периода разработки реальных инвестиционных
проектов и начала их реализации;
- осуществление региональной диверсификации операционной
деятельности предприятия;
- активное формирование портфеля финансовых инвестиций;
- досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.
Финансовая логистика представляет собой систему организации,
планирования и контроля над финансовыми потоками на основе информации
и данных по организации материальных потоков. Такая взаимосвязь и
52
взаимозависимость материальных и финансовых потоков является особенно
важной, являющаяся главной конструктивной особенностью, отличающей
финансовую логистику от финансового менеджмента.
Анализ сложившейся ситуации в ООО «Сфера» показал, как велико
влияние фактора риска на работу рассматриваемого предприятия. Влияние
рисков сказывается на всех сторонах работы предприятия, ухудшая его
финансовое положение, производственные, сбытовые возможности,
способность отвечать по своим обязательствам и другие аспекты.
53
ГЛАВА 3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО РАЗВИТИЮ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
НА ПРИМЕРЕ ООО «СФЕРА»
В связи с производственной необходимостью ООО «Сфера» нуждается
в приобретении нового оборудования. Проведенный анализ показал, что
ООО «Сфера» уже обращалась к лизинговым компаниям, пользовалась
оборудованием, но не выкупала его.
Сказанное позволяет сделать вывод о том, что ООО «Сфера» по мере
развития рынка оказывается в большей степени зависимым от сторонних
организаций, располагающих техникой и оборудованием и передающих их в
аренду.
Для реализации приобретения предприятием конвейерного
оборудования и лебедки необходимы денежные средства в размере 9 млн.
руб., которые включают в себя необходимые средства для финансирования
следующих расходов:
- 8 880 000 руб. – стоимость оборудования (в том числе НДС 1 354 576 руб.)
- 120 000 руб. – доставка оборудования из порта Новороссийск (в том числе
НДС 18 305 руб.).
Потребность в финансировании оценивается в размере 100 % от
требуемой величины денежных средств, поскольку имеющаяся по итогам
2018 года прибыль будет использована на формирование оборотного
капитала в 2019 году.
Принимая решение об осуществлении инвестиций возникает проблема
выбора источника, за счет которого они будут профинансированы. ООО
«Сфера» предполагает два источника финансирования – используя
банковский кредит либо покупая оборудование посредством лизинга.
Лизинговое имущество учитывается на балансе лизинговой компании,
что избавляет предприятие от уплаты налога на имущество, но, тем не менее,
лизингополучатель в последствие является косвенным плательщиком
данного налога, так как лизинговая компания учитывает данный налог при
расчете лизинговых платежей.
54
Использование лизинга позволяет значительно сократить реальные
затраты предприятия на финансирование капитальных вложений,
посредством сокращения выплат по налогу на прибыль. Учитывая
определенные условия, номинальная сумма лизинговых платежей может
быть выше платежей по кредиту, который привлекается на аналогичные
цели, но при этом, используя лизинговый механизм, совокупная сумма затрат
будет ниже, чем при кредите.
Суммарный денежный поток финансирования капвложений
посредством финансового лизинга оценивается следующим образом (при
условии нахождения имущества на балансе лизингодателя):
()CFleas ЛП K НП НДС
t t t
t
= + − +
(2)
где, ЛП
t
- сумма лизингового платежа в периоде t без учета
комиссионного вознаграждения лизингодателя;
К – комиссионное вознаграждение лизингодателя;
НП
t
- сокращение налога на прибыль;
НДС
t
- изменение суммы НДС с лизинговых платежей, подлежащей к
зачету
Сокращение налога на прибыль возникает вследствие включения
лизингового платежа в себестоимость и численно равно произведению
суммы платежа на ставку налога на прибыль.
Поскольку на лизинговые платежи, как правило, начисляется НДС,
необходимо оценивать возможность предприятия быстро возместить этот
НДС за счет текущей деятельности. При отсутствии такой возможности,
предприятие не будет возвращать НДС, уплаченный лизингодателю с
задержкой, что приведет к удорожанию схемы.
При финансировании инвестиций за счет банковского кредита
денежный поток будет несколько сложнее:
()CFkr ПП KP ПР НИ НП НДС
t t t t t t
t
= − + + − +
(3)
55
где, ПП
t
- сумма платежа поставщику оборудования в периоде t (без
НДС); КР
t
- изменение суммы основного долга по кредиту. ПР
t
- проценты
за пользование кредитом; НИ
t
- налог на имущество, начисляемый на
приобретенные основные фонды; НП
t
- сокращение налога на прибыль;
НДС
t
- изменение суммы НДС на стоимость оборудования, подлежащего к
зачету
Сокращение суммы налога на прибыль, подлежащей к уплате в бюджет
при использовании кредита, происходит вследствие уменьшения
налогооблагаемой прибыли на сумму амортизации и налога на имущество в
части приобретенного основного средства, а также на сумму льготы по
капитальным вложениям. При оценке денежных потоков необходимо
помнить о том, что при лизинге, скорее всего, будет использоваться
ускоренная амортизация, а при приобретении имущества за счет кредита, как
правило, - нет. Вследствие этого временной горизонт, на котором будут
сравниваться денежные потоки, должен быть равен сроку полной
амортизации имущества без учета ускорения.
Основываясь на вышесказанном, представляется целесообразным
сравнить два варианта финансирования сделки по приобретению
оборудования. Расчеты представлены с учетом налога на имущество и на
прибыль, но без привязки к прочим налогам и сборам.
На первом этапе будет рассмотрен кредит. Предполагается, что ООО
«Сфера» привлечет кредит на сумму 9 млн. руб. сроком на 3 года по ставке
21 % годовых. В качестве альтернативы будут рассмотрены различные схемы
погашения этого кредита: погашение аннуитетными платежами (в отношении
юридических лиц используется редко, но, тем не менее, имеет место);
погашение кредита равными долями ежемесячно с уплатой процентов на
остаток долга (дифференцированные платежи); погашение долга в конце
срока с уплатой процентов ежемесячно на всю сумму (простые платежи).
Вычисления будут проводиться в будущих и текущих (дисконтированных
величинах). В качестве ставки дисконтирования будет использован темп