44
По данным Росстата, рассчитанным по методологии платежного баланса,
объем экспорта в 2013 г. сократился на 0,9% к уровню 2012 г., а импорт
увеличился на 2,6%
24
. Это изменило конъюнктуру валютного рынка. Из-за
сокращения выручки российских экспортных компаний снизилось
предложение валюты на внутреннем рынке.
Одновременно российские компании-импортеры увеличили закупки на
мировом рынке, что повысило давление на валютный рынок со стороны спроса.
Спрос на валюту и одновременно сокращение ее предложения на рынке
повлекли за собой повышение цены на валюту и рост обменного курса.
Таким образом, предпосылки валютного кризиса имеют длительную
эволюцию и связаны с падением производства в России.
Кризис обусловил внутренние долгосрочные факторы развития
российской экономики, связанные с ее хронической исчерпанностью
советского материального и кадрового наследия, критической зависимостью
российского потребительского рынка и сферы инвестиций от импорта. На эти
долгосрочные, крайне неблагоприятные для российского валютного рынка
факторы наложился ряд внешних и внутренних обстоятельств, прежде всего,
введение санкций западных стран.
Наиболее негативное воздействие оказал запрет на кредитование
западными банками отечественных компаний. Дешевые западные кредиты
традиционно рассматривались как основные источники инвестиций и
пополнения оборотных средств крупнейших российских корпораций.
Российская банковская система, вследствие высокой задолженности
перед иностранными банкирами, оказалась в тяжелейшем положении. Однако
до середины 2014 г. ситуация не казалась критической: интеграция в рынок
мирового капитала позволяла российским банкам и корпорациям гасить старые
кредиты путем их реструктуризации и новых займов.
24
Миронов В. Российская девальвация 2014-2015 гг.: падение в пропасть или окно возможностей? // Вопросы экономики –
2015. № 12. С.16-23
45
В конце 2014 г. российские компании, банки и государственные органы
лишились возможности привлечения внешних финансовых ресурсов, а для
погашения ранее выданных кредитов могли рассчитывать только на
собственные средства
25
. К настоящему времени иностранная валюта пока
выполняет только функцию накопления.
В дальнейшем нельзя исключить, что иностранная валюта будет служить
также мерой стоимости товаров на российских рынках и средством
внутреннего платежа, как это было в 1990-е гг.
26
. Предпосылки тому – большой
объем наличной валюты на руках у населения и стремительное обесценивание
российского рубля
27
. Жители России традиционно и вполне обоснованно не
доверяют рублю и рассматривают иностранную валюту как инструмент
сохранения своих сбережений.
На протяжении всего 2014 г. спрос на иностранную валюту со стороны
населения превышал ее предложение, особенно в последнем квартале. Размер
годового (за 2014 г.) накопления населением валюты примерно соответствует
месячной экспортной выручке всех российских экспортных компаний.
Стихийная паническая реакция людей на изменение валютных курсов и
связанный с ним рост цен на импортные товары привели к увеличению спроса
на валюту, что усугубило негативную конъюнктуру на валютном рынке.
Столь ажиотажный спрос на иностранную валюту не могли оставить без
внимания российские банки, которые традиционно являются посредниками
между валютной биржей и населением, выступая на валютной бирже как
самостоятельные игроки, формирующие свои доходы за счет маржи между
биржевой и розничной ценой валюты.
Парадоксальность сегодняшней ситуации заключается в том, что
политическое и идеологическое противостояние России с западными странами
25
Ершов М. Возможности роста в условиях валютных провалов в России и финансовых пузырей в мире // Вопросы
экономики. – 2015. № 12. С. 50-61.
26
Васильева Ю. П. Эволюционный подход в линейном моделировании развития российской экономики //Вестник
Челябинского гос. пед. ун-та. 2006. № 6. С. 129-137.
27
Андрюшин С. Аргументы в пользу управления обменным курсом рубля // Вопросы экономики – 2015. № 12. С.43-50
46
привело к существенному укреплению позиций иностранных валют на
территории нашей страны.
Вне всякого сомнения, это одна из характерных черт современного
российского экономического постмодернизма. Обвал российского рубля на
валютной бирже стал источником крупной банковской прибыли. Доходы
банков, полученные от спекуляции с валютой, в 2014 г. составили 56,5 млрд
руб., большая часть была получена в последнем квартале года
28
. ЦБ прилагал
отчаянные усилия по стабилизации российского рубля.
Валютные интервенции, а также валютные займы и кредиты российским
банкам и корпорациям привели к тому, что золото-валютные резервы ЦБ
сократились с 510,5 млрд дол. на начало 2014 г. до 386,2 млрд дол. в конце, а к
концу апреля 2014 г. – до 350,5 млрд дол.
29
. Ключевая ставка на текущий
момент является основным инструментом денежно-кредитной политики
Центрального банка (ЦБ). Она, так или иначе, влияет на ставки по кредитам и
депозитам всей банковской системы.
С точки зрения валютных курсов повышение ключевой ставки ведет к
снижению спекулятивного давления на рубль и позволяет ослабить его
девальвацию. Напротив, снижение ставки, как правило, способствует созданию
дополнительного спроса со стороны банков, получивших дешевые рубли от ЦБ
на иностранную валюту. Следующим шагом ЦБ стало повышение ключевой
ставки до 17% с 16 декабря 2014 г. Главное – с ее помощью так и не удалось
покончить с посредниками на валютном рынке, поскольку доходность
валютных спекуляций, даже если они велись на кредиты с высокой стоимостью
, существенно превышала новую ставку ЦБ.
Справедливости ради следует признать, что с помощью этой меры
удалось в какой-то степени связать наличную денежную массу населения
30
. 10
июня 2016 года на заседании совета директоров ЦБ было представлено
28
Орлова Н., Егиев С. Структурные факторы замедления роста российской экономики // Вопросы экономики 2015. № 12.
С.17-22
29
Фальцман В. Импортозамещение в ТЭК и ОПК // Вопросы экономики. 2015. № 1. С. 88 – 95
30
Шерстнев М. А. Валютный кризис в России: истоки, природа и перспективы // ЭКО 2015. № 12. С. 36 – 48.
47
решение по уровню ключевой ставки, которая сейчас 356 составляет 11%
годовых. Эксперты уверены, что регулятор пойдет на символическое снижение
ставки (до 10,75% годовых) или оставит ставку на действующем уровне.
Как правило, приводя аргументы по поводу ключевой ставки, ЦБ
ориентируется на уровень инфляции (в годовом выражении – 7,3% на данный
момент). Однако с начала года регулятор неоднократно отмечал, что подход к
ключевой ставке не является чисто «инфляционным». По словам председателя
ЦБ Эльвиры Набиуллиной Центральный банк принял три ориентира для
изменения ставки: курсовая стабильность, инфляционное таргетирование,
поддержка экономики.
Однако, по мнению председателя совета директоров МДМ Банка Олега
Вьюгина банки в своей депозитно-кредитной политике уже не ориентируются
на уровень ключевой ставки, а смотрят на политику конкурентов. Кроме того,
по словам председателя совета директоров МДМ Банка, инфляционные
ожидания снижаются
31
.
Нет никакого сомнения в том, что действия государства оказали
колоссальное воздействие на валютный рынок. Решения о санкциях были
приняты в марте 2014 г. Тогда же отчетливо обозначилась дестабилизация
валютного рынка, были зафиксированы максимальные спрос на валюту со
стороны населения и интервенции ЦБ.
Однако никаких стабилизирующих мер государство не предпринимало. В
деловых изданиях появились сообщения о достигнутой между Правительством
и крупнейшими компаниями-экспортерами договоренности: компании
обязывались поставлять на внутренний валютный рынок ежедневно не менее 1
млрд дол. Правительство в свою очередь обязывалось помогать им
рассчитываться с западными кредиторами за счет средств Фонда
национального благосостояния и золотовалютных резервов ЦБ
32
.
31
http://www.vestifinance.ru/articles/64645.
32
Фомин Д. А. Современный валютный кризис в России // ЭКО – 2015. № 6. С. 24 – 37.
48
На конец 2014 г. совокупный объем средств Фонда национального
благосостояния был равен 78 млрд дол., а объем Резервного фонда – 357 88
млрд, т.е. всего 166 млрд
33
. При этом общий долг российских компаний – 376,5
млрд дол. Понятно, что средств государства не хватит для погашения внешних
корпоративных долгов, поэтому его помощи будет явно недостаточно. Вне
всякого сомнения, ее основными получателями станут крупные российские
корпорации, способные лоббировать свои интересы. Впрочем, и они вряд ли
много получат: у государства и без того хватает финансовых неотложных
обязательств
34
.
Тем не менее, принятые на себя обязательства перед российскими
корпорациями, государство выполняет. В конце декабря 2014 г. «Роснефть» с
целью привлечения средств для выплаты валютной задолженности выпустила
облигации на сумму 625 млрд руб. Под эмиссионный выпуск, используемый в
качестве залога, нефтяная компания через посредническую фирму получила у
ЦБ валюту
35
. Для погашения иностранной корпоративной задолженности
задействованы также средства Фонда национального благосостояния. Размер
средств фонда за три первых месяца 2015 г. сократился на 3,6 млрд дол.
36
Принятые государством и ЦБ в конце 2014 г. меры результатов не дали,
падение курса рубля продолжалось до начала февраля 2015 г. Рынок сам
определил дно падения и то, когда и каким оно будет. Это самый главный итог
усилий российского государства по спасению национальной валюты.
Ситуация на валютном рынке негативно отразилась на состоянии ТЭК,
который является важнейшей составной частью экономики Российской
Федерации. В его состав входят: нефтяная, газовая, угольная,
33
Фомин Д. А. Современный валютный кризис в России //ЭКО – 2015. № 6. С. 24 – 37.
34
Алексеев А. В. Пора за флажки? Экономический рост, пусть с инфляцией, лучше, чем инфляция – без экономического
роста // ЭКО – 2015. № 9. С. 51 – 60.
35
Гуреева М. А. Экономика нефтяной и газовой промышленности // Основы экономики. 2012. № 2.
36
Звонова Е. А., Пищик В. Я. Оценка факторов обеспечения экономического роста и достижения финансовой стабильности
в государствах – членах Евразийского экономического союза // Финансы и кредит. 2016. № 18 (МАЙ) С. 58 – 63.
49
уранодобывающая, торфяная, сланцевая промышленность и электроэнергетика
37
.
В структуре экономического потенциала и природных ресурсов,
которыми располагает наша страна ТЭК играет стержневую роль в обеспечении
жизнедеятельности всех отраслей национальной экономики и населения
страны, не только путем удовлетворения потребностей в топливе и энергии, но
и путем формирования существенной части внутренних и валютных доходов
358 государства, консолидации интересов регионов, стран СНГ и дальнего
зарубежья.
38
Учеными выявлена взаимосвязь между курсом доллара по отношению к
основным мировым валютам и динамикой цен на нефть: при ослаблении
доллара цена на нефть растет, возмещая потери от его «девальвации», и
наоборот, при укреплении доллара снижается.
39
Экспорт российских товаров в проблемные 2014-2015 гг. был подвергнут
значительной динамике. Так величина экспорта в 2014 г.составила 497,8 млрд
дол., что ниже предыдущего периода на 4,9%.
В 2015 г. экспорт товаров уменьшился почти на треть, до 341,5 млрд дол.
США. Его динамика определялась падением мировых цен на основные товары
российского экспорта. Индекс цен экспорта составил 64,6%, опережающими
темпами падали цены на сырую нефть (на 46,8%) и на нефтепродукты (на
44,0%), цены на природный газ сократились на 28,8%. В результате по итогам
года индекс цен трех основных топливно- энергетических товаров составил
57,2%. Российские экспортеры частично компенсировали влияние крайне
неблагоприятной ценовой конъюнктуры наращиванием физических объемов
поставок.
37
Васильева Ю. П. Конкурентоспособность и экономический рост в условиях глобализации: дис…. канд. экон. наук. Уфа.
2007. С. 15 – 23.
38
Васильева Ю. П. Экономическая глобализация и этапы ее развития // Вопросы экономических наук. 2003. № 1. С. 148-149.
39
18 Васильева Ю. П., Хисамутдинов И. А. Экономический рост: эффективность и ресурсная обеспеченность// ефтегазовое
дело: электрон.науч. журн. 2014. № 3. С. 342-358.
50
Вывоз основных энергетических товаров в натуральном выражении
вырос на 6,9%, в том числе сырой нефти – на 9,4%, природного газа – на 6,4%,
нефтепродуктов – на 3,9%. Стоимость экспорта топливно-энергетических
товаров уменьшилась с 346,1 млрд дол. в 2014 г. до 216,2 млрд дол. в отчетном
периоде, что привело к сокращению этой товарной группы в структуре
экспорта с 69,5 до 62,9% в 2015 г.
На начало 2015 г. минерально-сырьевой и энергетический секторы
экономики России обеспечивали около 25-30% ВВП страны, 60% доходов
федерального бюджета, 75% экспортных доходов, 35% инвестиций в основной
капитал. При этом примерно 80% от их совокупного вклада приходится на
нефтегазовый комплекс, доля которых за годы экономических преобразований
существенно выросла: если в 2004 г. он обеспечивал лишь 21,4% доходов
федерального бюджета
40
, то в конце 2014 г. – 52%.
Рублевая цена нефти определяет величину доходов федерального
бюджета. Важно понимание причинно-следственной связи.
В мире сейчас два основных тренда. Во-первых – снижение
операционных издержек. Во-вторых – концентрация на наиболее эффективных
инвестиционных проектах и прекращение наименее эффективных
41
.
В России нефтяные компании, в отличие от мировых трендов,
наращивают инвестиции на 20% в 2016 г. Однако растут и операционные
издержки нефтяных компаний. Нефтяные компании активно повышают
заработные платы сотрудникам. Это в тот момент, когда в целом по экономике
зарплаты в номинальном выражении увеличиваются на 3-4%, а в госсекторе
они вообще не индексируются. Мы заимствуем больше. С макроэкономической
точки зрения всю эту конструкцию можно описать следующим образом: через
дефицит бюджета, через заимствования государство, по сути, финансирует
повышенные и инвестиционные расходы.
40
Васильева Ю.П. Проблемы и сдерживающие факторы интеграции России в глобальную экономику // Аспирант и
соискатель. 2005. № 4. С. 51-55 .
41
Гуреева М. А. Экономика нефтяной и газовой промышленности // Основы экономики. 2012. № 2.
51
В итоге ресурсов, которые достаются остальным секторам экономики,
через механизм более высокой процентной ставки становится гораздо меньше.
И инвестиционная активность в других секторах, снижается
42
.
Одно из главных макроэкономических событий начала июня – заседание
Организации стран – экспортеров нефти (ОПЕК) в Вене. Оно не принесло
рынку сенсаций. По сути, прозвучало, что организация пришла к консенсусу в
том, чтобы не увеличивать производство нефти. Об этом по окончании
закрытой сессии сообщил журналистам министр энергетики ОАЭ Сухейль аль-
Мазруи.
Рынок нефти проходит период стабилизации. Мировые биржи сдержанно
прореагировали на финальную резолюцию ОПЕК, и почти не было заметных
ценовых движений – котировки с 26 мая 2016 г. продолжают оставаться в зоне,
близкой к $50 за баррель. В марте – апреле, когда ежесуточные «скачки» могли
менять цену барреля на 7-10%, позади – теперь дневной коридор изменения
цены барреля в 2-2,5% считается предельным.
Такое поведение биржевых площадок свидетельствует об их становлении
на путь фундаментальной сбалансированности рынка черного золота
43
.
Таким образом, особенно успешной выглядит национальная нефтяная
отрасль – за первые пять месяцев 2016 г. производство нефти с газовым
конденсатом в стране составило почти 225,5 млн т, что на 2,3% выше
аналогичного показателя за прошлый год.
Такие данные следуют из оперативной сводки ФГБУ «Центральное
диспетчерское управление топливно-энергетического комплекса» от 2 июня
2016 г. При этом экспорт российского сырья в страны дальнего зарубежья в
январе-мае текущего года вырос почти на 6% по сравнению с аналогичным
периодом прошлого года и превысил рубеж в 97,3 млн т.
44
42
Гуреева М. А. Экономика нефтяной и газовой промышленности // Основы экономики. 2012. № 2.
43
http://www.vestifinance.ru/articles/64645.
44
http://www.akm.ru/rus/news/2016/june/08/ns_5542297.htm.
52
Таким образом, с одной стороны между ценами на нефть и курсом рубля
нет непосредственной связи, однако в периоды кризисов правительство России
в ручном режиме привязывает курс к мировым ценам на энергоносители. Такая
тенденция прослеживается в истории страны неоднократно. Проблема
заключается в том, что доходы от продажи нефти и газа в бюджете страны
составляют более 50 %
45
. Следовательно, экономика страны в достаточной мере
зависима от нефтегазовой промышленности.
Валютная политика каждого государства предполагает не только цели, но
и конкретные методы их достижения.
На текущий момент главная задача государственного регулирования
валютного рынка сводится к построению такой валютной системы, которая
стала бы важнейшим элементом модернизации российской экономики,
насыщения необходимыми средствами производства и технического
перевооружения экономики, в том числе и в отраслях ТЭК.
Таким образом, динамика валютного рынка неизбежно отражается на
развитии ведущей отрасли российской экономики. Укрепление доллара
снижает цену нефти и наоборот. В результате предприятия ТЭК вынуждены
наращивать объем производства, чтобы компенсировать снижение цен на
нефть.
45
Понкратов В. В. Налоговый маневр в нефтяной отрасли России // Нефтяное хозяйство. 2014. № 9. С. 58–61.
53
Глава 3. Проблемы функционирования мировой валютной
системы в условиях кризиса и роль российского рубля в ней
3.1. Основные проблемы функционирования и развития мировой
валютной системы
Нестабильность валютной системы способствует перераспределению
кризисных явлений из одних национальных экономик в другие. В современных
условиях финансово-экономической турбулентности тема трансформации
мировой валютной системы становится особенно актуальной.
Современная международная валютная система (Ямайская система) была
создана в 1976 г. и действует по сей день.
Ямайская валютная система предполагала полицентричность. Основным
средством международных расчетов в этой системе должны были стать
наиболее твердые свободно конвертируемые валюты, и резервное платёжное
средство МВФ - SDR. По действующим в МВФ правилам, доля каждой валюты
в SDR определяется экономическим потенциалом страны и ролью на мировом
рынке. Структура SDR обычно подлежит пересмотру каждые пять лет.
Ретроспектива процесса формирования SDR отражена в таблице 4. На
сегодняшний день котировки SDR эквивалентны стоимости корзины четырех
валют: японская йена, доллар США, фунт стерлингов и евро.
В ноябре 2015 г. Исполнительный совет Международного Валютного
Фонда завершил периодический пятилетний пересмотр корзины валют,
составляющих специальные права заимствования. Основное внимание в ходе
пересмотра было сосредоточено на оценке роли китайской валюты в
международных платежах и расчетах. Было признано, что юань удовлетворяет
выработанным МВФ критериям для включения китайской валюты в корзину
SDR. Совет постановил, что с 1 октября 2016 года юань будет включаться в
корзину SDR в качестве пятой валюты.