41
В 1971 году Бреттон-Вудская система прекратила свое существования и
открыла дорогу для новой мировой системы, но при этом, именно в этот период
была заложена прочная база для доминирования доллара на Мировом рынке, с
условной потерей статуса «официальной мировой валюты».
2.4 Ямайская валютная система
Главная задача Международного валютного фонда – это поддержание
стабильности мировой финансовой системы, поэтому временным комитетом
МВФ принято решении о преобразовании Бреттон-Вудской системы, что
закреплено Ямайским соглашением 1978 года странами-членами МВФ.
Новая валютная система должна обеспечить выравнивание темпов
инфляции в различных странах, уравновесить платежные балансы отдельных
стран и позволить проведение независимой денежно-кредитной политики
национальными ЦБ.
Основные официально закрепленные МВФ принципы системы:
полный отказ от «Золотого стандарта»;
официальная демонетизация
6
золота;
запрет на золотые паритеты;
ЦБ обладают правом покупки/продажи золота как обычного товара по
рыночной стоимости;
система основывается на нескольких ключевых валютах;
свободно конвертируемая валюта стала средством международных
расчетов;
формирование курса валют на валютном рынке на основе спроса и
предложения, пределы колебаний не контролируются;
право выбора странами-участницами режима валютного курса (запрет
на выражение через золото);
принятие стандарта СДР;
6
Демонетизация – утрата каким-то товаром или определенным типом монет роли всеобщего
эквивалента, всех или части функции денег [14].
42
ЦБ могут осуществлять валютные интервенции для стабилизации
курсов;
МВФ – орган международного валютного регулирования.
Ямайское соглашение предполагала, что СДР станет главным резервным
активом МВС, ну или станет универсальным эталоном стоимости национальных
валют. По факту, введение СДР не повлияло на основные механизмы
регулирования международных отношений, на характер международной
валютной ликвидности и на роль первичных резервов. В настоящий момент СДР
используется для предотвращения кризисных ситуаций в МФС, в качестве
инструмента регулирования платежных балансов.
Настоящая система весьма противоречива. С одной стороны,
«свободноплавающие» курсы валют, по сути, являются управляемыми, за счет
многообразия вариантов действий стран-участниц в рамках системы. С другой
стороны, американский доллар по-прежнему занимает лидирующие позиции в
валютной системе, ввиду сохранения значительных запасов долларов у
правительств, а также частных лиц и ввиду отсутствия альтернативных валют.
Поэтому для Ямайской системы характерны значительные скачки курса доллара,
вызванные независимой и законной денежно-кредитной политикой США, что
является одной из основных причин возникновения валютных кризисов.
В настоящий момент, реализованные принципы Ямайской валютной
системы со «Стандартом СДР», это слегка модернизированная Бреттонвудская
система с «Долларовым стандартом».
2.5 Европейская валютная система
«Непоколебимое» лидерство США и господствующее положение
американского доллара, злоупотребляющий статусом резервной валюты,
привело к экономической и финансовой зависимости большинство
капиталистических стран. А переход к «Стандарту СДР» и к Ямайской валютной
системе, принципы которой не отвечали интересам и основным требованиям
Западноевропейский стран к МВС стали главными предпосылками зарождения
Европейской валютной системы. Создание «Европейского экономического
43
сообщества» странами-участницами Римского договора 1957 года, которое
впоследствии, превратилось в Европейский союз и «Общего рынка», ставший
«Европейской экономической зоны» (ЕЭЗ) заложили основу для формирования
Европейской валютной системы.
Основными отличительными чертами ЕВС от «Ямайской» являются:
Стандарт ЭКЮ, обладающая большими сферами применения в
отличие от СДР, стоимость, которой определялась по валютной корзине из 12
западноевропейских валют;
Введение режима свободно плавающих курсов, устанавливающего
пределы взаимных колебаний валют;
Эмиссия ЭКЮ проводится Европейский фондом валютного
сотрудничества, созданным в 1973 году, и обеспечивалась 20% официальных
золотодолларовых резервов стран-участниц.
Создание Европейского валютного института, аналога МВФ.
ЕВС должна была обеспечить стабилизацию валютных курсов стран-
участниц, как следствие, формирование стабильной валютной зоны Европы, что
должно было укрепить международные валютные отношения.
ЭКЮ – это искусственно созданные единицы безналичного расчета,
обладающие характеристиками реальной валюты. Введение ЭКЮ позволяло
снизить зависимость от колебаний долларового курса и проводимой политики
США, с чем она успешно справилась. Поэтому следующим этапом развития ЕВС
стало формирование единого экономического, политического и валютного союза
– Европейского союза – и переход к общей валюте. Если ЭКЮ ходила
параллельно с национальными валютами, то евро предполагало полную замену
денежных единиц. А это многолетний и крупномасштабный комплекс мер и
интеграционных решений ряда европейских стран, который по итогу прошел в
несколько этапов:
1. Уравновешивание экономического развития стран-участниц, снижение
темпов инфляции и сокращение бюджетного дефицита.
44
2. Создание Европейской системы Центральных банков и подготовка к
эмиссии новой единой европейской валюты – «евро».
3. Создание ЕЦБ и введение фиксированных взаимных курсов по
отношению к коллективной валюте ЕС.
Первые годы, серьезные сомнения и неблагоприятные прогнозы
сопровождали введение единой валюты, но не были оправданы спустя
десятилетие. На сегодняшний день, евро обладает самыми благоприятными
прогнозами по установлению в качестве ведущей мировой валюты, в виду
большого экономического потенциала стран, входящих в еврозону. Из 28 стран
на евро перешло 17, и их суммарная доля в мировом ВВП составила 14,2% (США
– 19,1%), а доля в мировом экспорте товаров – 18,8% (США – 9,9%).
По прогнозам специалистов, через несколько лет основные
экономические показатели Еврозоны достигли экономические характеристики
американской экономики, при условии сохранения нынешних темпов
расширения.
Процесс расширения экономического влияния евро происходит
постепенно и умеренно, без кардинальных изменений и связано это с
проведением спокойной и аккуратной денежно-кредитной политики ЕЦБ,
которая в первую очередь направлена на обеспечение стабильной
экономической ситуации в зоне евро. Осторожность политики ЭЦБ и
постепенность интернационализации валюты обосновывается ее
уникальностью, не только как «новой» валюты, но и по количеству стран,
входящий в Еврозону.
В настоящее время к ЕВС может присоединиться любая из стран мира,
отвечающая следующим критериям:
Рост инфляции в стране не превышает 1,5%;
Дефицит бюджета страны менее 3% ВВП;
Государственный долг не более 60% ВВП;
45
Колебание курса национальной валюты должно быть в пределах,
установленные ЕВС в течение 2х лет.
На основе проработанного материала разработана хронологическая
структурная схема МВС, отображающая основные принципы, преимущества и
недостатки и представлены на рисунке 12 и 13.
Рисунок 12. Эволюция МВС
Рисунок 13. Этапы формирования и развития ЕВС
2.6 Современная международная валютная система
Современная МВС, которая обеспечивает мировое движение товаров,
услуг и капиталов, находится в угнетающей зависимости от денежно-кредитной
политики США, при фактическом отсутствии каких-либо серьезных
ограничений для американских финансовых институтов. Функционирование
46
системы базируется на вытеснении золота из международных расчетов, и правом
выбора режима валютного курса, что по сути, является долларовым стандартом.
На сегодняшний день, американский доллар и евро – это основные
резервные валюты последнего десятилетия, к ним неспешно и аккуратно
подбирается Японская йена, которая также является резервной, но которая лишь
в перспективе может стать основной. Более 80% из 7,32 трлн. долл. официальных
валютных резервов состоят из доллара и евро, как и активы независимых
инвестиционных банков. Связано это с активным увеличивающимся спросом на
данные валюты развивающихся стран, которые используют их для поддержания
валютной и ценовой стабильности на внутреннем рынке, благодаря привязке
обменного курса национальной валюты к курсу резервной. Данная политика
позволяет стабилизировать курс национальной валюты, тем самым увеличить
приток иностранных инвестиций и снизить темпы инфляции.
Более ста стран осуществляют привязку с основными резервными
валютами. Так в зону влияния американского доллара, ввиду тесных торгово-
экономических связей, входит большинство развивающихся стран Азии и
Латинской Америки. К зоне влияния евро относятся страны Центральной и
Восточной Европы, а также африканские страны, чьи национальные валюты по
историческим причинам были привязаны к франку.
Начиная с 90-х годов, спрос на американскую валюту стал постепенно
снижаться, постепенно приводя к ослаблению курса, причинами которого стали
увеличение дефицита по балансу текущих платежных операций и дефицита
бюджета США. В свою очередь это привело к цепочке негативных последствий,
таких как
резкое увеличение цен на сырьевые товары. Так, например, цена 1
барреля нефти увеличивалась в среднем на 4$ при снижении курса на 1%.
ускорение глобальной инфляции. Увеличение показателей
инфляционных процессов неминуемое приводит к стагнации.
47
падение прибыли при экспорте готовой продукции. Основной
причиной уменьшения потока инвестиционных вложений – это увеличение
производственных издержек при увеличении цен на сырьевые товары.
финансовые потери держателей долларовых активов.
Помимо основных экономических проблем США, которые стали
основными причинами снижения спроса на американскую валюту и к косвенным
причинам можно отнести появление единой европейской валюты и перехода
ряда развивающихся стран к укреплению национальных валют, в частности
России и Китая.
Зависимость МВС от господствующего положение доллара, позволяет
США проводить финансовую политику по поддержанию стабильности своей
экономики, что существенно отражается на мировой экономической ситуации.
Эти несовершенства МВС, ее несоответствие требованиям и интересам как
индустриальных стран, так и экономически слаборазвитых, особенно
проявились в период Мирового финансового кризиса 2008 года и показали
необходимость ее реформирования.
Совокупность неблагоприятных последствий от доллара и слабому
экономическому росту США активизировало процессы по реформированию
валютной системы. Опыт прошлых МВС, анализ сильных и слабых сторон, а
также реальное экономическое состояние позволили сформулировать основные
требования к системе. Золотые паритеты были основным сдерживающим
инструментом темпов инфляции. Отзывчивость валютного курса на
экономические и платежные факторы в условиях режима свободно плавающих
курсов привело к значительному росту валютных рисков доли спекулятивных
операций на валютном рынке. Поэтому использование новых международных
средств и отказ от режима «свободного плавания» должно лежать в основе
формирования новой сбалансированной валютной системы.
Новая система должна отвечать следующим требованиям:
48
1. Международная валютная единица должна опираться на реальный
«ценный» эквивалент, с возможностью применения в международных расчетах;
2. Независимость от национальных финансовых институтов;
3. Обеспечивать эффективность проведения мировых торгово-
экономических отношений;
4. Наличие универсального Мирового ЦБ банка, выполняя эмиссию
мировых денег, выдавая займы для пополнения резервов, при этом хранить
определенную долю пассивов стран-участниц.
5. Автоматически выравнивать дисбалансы мировой экономики.
49
Глава 3. Валютная система Российской Федерации
Мировой финансовый кризис 2008 года, последствия которого мировое
сообщество испытывает до сих пор, спровоцировал повышение неустойчивости
ведущих мировых валют, как по отношению друг к другу, так и по отношению к
валютам других стран. Это привело к осознанию необходимости
реформирования МВС, основывающееся на расширении перечня резервных
валют, как на глобальном, так и региональном уровне, выполняющих функции
«мировой» валюты [25].
Данная глава посвящена анализу положения российского рубля в
Международной валютной системе с помощью факторного анализа, разобраны
основы и направления проводимой валютной политики РФ и ее основные
проблемы, а также предложен комплекс мер по ее корректировке.
3.1 Положение российского рубля в международной валютной системе
С момента подписания в 2003 году Федерального закона №172-ФЗ «О
валютном регулировании и валютной политике» запустил процесс
интернационализации российского рубля. В июне 2008 г. глава государства
отметил положительные тенденции к укреплению положения российского рубля
в МВС, а также обозначил направленность стратегии, где превращение рубля в
ведущую региональную резервную валюта стала одной из ключевых задач.
Процесс выхода валюты за национальные пределы и последующее расширение
области ее применения, путем принятия на себя функций расчета и обращения,
накопления и универсальной меры стоимости в международных экономических
отношениях называется процессом интернационализации валюты.
Выделяют три этапа интернационализации валюты: региональный,
международный и глобальный. На каждом этапе национальная валюта
выполняет одни и те же функции, отличие лишь в охвате области применения,
что влияет на масштаб приобретенных рисков и преимуществ.
Если национальная валюта, выполняет все функции валюты в пределах
одного региона, но при этом не является универсальной мерой стоимости, такая
валюта называется региональной. Если национальная валюта выполняет все
50
функции за пределами страны-эмитента, но при этом не является универсальной
мерой стоимости, то такая валюта называется международной. И как не сложно
предположить, если валюта выполняет все функции и является универсальной
мерой стоимости, то она приобретает статус мировой валюты. Основные
свойства региональной валюты представлены на рисунке 14.
Рисунок 14. Свойства региональной валюты
Если вернуться к главе 2, то можно отметить, что приобретение статуса
международной валюты связано с развитием национальных экономик стран и
расширением сферы своего экономического и финансового влияния, которые
относятся к фундаментальным факторам. Так произошло с Американским
долларом. Евро приобрело этот статус из-за связи с немецкой маркой,
являющейся валютой самой экономически сильной страны Европы. Поэтому
процесс интернационализации национальной валюты базируется на
экономических и финансовых предпосылках, которые в свою очередь, можно
подразделить на фундаментальные и вторичные.
Экономический потенциал государства, геополитический статус и
развитие законодательной базы и инфраструктуры валютного рынка являются
фундаментальными факторами в процессе интернационализации валюты,
которые трудно изменить за счет внешних мер воздействия. Остальные факторы
относятся к вторичным, которые влияют лишь на скорость, время и масштаб
процесса и связаны непосредственно с проводимой валютной политикой
государства и ЦБ.
Большинство специалистов по международным финансам при анализе
интернационализации валюты выделяют три основных фактора, основные
составляющие которых представлены на рисунке 15.