«классических» заказчиков - предприятий малого и среднего бизнеса,
производящих продукцию, ориентированную на внутренний рынок.
Проводимые на протяжении ряда лет обследования результатов
деятельности большинства лизинговых компаний Кыргызстана позволяют
определить объемы нового лизингового бизнеса (стоимость заключенных в
течение года договоров лизинга, по которым началось финансирование) в
целом по стране и по регионам Кыргызской Республики.
Возрастает не только абсолютный размер рынка лизинга, но и его вес в
экономике Кыргызстане.
Значимость лизинга в ВВП - это первая и самая обобщающая
макроэкономическая пропорция, характеризующая развитость лизингового
рынка. В экономически развитых странах данный показатель находится на
уровне 2-3%. Например, в Великобритании - 3,15%, Италии - 3,12%, Австрии -
2,725, Германии - 2,19%, США - 1,91%., России - 1,5%. В Кыргызской
Республике он пока немногим меньше 1%. Следующий показатель - удельный
вес лизинга в общем объеме инвестиций в основные фонды. Он также
определяет важнейшие макроэкономические тенденции. Так, в США в течение
ряда лет этот показатель был на уровне 29-31%, в Великобритании в 2015 году
он соответствовал 24,8%, в Италии - 19,2%, в Германии - 18,6%., в России 6%.
В Кыргызстане он равен 5 %.
Около половины всего лизингового бизнеса в стране приходится на
сделки со средствами для перевозки наземным, воздушным, водным
транспортом грузов и пассажиров. Во многом этот сектор вырос благодаря
сверхбыстрому развитию лизинга железнодорожного подвижного состава.
Существенное сокращение в удельном весе претерпел лизинг
информационных систем. Однако следует учитывать, что этот сектор
лизингового бизнеса начал развиваться раньше других, и соответственно с
расширением лизинговых операций с другими видами имущества доля
прежнего лидера сокращалась
50
Доля производственного и технологического оборудования то резко
возрастала, то снижалась, что объясняется отсутствием стабильности, сменой
лидирующих позиций рядом операторов, зависимостью положения этого
сектора от появления новых игроков и нескольких крупных сделок.
Динамика лизинга сельскохозяйственного оборудования пока еще во
многом зависит от участия государства.
Незначительный удельный вес и объемы операций с лизингом
недвижимости обусловлены рядом причин, прежде всего: сложностями в
оформлении собственности на землю; продолжительными сроками
амортизации, которые, даже с учетом законодательно разрешенной при лизинге
в Кыргызстане ускоренной амортизации с коэффициентом 3, значительно
превышали используемые на практике сроки кредитования; стоимостью
нотариальной подписи. Правда, последние корректировки закона о нотариате,
принятые в конце 2006 г., ослабили проблему залога имущества при
проведении подобных лизинговых операций.
Примечательно сокращение удельного веса иного имущества. За этой
статистикой скрываются очень важные тенденции развития кыргызского
лизинга, а именно расширение номенклатуры передаваемого в лизинг
оборудования, формирования новых секторов и сегментов рынка.
В Кыргызстане, как и в предыдущие годы, преобладает внутренний
лизинг, когда лизингополучатель и лизингодатель являются резидентами РФ.
Однако отдельные крупные компании начинают активно прорабатывать
вопросы поставки оборудования как на экспорт, так и по импорту с
использованием схем международного лизинга, например, в секторах
авиаперевозок и специального машиностроения.
Сегодня лизинговые компании в 80 случаях из 100 используют
привлеченные средства для проведения лизинговых операций. Кредитование
лизинговых операций заняло достойное место в инвестиционных портфелях
большинства крупных коммерческих банков страны. Более 82% лизинговых
договоров заключаются на срок от 2 до 5 лет. Есть примеры договоров лизинга
51
на срок до 10 лет и более. Но здесь речь идет о специальных, стратегических
для страны или отрасли проектах и иных, чем банковские кредиты, источниках
финансирования.
Развитие лизинга зависит от многих факторов. Количественные
показатели рынка лизинга в основном являются зеркальным отражением общей
экономической ситуации в стране. Определяющее влияние на них оказывают
уровень инфляции, темпы роста экономики, экономическая политика
государства, макроэкономические показатели.
А вот качественные характеристики - соотношение международного и
внутреннего лизинга, сроки лизинга, развитие новых видов лизинга и лизинга
недвижимого имущества, структурирование лизинговых сделок, безопасность и
прибыльность бизнеса и т.д. - во многом зависят от состояния законодательной
и нормативной базы, от отношения государства к этому виду инвестиционной
деятельности.
Практика лизинга в Кыргызстане с каждым годом все более развивается.
Лизинг, будучи одной из наиболее защищенных форм инвестиций, достаточно
привлекателен для инвестора. В то же время все больше предприятий и
организаций обращаются в лизинговые компании с тем, что собираются
приобрести оборудование на условиях лизинга.
Международный кризис ликвидности не мог не повлиять на рынок
лизинга. По информации генерального директора ЗАО "Лизинговая Компания
Кыргызстан" Сатывалдиева Улана, лизинговый бизнес в 2016 году столкнулся с
определенными трудностями, а именно:
• временным закрытием рынка ценных бумаг (облигации, векселя);
• временным закрытием среднесрочных банковских позиций, часто
даже краткосрочных линий;
• замедлением роста портфеля;
• сложностями с поддержанием бизнес-инфраструктуры; переходом
компаний в нетто-плательщики по НДС;
52
• значительным сокращением операционной маржи; повышением
лизинговой ставки;
• сложностями с рефинансированием оперативного лизинга
(необеспеченные потоком лизинговых платежей ценные бумаги);
• "вымыванием" качественных клиентов из лизингового портфеля.
В создавшихся условиях компании с превалирующими короткими
позициями по финансированию в отсутствие поддержки акционеров могут
выйти из бизнеса. Компании со сбалансированной структурой активов и
пассивов могут "законсервировать" деятельность.
Источники кризиса общеизвестны:
• общемировой рост стоимости ресурсов (углеводородов, руды, теперь
и продовольствия);
• повышение стоимости денег в мировой экономике;
• рост капитализации мирового фондового рынка;
• концентрация долларовых активов в Юго-Восточной Азии;
• начало реинвестирования долларовых активов через суверенные
фонды развивающихся стран в мировые финансовые институты США и других
развитых стран;
• ослабление позиций доллара США против основных мировых валют
(63,5% мировых валютных резервов в долларах США по сравнению с 80% в
1997 г.);
• общемировое усиление инфляционных процессов.
Экономика США, по сути, абсорбировала сбережения всего мира,
потребляя больше, чем производила сама. Но страны остального мира, прежде
всего, новые растущие страны, не желают накапливать дополнительные
долларовые резервы. За кредитной экспансией непременно последует период
сжатия кредитного рынка. Если учесть, что экономика США сползает в
рецессию, а новые растущие экономики продолжат рост при снижении
внутреннего спроса, это вызовет перераспределение сил в мировой экономике.
53
Аналитики полагают, что в настоящее время существует риск дальнейшего
снижения ставки рефинансирования ФРС до или ниже уровня инфляции США.
В то же время недвижимость США превратилась в священный актив,
который никогда не теряет в цене, поэтому банки рефинансируют объемы,
превышающие залог (105 - 110%), и снижают предоплату (с 30% до 0).
В настоящее время доля банковского финансирования в общем объеме
пассивов лизинговых компаний составляет 60 - 65%. Доля облигационных
выпусков в общем объеме пассивов лизинговых компаний - 6 - 7%.
Итак, как и во всем мире, в Кыргызстане привлечение банковских
кредитов является основным способом финансирования лизинговой
деятельности. Однако привлечение лизингодателями кредитных ресурсов
связано с некоторыми серьезными трудностями. Среди них выделяются три
наиболее важные:
• первая - отсутствие достаточно дешевых и долгосрочных ресурсов
как у лизинговых компаний, так и у банков. Одним из источников ресурсной
базы банков являются средства населения, привлекаемые в виде вкладов.
Однако практика показывает, что самыми популярными являются
трехмесячные вклады, в то время как минимально приемлемый срок лизинга
не может быть менее одного года, а в большинстве случаев должен охватывать
период от трех до пяти лет в зависимости от вида имущества;
• вторая - проблема реализации предмета лизинга в случае неплатежей
со стороны лизингополучателя, особенно если предмет лизинга носит
специфический либо уникальный характер и не пользуется широким спросом.
В настоящее время самыми популярными являются автотранспортные
средства (легковые и грузовые), торговое и холодильное оборудование,
оргтехника (компьютеры, принтеры, сканеры и т. п.). Если предметом лизинга
предлагается какое-либо уникальное оборудование, то маловероятно, что банк
возьмет на себя риск финансирования подобной сделки без дополнительных
гарантий;
54
• третья - поскольку специфика деятельности лизинговых компаний
обусловливает высокий коэффициент отношения заемного капитала к
собственным средствам, потребность в больших объемах финансирования,
выполнить условия, необходимые для получения кредита, им оказывается
сложнее, чем прочим категориям заемщиков.
Помимо затруднений с получением кредита к факторам,
препятствующим развитию лизинга, относятся:
• противоречия между положениями Закона о лизинге и
методическими рекомендациями и нормативными документами, принятыми
ранее;
• слабая осведомленность экономических субъектов, особенно
предприятий, обо всех преимуществах лизинговых операций;
• инертность, слабость финансовых институтов, не желающих
проводить дополнительную работу по внедрению лизинговых операций
(предпочтение отдается обычному кредиту);
• объективные трудности при прогнозировании лизингового процента,
лизинговой премии;
• неразвитость вторичных рынков оборудования.
Специфическими причинами и тенденциями, сдерживающими развитие
лизингового бизнеса в регионах, являются:
• во-первых, отсутствие достаточного уровня свободного финансового
капитала для долгосрочных вложений, основная доля которого обращается в
столице Кыргызстана (а именно в Бишкеке и Чуйской области);
• во-вторых, слабость местных лизинговых компаний, а также
нежелание крупных кыргызских лизинговых компаний продвигаться в
регионы, так как им достаточно сложно оценить риски, особенно при работе в
«узких» сегментах рынка. Хотя размеры заемщика для банка вроде бы не
имеют определяющего значения, все же чем крупнее лизинговая компания,
55
бизнес которой оценивается стабильным, у банка появляется больше
возможностей для подбора инструментов, покрывающих риски ее кредитора.
Этот выбор может включать от материальных активов, ценных бумаг,
банковских гарантий до оборотов по счету от основной деятельности или
денежных требований к покупателям и заказчикам.
Соответственно, чем меньше компания, тем меньше возможностей для
выбора адекватного покрытия рисков, тем глубже приходится анализировать
бизнес-процесс заемщика и окружающую его бизнес-среду, и тем с большими
проблемами приходится сталкиваться в поиске таких инструментов.
Такой подход характеризует стратегию индивидуальной работы с
каждым заемщиком. Эта трудоемкая работа требует от банковских работников
специальных и разносторонних знаний в различных отраслях, а также
дополнительного привлечения консультантов, что увеличивает расходы;
• в-третьих, «фиктивный» лизинг. Некоторые местные лизинговые
компании зачастую являются «карманными» компаниями крупных финансово
промышленных групп и в большей мере служат целям минимизации налогов;
• в-четвертых, недостаток специалистов, владеющих всеми тонкостями
проведения лизинговых операций. Многие предприниматели в регионах,
особенно начинающие, пока еще не имеют достаточных знаний о финансовом
механизме лизинговых сделок и их привлекательности, хотя в мировой
практике накоплен большой опыт успешного осуществления лизинговых услуг
в инвестиционной деятельности.
Пора уже показывать конкретные финансовые возможности лизинга как
высокоэффективного и чрезвычайно гибкого инвестиционного инструмента,
позволяющего оперативно использовать в производстве достижения научно
технического прогресса, а также на конкретных примерах разбирать
экономические механизмы реализации лизингового бизнеса в условиях
действующей в стране нормативной базы.
56
Только такой подход поможет сделать независимый и
профессиональный анализ развития реальных лизинговых операций в регионах
Кыргызстана.
С точки зрения государственной политики лизинг может явиться
действенным инструментом, обеспечивающим целенаправленное
использование финансовых средств и приоритетное развитие отдельных
отраслей. В частности, лизинг как один из механизмов развития экономики
Кыргызстана может обеспечить:
1. расширение рынка и увеличение объема продаж, развитие отраслей,
связанных с производством средств производства (машин, оборудования и др.),
так как продавец (производитель) имущества, передаваемого в лизинг,
получает дополнительные возможности для сбыта своей продукции;
2. повышение степени доступности для предприятий свободных
финансовых ресурсов, так как при лизинговой схеме имеет место уменьшение
риска невозврата капитала, обусловленное тем, что предмет лизинга
одновременно выступает в качестве залога и остается в собственности
лизингодателя;
3. появление точек роста экономики, обусловленное тем, что в
конечном итоге потенциальные лизингополучатели должны реализовать
высокоэффективные проекты, обеспечивающие уровень доходности,
необходимый для погашения лизинговых платежей, что, в свою очередь,
обеспечит и ускоренное реинвестирование финансовых ресурсов и
экономический рост.
Таким образом, развитие лизинга может во многом помочь в создании
эффективной финансовой системы, использующей весь арсенал признанных
мировой практикой финансовых инструментов, предоставляющей широкий
спектр финансовых услуг, функционирование которой в конечном итоге
обеспечит экономический рост и развитие страны.
3.2 Предложения по повышению эффективности лизинга
57
В последние годы коммерческие банки Кыргызстана значительно
продвинулись на рынке лизинга.
В условиях экономического кризиса рынок банковского лизинга
оказался в сложном положении, поскольку требует крупных денежных
ресурсов на длительный срок. Кредитные организации предлагают схемы
реструктуризации ранее выданных лизинговых кредитов, сокращают объем
лизинга, сворачивают лизинговые программы и создают невыносимые условия
для новых заемщиков.
В отношении сформированного портфеля лизинга существует
опасность роста просроченной задолженности. Просроченная задолженность
по лизингу, по мнению аналитиков, может составить 10% от объема
задолженности. Такой уровень просрочки может стать для некоторых
кредитных организаций серьезной проблемой, решить которую без помощи
многие кредитные организации не смогут.
В сложившихся условиях недостатка долгосрочного фондирования и
роста рискованности банковских операций, связанных с лизингом, возрастает
актуальность решения задачи обеспечения коммерческих банков
долгосрочными ресурсами и снижения уровня рискованности. Поскольку
принятие в неблагоприятных экономических условиях непомерно высоких
рисков, основными из которых являются кредитный риск, риск процентных
ставок и риск ликвидности, может привести к краху коммерческого банка,
секьюритизация становится универсальным методом, позволяющим снизить
перечисленные риски и при этом развивать лизинговые операции.
Секьюритизация предполагает структурирование и продажу банковских
кредитов, выпуск ценных бумаг, обеспеченных лизингом. Секьюритизация
позволяет банкам удалить кредиты и сопровождающие их риски из
бухгалтерских балансов. Секьюритизированные кредиты не нуждаются в
фондировании.
58
При наблюдаемом сегодня на рынке дефиците ликвидности говорить о
каких-либо инструментах структурированного финансирования и
секьюритизации может показаться делом несвоевременным. Однако поиск
долгосрочных финансовых ресурсов - проблема, актуальная во все времена.
Для выживших и оставшихся на плаву лизинговых компаний секьюритизация
может стать новым и привлекательным каналом посткризисного
рефинансирования долга.
Механизм секьюритизации предполагает отделение некоторых активов
от остального имущества предприятия и их передачу специально созданному
финансовому посреднику (SPV) для последующего рефинансирования на
рынке ценных бумаг. Данный способ финансирования широко используется
банками и финансово-промышленными корпорациями на Западе, а также
весьма популярен среди лизинговых компаний. По данным World Leasing
Yearbook, в США в среднем секьюритизируется до трети от общего числа
заключенных лизинговых контрактов ежегодно.
В Кыргызстане этот инструмент пока не получил должного
распространения, в первую очередь в силу отсутствия соответствующей
рыночной инфраструктуры и сдерживающих его развитие причин правового
характера. Однако возрастающий интерес лизингового сообщества к данному
способу финансирования и первые примеры проведенных сделок говорят о том,
что спрос на данную финансовую услугу есть. Остается надеяться, что через
пять - семь лет секьюритизация сможет стать полноценным, востребованным
механизмом заемного финансирования в национальной индустрии лизинга.
Секьюритизация позволяет оптимальным образом объединить
преимущества долгосрочного финансирования и низкую стоимость
привлечения заемных средств, а ключевые преимущества секьюритизации
можно представить следующим образом:
• снижение стоимости привлекаемого финансирования за счет
повышения кредитного рейтинга секьюритизированных ценных бумаг;
59