46
Получение информации о рынке и проведение переговоров об условиях
заключения сделки в основном (50-75% сделок в зависимости от банка)
осуществляется посредством «прямого выхода» на банк-контрагент (банк, на
который открыт соответствующий лимит и / или который имеет встречный
открытый лимит) с использованием телефонной связи или информационной
системы «Рейтер». При этом из-за существенных издержек по обслуживанию
терминалов «Рейтер» ими пользуются только крупные московские и
крупнейшие региональные банки.
Оставшаяся часть сделок межбанковского кредитного рынка
(соответственно 25-50%) заключается через «голосовых» (телефонных)
брокеров, которые проводят мониторинг рынка межбанковского рынка и
сообщают информацию обслуживаемым банкам, проводят по их поручению
поиски контрагентов (обладая информацией о лимитах) и согласовывают
условия сделок. При этом они получают комиссионное вознаграждение с
каждой стороны сделки, зависящее от индивидуальных условий договора с
банком и ставки по кредиту.
Помимо телефонных брокеров, посреднические услуги по заключению
сделок межбанковского кредита оказывают также несколько существующих в
настоящее время электронных платформ, которые, однако, не предоставляют
участникам рынка достаточных преимуществ перед уже существующими
технологиями и обеспечивают проведение незначительного числа сделок по
сравнению с общим объемом рынка. Следовательно, данные электронные
платформы не могут обеспечить создание единого организованного рынка
межбанковского кредита на их основе.
Учитывая изложенное выше, можно отметить, что всем существующим
технологиям рынка межбанковского присущи в большей или меньшей степени
следующие недостатки, препятствующие развитию рынка:
1. сделки могут совершаться только в пределах недостаточных по объему
и количеству взаимных лимитов;
47
2. низкая ликвидность, эффективность и прозрачность рынка - отсутствие
достоверных «твердых» котировок, длительное время до удовлетворения
заявки и т.п.;
3. отсутствие заслуживающей доверия юридической базы, т.е. правил
надежного и известного участника финансового рынка, устанавливающих
порядок заключения сделок межбанковского кредита, их документирования,
ответственность сторон по сделке и порядок разрешения споров;
4. зависимость от добросовестности телефонных брокеров, недостаточная
надежность и гибкость электронных систем.
Кроме того, функционирование российского рынка межбанковского
кредита на протяжении последних лет характеризовалось двумя
специфическими особенностями:
Во-первых, российский межбанковский рынок был и остается
сегментированным. Значительная часть операций межбанковского кредита
совершается в рамках так называемых «кредитных клубов», то есть между
банками, связанными друг с другом общими деловыми интересами. Эта
практика снижает кредитные риски на рынке межбанковского кредита, но в то
же время замедляет его развитие. В случае возникновения проблем подобная
сегментированность рынка становится катализатором, ускоряющим развитие
негативных явлений
Существующие технологии и инфраструктура рынка межбанковского
кредита находятся в настоящее время на довольно низком уровне и не
позволяют рассчитывать на формирование единого развитого денежного рынка,
что является важной целью Банка России и насущной потребностью
участников. В настоящее время объем рынка межбанковского кредита
небольшой, однако существует тенденция к росту объема финансового рынка в
России в целом и рынка межбанковского кредита в частности.
Таким образом, межбанковский кредит играет специфическую роль в
экономике: он не только обеспечивает непрерывность производства, но и
48
ускоряет его. Кредит содействует экономии издержек обращения. Это
достигается за счет сокращения расходов по изготовлению, учету и хранению
денежных знаков, ибо часть наличных денег оказывается ненужной, ускорения
обращения денежных средств, многократного использования свободных
денежных средств, сокращения резервных фондов.
Роль межбанковского кредита в различных фазах экономического цикла
неодинакова. В условиях экономического подъема достаточной экономической
стабильности кредит выступает фактором роста. Перераспределяя огромные
денежные массы, кредит питает банки дополнительными ресурсами. Его
негативное воздействие может, однако, проявиться в условиях
перепроизводства товаров. Особенно заметно такое воздействие в условиях
инфляции. Новые платежные средства, входящие посредством кредита в
оборот, увеличивают и без того избыточную массу денег, необходимых для
обращения.
49
ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ
МЕЖБАНКОВСКОГО КРЕДИТНОГО РЫНКА
3.1. Проблемы и перспективы развития рынка межбанковских
кредитов
Операции, проводимые на межбанковском рынке, покрывают два
основных сегмента – это рынок валютных операций и операции на денежном
рынке (межбанковские депозиты, депозитные сертификаты, коммерческие
бумаги). Дневной оборот международного межбанковского валютного рынка,
по данным Банка международных расчетов, составляет свыше трех триллионов
долларов США. Он быстро рос в течении последних лет, но финансовый кризис
сильно ударил по межбанковскому рынку, существующему в значительной
степени на доверительных отношениях между банками.
Главная проблема межбанковского рынка – ухудшение оценок
финансового состояния банков, снижение кредитных рейтингов и банкротство
банков. Из-за кризиса доверия на межбанковском рынке многие кредитные
линии были практически закрыты, практически прекратилось взаимное
кредитование банков, заметно снизился перелив денег между финансовыми
институтами.
Сегодня функции предоставления денег банками взяли на себя
центральные банки, но как далеко должны распространятся их гарантии на
рискованные операции рыночных агентов? Ведь в основе современной
финансовой системы лежит принцип оценки рисков, и когда риски берет на
себя государство, то искажаются главные принципы принятия рисков –
принципы функционирования кредитования в банковской системе.
Что произошло в результате кризиса доверия? Возникла нехватка
ликвидности и существенно – в разы – упали обороты на межбанковском
рынке. Банки, закрыв лимиты, фактически не возобновили их, а центральные
банки стали крупнейшими кредиторами коммерческих банков через операции
РЕПО и кредитование под залог.
50
Операция РЕПО – срочная сделка, при которой владелец ценной бумаги
или валюты продает их банку или на бирже с обязательством их последующего
выкупа.
РЕПО является эффективным инструментом для получения
дополнительного дохода от портфеля ценных бумаг. Для этого инвестор
продает по сделке РЕПО ценные бумаги и реинвестирует полученные средства
в краткосрочные инструменты, доходность которых превышает процентную
ставку РЕПО.
Размер процентной ставки по сделкам РЕПО оговаривается при
заключении сделки.
Банк проводит операции РЕПО со следующими ценными бумагами:
субфедеральные и муниципальные облигации;
ОВГВЗ и еврооблигации РФ;
корпоративные облигации;
корпоративные еврооблигации;
акции российских эмитентов.
Сделки РЕПО могут заключаться на внебиржевом рынке. Срок
заключаемых сделок от 1 дня до 3 месяцев с возможностью пролонгации.
Сделки заключаются на основании поручения клиента при биржевой
сделке или на основании договора купли-продажи ценных бумаг
с обязательством обратного выкупа при внебиржевой сделке.
По мнению большинства аналитиков, причина проблем с ликвидностью
на денежных и финансовых рынках достаточно проста. Иностранные
инвесторы осуществляли вложения в развивающиеся финансовые рынки за
счет ресурсов, номинированных в долларах, евро и йенах. Соответственно, в
этих валютах были сформированы всевозможные пулы ликвидности
центральных банков, национальных фондов, в число которых входят
российские фонды. Эти зарубежные ресурсы, которые являются основной для
фондирования операций на развивающихся рынках, переводилось в
51
национальную валюту. И когда произошел кризис ликвидности и ужесточилось
кредитование, когда не стало хватать денежного предложения на американских
рынках, инвесторы начали выводить средства с финансовых национальных
рынков по всему миру.
Одна из проблем, которая появилась в рамках кризиса, - адекватность
справочных ставок. Например, к ставке LIBОR привязаны, как правило, многие
финансовые продукты – кредиты, ценные бумаги с плавающей процентной
ставкой и другие.
LIBОR - в широком смысле - шкала процентных ставок, которые
применяются лондонскими банками, выступающими на евровалютном
межбанковском рынке с предложением средств в разных евровалютах и на
разные сроки: 1, 2, 6 и 12 месяцев. Каждый крупный лондонский банк
самостоятельно устанавливает и изменяет ставку LIBОR в зависимости от
складывающейся конъюнктуры на валютном рынке.
LIBОR - в узком смысле - средняя процентная ставка по ставкам LIBОR.
Официальной фиксации ставки LIBОR не существует.
По традиции ставки LIBОR применяются в качестве базисных при
предоставлении банковских кредитов на условиях плавающей процентной
ставки. При корректировке ставки на очередной процентный период обычно
берется оговоренная в контракте ставка LIBОR, зафиксированная за 2 дня до
начала нового процентного периода.
Некоторые банки сознательно занижают ставку LIBОR для того, чтобы
сделать стоимость фондирования для себя ниже. Но рынку нужен реальный
ориентир процентной ставки, ее реальный индекс, чтобы не возникали вопросы
по поводу репрезентативности процентной ставки во время финансового
кризиса. Часть спрэда считается по отношению к ставке LIBОR, однако можно
считать по-разному, беря за основу двенадцатимесячную, трехмесячную ставку
LIBОR либо доходность us trеаsuriеs. Если многие спрэды по коротким
обязательствам считаются по отношению к ставке LIBОR, а сама LIBОR не
52
отражает реальной стоимости денег, то ситуация еще больше осложняется и
трудно понять, о какой стоимости денег идет речь
СПРЭД:
1) амплитуда колебания цен на какой-либо товар или ценные бумаги;
2) разница между ценой, полученной эмитентом от посредника при
размещении ценных бумаг, и ценой, которую заплатил инвестор;
3) позиция по двум или более опционам или фьючерсным контрактам; 4)
разница в цене между фьючерсными контрактами, идентичными по всем
показателям, кроме сроков поставки.
Ставка LIBОR рассчитывается по операциям на лондонском рынке, но,
например, для банков США, нужна ставка на своем рынке. Поэтому некоторые
американские банки стали использовать альтернативную ставку LIBОR,
которую рассчитывает международная брокерская фирма IСАР. Эта ставка
базируется на ставках нью-йоркских банков и отражает стоимость денег
непосредственно в центре эмитента этой валюты, т.е. на нью-йоркском рынке.
Для российских банков, для российской валюты тоже есть своя ставка
MоsРrimе.
Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов (депозитов) на
московском рынке MоsРrimе – Mоsсоw Рrimе Оffеrеd Rаtе создается
Национальной валютной ассоциацией (НВА). НВА формирует MоsРrimе на
основе ставок размещения рублевых кредитов (депозитов), обьявляемых
ведущими участниками российского денежного рынка первоклассным
финансовым институтам.
Центральный банк объявил недавно, что он, возможно, будет
преимущественно ориентироваться на нее. MоsРrimе – это основа для
фиксирования ставок по продуктам кредитования или привлечения ресурсов,
это справочная ставка по рублевым кредитам. Она публикуется на сайте
Центрального Банка РФ. Эта ставка недавно бала одобрена Международной
ассоциацией свопов и деривативов и включена в ISDА Dеfinitiоns (документов,
53
который описывает ставки по всем валютам в мире, по всем рынкам и способы
их расчета).
Деривативы это производные финансовые инструменты. Наиболее
известны фьючерсы и опционы. Они доступны и частному инвестору. Вообще-
то существует немало других видов производных финансовых инструментов,
но большинство из них доступны только профессиональным участникам рынка.
Полагаю, большинство из Вас никогда даже не услышат их названий, не говоря
уже о том, чтобы их использовать.
Деривативы, независимо от их названия и структуры обладают двумя
характерными свойствами. Первое, это то, что их можно использовать, как для
хеджирования, так и для спекуляций. Хеджирование позволяет избежать или
минимизировать возможные убытки в случае неблагоприятного изменения
ситуации на рынках. И второе свойство, это наличие левераджа или говоря
проще, "плеча". То есть Вы оперируете суммами, значительно превосходящие
ваши собственные средства.
Деривативы, могут быть весьма полезны при разумном применении.
Однако, из-за уже упомянутого плеча могут привести к значительным убыткам
при спекуляциях. Не советую начинать ими торговать, предварительно
детально не разобравшись во всех их преимуществах и рисках. Также весьма
желательно, я бы даже сказал необходимо, иметь хоть какой-нибудь
практический опыт торговли на финансовых рынках. Ну, например, на рынке
акций.
Поскольку на межбанковском рынке сильно упали обороты и плохо
восстанавливаются кредитные линии, то, по оценкам большинства кредитных
аналитиков, на полное восстановление этого рынка уйдет немало времени –
месяцы, если не годы. Эксперты обсуждают также вопросы необходимости
смены регулирования. Межбанковский рынок был слабо регулирован, в
основном он саморегулировался на основе всевозможных кодексов, правил
проведения операций, взаимных договоров. Однако сейчас настал тот момент,
54
когда необходимо более серьезное государственное регулирование этого
сегмента.
Нельзя не сказать об увеличении роли денежных брокеров. Но это – не
брокеры на рынке ценных бумаг, не брокерские компании, а категория
интердилер-брокеров, т.е. денежных брокеров, связывающих между собой
покупателей и продавцов финансовых инструментов. Отсутствие кредитных
линий, а также недоверие банков друг к другу способствуют возрастанию роли
денежных брокеров, которые более адекватно оценивают риски кредитования.
В чем проблема российского денежного рынка? Все предыдущие годы
денежные ресурсы концентрировались в крупнейших банках с
государственным участием. Это приводило к искажению как процентных
ставок, так и модели денежного предложения от Центрального банка. Средние
и мелкие банки нуждались в деньгах для кредитования в целях
непосредственного выполнения своей основной задачи – инвестирования в
реальный сектор экономики. Большинство денег было сконцентрировано на
счетах крупнейших банков. И раньше перелив ресурсов был слабым, а теперь
он значительно сократился.
Сейчас обсуждается вопрос о том, как восстановить кредитные линии.
Максимально оптимистичный вопрос некоторых аналитиков – они будут
восстанавливаться в течении года – двух лет. Крупные банки, у которых есть
ресурсы, воздерживаются от кредитования, поскольку не уверены, что банки,
которые они могут сейчас кредитовать, выживут. Принятие закона о
ликвидационном неттинге, возможно, снимет проблему кредитных линий,
кредитных лимитов между банками в будущем, включая форвардные и срочные
операции, сократит общий уровень кредитных рисков. Нужны
профессионалы: специалисты, кредитные офицеры и риск-менеджеры,
которые рассчитывают эти лимиты.
Nеtting (взаимозачет) – этот термин применяется в платежных
инструкциях и используется двумя банками-контрагентами для обозначения
55
взаимозачета множества конверсионных сделок, заключенных ими друг с
другом и осуществления конечных платежей по «чистому» (от англ. nеt)
результату. Обычно банки подписывают Соглашение о взаимозачете сделок , в
котором договариваются, что по всем конверсионным сделкам на конкретную
дату валютирования рассчитывается чистый результат, подлежащий переводу
на корсчета друг друга. Тем самым вместо осуществления множества платежей
по всем заключенным на дату валютирования с данным контрагентом сделкам
(а их может быть несколько десятков), банки переводят друг другу гораздо
меньшее количество платежей. Этим достигается две цели: во-первых,
снижается риск непоставки сумм по многочисленным сделкам, а во-вторых,
значительно экономится рабочее время сотрудников отдела расчетов по
валютным операциям.
Коммерческие банки в соответствии со своей спецификой разрабатывают
общие принципы кредитной политики (в мировой практике меморандум о
кредитной политике), формируют её главную цель, основные направления
кредитования. Это определяет необходимость формирования качественного
кредитного портфеля банка, в котором должна быть меньше доля более
рискованных операций, несмотря на то, что в ряде случаев такие операции
могут быть более прибыльными для банка. Степень риска должна
соответствовать обычной норме доходности по ссудам с учётом стоимости
кредитных ресурсов и административных издержек банка. При определении
кредитной политики следует ориентировать кредитную стратегию на
диверсификацию как состава клиентов, так и спектра предоставляемых им ссуд
(услуг), что необходимо в условиях конкуренции.
Совершенствование практики кредитования требует разработки
оптимальной для банка организации кредитования. В этих целях банки,
имеющие в своём аппарате квалифицированных и профессиональных
банковских работников, уделяют внимание поиску оптимальных вариантов
методики расчёта кредитоспособности заёмщиков, правил кредитования.