42
ных против российского государственного долга, могут привести к оттоку ка-
питала и резким колебаниям валютного курса в 2019 г.
Таким образом, позиция рубля как платежного средства в общем объеме
валютных операций очень слабая. Доля национальной валюты в международ-
ных расчетах составляет всего лишь 0,26%, что крайне несущественно. Помимо
этого в 2018 году продолжилось обесценение рубля, что выступает крайне
негативной тенденцией.
Здесь необходимо отметить такой момент, в качестве положительной
тенденции можно констатировать наращивание золотовалютных запасов Цен-
тральным Банком РФ. Динамика показателя иллюстрируется рисунком 14.
Как видно, исторический максимум пришелся на 01.01.2014 года и составил
537,62 млрд. руб. Далее, наблюдалось существенное сокращение размеров зо-
лотовалютных запасов до 368,4 млрд. руб. на 01.01.2016 года.
Рисунок 14 – Динамика золотовалютных запасов Российской
Федерации, за 2011-2019 гг. (за 10 мес. 2019 года) млрд. долл.
Положение начало выравниваться, начиная с 2017 году, как результат, по
данным на 01.10.2019 г. размер золотовалютных запасов достиг 530,92 млрд.
долл. США.
Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы:
479,38
498,65
537,62
509,60
385,46
368,40
377,74
432,74
468,50
530,92
0,00
200,00
400,00
600,00
800,00
01.01.2011
01.01.2012
01.01.2013
01.01.2014
01.01.2015
01.01.2016
01.01.2017
01.01.2018
01.01.2019
млрд. руб.
43
Ключевыми валютами в международных валютных отношениях долгие
годы остаются евро и доллар. Несмотря на критику доллара как международной
валюты, большая часть расчетов производиться именно в этой денежной еди-
нице. Помимо этого, большая часть валютных резервов стран мира также со-
здана в данных валютах.
Так, в 2018 году доля доллара в мировых валютных резервах составила
62,48%, удельный вес евро – 20,39%. Несомненно, что в динамике доля веду-
щих валют снизилась, однако это не настолько резко, чтобы говорить об утрате
ими своего лидерства.
Отмечается укрепление в качестве резервных валют японской иены и
британского фунта. Так, доля японской иены увеличилась с 3,2 до 4,81%, а бри-
танского фунта с 4,2 до 4,68%. Еще одна тенденция связана с увеличением в
структуре мировых валютных резервов других валют с 1,7% до 7,65%.
Лидерство в международных расчетах по итогам за 2018 год также удер-
живают доллар и евро, доля показателей составила 42,63 и 36,74% соответ-
ственно.
В процессе исследования была дана характеристика ведущим междуна-
родным организациям, в функциональные обязанности которых входит обеспе-
чение стабильности мировой валютной системы. Можно выделить два ведущих
валютных института – это Международный валютный фонд (МВФ) и Между-
народный банк реконструкции и развития (МБРР).
Роль международных организаций, регулирующих отношения на миро-
вых валютных рынках с течением времени не ослабевает, напротив, скорее
усиливается, так как мировая экономика отличается нестабильностью, а финан-
совые институты способны оказать влияние на мировые финансовые потоки.
Анализ места рубля в мировой валютной системе позволил выявить сла-
бые позиции отечественной валюты. Так, по результатам за 2018 год, доля руб-
ля в международных расчетах составила лишь 0,26%. В 2018 году, ввиду введе-
ния новых экономических санкций произошло дальнейшее обесценение нацио-
44
нальной валюты. Как показывают данные аналитики, рубль крайне чувствите-
лен к ценам на нефть и газ и к изменению мировой политической обстановки.
45
Глава 3. Проблемы и перспективы развития международной
валютной и отечественной денежной системы
3.1. Современные проблемы развития международной валютной
системы
Одной из существенных проблем международной валютной системы вы-
ступает ее значительная зависимость от одной валюты – доллара. Несмотря на
тот факт, что регулярно предпринимаются попытки изменить ситуацию, доллар
по-прежнему ведущая валюта и в формировании международных валютных ре-
зервов и в проведении международных расчетов.
Такое положение чревато значительными отрицательными последствия-
ми в будущем. Стабильность мировой валютной системы находится в сильной
зависимости от стабильности одной экономики в мире – а именно, экономики
США. В случае возникновения кризисных явлений в экономической сфере
США кризисные явления моментально отразятся на все странах – участницах
мировых экономических отношений.
43
Основные проблемы мировой валютной системы также могут быть ском-
понованы следующим образом:
Во-первых, современная мировая валютная система не отражает состоя-
ние реальных мировых тенденций экономических отношений. За последние го-
ды позиции стран мира в экономике претерпели существенные изменения, од-
нако это никак не отразилось на структуре управления и размерах квот Миро-
вого валютного фонда. Рейтинг стран по размерам ВВП по данным за 2018 год
представлен в таблице 6.
44
Так, вторая по размерам ВВП страна – это Китай, однако доля юань в ва-
лютных операциях незначительна, несмотря на тот факт, что с 2015 года данная
валюта по решению МВФ входит в валютную корзину. Третья страна по объе-
43
Гусаков Н.П., Белова И.Н., Стренина М.А. Международные валютно-кредитные отношения. Учебное
пособие. – М.: Инфра-М, 2019. – С. 301.
44
Рейтинг стран мира по уровню валового внутреннего продукта [Электронный ресурс]. – Режим до-
ступа: https://gtmarket.ru/ratings/rating-countries-gdp/rating-countries-gdp-info
46
му ВВП – Япония, однако доля иены в общем объеме международных расчетов
также невелика.
Таблица 6 – Рейтинг стран по размерам ВВП за 2018 год, млн.
долл.
Рейтинг
Страна
Размер ВВП, млн. долл.
Весь мир
80 737 576 00
1
США
19 390 604 00
2
Китай
12 237 700 48
3
Япония
4 872 136 95
4
Германия
3 677 439 13
5
Великобритания
2 622 433 96
6
Индия
2 600 818 24
7
Франция
2 582 501 31
8
Бразилия
2 055 505 50
9
Италия
1 934 797 94
10
Канада
1 653 042 80
11
Россия
1 577 524 15
Во-вторых, наблюдается усиление неустойчивости международной ва-
лютной системы, что влияет на увеличение числа финансовых кризисов, вола-
тильности на мировых финансовых рынках. Сильное ослабление капитальных
ограничений и мягкая монетарная политика экономически развитых стран яв-
ляется причиной проблем функционирования международной валютной систе-
мы.
Также, негативные последствия данных явлений усиливаются доминиру-
ющей ролью доллара как международной резервной валюты. Многие специали-
сты, считают, что трансграничные сделки должны быть номинированы в валю-
те страны, доминирующей в глобальной экономике. Так, роль китайской эко-
номики важна, поэтому в целях уменьшения волатильности в международной
валютной системе большую роль в совершении трансграничных сделок должна
играть ее валюта. Доминирование доллара также приводит к росту дисбалансов
между профицитными и дефицитными странами.
45
В-третьих, в отдельных странах наблюдается чрезмерное накопление
официальных инвалютных резервов. Стремление стран к самострахованию, та-
ким образом, в условиях неполноценных денег является неэффективным.
45
Корень А.В., Пустоваров А.А. Проблемы и перспективы развития мировой валютной системы //
Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2018. - Т. 7. - № 1(22). - С. 139.
47
Накопление инвалютных резервов может быть эффективным, только если они
будут передаваться наднациональному органу.
В-четвертых, важной и трудноразрешимой проблемой является то, что
ключевые мировые валюты нестабильны. Высокий уровень нестабильности по-
казывает эффективный обменный курс ведущих мировых валют. Это мешает
им выполнять функцию всеобщего эквивалента стоимости.
46
Также существенной проблемой является опасность увеличения долгово-
го кризиса крупнейших экономик мира. Так, долговой кризис в США может
стать причиной обвала всей мировой экономики, поскольку долги этой страны
номинированы в национальной валюте, существует возможность погашения
долга через расширение эмиссии доллара и его девальвацию. В такой ситуации
экономики всех стран мира, большая часть валютных резервов которых выра-
жена в долларах, окажутся под серьезным ударом.
Проблемы реформирования международной валютной системы активно
обсуждаются на различных международных форумах и дискутируются в науч-
ной литературе. При этом в качестве общей цели реформирования междуна-
родной валютной системы выступает создание стабильных и предсказуемых
внешних условий, которые будут способствовать повышению роста мировой
экономики. Рассмотрим основные пути и подходы к реформированию мировой
валютной системы.
Некоторые экономисты считают, что следует особое внимание обратить
на обновление структурных принципов Ямайской системы путем замены от-
живших принципов новыми. Структурные принципы Ямайской системы были
сформулированы в интересах ведущих развитых стран. Но за прошедшие годы
они перестали соответствовать новым условиям глобализации экономики, мно-
гополярности мира, регионализму и появлению новых валют, претендующих на
роль мировых.
47
46
Бобрышев А.Н., Смагин А.А. Современные проблемы международной валютной системы // Эконо-
мика и управление: проблемы, решения. - 2019. - Т. 9. - № 2. - С. 61.
47
Корень А.В., Пустоваров А.А. Проблемы и перспективы развития мировой валютной системы //
Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2018. - Т. 7. - № 1(22). - С. 140.
48
Определенную часть проблем в области функционирования международ-
ной валютной системы специалисты связывают с неэффективным осуществле-
нием своих функций мировых финансовых институтов, а именно МВФ.
Мировые политические и экономические кризисы показывают не только
несостоятельность существующих институтов и необходимость их реформиро-
вания, но и последствия проведения односторонней, несогласованной полити-
ки, а также вновь «напоминают» о важности сотрудничества и эффективного
взаимодействия между основными акторами международных отношений для
предотвращения экономического спада.
Мировой финансовый кризис, проявивший себя в 2008-2009 гг., стал вто-
рым по масштабам после «Великой депрессии» 1930-х гг. и именно данный
кризис выявил недостатки и несогласованность действий мировых междуна-
родных организаций, регулирующих вопросы функционирования международ-
ной валютной системы.
В 1930-х годах «Великая депрессия» продемонстрировала необходимость
создания единых правил и инструментов эффективного регулирования, кото-
рые ограничили бы негативное воздействие внешних факторов, то кризис 2008-
2010 гг. показал необходимость реформирования международных финансовых
институтов, прежде всего Международного валютного фонда (МВФ).
Исследуя историю вопроса, можно отметить, что риторика МВФ относи-
тельно благоприятного положения мировой экономики оставалась оптимистич-
ной вплоть до апреля 2007 г. и изменилась лишь спустя полгода в докладах
«Перспективы развития мировой экономики» и «Доклад по вопросам глобаль-
ной финансовой стабильности», опубликованных в октябре 2007 г., уже после
появления признаков мирового финансового кризиса. В них отмечалось, что
финансовые рынки стали более волатильными, наблюдается сокращение доли
заемных средств из рискованных активов, и финансовые потрясения могут ока-
зать влияние на экономическую перспективу. Однако руководство МВФ по-
прежнему было уверено, что кризис удастся сдержать с помощью крупнейших
международных финансовых институтов, хотя в «Докладе по вопросам гло-
49
бальной финансовой стабильности», опубликованном в апреле 2008 г., отмеча-
лось, что финансовые институты, возможно, будут иметь проблемы с платеже-
способностью.
При этом экономические причины возникновения кризиса 2008 г. до сих
пор изучаются, и специалистами ведется полемика по их составу и степени
влияния. Большинство аналитиков заявляет о необходимости усиления между-
народного сотрудничества и институциональной структуры, улучшения струк-
туры управления и подотчетности международных финансовых институтов.
Ведь многосторонние институты, задачей которых является наблюдение за фи-
нансовой политикой национальных государств, мониторинг состояния мировой
экономики и финансовых рынков и содействие стабильности финансовой си-
стемы, в период перед мировым финансовым кризисом со своими задачами не
справлялись.
В сентябре 2008 г. на саммите «Группы двадцати» в Вашингтоне был по-
ставлен вопрос о необходимости реформирования Бреттон-Вудских институтов
для повышения их адекватности вызовам в мировой экономике. На встречах в
Вашингтоне (2008 год) и Лондоне (2009 год) ведущие развитые и развивающи-
еся страны «Группы двадцати» выработали принципы реформы МВФ, которая
предполагала перераспределение квот и голосов, увеличение его подотчетно-
сти, создание гибкой кредитной линии, реформирование процедуры выделения
займов, увеличение ресурсов МВФ на 750 млрд. долл. США.
Пакет предложений по реформе МВФ, принятый на саммитах «Группы
двадцати» и одобренный Советом управляющих в декабре 2010 г., вступил в
силу 26 января 2016 г.
Результатом стало увеличение квот МВФ в два раза - с 235 млрд. СДР до
477 млрд. - и перераспределение 6% квот в пользу быстроразвивающихся и раз-
вивающихся стран, а также введение новой формулы расчета квот. Реформа
также коснулась Исполнительного совета МВФ: европейские страны с развитой
экономикой получили три места, пересмотр состава Совета происходит один
50
раз в восемь лет, исполнительные директора избираются. КНР стала третьим по
величине акционером фонда.
Однако специалистами отмечается незначительность принятых мер. Дол-
гожданная реформа МВФ ограничилась лишь увеличением и перераспределе-
нием квот и голосов, а также реформой Исполнительного совета.
В процессе реформирования не были затронуты следующие ключевые
вопросы:
пересмотр мандата фонда;
устранение недостатков в структуре управления;
создание эффективных механизмов для реализации функции надзора;
модификация роли Совета управляющих и степени вовлеченности
управляющих в повседневную деятельность фонда;
процедура выборов директора-распорядителя МВФ.
Для улучшения эффективности работы МВФ необходимо решить именно
эти вопросы, которые касаются его институциональной структуры. Хотя при
анализе причин возникновения кризисов изучаются в первую очередь финансо-
вые факторы ввиду сущности самих кризисов, как предотвращение, так и уре-
гулирование кризисов является вопросом политическим и институциональным,
поскольку способность МВФ заблаговременно выявлять и эффективно реаги-
ровать на возникающие риски зависит во многом от его институциональной
структуры.
48
Для предотвращения будущих мировых экономических проблем необхо-
димо, чтобы МВФ превратился в сильный, эффективный и хорошо структури-
рованный инструмент. Целью реформирования МВФ, должно стать не появле-
ние у МВФ способности предвидеть кризисы, - поскольку ни сами кризисы, ни
их триггеры не всегда могут быть точно определены, - а способность фонда вы-
являть и определять возможные риски, факторы уязвимости и вовремя преду-
преждать страны-члены для смягчения последствий будущих кризисов. Прио-
48
Дубинкина К.А. Реформирование международного валютного фонда как актуальная проблема совре-
менности // Свободная мысль. - 2019. - № 2. - С. 154.
51
ритетной задачей МВФ в таком случае станет не борьба с кризисом, а содей-
ствие в предотвращении кризисов.
3.2. Перспективы и прогнозы развития международных валютных
отношений
Причинами радикального демонтажа основанной на долларе междуна-
родной валютно-финансовой системы, могут стать следующие негативные яв-
ления:
стимулирование экономического роста в США за счет эмиссионных
программ Федеральной резервной системы и наращивания долговых обяза-
тельств американского Казначейства;
неконтролируемые масштабы и скорость движения глобального спеку-
лятивного капитала;
возрастающая неудовлетворенность наиболее динамично развиваю-
щихся стран степенью своего влияния в Бреттон-Вудских институтах (МВФ и
Всемирном банке).
На экспертном уровне наиболее активно обсуждаются следующие четыре
долгосрочных сценария возможной перестройки:
наднациональные деньги;
ремонетизация золота;
валютный полицентризм;
цифровые валюты.
49
Реализация того или иного сценария зависит от превалирующих тенден-
ций развития мировой экономики: усиления или ослабления надгосударствен-
ного вмешательства в международную валютную систему, а также от господ-
ствующих в обществе настроений в пользу концентрации денежного обраще-
49
Мосолов Н.О. Перспективы развития мировой валютной системы // В сборнике: Современное состо-
яние и перспективы развития национальной финансово-кредитной системы Сборник материалов III Междуна-
родной научной конференции студентов специалитета, бакалавриата и магистратуры. - 2019. - С. 362.