55
политики подобного рода в России сейчас нежелательно, потому что она
приведет к усилению инфляции.
2. Регулируемое «плавание» валют. При проведении данной политики
вмешательство государства незначительно и проявляется при сглаживании
резких краткосрочных, а иногда среднесрочных колебаний, также необходимо
наличие незначительного резерва валюты у государства (причем, чем менее
стабильна экономика, тем выше должен быть резерв). Применение
регулируемого «плавания», как показывает опыт других государств, приводит к
серьезным потерям для использующего его государства. Использование в
России регулируемого «плавания» валют в настоящее время может привести к
возникновению непредсказуемых кризисных ситуаций на финансовом рынке.
3. Смешанный вариант проведения политики регулируемого
«плавания», при непрерывном и незначительном изменении валютных курсов и
применении корректирующих внутриэкономических мер по стабилизации
экономики страны. В сложившейся ситуации проведение данной политики в
России стало бы наиболее перспективным и привело к положительным
сдвигам, как на валютном рынке, так и в экономике страны в целом.
В качестве первого шага целесообразно обязать экспортёров продавать
товары и услуги за рубли и свободно конвертируемую валюту в равной
пропорции. В результате постепенно начнёт формироваться мировой рынок
рублей
25
.
Эффект от изменений проявится не сразу, учитывая, что даже для более
устойчивых экономик (например, экономики Китая) процесс перевода своей
валюты в разряд резервной является довольно сложной задачей. В этом смысле
у РФ есть ресурсные (экономические, политические, социальные) возможности
для распространения своей валюты в качестве резервной в странах СНГ и
других крупных внешнеторговых партнеров.
Страна, чья валюта претендует на международный статус, помимо
больших масштабов экономики, должна занимать лидирующие позиции в
25
Казанцев С.В. Структура иностранных инвестиций в России // ЭКО. - 2013. - №6. - С. 53.
56
мировой торговле, прежде всего, в экспорте. По нашим оценкам, изначальный
перевод около трети оборота внешней торговли на российскую валюту
приведет к стабилизации международных резервов Банка России.
Текущий глобальный экономический кризис требует отказа от
стандартных подходов и требует принятия продуманных решений, подходящих
именно современному положению российской экономики. Необходимо
сотрудничество с другими странами, чтобы установить постоянное
экономическое развитие, а также доверие и стабильность на финансовых
рынках.
Основная задача валютного регулирования и контроля заключается в
том, чтобы снизить масштабы утечки капитала из страны. Проблема оттока
капитала из страны является сейчас во многом определяющей для дальнейшего
развития нашей экономики. При причине того, что «бегство» капитала имеет
ряд отрицательных последствий для экономики страны: сокращение
предложения валюты и уменьшения денежной массы; сокращение валютных
резервов: сокращение инвестиционных ресурсов и создание искусственного
спроса на зарубежные кредиты; уменьшение налогооблагаемой базы; снижение
устойчивости финансового рынка.
Для становления рубля в качестве международной резервной валюты
необходимо активизировать работу по распространению рубля в качестве
резервной валюты в странах СНГ и организовать на территории страны
биржевую торговлю нефтью, газом, другими товарами с расчетом рублями.
Также требует увеличение доли РФ в мировом ВВП и снятие напряженности в
международных отношениях. Это приведет к достижению устойчивого
экономического роста и притоку иностранных инвестиций, которые надо будет
тщательно контролировать.
57
3. СОВРЕМЕННАЯ ВАЛЮТНАЯ СТРУКТУРА
ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ
3.1 Ключевые проблемы современных мировых валютных отношений
Необходимо отметить, что современная мировая валютная система, а
также мировая финансовая архитектура строятся на базе сформированных на
Бреттон-Вудской конференции основных международных валютно -
финансовых институтов - Международный валютный фонд и Международный
банк реконструкции и развития. На МВФ возлагались такие функции как
координирование и контроль относительно валютно-финансовых отношений
стран-членов, на Международный банк реконструкции и развития возлагалось
финансирование развития. По истечению времени данные функции
значительно переплелись, и на данный момент эксперты изучают их в качестве
единого института, тем более что являться членом Всемирного банка страна
может лишь тогда, когда вступила в МВФ.
26
Следовательно, имея различия в
мелочах, они осуществляют практически единую политику, направленную на
интересы наиболее развитых стран имеющих большое количество голосов в
данных институтах. США с долей примерно 17% голосов фактически
осуществляет руководство МВС имея блокирующий пакет голосов.
27
Развивающиеся государства, которые поставлены в подчинённое
положение недовольны данной ситуацией и уже на протяжении некоторого
времени настаивают на проведение реформы МВС и пересмотре распределения
голосов в нём и квот. Последние обсуждение данных предположений было
осуществлено в 2010 году, но для того, чтобы провести реформы, нужно
чтобы дал свое согласие главный акционер МВФ, то есть США, однако до 2016
года американский Конгресс данного согласия не давал, соответственно
26
Шмелев В.В. Международные экономические организации и борьба за демократизацию международных
экономических отношений // Финансы. 2014. № 8. С. 10-11; Спиридонова Т.С. Специфическая роль
Международного валютного фонда в современных условиях // Финансовый бизнес. 2014. № 2. С. 63.
27
ChoY. J. International Monetary System Reformand the G20 // Journal of East Asian Economic Integration, 2012.
Vol. 16, No. 1, p. 5.
58
блокируя реформу МВФ. Однако 1 января 2016 года можно наблюдать
позитивный сдвиг, в результате которого доля голосов стран-членов БРИКС в
МВФ приблизилась к блокирующим 15% голосов, что, скорее всего, связано с
началом работы новых финансово-валютных институтов БРИКС. Раньше, чем
другие государства, страны БРИКС приняли довольно важные решения на
встрече, которая состоялась на высшем уровне в Бразилии в июле 2014 года:
1) учреждение Нового банка развития, который имеет изначальный
капитал 100 млрд. долларов США. Важной задачей данного кредитного
института является финансирование наиболее важных проектов, для того,
чтобы содействовать устойчивому развитию экономик стран-членов БРИКС. В
самом начале данные банк формировался в качестве конкурента МВФ и
Всемирного банка, которые рассматривались странами-членами БРИКС в
качестве сильно политизированных и обслуживающих интересы государств
«золотого миллиарда» учреждения. МВФ дает кредиты странам, которые
задолжали и преддефолтным, если согласована специфическая «антикризисная
программа»
28
. Страны - члены БРИКС создают первоначальный уставный
капитал Нового банка развития в размере 50 млрд. долларов США. Следует
отметить, что первоначальный капитал является весьма скромным на фоне
амбициозной инвестиционной программы. В результате чего, рассмотрено
генерирование дополнительных частных инвесторов. Осуществление проектов
возможно тогда, когда предоставляется инвестиционная гарантия. Скорее всего
они будут предоставляться в национальных валютах стран-членов БРИКС.
Также предусматривается открытость данного банка членства прочих стран,
однако контрольный пакет, который составляет 55% доли капитала,
принадлежит странам-членам БРИКС. Предполагается приглашение стран-
членов ШОС. Включение внешних игроков в работу банка будет
осуществляться за счёт их участия в значимых для БРИКС совместных
инфраструктурных проектах;
28
Спиридонова Т. С. Взаимоотношения МВФ, Украины и России // Банковское дело. 2015. № 1. С. 38.
59
2) создание пула валютных резервов стран-членов БРИКС размере 100
млрд. долларов США для осуществления коллективной нейтрализации
внешних валютно-финансовых рисков. Значительный взнос в данный резервы
осуществила китайская сторона - 54 млрд. доллара США, 18 млрд. долларов
США сделали бразильская, индийская, российская стороны, и 5 млрд. долларов
США сделала южно-африканская сторона. Следует отметить, что китайские
международные резервы в 4 триллион долларов США и российские 500 млрд.
долларов США будут оказывать стабилизирующий эффект на экономику
прочих стран-членов, в том случае, если возникнут кризисные явления на
валютно-финансовых рынках. В качестве программы максимум возможно
превращение пола национальных валют в единую валюту БРИКС. В том
случае, если новый Банк Развития будет осуществлять свою деятельность
успешно, позиция китайского юаня и российского рубля, и валют других
стран-членов БРИКС укрепятся на мировом валютном рынке. Однако не совсем
ясно, что произойдет, если одна или несколько валют пула валютных резервов
выступят в качестве объектов спекулятивной атаки на мировом рынке. Кроме
этого многие отмечают, что валюты пула валютных резервов стран-членов
БРИКС имеет достаточно небольшую долю в системе международных
расчетов. Что подразумевает, что сам пул валютных резервов или вероятная
будущая общая валюта, не смогут вытеснить доминирование первого эшелона
резервных валют. Однако работа в данном направлении осуществляется.
Говоря о второй проблеме – отсутствие мировых денег в мировой
финансовой архитектуре, то можно отметить следующее. В качестве
функции мировой финансовой, валютной системы выступает обеспечение
беспрепятственности международных расчетов. С точки зрения такого
обеспечивающего средства развития системы международных кредитных,
валютных и финансовых отношений прошло 2 этапа: в начале в качестве
классического обеспечения и денег применялось золото. Потом на его смену
пришли основные валюты – универсальный инструмент международных
расчетов, который гарантировал стабильность мировой финансовой
60
архитектуры. Использование основных валют снижает трансакционные
затраты рыночных контрагентов, так как эта система осуществляет свою
деятельность с ликвидными общепринятыми средствами платежа.
Получается, обеспечивается мобильность инвестиционных, торговых и
капитальных потоков. Основные валюты – это также средство аккумуляции
валютных резервов национальными, центральными банками. Они регулируют
глобальные дисбалансы, а национальные правительства и центральные банки
могут гибко управлять своими платежными балансами. Государства,
которые имеют позитивное сальдо первого раздела платежного баланса,
аккумулируют валютные активы в ключевых валютах.
Основная проблема заключается в том, что главные валюты, будучи
платежным средством в мировой экономике, управляются национальными
правительствами. Ведя функцию исполнения бюджета государства,
осуществление кредитно-денежной политики, налогово-бюджетной
политики, они осуществляют обслуживание специфических финансовых,
экономических интересов государств-эмитентов. В итоге, главная мировая
валюта – американский доллар, объект постоянной и справедливой критики.
Такими решениями Федеральная резервная система США действует на
состояние международных финансовых, валютных рынков, в результате и на
экономику стран, которые пребывают далеко от США. Тут доллар работает
в интересах национальной олигархической системы Америки.
Возникает вопрос о том, какой выход имеется из данной ситуации? В
прошлом веке, экономист Кейнс выдвинул идею о создании глобального
наднационального института, имеющего банковский тип, который бы
эмитировал и регулировал обращение единой наднациональной резервной
валюты. Он отмечал создание клирингового союз, где каждая страна имела бы
доступ к кредитному финансированию в банкорах для экспортно-импортных
операций. Существующие неравновесия платежного баланса регулировались
бы размерами кредитов, накопленное положительное сальдо торгового баланса
государств - за счёт обязательного возврата части излишков в клиринговый
61
союз
29
. Однако США и их союзники, данную идею в послевоенных условиях
отклонили, несмотря на то, что данная идея была поддержана некоторыми
западноевропейскими странами и доллар стал выступать в качестве
доминирующей валюты в мировой торговле и финансах. Следует отметить,
что только в 1969 году данное предложение воплотили в создании СДР
30
. На
данный момент американская политическая и финансовая система разделены -
американцы верят в то, что американская валюта имеет силу, а демократы,
принимая во внимание мировые тенденции, в ослабление доллара, и
предлагают вернуть его позиции за счет реформирования механизмов работы
международных финансовых институтов. И те и другие настаивают
единодушно на том, чтобы сохранить исключительную роль американского
доллара в международных финансах, даже с учетом того, что он имеет
недостатки.
Достаточно много дефектов имеет сформированный в 1969 году в
рамках МВФ резервный механизм с применением СДР, предназначенный для
того, чтобы регулировать международные валютные резервы стран-членов
Фонда, будучи денационализированным лишь формально
31
.
Совокупный объём СДР, который представляет собой безналичные
международные резервные активы, стоит на данный момент больше 200 милл.
долларов США. До 1973 года страны-члены МВФ должны были закупать за
СДР конкретный объем резервов в виде золото или американских долларах
для международного обеспечения национальной валюты. После того, как был
осуществлён переход к системе плавающих валютных курсов подержание
валютных резервов стран-членов МВФ осуществляется за счет конверсии СДР
в одну из четырёх общепризнанных свободно применяемых валют:
американский доллар, евро, японская йена, фунт стерлингов в определенном
29
Шмелев В. В. Денежно-кредитные факторы глобальной нестабильности // Финансовый вестник: финансы,
налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2013. № 9. С. 52-53.
30
Специальные права заимствования (СПЗ) или СДР (англ. Special Drawing Rights, SDR) — искусственное
резервное и платежное средство, эмитируемое МВФ (прим. ред).
31
Шмелев В.В. Резервные валюты национального характера как объект реформирования мировой
финансовой архитектуры // Вестник МГИМО-Университета. 2010. № 6. С. 237.
62
соотношении. В результате осуществления Китаем экспансионистской
политики в международных финансах с конца 2016 года запланировано в
состав корзины СДР включить юань с долей примерно 11% , но вместе с тем
доля американского доллара также будет оставаться значительно большой
41%, на втором месте евро – 30%, т.е. расстановка сил на мировой валютно-
финансовой арене останется прежней.
Возникает вопрос о том, каким же требованиям, должна удовлетворять
национальная денежная единица, которая претендует на место в мировой
валютно-финансовой системе? Для начала, она должна играть роль
универсального средства платежа в международных торгово-инвестиционных
операциях, что подразумевает ее свободную обратимость. Мировые и
национальные валютные финансовые рынки должны насыщаться данной
валютой, для того чтобы ее предложение на рынке покрывало спрос на неё. В
качестве валюты деноминация активов она должна быть высоколиквидной,
иметь доверие международных институциональных инвесторов, включая
коммерческие банки. В данном случае центральные банки будут включать её в
свои валютные портфели, а также международные резервы. В соответствии с
цифровыми данными международной финансовой статистики данным
требованиям лучше прочих валют соответствует американский доллар. Его
уникальность в международных финансах образуется насыщенностью
валютных рынков ликвидными долларовыми активами, а фондовых и
кредитных - ликвидными инструментами, деноминированными в данной
валюте. То же самое, можно отметить и про прочие сегменты мирового
финансового рынка, а также про рынки реальных товарах, к примеру нефти,
котировки который выставляются только в долларах. Помимо этого
предлагаемые к торговле на американском фондовом рынке разные и
масштабные эмиссии ценных бумаг, применяются для финансирования
перманентного дефицита американского бюджета. Другими словами, в
американском долларе сосредотачивается основная масса деловой активности
63
современных международных финансов, следовательно, заявленная как
мультиполярная Ямайская валютная система, выступает доллароцентристской.
Сторонники ее многополярности, отмечают то, что на данный момент
американский доллар, евро, британский фунт, японская йена, канадский
доллар, австралийский доллар полностью соответствует данным требованиям.
Спрос на данный валюты поддерживается на достаточно устойчивом уровне,
несмотря на возможные колебания котировок на валютных рынках. По
предоставленным данным Банка международных расчетов в 2015 году
американский доллар занимает примерно 87% операции на мировом валютном
рынке, евро занимает 33%, иена занимает 23%, фунт стерлингов занимает 12%
и примерно 8,5% занимает австралийский и канадский доллар. Даже в самый
финансовый кризис евро в 2010 году инвестиции операции в данной валюте
оставались на довольно высоком уровне, но на фоне кризиса и американский
доллар воспринимался в качестве «спасительной гавани» в условиях
повышенной волатильности. Параллельно с этим, отмечается недостаток
объемов национальных денежных единиц, которые не входят в четверку
лучших. Именно недостаток активов фондового рынка в швейцарских франках
подтолкнул Национальный банк привязать курс национальной валюты к евро.
В качестве второго эшелона национальных денежных единиц, у
которых есть шанс выступать в качестве мировых резервных, можно отметить
китайский юань, который котируется на мировом валютном рынке под
наименованием народный. Рыночная доля юаня в международных валютных
операциях составляет 1,8-2,2%. Его позиция в мировой валютно-финансовой
системе усилились вследствие того, что существуют многолетние высокие
темпы роста национальной экономики и расширение китайского экспорта до
мировых масштабов. Эксперты прогнозируют то, что ближайшие десятилетия
юань приравняется к американскому доллару как инструмент международных
расчетов в восточноазиатском регионе.
Вместе с этим имеются некоторые препятствия на пути того, чтобы
юань превратилась в мировую резервную валюту. Даже в том случае, если юань
64
войдет в систему международных расчетов на рынке, нет точного количества
деноминированных в нём активов, то есть его ликвидность еще невысока.
Китайцы могут осуществлять финансирование своего государственного долга
юаневыми государственными облигациями теоретически. Но в целом неясно,
какой будет спрос инвесторов на китайский ценные бумаги, деноминированные
в юанях.
Также следует отметить, что курс юаня определяется не за счёт
рыночной основы, а выступает в качестве объекта политико-
административного регулирования китайского государства, перед которым
имеется дилемма обеспечения баланса между экспортными нуждами страны и
китайским кредитным и валютно-финансовым секторами, которая
заинтересована в том, чтобы укрепить курс национальной денежной единицы.
Так как китайцы хотят, чтобы юань выступал в качестве мировой резервной
валюты, рано или поздно они введут рыночный принцип определения курса
юаня. Иначе биржевые игроки не рисковали бы инвестировать в валюту зная,
что ее курс находится в зависимости от политической воли. Эксперты МВФ с
огромным реализмом рассматривают идею включение юаня в корзину
общепринятых ключевых валют (СДР). До решения МВФ 12 государств
включили юань в структуру своих международных резервов. Данные страны
осуществляют активную торговлю с Китаем. Хотя точные данные цифровые
достаточно трудно представить, поскольку юань попадает в категорию «прочие
валюты», но даже Европейский Центральный банк рассматривает возможность
включения юаня в состав своих резервов.
1. Бреттон-Вудские институты показывают с каждым годом
неспособность справляться с глобальными проблемами. Однако
положение можно исправить, и инструменты станут
динамичными, в большей степени будут способствовать
требованиям современной, мировой, финансовой архитектуры при
условии, что в них усилится воздействие развивающихся государств.