65
EBITDA: EBITDA = Прибыль (убыток) до налогообложения + (Проценты к
уплате + Амортизация основных средств и нематериальных активов)
Доля рынка (натур)- это показатель который определяет положение
компании относительно ее конкурентов. Данный показатель отображает
эффективность предприятия и служит для прогнозирования перспективы
развития. Доля рынка насчитывается по данной формуле: Доля рынка=Штучные
продажи в процентах/Объем тех же продаж, осуществленных на рынке.
Сценарий 1 «Как есть» - финансовые результаты без реализации
инвестиционных проектов.
Сценарий 1 «Как есть» заключается в отказе от реализации
дополнительных инвестиционных проектов.
В рамках сценария 1 «Как есть» финансируются только утвержденные
ранее в 2018 году инвестиционные проекты:
Модернизация Цеха №3 (ГКГ 600*600)
Модернизация ВК: поток ОП (250*750)
Модернизация ВК: поток КГ (ГКГ 450*450)
Инфляционный рост операционных расходов: выручка растет за счет
инфляции, а также увеличивается доля РА, прежде всего за счет утвержденных
инвестиционных проектов. Рынок растет, увеличиваются производственные
мощности конкурентами, также снижаются объемы выпуска из-за перехода на
более крупные форматы. Эти факторы влияют на снижение доли рынка в
натуральном выражении.
В рамках реализации сценария 1 «Как есть» выручка ГК «Юнитайл»
увеличится с 6 468,9 млн руб. в 2018 до 10 139,5 млн руб. в 2024 году. Темп
прироста выручки составит +57%. Себестоимость составляет в 2018 году - 3
783,6 , на 2024 год ее показатель составит 6 104,8. EBITDA с отметки 1 296,5 за
7 лет поменяет показатель до 2 048,1. EBITDA margin практически не изменится
20,0% в 2018 году и 20,2% в 2024г. Натуральный показатель доли рынка
опустится с 14.4% до 11,6%.
66
Таблица 11
Финансовые результаты Сценарий «Как есть»
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Выручка
6
468,9
7 481,4
8 036,7
8
608,1
9
160,6
9
656,7
10
139,5
Облицовочная
плитка
2
380,0
2 743,2
2 964,1
3
236,9
3
516,1
3
691,9
3 876 5
Керамогранит
2
886,1
3 141,6
3 390,4
3
599,5
3
780,4
4
006,3
4 206,7
Кирпич
528,9
629,4
660,9
693,9
728,6
765,1
803,3
Прочее
693,8
734,7
771,5
810,0
850,5
893,1
937,7
Себестоимость
3
783,6
4 369,4
4 759,8
5
083,8
5
336,2
5
766,2
6 104,8
EBITDA
1
296,5
1 521,3
1 729,3
1
884,1
1
992,0
2 001
8
2 048,1
EBITDA margin
20,0
%
20,3%
21,5%
21,9%
21,7%
20,7%
20,2%
Реализация продукции
Облицовочная
плитка
12,6
13,2
12,5
12,3
12,2
12,2
12,2
Керамрагранит
12,6
11,6
11,7
11,6
11,7
11,9
11,9
Доля рынка
(натур)
14,4
%
13,8%
13,1%
12,5%
11,7%
11,7%
11,6%
Проектные
расходы
(выплаты
акционерам)
(380,
0)
(300,0)
(450,0)
(500,0
)
(500,0
)
(500,0
)
(500,0)
Остаток ДС на
конец года
89,3
171,5
400,1
605,0
279,6
166,0
254,3
Проектные
инвестиции
215,7
154,7
-
-
-
-
-
Проектные
инвестиции
накопитель
ным
-
370,5
370,5
370,5
370,5
370,5
370,5
Чистый долг
3
061,1
3,141,9
2 913,2
2
308,4
1
833,7
1
147,3
259,0
Чистый долг \
EBITDA
2,36х
2,07х
1,68х
1,23х
0,92х
0,57х
0,13х
Источник: данные ГК «Юнитайл», расчеты автора ВКР
67
Далее рассмотрим Сценарий 2 «Оптимизация»
Данный сценарий предполагает реализацию одного нового проекта по
переносу линии №6 и перевод ее на технологию монопрозы (+2 млн м2 ОП)
В рамках сценария 2 «Оптимизация» финансируются только
утвержденные ранее в 2018 году инвестиционные проекты:
• Модернизация Цеха №3 (ГКГ 600*600)
• Модернизация ВК: поток ОП (250*750)
• Модернизация ВК: поток КГ (ГКГ 450*450)
• также проект переноса линии №6.
Инфляционный рост операционных расходов приводит к тому, что
выручка растет за счет инфляции, а также за счет увеличения доли РА. Рост
рынка, увеличение производственных мощностей конкурентами, а также
снижение объемов выпуска от перехода на более крупные форматы приводит к
потере доли рынка в натуральном выражении. 66 млн руб. EBITDA в 2019 году
из-за остановки ПКЛ №6 (-54 млн) на время переноса также произведение
ремонтных работ в Цехе № 3. В рамках данного сценария выручка поднимется с
6 486,9 до 10 861,6. Себестоимость в 2018 году составила 3 783,6, что
значительно отличается от показателя 2024 года 6 482,0. EBITDA в 2024 году
составит 2 357,6, в то время как EBITDA margin в 2024 году вырастет на 1,7% и
составит 21,7%. Доля рынка в натуральном выражении упадет с 2018 года с
показателя 14,4% до 12,9%.
Таблица 12
Финансовые результаты Сценарий «Оптимизация»
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Выручка
6
468,9
7 311,4
8 455,0
9
220,7
9
815,4
10
307,6
10,861,
6
Облицовочна
я плитка
2
380,0
2 578,5
3 369,3
3
830,2
4
150,3
4,322,
2
4 575,7
Керамограни
т
2
886,1
3 141,6
3 390,4
3
599,5
3
780,4
4
006,3
4 206,7
68
Кирпич
528,9
529,4
660,9
693,9
728,6
765,1
803,3
Прочее
693,8
734,7
771,5
810,0
850,5
893,1
937,7
Себестоимост
ь
3
783,6
4 292,1
5 030,3
5
416,7
5
678,8
6
104,3
6 482,0
EBITDA
1
296,5
1 457,8
1 865,9
2
151,4
2
277,7
2
289,2
2 357,6
EBITDA
margin
20,0%
19,9%
22,1%
23,3%
23,2%
22,2%
21,7%
Реализация продукции
Облицовочна
я плитка
12,6
12,3
14,9
14,9
14,8
14,6
14,8
Керамрагран
ит
12,6
11,6
11,7
11,6
11,7
11,9
11,9
Доля рынка
(натур)
14,4%
13,3%
14,4%
13,8%
12,9%
12,8%
12,9%
Проектные
расходы
(выплаты
акционерам)
(380,0
)
(300,0)
(450,0)
(500,0
)
(500,0
)
(500,0
)
(500,0)
Остаток ДС на
конец года
89,3
75,0
307,0
605,4
431,0
490,2
768,3
Проектные
инвестиции
215,7
536,1
95,3
-
-
-
-
Проектные
инвестиции
накопительн
ым
751,9
847,2
847,2
847,2
847,2
847,2
Чистый долг
3
061,1
3 688,3
3 535,1
2
836,7
2
211,0
1
351,9
273,8
Чистый долг
\ EBITDA
2,36х
2,53х
1,89х
1,32х
0,97х
0,59х
0,12х
Источник: данные ГК «Юнитайл», расчеты автора ВКР
Таблица 13
Сценарий 3 «как есть» + Проект переноса Линии №6
EBITDA
69
Инвестиции
млн.р.
469,9
2018
54,0
NPV (5 лет )
62,7
2019
238,5
IRR (5 лет)
27,3
2020
273,4
Срок
окупаемости
3,5
2021
321,7
2022
381,5
Источник: данные ГК «Юнитайл», расчеты автора ВКР
Расчет проекта переноса линии №6 наглядно раскрывает позитивную
динамику данной модернизации предприятия. Согласно расчетам срок
окупаемости данного производственного мероприятия - 3,5 года, что является
хорошим показателем.
Сценарий 4 «Модернизация»
Реализация нового проекта по переносу линии №6 + проекты
модернизации Линии №7 (малые форматы КГ) и Линии № 10 (крупные форматы
КГ до 600х1200)
Сценарий 4 «Модернизация» заключается в реализации и
финансировании инвестиционных проектов, утвержденные ранее в 2018 году:
Модернизация Цеха №3 (ГКГ 600*600)
Модернизация ВК: поток ОП (250*750)
Модернизация ВК: поток КГ (ГКГ 450*450)
Также, данный сценарий призывает реализовать новые проекты:
Проект по переносу линии №6
Проекты модернизации Линии №7 (малые форматы КГ)
Проект модернизации Линии № 10 (крупные форматы КГ до 600х1200)
В рамках данного сценария компания теряет доли рынка в натуральном
выражении за счет роста рынка, увеличения производственных мощностей
конкурентами, а также снижение объемов выпуска от перехода на более крупные
форматы. Показатель выручки расчет от 6 468,9 в 2018 году до 11 728,9 в
70
2024году. Также к 2024 году себестоимость составит 6 623,8. Данный показатель
намного выше себестоимости в 2018 году составлявший 3 783,6.
EBITDA с отметки 1 296,5 за 7 лет поменяет показатель до 3 072,1.
EBITDA margin изменится на 6%. 20,0% в 2018 году и 26,2% в 2024г.
Натуральный показатель доли рынка опустится с 14.4% до 12,8%.
Таблица 14
Финансовые результаты Сценарий «Модернизация»
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Выручка
6
468,9
7 311,4
8 579,2
9
494,2
10
240,0
10
924,5
11
728,9
Облицовочна
я плитка
2
380,0
2 578,5
3 369,3
3
830,2
4
150,3
4
322,2
4 575,7
Керамограни
т
2
866,1
3 141,6
3 510,6
3
864,3
4
191,5
4
603,7
5 046,6
Кирпич
528,9
629,4
660,9
693,9
728,6
756,1
803,3
Прочее
693,8
734,7
771,5
810,0
850,5
893,1
937,7
Себестоимост
ь
3
783,6
4 299,8
5 085,1
5
532,0
5
777,8
6
195,5
6 623,8
EBITDA
1
296,5
1 453,8
1 953,5
2
350,3
2
647,6
2
816,2
3 072,1
EBITDA
margin
20,0%
19,9%
22,8%
24,8%
25,9%
25,8%
26,2%
Реализация продукции
Облицовочна
я плитка
12,6
12,3
14,9
14,9
14,8
14,6
14,8
Керамограни
т
12,6
11,6
11,6
11,6
11,3
11,6
11,8
Доля рынка
(натур)
14,4%
13,3%
14,4%
13,8%
12,8%
12,7%
12,8%
Проектные
расходы
(выплаты
акционерам)
(380,0
)
(300,0)
(450,0)
(500,0
)
(500,0
)
(500,0
)
(500,0)
Остаток ДС на
конец года
89,3
89,0
223,7
537,5
576,2
963,8
1 713,4
71
Проектные
инвестиции
215,7
686,1
416,6
178,8
-
-
-
Проектные
инвестиции
накопительн
ым
901,9
1 318,4
1
497,2
1
497,2
1
497,2
1 497,2
Чистый долг
3
061,1
3 892,7
4 102,0
3
535,9
2
697,2
1
509,5
(40,1)
Чистый долг
\ EBITDA
2,35х
2,68х
2,10х
1,50х
1,02х
0,54х
(0,01х)
Источник: данные ГК «Юнитайл», расчеты автора ВКР
Сценарий 5 «Оптимизация» +. Проект модернизации Линии №7
Расчет проекта модернизации линии №7 раскрывается как затратное
мероприятие. Инвестиции составят 335,0 млн.рублей, но согласно расчетам, срок
окупаемости данного мероприятия - 2,8 года, что является отличным
показателем.
Таблица 15
Проект модернизации Линии №7
EBITDA
Инвестиции
млн.р.
335.0
2018
-
NPV (5 лет )
254.3
2019
156.7
IRR (5 лет)
64.7%
2020
238.4
Срок
окупаемости
2.8
2021
341.4
2022
412.3
Источник: данные ГК «Юнитайл», расчеты автора ВКР
Проект модернизации Линии №10
Модернизация Линии № 10 качественно поднимет показатель EBITDA, к
2022 году данный показатель составит 234,2 млн. рублей.
72
Таблица 16
Проект модернизации Линии №10
EBITDA
Инвестиции
млн.р.
330,0
2018
-
NPV (5 лет )
62,8
2019
-
IRR (5 лет)
30,0%
2020
44,4
Срок
окупаемости
3,8
2021
143,2
2022
234,2
Источник: данные ГК «Юнитайл», расчеты автора ВКР
Сценарий 6 «Стратегия развития»
Реализация 5 инвестиционных проектов, максимизация 100%
возможностей производства модернизации/увеличения мощностей.
Сценарий 6 «Стратегия развития» заключается в реализации и
финансировании инвестиционных проектов, утвержденные ранее в 2018 году:
• Модернизация Цеха №3 (ГКГ 600*600)
• Модернизация ВК: поток ОП (250*750)
• Модернизация ВК: поток КГ (ГКГ 450*450)
Также, данный сценарий призывает реализовать новые проекты:
• Проект по переносу линии №6
• Проекты модернизации Линии №7 (малые форматы КГ)
Проект модернизации Линии № 10 (крупные форматы КГ до 600х1200)
установка новых линий в Шахтах и в Воронеже.
Выручка качественно растет за счет увеличения доли РА от новых
проектов, показатель поднимается от 6 468,9 в 2018 году к 13 452,8 к 2024г.
Также увеличивается доля рынка за счет объемов от новых линий. Данные меры
реализуют окно возможности выхода в новый сегмент. Также к 2024 году
себестоимость составит 7 484,5. Данный показатель намного выше
себестоимости в 2018 году составлявший 3 783,6.
73
EBITDA с отметки 1 296,5 за 7 лет поменяет показатель до 3 928,8.
EBITDA margin изменится на 9,2%. 20,0% в 2018 году и 29,2% в 2024г.
Натуральный показатель доли рынка останется прежним и составит 14,4%.
Таблица 17
Финансовые показатели сценарий «Стратегия развития»
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Выручка
6
468,9
6 311,4
8 579,2
9
494,2
11
003,6
12
564,8
13
452,8
Облицовочная
плитка
2,380,
0
2 578,5
3 369,3
3
830,2
4
778,8
5
072,3
5 438,8
Керамогранит
2
866,1
3 141,6
3 510,6
3
864,3
4
302,4
5
442,1
5,853,0
Кирпич
528,9
629,4
660,9
693,9
728,6
765,1
803,3
Прочее
693,8
734,7
771,5
810,0
850,5
893,1
937,7
Себестоимость
3
783,6
4 299,8
5 118,9
5
596,6
6
318,9
7
242,5
7 484,5
EBITDA
1
296,5
1 453,8
1 923,5
2
318,2
2
969,6
3
554,3
3 928,8
EBITDA margin
20,0%
19,9%
22,4%
24,4%
27,0%
28,3%
29,2%
Реализация продукции
Облицовочная
плитка
12,6
12,3
14,9
14,9
17,0
16,9
17,1
Керамрагранит
12,6
11,6
11,6
11,6
11,5
13,0
13,0
Доля рынка
(натур)
14,4%
13,3%
14,4%
13,8%
13,9%
14,5%
14,4%
Проектные
расходы
(выплаты
акционерам)
(380,0
)
(300,0)
(450,0)
(500,0
)
(500,0
)
(500,0
)
(500,0)
Остаток ДС на
конец года
89,3
89,0
135,9
101,4
115,3
523,2
1 716,6
Проектные
инвестиции
215,7
686,1
566,6
878,8
825,0
250,0
-
Проектные
инвестиции
накопительным
901,9
1 468,4
2
347,2
3
172,2
3
422,2
3 422,2
Чистый долг
3
061,1
3 892,7
4 313,8
4
674,1
4
706,9
3
499,0
1 505,6
74
Чистый долг \
EBITDA
2,36х
2,68х
2,24х
2,02х
1,59х
0,98х
0,38х
Источник: данные ГК «Юнитайл», расчеты автора ВКР
Сценарий 7 «Модернизация» +
Проект новой линии крупных форматов КГ на ШК
Сценарий «Модернизация» + представляет проект и расчет новой линии
крупных форматов. Данная линия является одним из ключевых элементов в
развитии производства. Крупные форматы завоевали популярность среди
потребителя несколько сезонов назад. На данный момент и в перспективе на
несколько лет, крупные форматы-главный и самый востребованный тренд
керамической плитки. Срок окупаемости проекта запуска новой линии составит
4,5 года.
Таблица 18
Проект новой линии крупных форматов
Доходность в рамках
бизнеса
Акционерная
EBITDA
Инвестици
и
1,035.0
Инвестици
и
310.5
2017
-
NPV (5 лет
)
(183.3)
NPV (3
года )
345.8
2018
-
IRR (5 лет)
7.4%
IRR (3
года)
77.7%
2019
-
Срок
окупаемос
ти
4.5
Источник: данные ГК «Юнитайл», расчеты автора ВКР
Таблица 19
Проект новой линии ОП на ВК
Доходность в рамках
бизнеса
Акционерная
EBITDA
Инвестици
и
875,0
Инвестици
и
262,5
2017
-
NPV (5 лет
)
(106,3)
NPV (3
года )
391,0
2018
-