13
В- третьих, усиление роли международных финансовых институтов.
Такое усиление возможно с помощью модернизации существующих
финансовых институтов. В частности, будет значительно модернизирован
Международный валютный фонд и Банк развития. Также представляется
возможным создание новых международных финансовых институтов.
Например, института, похожего на Базельский комитет, но занимающийся
мониторингом и исследованием финансовых рынков и рынков капитала. Также
обсуждается вопрос об участии России в международных организациях не
только в качестве наблюдателя, но и активного участника. Для этого требуется
содействие не только финансовых институтов, но и Правительства РФ.
Предполагается, что будут формироваться крупные финансовые институты на
базе слияний и поглощений на наднациональном уровне, и будут создаваться
финансовые гибриды. Кроме того, наблюдается, что могут исчезнуть
инвестиционные банки как самостоятельные финансовые институты. Таким
образом, будут формироваться новые формы организации финансовых
институтов, которые будут зависеть от степени развития этих организаций и
страны, в которой происходило их развитие.
В - четвертых, наднациональное регулирование и контроль. Одним из
итогов обсуждений мирового финансового кризиса стало выявление
необходимости сформировать элементы регулирования и надзора на
наднациональном уровне. Это обусловлено резким ростом числа и объема
трансграничных операций и усилением роли транснациональных финансовых
компаний. Это формирует новый уровень взаимозависимости стран на мировом
рынке. Если в мире происходит глобализация, то требуется и глобализация
системы регулирования и надзора над финансовыми рынками. Это должно
внедряться на двух уровнях: мировом и на уровне отдельных стран, или их
объединений, между которыми наблюдается усиленная интеграция экономик.
На мировом уровне внедрить такие элементы регулирования достаточно
сложно. Конкретными мерами, выработанными в ходе обсуждений и принятия
планов, стало создание международного органа – Совета по финансовой
14
стабильности с расширенным мандатом, который станет приемником Форума
финансовой стабильности. Создание данного органа имеет большое значения
для дальнейшего посткризисного регулирования финансовых институтов. Этот
Совет создан для выработки рекомендаций и принципов глобального
финансового регулирования. Также этот орган призван контролировать
финансовые секторы и, в том числе, финансовые институты. Обладая достаточно
широкими полномочиями, этот орган впоследствии может стать
наднациональным контролером и регулятором или даже наднациональным
арбитром.
Наиболее эффективные меры по внедрению наднационального контроля
принимаются на уровне региональных объединений стран ЕС. Так как в Европе
давно уже идут процессы формирования единого экономического пространства,
формирования единого законодательства, то здесь легче внедрить данную
систему контроля и регулирования. В рамках ЕС создан новый надзорный орган
– Европейский совет по системным рискам.
В - пятых, решение проблемы рейтинговых агентств. На сегодняшний
день стало ясно, что деятельность рейтинговых агентств неэффективна. Для
решения этой проблемы предлагаются два подхода:
- создание регулирования их деятельности;
- развитие конкуренции на рынке данных услуг.
Формирование новой «финансовой архитектуры» также скажется и на
развивающихся странах. По мнению экспертов, эти изменения будут отражать
удельный вес экономик в рамках мировой системы. Будут развиваться новые
финансовые «узлы». Кроме того, финансовая сила и мощь будет смещаться в
развивающиеся страны. Предполагается, что появятся финансовые центры в
новых индустриальных странах, таких как Индия, Южная Африка, Бразилия,
Мексика, Ближний Восток.
Современная мировая валютная система (Ямайская) была создана в 1976
г. и действует по сегодняшний день.
Основным платежным средством международных расчетов в Ямайской
15
системе являются наиболее твердые свободно конвертируемые валюты и
резервное платежное средство – SDR.
С 1 октября 2016 года китайский юань официально вошел в состав
специальных прав заимствования МВФ и привел к большим изменениям в весе
других мировых валют. На рисунке 1 рассмотрим вес валют в корзине SDR после
включения юаня.
Рисунок 1. Вес валют в корзине SDR
Доля юаня в SDR составила 10,92%. Юань оттеснил японскую иену и
британский фунт стерлингов на 4-е и 5-е места в корзине SDR соответственно.
При этом наиболее заметно сократился вес евро: c 37,4% до 30,93%. Нужно
отметить, что государства-члены МВФ нуждаются в анализе вопросов более
широкого использования SDR в международной валютной системе.
В настоящее время Ямайская мировая валютная система чрезмерно
зависима от доллара, что приводит ее к кризисному рубежу. Ее дестабилизация
происходит в следствие перегрузки мировой экономики существенными
торговыми и инвестиционными дисбалансами. Так же, данной валютной системе
присвоен статус переходной из-за неэффективности ее механизма в условиях
плавающих курсов и несоответствия переменам, которые происходят в мировой
экономике.
На сегодняшний день существует множество недостатков МВС.
Рассмотрим самые значимые из них.
16
Во-первых, современная мировая валютная система не отражает
состояние мировой реальной экономики. Так, относительные позиции стран в
мировой экономике меняются быстрее, чем это находит отражение в структуре
управления и в квотах Мирового валютного фонда
6
.
Во-вторых, наблюдается усиление неустойчивости МВС, что влияет на
увеличение числа финансовых кризисов, волатильности на мировых финансовых
рынках. Сильное ослабление капитальных ограничений и мягкая монетарная
политика экономически развитых стран является причиной проблем
функционирования МВС. Так же, негативные последствия данных явлений
усиливаются доминирующей ролью доллара как международной резервной
валюты. Многие специалисты, считают, что трансграничные сделки должны
быть номинированы в валюте страны, доминирующей в глобальной экономике.
Так, роль китайской экономики важна, поэтому в целях уменьшения
волатильности в МВС большую роль в совершении трансграничных сделок
должна играть ее валюта.
В-третьих, в отдельных странах наблюдается чрезмерное накопление
официальных инвалютных резервов. Стремление стран к самострахованию
таким образом в условиях неполноценных денег является неэффективным.
Накопление инвалютных резервов может быть эффективным только если они
будут передаваться наднациональному органу
7
.
В-четвертых, важной и трудноразрешимой проблемой является то, что
ключевые мировые валюты не стабильны. Высокий уровень нестабильности
показывает эффективный обменный курс ведущих мировых валют. Это мешает
им выполнять функцию всеобщего эквивалента стоимости.
Также существенной проблемой является опасность увеличения
долгового кризиса крупнейших экономик мира. Так, долговой кризис в США
может стать причиной обвала всей мировой экономики, поскольку долги этой
страны номинированы в национальной валюте, существует возможность
6
Уайт У.Р. Системный сбой // Финансы и развитие. МВФ. 2016. №3. С. 44.
7
Кузнецова В.В. Мировая валютная система: проблемы и пути реформирования // Мир новой экономики. 2016.
№3. С 38-47.
17
погашения долга через расширение эмиссии доллара и его девальвацию. В такой
ситуации экономики всех стран мира, большая часть валютных резервов
которых выражена в долларах, окажутся под серьезным ударом
8
.
Проблемы реформирования Мировой валютной системы активно
обсуждаются на различных международных форумах и дискутируются в
научной литературе. При этом в качестве общей цели реформирования Мировой
валютной системы выступает создание стабильных и предсказуемых внешних
условий, которые будут способствовать повышению роста мировой экономики.
Некоторые экономисты считают, что следует особое внимание обратить
на обновление структурных принципов Ямайской системы путем замены
отживших принципов новыми. Структурные принципы Ямайской системы были
сформулированы в интересах ведущих развитых стран. Но за прошедшие годы
они перестали соответствовать новым условиям глобализации экономики,
многополярности мира, регионализму и появлению новых валют, претендующих
на роль мировых. В таблице 1 рассмотрим структурные принципы современной
(Ямайской) мировой валютной системы.
Таблица 1
Структурные принципы современной (Ямайской) мировой
валютной системы
Критерий классификации
Структурные принципы Ямайской
валютной системы
Золото в качестве монетарного товара
Официальная демонетизация золота
Базовый стандарт
Стандарт SDR – международная
валютная единица
Режим валютного курса
Страны свободной выбирают любой
режим валютного курса
Институциональная структура
МВФ является институтом
межгосударственного валютно-
кредитного регулирования
Так же, можно реформировать мировую валютную систему с помощью
увеличения вовлеченности экономик государств в мировое хозяйство,
повышением доли валют стран в международных расчетах, мировых резервах и
кредитах.
8
Илюхина И.Б., Ильминская С.А. Основные проблемы функционирования и развития мировой валютной
системы // Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. 2016. №1-
1. С. 298-309
18
На сегодняшний день возможно использовать следующие пути
реформирования мировой валютной системы:
1.Создать надежную систему регулирования МВКФО.
Увеличить уровень прозрачности и подотчетности международных
институтов.
2.Повысить устойчивость мировой финансовой системы путем развития
резервных валют и финансовых центров.
3.Реформировать международные финансовые институты.
И западные и китайские специалисты полагают, что возможны 3
основных сценария развития МВС:
1.Функции доминирующей резервной валюты сохранит за собой доллар.
Из этого следует, что современная МВС сохранится с характерными для нее
недостатками. Это: дестабилизирующие трансграничные потоки капиталов,
волатильность обменных курсов и периодические финансовые кризисы, как
региональные так и глобальные.
2.Формирование новой мировой валютной системы, которая будет
включать в себя множество резервных валют. Здесь подразумевается
уменьшение негативных последствия роста дефицита у страны-эмитента
резервной валюты.
3.Формирование наднациональной международной валюты.
Таким образом, можно сказать что на сегодняшний день в
международной валютной системе существует множество недостатков, которые
нужно устранить с помощью проведения масштабных реформ. Следует
признать, что реформы Мировой валютной системы возможны только если
страны-члены МВС придут к общему соглашению и будут готовы действовать
кооперативно. Реализация реформ должна быть постепенной и комплексной.
1.2. Эволюция международной валютной системы
Мировая валютная система (международная валютная система) – это
19
мировая денежная система всех стран, в рамках которой формируются и
используются валютные ресурсы, а также осуществляется международный
платежный оборот. Целью этой системы является обеспечение эффективности
проведения международной торговли товарами и услугами
9
[1, с. 39]. Мировая
валютная система включает в себя: установленный набор международных
платежных средств; режим обмена валют, включая валютные курсы; условия
конвертируемости; механизм обеспечения валютно-платежными средствами
международного оборота; регламентацию форм международных расчетов;
режим международных рынков валюты и золота.
Валютная система развивается (эволюционирует) и имеет определенные
закономерности развития. Иными словами, кризис мировой валютной системы
обычно ведет к ломке прежней системы и замене ее возникшей новой, которая
обеспечивает относительную валютную стабилизацию.
Принято считать, что эволюцию мировой валютной системы определяет
развитие и потребности национальной и мировой экономики, изменения и
расстановку сил в мире. Мировая валютная система прошла в своем развитии
следующие этапы
10
:
Парижская валютная система основана на золотомонетном стандарте со
свободно-конвертируемым режимом валютного курса. Основными
положениями и принципами системы были: золотомонетный стандарт и
исчисление цен на товары/услуги в золоте; наличие у каждой валюты золотого
содержания – определение паритетов; свободная конвертация валюты в золото,
золото – мировые деньги; отсутствие ограничений на ввоз/вывоз золота;
обращение золотых монет и их чеканка (без ограничений) монетными дворами
для любых владельцев.
На первый взгляд система была удобна, однако, со временем стало ясно,
что у нее есть свои недостатки: во-первых, зависимость обращающейся
денежной массы от добычи и производства золота; во-вторых, открытие новых
9
Гусаков Н.П. , Белова И. Н., Стренина М. А. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник/ Под
бщ. Ред. Н. П. Гусакоыв. 2-изд., перераб. И доп. М.: ИНФРА-М, 2013. С. 39.
10
Там же. С. 39-45.
20
месторождений золота и их дальнейшая разработка приводила в итоге в данных
условиях к транснациональной инфляции и наоборот; в-третьих, использование
золота при проведении всех видов расчетов приводило к его сосредоточению в
частных хранилищах и, далее, к выведению его из общего обращения.
Следующая за Парижской была Генуэзская валютная система основана
на золотодевизном (золотовалютном) стандарте (обмен кредитных денег на
девизы в валютах стран золотослиткового стандарта, и только затем на золото)
со свободно-колеблющимся режим валютного курса.
Эта система, как и Парижская, не лишена недостатков: во-первых,
валютные войны и девальвация во многих странах в связи с долгой
стабилизацией денежных курсов; во-вторых, валюты одних стран становились
зависимы от валют других, поэтому в случае их обесценивания далее следовала
неустойчивость соподчиненным им валют.
В дальнейшем произошло формирование следующей валютной системы
– Бреттон-Вудской. Эта валютная система основана на долларовом
(золотодолларовом) стандарте с фиксированным валютным курсом.
К основным принципам и положениям системы можно отнести: функция
мировых денег осталась за золотом, но одновременно было использование в
качестве международных платежных и резервных валют национальных
денежных единиц (доллар); установление жестко зафиксированной цены золота
- 35 долларов за тройскую унцию; установление твердого обменного курса для
валют стран-участниц к ключевой валюте; жесткая привязка валют к доллару;
допускалось изменение курсов валют через ревальвации и девальвации;
поддержание ЦБ стабильного курса нац. валюты по отношению к ключевой с
помощью валютных интервенций.
Недостатки системы: неспособность оградить национальную экономику
от внешних шоков; практика произвольной корректировки валютных курсов;
невозможность обеспечения должного уровня международной ликвидности.
В1969 г. МВФ ввел для расчетов специальные права заимствования СДР,
и в дальнейшем золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР. В
21
августе 1971 г. правительством США официально прекращена продажа золотых
слитков на доллары.
Еще одна система – Ямайская валютная система основана на стандарте
СДР со свободным плаванием валютного курса.
Данной валютной системе характерны следующие принципы и
положения: официально зафиксирована демонетизация золота; был введен
стандарт СДР вместо предшествующего ему (золотодевизного) стандарта;
странам был предоставлен выбор любого режима валютного курса; был
установлен режим свободного плавания валютных курсов; МВФ призван
усилить межгосударственное валютное регулирование.
К недостаткам данной валютной системы относились: отказ от
фиксирования валютных курсов; непостоянство и резкая изменчивость
валютных курсов при введении режима свободного плавания.
В результате интеграции экономик в марте 1979 г. между странами
Европейского экономического сообщества (ныне Европейский союз (ЕС)) была
создана Европейская валютная система (ЕВС). Ключевым моментом являлось
создание европейской валютной единицы — ЭКЮ, курс которой устанавливался
на базе корзины 12 валют стран — членов Европейской валютной системы. В
июне 1996 г. были определены новые параметры Европейской валютной
системы, вступившей в силу с 1 января 1999 г. одновременно с началом
функционирования Валютного союза. В странах Европейского союза была
введена единая коллективная валюта евро.
Ни одну мировую валютную систему нельзя назвать идеальной, даже,
несмотря на то, что каждая в свое время подвергалась реформированию и
корректировкам, наряду с недостатками имела ряд преимуществ, но при
рассмотрении ее с разных позиций сталкивалась с отсутствием единого мнения.
Так и в настоящее время отсутствует единое мнение в отношении вариантов
реформирования современной валютной системы. Однако ясно только одно –
новая мировая валютная система должна соответствовать следующим
критериям: ее функционирование не должно зависеть от каких-либо финансовых
22
институтов отдельных стран; должна содействовать эффективному проведению
международных торгово-экономических отношений; должна быть способной
автоматически выравнивать дисбалансы, возникающие в мировой экономике.
В наше время различные государства сталкиваются с достаточно
серьезными и тесно взаимосвязанными международными валютными
проблемами. Немаловажной проблемой современной системы плавающих
валютных курсов является чрезмерная нестабильность и изменчивость
валютных курсов, их установление на далеком от равновесного уровня. Также
важной проблемой в условиях международных экономических отношений
является проблема конвертируемости валют, так как необходимость обмена
валют и их соизмерения выходит за рамки внешнеэкономического сектора стран
и становится непосредственной интегральной частью внутринационального
развития.
1.3. Сущность процесса валютного регулирования
Экономика России в последние годы подвергается серьезной поверке на
независимость, устойчивость, стабильность, конкурентоспособность,
способность поддерживать положительную динамику роста благосостояния
предприятий и организаций государственного и частного секторов, а также
населения страны. Конкурентоспособность здесь является одним из важнейших
факторов, поскольку для создания и поддержания конкурентных преимуществ в
современном высокотехнологичном мировом пространстве, необходимы
постоянные изменения, позволяющие повышать уровень инновационного
развития во всех отраслях и сферах экономики максимально возможными
темпами. Российский государственный и частный секторы во многом
ориентированы не только на западный подход управления изменениями, но и
подвержены сильному влиянию восточной и ближневосточной политики
изменений в различных отраслях и сферах деятельности государств-партнеров.
Создание новой конкурентоспособной экономики и нового