59
Подводя итоги, по состоянию на сентябрь 2015 г. ситуация на валютном
рынке относительно стабильная, большинство игроков привыкло к ослаблению
рубля, большую роль в сохранении стабильности имеет также ЦБ РФ. Падение
курса рубля несет за собой как шансы, так и угрозы для некоторых отраслей
экономики. На фоне ослабления рубля вырос также уровень инфляции, чтобы
добиться его снижения необходимо ускорить процесс импортозамещения.
Одной из проблем, как для экспортеров, так и для импортеров остается высокая
волатильность рубля.
60
Глава 3. ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОЙ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ
СИСТЕМЫ
3.1. Роль валюты в функционировании современной валютной системы
Основой валютной системы России является российский рубль,
введенный в обращение в 1993 году и заменивший рубль бывшего СССР. Тем
самым было завершено обособление национальной денежной и валютной
системы России от денежной и валютной системы республик бывшего СССР, в
обращении которых оставались советские рубли до введения национальных
денежных единиц.
Фактически рубль является частично конвертируемой валютой по
текущим операциям платежного баланса при сохранении валютных
ограничений по ряду операций. Россия, являясь членом МВФ, ставит целью
принятие обязательств по Статье VIII Устава МВФ об отмене валютных
ограничений по текущим операциям платежного баланса.
Курс рубля официально не привязан к какой-либо западной валюте или
валютной корзине. В России введен режим плавающего валютного курса,
который зависит от соотношения спроса и предложения, валютных биржах
страны, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).
Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Центральным
Банком России по результатам торгов на ММВБ. Курс других валют
определяется на основе кросс-курса. При этом в качестве промежуточной
(третьей) валюты используется курс этих валют к доллару.
Элементом валютной системы России является регулирование
международной валютной ликвидности, которая определяет обеспеченность
международных расчетов необходимыми платежными средствами. Одним из
компонентов международных ликвидных средств России является резервная
позиция в МВФ в размере более 1 млрд. долл. (25% квоты) и счет СДР.
Рынка золота в России практически нет. Скупка золотых изделий и
золотого лома у населения производится через сеть специальных скупочных
61
пунктов по государственной цене. Признанием за золотом роли валютного
метала, явился выпуск Минфина в 1993 г. золотых сертификатов, каждый из
которых обеспечен 10 кг золота 0,99999 пробы. Цена таких сертификатов
корректируется с учетом изменения цены золота на Лондонском рынке и курса
рубля к доллару.
Россия является членом Международного валютного фонда (далее –
МВФ или Фонд) с мая 1992 года, присоединившись к его Статьям Соглашения
(Уставу). С начала своего членства в Фонде Россия существенным образом
изменила свой статус, перейдя от роли реципиента средств Фонда к
полноценному партнерству. Российская доля квот (quota shares) по состоянию
на 2016 г. составляет 12,9 млрд. СДР (2,72%). Доля (количество) голосов (voting
shares) России в Фонде – 130,4 или 2,61% от общего числа голосов в Фонде.
С момента вступления России в МВФ сотрудничество с Фондом
осуществлялось на основе регулярных программ, определявших параметры
оказания финансового содействия и обязательства российской стороны по
проведению конкретной макроэкономической политики. Начиная с 1992 г.
Россия в общей сложности восемь раз воспользовалась кредитами МВФ на
общую сумму около 22 млрд. долл. США.
В июле 1992 г. Россия получила первый кредит стэнд-бай – около 1 млрд.
долл. В июне 1993 г. и в апреле 1994 г. в рамках механизма финансирования
структурных преобразований были получены два транша примерно по 1,5
млрд. долл. каждый, а в апреле 1995 г. – кредит стэнд-бай в объеме 6,8 млрд.
долл. В марте 1996 г. МВФ предоставил России кредит по программе
расширенного финансирования - 10,1 млрд. долл. на 10 лет с 4-летним
льготным периодом (крупнейший на тот момент кредит в истории Фонда), из
которого было использовано 5,8 млрд. долл.
В июле 1998 г. в связи с обострением финансовой ситуации МВФ
одобрил увеличение объема выдаваемых России ресурсов в рамках механизма
расширенного финансирования, а также предоставление специального
62
стабилизационного кредита (около 2,5 млрд. долл.), однако вследствие
августовского кризиса того же года кредитование было приостановлено.
В июле 1999 г. МВФ принял решение выделить России кредит стэнд-бай
в размере 4,5 млрд. долл., первый и последний транш которого (640 млн. долл.)
был получен в том же месяце.
В настоящее время Россия вышла на новый этап сотрудничества с
Фондом, отличительной чертой которого является самостоятельная разработка
экономической программы и ее реализация без привлечения ресурсов МВФ.
С 2000 г. Россия ни разу не обращалась за кредитами МВФ, а ее общая
задолженность перед Фондом сократилась к 2004 г. до 5,1 млрд. долл. В январе
2005 г. в соответствии с положениями Устава МВФ о досрочном погашении
кредитов членами Фонда, которые существенно улучшили сальдо своего
платежного баланса и увеличили размер валютных резервов, Российская
Федерация выплатила МВФ весь объем накопленной задолженности (около 3,3
млрд. долл.), полностью погасив тем самым свои обязательства перед этой
организацией.
В наше время чёткого разделения между такими понятиями как «деньги»
и «валюта» просто нет. В эру финансовой глобализации на самом деле это тот
вопрос, который становится запутанным, так как нет сегодня границ между
национальными валютными, денежными и фондовыми рынками, широко растёт
международное капиталодвижение, расширяется взаимодействие между
национальными валютами, отдельные страны используют иностранную валюту
(и, прежде всего, доллар США) в качестве национальной.
В современных условиях денежные функции расчётов и платежей
полноценно выполняют самые различные финансовые активы, эмитируемые
участниками рынка.
Переход к электронным деньгам и внедрение современных систем
электронной телекоммуникации стирают различия между истинными деньгами,
эмитируемыми государством, кредитными деньгами банков, электронными
деньгами финансовых компании, управляющих «электронными кошельками»,
63
платёжными обязательствами или титулами собственности, выпускаемыми
хозяйствующими субъектами.
В настоящее время возникает такое же многообразие денег (кредитные,
инвестиционные, расчётные, платёжные, капитальные, электронные), как и
товаров, которые имеют разный риск, разный период обращения, разную
ликвидность.
Функции денег способны исполнять и различные долговые обязательства,
если они обладают свойством ликвидности. Сегодня долговые обязательства и
требования играют не меньшую роль, чем деньги (см. приложение 2)
Таким образом, получается, что граница денежного рынка и рынка
ценных бумаг стирается. Сегодня рынок наполняют квази-деньги, платёжные
средства, средства обращения и даже сбережения – финансовые инструменты,
что привнёс на рынок частный бизнес. Они выявили различия в
функциональной силе различных платёжных инструментов, включая и
собственно деньги. Сегодня действительно происходит смешение денежных
инструментов государства и частного бизнеса.
Конечно, анализируя проблему стоимости денег нужно учитывать, что
современные деньги стали результатом продолжительной эволюции обмена
товарами. Деньги, выйдя из мира товаров, имея товарное происхождение,
являются особым товаром. И эта «особость» заключалась в том, что они
представляли собой всеобщий эквивалент. Также, при обсуждении данного
вопроса нельзя обойти без внимания проблему научного объяснения механизма
формирования меновых соотношений товаров и денег. Несмотря на серьёзные
изменения в механизме формирования стоимости денег, вызванные
исчезновением из обращения благородных металлов, по всей видимости,
сохраняется связь стоимости основы денег с трудовыми затратами. И это
принципиально важно. И логично. Но в современных условиях эта точка
зрения, вытекающая из особенностей процесса исторического развития денег,
научных исследований и их эволюции и подтверждающаяся практикой,
проявляется в том, что стоимость денег зависит от движения цен.
64
Рассмотренные выше вопросы, с нашей точки зрения, крайне важны для
понимания специфики работы денег в качестве валюты.
С точки зрения автора, валюты - это национальные и международные
денежные единицы, которые используются для расчётов по финансовым,
торговым, производственным и иным связям/операциям, в ходе участия страны
(либо стран, в том случае, когда речь идёт об единой валюте региональной
интеграционной группировки, как например евро) в мировой экономике.
Процесс функционирования валют в современной международной сфере
является новым этапом эволюции мировых денег. Если оглянуться на
несколько десятилетий назад, то выделяются следующие основные перемены в
международной валютной сфере, в валютной структуре мирового платёжного
оборота.
После того, как золото ушло из мирового платёжного оборота, его место
заняли национальные деньги ряда стран. В 30-е годы прошлого века вперёд
вышли английский фунт стерлингов и американский доллар, а в современных
условиях, как уже говорилось, валютную иерархию возглавляют доллар (как
доминирующая валюта), швейцарский франк и иена.
Для того, чтобы выступать в роли ведущих международных валют, они
должны обладать определёнными свойствами. К ним относятся, прежде всего,
полная конвертируемость, стабильность цены (валютного курса) и
покупательной силы, высокая ликвидность на международных валютных и
фондовых рынках.
Значение ликвидности - способности валюты быстро и легко
обмениваться на другую валюту или служить средством покупки крупных
активов при минимальных и предсказуемых издержках - как одно из
важнейших качеств международной валюты нашло своё выражение, в
частности, в том, что в 1978 г. в Устав МВФ было включено понятие «свободно
используемая валюта», которая представляет собой валюту «относительно
которой Фонд устанавливает, что она действительно широко используется для
платежей по международным операциям и что она является предметом
65
активной торговли на основных валютных рынках». По существу, это высшее
качество свободно конвертируемой валюты, обладающей всеобщей
обмениваемостью.
Динамика рыночных цен такого товара как валюта обусловлена не
объективными сдвигами в уровне издержек этих товаров (как основы
стоимости вещественной продукции), а колебаниями в субъективных оценках
ожиданий самих участников рынка. И источником дохода для собственников
валюты является другой участник рынка. В спекулятивной торговле
происходит в основном многократное перераспределение имеющейся, а не
вновь созданной стоимости, как это предусматривается в классической модели
международного товарообмена для рынков вещественных товаров.
Естественно, что на рынке торгуются в основном свободно
конвертируемые валюты, а практически только доллар, евро, иена, английский
фунт стерлингов и швейцарский франк. Остальные валюты приобретаются по
мере необходимости участниками рынка, но повышенный риск снижения
ликвидности ограничивает их международное обращение.
Объектом торговых сделок выступают денежные средства на счетах и
национальные банковские депозиты, которые приобретаются иностранцами и
размещаются за пределами страны-эмитента национальной валюты. Поскольку
инструментом кредитования выступают, как правило, депозиты в 69
евровалютах, то они, как финансовый инструмент, и стали в последнее время
одним из важнейших объектов валютной торговли.
Международные валюты, как таковые, появились в конце 50-х - начале
60-х годов в виде так называемых евровалют. Сначала доллары США, а затем
английские фунты стерлингов, французские франки и другие конвертируемые
валюты стали депонироваться в банках в Западной Европе (до появления евро),
а также в Канаде, Японии, Ливане, Сингапуре и других странах. Евровалюты -
это уже не национальные валюты различных стран, а международные валюты,
используемые для операций на международном рынке ссудных капиталов и
подпадающие под юрисдикцию соответствующих стран. Они «отпочковались»
66
от национальных валют. Это было связано с потребностями прежде всего ТНК
в международных кредитных деньгах в условиях сохранявшихся ограничений в
области трансграничного движения капитала.
В 1970 г. (а затем в 1979-1981 гг.) МВФ выпустил новые международные
резервные и платёжные средства - «специальные права заимствования (СДР) на
общую сумму 21,3 млрд. долл. СДР служили для урегулирования сальдо
платёжных балансов соизмерения национальных валют. В отличие от евро СДР
нельзя рассматривать как полноценную международную валюту. За ними не
стоит экономика каких-либо стран, и фактически они представляют из себя
способ перераспределения национальных конвертируемых валют между
странами при нехватке ликвидных средств. СДР функционируют только на
официальном межгосударственом уровне. Держателями СДР не могут быть
коммерческие банки и частные лица.
Важнейшей вехой в эволюции международных валют явилось создание
единой валюты стран Евросоюза, которая заменила их национальные валюты (с
начала 1999 г. в безналичном, а с 1 января 2002 г. и в наличном обороте).
Введение евро - это уникальное явление в международных валютных
отношениях в условиях глобализации мирового хозяйства. Возникнув как
регионально-национальная валюта, евро постепенно укрепляет свои позиции и
в 70 международной валютно-финансовой сфере. Таким образом, евро является
одновременно национальной валютой стран ЕС, региональной и
международной валютой, противостоящей доллару США. На евро ориентирует
свои валютные курсы все большее число стран. Евро становится частью
валютных резервов многих государств.
Единая европейская валюта постепенно становится полноценной
международной валютой, в той или иной мере выполняющей все присущие
такой валюте функции (соизмерителя стоимости, средства обращения
всеобщего платёжного и покупательного средства, резервной валюты).
По аналитическим прогнозам в 2030 г. будут существовать 6 валютных
зон: зоны евро, доллара, иены, рупии, юаня и, конечно же, рубля. Вероятно,
67
валютных зон будет 3 (доллара, евро и иены) или 4 (доллара, евро, иены и
рубля) или возникнет иная валютная конфигурация. В мае 2002 г. президент
Филиппин Г. Арройо предложила в ближайшие десять лет ввести в Восточной
Азии единую валюту наподобие евро. Ею было отмечено, что «есть все
предпосылки использования европейской модели интеграции».
Эксперты полагают, что при наличии трёх валютных зон (доллара, евро и
юаня), то они, возможно, будут выглядеть так: доллар захватывает Северную и
Южную Америку; евро, кроме стран ЕС, - государства Центральной и
Восточной Европы, Ближний Восток, Закавказье, страны Центральной Азии и,
возможно (в зависимости эффективности российской экономической
политики), европейскую часть России; Россия - если и не распадается в полном
смысле этого слова, то оказывается «поделённой» ведущими игроками потеряет
реальный экономический суверенитет в результате вытеснения рубля; иена
иметь хождение в странах Юго- Восточной Азии, Корейский полуостров и,
возможно, прибрежные районы Китая, а также российские Забайкалье и
Дальний Восток. Но в связи с неоднозначным отношением в регионе к Японии,
то оговаривается возможность хождения некой синтетической валюты на
основе «валютной корзины» или введение единой азиатской валюты по типу
Европы.
Специфика валютных расчетов с помощью российской валюты
соответствует особенностям внешней торговли с разными регионами мира. В
операциях со странами дальнего зарубежья заметно меньший объем рублевых
экспортных поступлений в сравнении с импортными затратами объясняется, в
первую очередь, тем, что главным предметом российского экспорта в эти
страны являются энергоносители. А сложившиеся обычаи и условия
контрактов по такой торговле требуют расчетов в свободно конвертируемых
валютах, к числу которых российский рубль по международным правилам пока
не относится. Что же касается расчетов по импорту, то в этой сфере подобных
ограничений не существует, так что зарубежные поставщики, особенно из
68
числа постоянных партнеров, в ряде случаев соглашаются на платежи в
российских рублях.
Рублевый оборот со странами СНГ по понятным причинам уступает
дальнему зарубежью, но разница – менее чем в 2 раза. Пионером в этой сфере,
как известно, выступает Белоруссия, уже сравнительно давно использующая
российский рубль в статусе не только расчетной, но даже резервной валюты. В
2013 г., по нашим расчетам, ее рублевый оборот по внешнеторговым операциям
с Россией превысил 25 млрд дол., что составило почти 40% от
соответствующего итога со странами СНГ. Эквивалентом свыше 13 млрд дол.
исчислялся рублевый валютный оборот с Казахстаном, так что на долю только
этих двух стран пришлось без малого две трети рублевых операций всего
региона.
Публикация информации о валютной структуре международных
расчетных операций России, очевидно, будет продолжена, и в этой связи
хотелось бы пожелать авторам включить в эту информацию некоторые
дополнительные сведения, которые сделали бы ее более содержательной и
достоверной.
Прежде всего, совершенно необходимо привести данные об исходной
базе последующих расчетов валютных структур в виде абсолютных значений
объемов учитываемых сделок. Тогда мы будем иметь объективную картину
сферы распространения и степени использования российского рубля на его
пути к статусу международной расчетной валюты.
Опираясь на эти данные, можно было бы назвать страны (помимо
Белоруссии и Казахстана), которые в наибольших объемах используют
российскую валюту в своих расчетных отношениях с Россией. Это исключило
бы гадания со стороны средств массовой информации, не всегда должным
образом информированных на этот счет.
Очень важно иметь сопоставимую динамику распространения
российского рубля в качестве между- народной расчетной валюты, желательно