19
мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. А его последствия оказались
очень тяжелыми:
7
- уровень промышленного производства снизился до значений начала
ХХ века;
- резко увеличилось количество безработных. Например, в США
уровень безработицы в годы Великой депрессии достигал 22%;
- огромные потери понес аграрный сектор, а также мелкие
предприниматели. Многие оказались за чертой бедности;
- наблюдалось резкое снижение рождаемости;
- в мировом сообществе резко возросли коммунистические и
профашистские настроения, что привело к смене политических режимов в
некоторых странах. Самым ярким примером является приход к власти
Национал-социалистической рабочей партии в Германии во главе с Адольфом
Гитлером.
Сложившаяся система валютного механизма на основе золотого
стандарта перестала существовать и на смену ей пришли жесткие валютные
ограничения со стороны органов национального регулирования. Только в 1944
году Бреттон-Вудские соглашения начали процесс восстановления валютного
механизма. Основными принципами новой системы явились:
- признание золота в качестве основы валютной системы;
- основными валютами стали американский доллар и английский фунт
стерлингов;
- установление твердых паритетов валют по отношению к доллару, через
него - к золоту и другим валютам, допустимые колебания не должны были
превышать 1%;
- создание Международного валютного фонда (МВФ) и
Международного банка реконструкции и развития (МБРР) в качестве
наднациональных регуляторов;
7
Яковлева В.М. Роль валютной системы Российской Федерации в глобализации социального
пространства // Экономика и управление: проблемы, решения. –2015. – № 1. – С. 76.
20
- отмена системы валютных ограничений и восстановление
конвертируемости национальных валют.
8
А в 1971-1978 гг. Бреттон-Вудскую систему сменила Ямайская валютная
система. Ее введение явилось следствием роста экономики
промышленно развитых стран.
Основным практическим итогом Ямайской конференции явился отказ от
фиксирования валютных курсов и введения системы свободной
валютной конвертации. Рынок золота превратился в разновидность товарного
рынка.
9
Начиная с 1920-х годов, валютная система СССР основывалась на
государственной монополии. Держателем иностранной валюты могло
быть только государство. Следовательно, только оно и имело право
распоряжаться ею. Государственный банк РСФСР устанавливал стоимость
драгоценных металлов и иностранных валют, проводил операции по их купле-
продаже на соответствующих биржах (биржа золота, серебра, иностранной
валюты). В период 1960-1970-х годов главными источниками валюты являлись
экспортные операции, международные валютные кредиты и
накопленные золотовалютные резервы. До конца 80-х годов валютная система
СССР кардинальным образом отличалась от западной модели. Монополия
трех государственных банков - Внешторгбанка, Международного банка
экономического развития, Международного инвестиционного банка -
распространялась на все аспекты валютных отношений. Так, экспортно
ориентированным предприятиям не разрешалось хранить на своих счетах
валютную выручку. При необходимости все хозяйствующие субъекты, в том
числе и органы государственного управления, получали иностранную валюту
через единую централизованную систему распределения. Такая ситуация вела к
снижению конкурентоспособности национальной экономики, так как
8
Смирнов Н.Н. Развитие российской денежно-кредитной политики // Научный журнал НИУ ИТМО.
Серия: Экономика и экологический менеджмент. – 2015. – № 4. – С. 41.
9
Чугунов В.И., Бутылина Е.П., Якунина О.С. Валютный рынок: динамика и перспективы
развития // Новая наука: Проблемы и перспективы. – 2016. – № 6-1 (85). – С. 34.
21
не создавала стимулы для роста предприятий.
Ситуация кардинальным образом начала меняться со второй половины
80-х годов. В соответствии с постановлением Совета Министров СССР
предприятиям было разрешено аккумулировать часть внешнеторговой выручки
на своих счетах и ограниченно использовать её на собственные
нужды. Начиная с 1990-х годов, начался процесс создания коммерческих
частных банков, одним из направлений деятельности которых явилось
осуществление операций с иностранной валютой. Этот вид деятельности
подвергался лицензированию со стороны Государственного банка СССР
Банкам разрешалось иметь корреспондентские счета в иностранных кредитных
учреждениях, таким образом, появилась возможность выходить на внешние
рынки.
10
До 1963 года валютный курс в СССР определялся на основе золотого
паритета, т.е. соотношением между весовым содержанием золота в двух
сравниваемых валютах. На 1 января 1963 года валютный курс, исчисленный
таким методом, составлял 74,61 руб. за 100 долл. Данный курс являлся
завышенным, что создало почву для возникновения «черного» рынка
иностранной валюты в СССР. После заявления США о том, что в дальнейшем
золото будет продаваться по цене, сложившейся на свободном рынке, другие
страны перестали фиксировать содержание золота в своих денежных единицах.
Такая тенденция вызвала необходимость устанавливать курс советского
рубля, учитывая движения курсов в других государствах.
До 1989 года формирование официального курса рубля проводилось на
строго фиксированной основе. В конце 80-х годов были предприняты попытки
трансформации курса советского рубля из технического коэффициента
пересчета в реальную экономическую категорию. В условиях перехода к
рыночной экономике были введены ДВК, которые представляли собой
расчетные валютные курсы. Основной их функцией являлась компенсация
10
Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные отношения: учебник для вузов. – 4-е изд.,
перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2016. – С. 85.
22
ценовых диспропорций и замена дотаций предприятиям-экспортёрам. Они
применялись как к экспортным операциям, так и к импортным и
распространялись на номенклатуру в 30-40% товаров, вовлеченных во
внешнюю торговлю. Таким образом, возникла ситуация разной стоимостной
оценки деятельности предприятий: с одной стороны, по ценам, сложившимся
на основании ДВК, а с другой - по оптово-розничным ценам. Такой
дуализм делал анализ эффективности работы предприятий проблематичным.
Распад СССР и децентрализация внешнеэкономических связей показали,
что курс был установлен очень завышенным. В новых условиях требовалось
создать механизм установления рыночного курса рубля. Таким
механизмом явилась Московская международная валютная биржа. На ней
крупнейшие банки проводили валютно-обменные операции. В ходе торгов
формировался единый рыночный курс рубля, так называемый биржевой курс,
который и стал в 1991 году основой для формирования Центральном
банком Российской Федерации официального курса рубля.
11
Таким образом, фундаментальным различием советской валютной
системы от российской явился отказ от фиксирования курса рубля, который
мог оставаться неизменным на протяжении длительного периода времени, и
переход к так называемому плавающему курсу, который регулировался
рыночными механизмами.
В 1992 году вступил в силу Закон Российской Федерации «О валютном
регулировании и валютном контроле». В нем были прописаны
принципы осуществления валютных операций, определены функции и
полномочия органов государственного валютного регулирования, а также
права, обязанности и ответственность физических и юридических лиц за
нарушение валютного законодательства Российской Федерации.
Наряду с либерализацией экономики и последовавшей за ней
либерализацией ценообразования и внешнеэкономической деятельности,
11
Яковлева В.М. Роль валютной системы Российской Федерации в глобализации социального
пространства // Экономика и управление: проблемы, решения. –2015. – № 1. – С. 81.
23
начавшейся в 1992 году, режим валютного курса российского рубля также
подвергся изменениям. Был введен рыночный курс рубля, по которому часть
валютной выручки предприятий-экспортеров подвергалась обязательной
продаже. Он устанавливался на основании межбанковской фиксации курса
доллара США на торгах ММВБ. Данный курс стал единым. Этого также
требовал Устав Международного валютного фонда, ст. 8 которого запрещает
странам-членам использовать множественность валютных курсов.
12
В 1993-1994 годах развивается внебиржевой межбанковский валютный
рынок благодаря возросшему спросу со стороны населения на наличную
иностранную валюту. Люди предпочитали «спасать» свои сбережения,
обесценивающиеся в условиях гиперинфляции, путем их конвертации в
наличную иностранную валюту. «Черный вторник» (11 октября 1994 года курс
российского рубля упал почти втрое) явился следствием возросшего спроса на
валюту. Несвоевременность и некомпетентность решений и действий
федеральных органов власти не смогли предотвратить обвала курса рубля.
C 1995 года начинает происходить смена общеэкономической и
финансовой ситуации. В этой связи с 1 июля 1995 года был введен валютный
коридор, при котором были введены границы колебаний обменного курса
рубля. Это дало возможность Центробанку сдерживать рост курса доллара
на предельной границе коридора и тем самым ограничить доходность вложений
в него. Такая ситуация, в свою очередь, дала стимул участникам
рынка производить инвестиции в национальную валюту, доходность которых
была на порядок выше. Для проведения этой политики Центробанку
потребовалось истратить значительную часть золотовалютных резервов на
проведение интервенций.
Со второй половины 1997 года начинается сложный процесс
девальвации российского рубля, что явилось следствием политики сдерживания
резкого падения курса рубля. Было объявлено о переходе с краткосрочных
12
Струченкова Т.В. Валютные риски: анализ и управление: учебное пособие. – М.: КноРус, 2016. – С.
62.
24
ориентиров динамики курса рубля к среднесрочным. Кризис августа-сентября
1998 года показал всю неэффективность принимаемых мер, что в конечном
итоге привело к стагфляции в экономике, резкому снижению
конкурентоспособности отечественного производства и общему
макроэкономическому спаду. Также причинами кризиса явились трудности в
сборах налоговых платежей, увеличение оплат по погашению государственных
долговых облигаций, падение мировых цен на сырье и, как следствие,
ухудшение торгового баланса, уход многих крупных инвесторов с российского
рынка из-за влияния мирового финансового кризиса. В таких условиях власти
вынуждены были пойти на существенное увеличение границ валютного
коридора, что в конечном итоге привело к падению курса рубля более чем в
3 раза. После кризисных явлений Центральным банком Российской Федерации
в очередной раз было принято решение отказаться от установления курсов
рубля. Его определение производилась по итогам утренней торговой сессии
ММВБ, а с июля 1999 года к определению курса также привлекались и данные
торгов на региональных биржах.
13
Только в начале 2000-х годов принимаемые правительством меры по
стабилизации денежной системы и, в частности, валютного рынка принесли
ожидаемые результаты. Это произошло на фоне растущих цен на
энергоносители и стабилизации экономического роста. Проводимая
правительством политика позволила значительно сократить «теневой сектор»,
свести к минимуму бартерные сделки, уменьшить объем наличной иностранной
валюты в экономике. В основу текущего регулирования валютного рынка легла
соответствующая политика.
Новая редакция Закона о валютном регулировании и валютном контроле
от 10 декабря 2003г. № 173-Ф3 предусматривает целый ряд мер, направленных
на дальнейшую либерализацию валютного рынка в Российской Федерации, что,
несомненно, отвечает велениям времени и будет способствовать скорейшему
13
Буралова А.А. Валютный рынок в современных условиях // Социально-экономические исследования,
гуманитарные науки и юриспруденция: теория и практика. – 2016. – № 7-1. – С. 116.
25
вхождению России в мировую экономику как равноправного партнера.
Валютная политика Российской Федерации - комплекс мероприятий,
проводимых Российским государством и Центральным банком в сфере
валютных отношений и денежного обращения с целью воздействия на
экономику страны и покупательную способность российского рубля.
Объектами валютной политики выступают иностранная валюта, а также
внешние ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте.
На основании приведенных фактов об истории развития мировой
валютной системы и валютной системы СССР и Российской Федерации
можно сделать вывод, что она теснейшим образом связана с денежной
системой государства и национальным хозяйством в целом.
1.3. Система управления валютным риском
В настоящее время все большую роль в деятельности коммерческих
банков играют валютные операции. Доходы от этих операций занимают
наибольший удельный вес в общей совокупности доходов банков.
14
Участники мирового валютного рынка — юридические и физические
лица, совершающие операции на мировом валютном рынке (таблица 1).
Таблица 1
Участники валютного рынка
Участники
рынка
Сделки
Мотивы
Коммерческие
банки
- Сделки для клиентов
- Торговля за собственный
счет
- Проведение платежей
- Получение прибыли или
выравнивание позиций по
клиентским сделкам
Предприятия
(импортеры,
экспортеры)
- Покупка и продажа валюты
- Сделки для страхования
валютных рисков
- Получение и предоставление
кредита в инвалюте
- Платежи в иностранной валюте
- Создание надежной базы для
калькуляции себестоимости,
исключение валютных рисков
- Получение выгодных условий
Центральные
банки
- Покупка и продажа валюты
- Интервенции
- Платежи, инкассация чеков,
учет векселей и т. п.
- Покупка-продажа валюты для
поддержания валютных рынков,
14
Столяров Ю.С. Международные валютно-финансовые отношения Российской Федерации. – М.:
Красанд, 2012. – С. 41.
26
обеспечение их нормального
функционирования
Брокеры
- Посредничество при
валютных и процентных
сделках, установлении курсов
- Получение прибыли в виде
комиссионных или процентов от
сделки
Валютные
Биржи
- Сделки для клиентов
- Получение прибыли в виде
комиссионных или процентов от
сделки
Участниками валютных рынков являются банки, валютные биржи,
брокерские фирмы, внешнеторговые и производственные компании,
международные валютно-кредитные и финансовые организации.
15
Функционирование валютного рынка характеризуется следующими
статистическими показателями:
1) Показатели спроса и предложения: количество заявок на торговые
операции с валютой; объем заявок на торговые операции с валютой и др.
2) Показатели оборота валюты: общее количество сделок (в натуральных
единицах, в единицах валюты и в рублях); объем сделок с отдельными видами;
индексы оборота и др.
3) Показатели деловой активности: объем сделок с валютой; количество
срочных сделок; процент спотовых и срочных сделок и др.
4) Показатели цен: цена сделки (руб. / единицу валюты) на конкретную
дату; средняя цена сделки за конкретный период; индексы цен; среднее
отклонение цен.
16
Процесс формирования уровня валютных курсов определяется как
валютная котировка. В РФ определяются следующие курсы по месту
котировки:
1) биржевой (курсом управляемого плавания, осуществляет ЦБ);
2) внебиржевой межбанковский валютный рынок: объем торгов
значительнее биржевого, больше свободы для конкуренции, влияние ЦБ не так
сильно. По этим курсам операции проходят в безналичной форме;
15
Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные отношения: учебник для вузов. – 4-е изд.,
перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2016. – С. 206.
16
Шадуева Л.М. Особенности развития валютного рынка России // Актуальные вопросы
экономических наук. – 2016. – № 50-1. – С. 45.
27
3) обменный курс наличной валюты: регулирование государства меньше
всего. Ориентируясь на данные курсы, правительство определяет официальные
курсы обмена. В РФ официальные курсы определяет ЦБ для учета расходов и
доходов госбюджета, платежно-расчетных операций государства с гражданами
и юридическими лицами, целей налогообложения и бухучета.
За последние 3 года видно увеличение, как покупки, так и продажи
гражданами иностранной валюты через кредитные организации РФ.
Валютный кризис в России, начавшийся в 2014 году, — резкое
ослабление российского рубля по отношению к иностранным валютам,
вызванное стремительным снижением мировых цен на нефть, от экспорта
которой во многом зависит доходная часть бюджета России, а также введением
экономических санкций в отношении России в связи с событиями на Украине.
Эти факторы вызвали значительное снижение курса рубля относительно
иностранных валют, а затем привели к росту инфляции, снижению
потребительского спроса, экономическому спаду и снижению реальных
доходов населения.
С начала 2014 года валютные риски российских коммерческих банков
возросли в связи с резкой девальвацией рубля, причин которой специалистами
выделяется несколько: замедление темпов экономического роста РФ; переход к
режиму плавающего валютного курса Банком России и отказ от практики
валютных интервенций на внутреннем рынке; риски мировой финансовой
системы и волатильность курсов большинства мировых валют; политические
риски, связанные с кризисом на Украине.
17
Курсы доллара и евро на фоне низких цен на нефть достигли максимума
к 3 февраля 2015 года, составив 69,66 и 78,79 руб., соответственно. В конце
года доллар и евро стоили 73 и 80 рублей соответственно. Итого, в 2015 году
курс рубля по отношению к доллару США опустился на 27%. Хотя ослабление
рубля в 2015 году было более скромным, чем в 2014-м (58 %), оно привело к
резкому спаду потребительского спроса и реальных доходов населения.
17
Бараненко С.П., Дудин М.Н., Бусыгин К.Д. Банковский менеджмент. М.: Элит, 2014. – С. 187.
28
Итоги 2015г. подтверждают, что основные направления изменения
структуры российского валютного рынка находятся в русле мировых
тенденций. Валютные пропорции все более определяются не столько потоками
экспортной выручки, сколько движением международного капитала,
ликвидностью финансовой системы, развитием законодательства.
Валютный рынок за 2016г. Комиссионные доходы валютного рынка
остались на уровне 2015 года и составили 4,34 млрд рублей (+0,4%), несмотря
на более низкую волатильность валютных курсов. Общий объем торгов на
валютном рынке вырос на 6,2% и составил 329,95 трлн рублей. При этом
объемы торгов валютными свопами выросли на 7,4%, что объясняется высоким
спросом участников на инструменты управления ликвидностью, а объемы
операций спот увеличились на 3,7%.
Валютный риск - это опасность валютных потерь в результате
изменения курса иностранных валют по отношению к национальной валюте.
Результат деятельности банка на валютных рынках (прибыль или убыток)
зависит не только от изменения валютного курса, но и от валютной позиции.
Валютная позиция определяется соотношением между суммой активов в
определенной иностранной валюте и суммой обязательств в той же валюте. Она
рассчитывается отдельно по каждой иностранной валюте, которая входит в
состав мультивалютного портфеля банка. Закрытая валютная позиция
возникает в случае равенства требований и обязательств, открытая валютная
позиция - при несовпадении данных величин. В большинстве стран мира
государство регламентирует размер открытой валютной позиции банков.
18
Внутрибанковская система управления валютным риском представлена
в приложении 2.
Следует отметить, что необходимость и важность внедрения в банке
эффективной системы управления валютными рисками обусловлены и тем, что
валютные торговые операции относятся к категории особо рискованных
18
Склярова А.А. Валютный риск в деятельности коммерческого банка // Проблемы совершенствования
организации производства и управления промышленными предприятиями: Межвузовский сборник научных
трудов. – 2016. – № 1. – С. 385.