42
Власти полагали, что это позволит избежать повторения ситуации кризиса 2014
года, когда экспортеры удерживали валюту на балансах и возникла проблема с
нехваткой валютных ресурсов.
Анализ зарубежного опыта показывает, что в случае финансового
кризиса трансграничное движение капитала должно быть ограничено. Когда в
2011 году экономика Греции испытывала большие проблемы и находилась на
гране дефолта, перспективы европейского валютного рынка казались
достаточно туманными. В этот момент Правительство Великобритании
официально объявило, что если еврозона будет показывать признаки
экономической дестабилизации, то Британия оставляет за собой
одностороннюю возможность ограничить трансграничные перемещения
капитала. Т.к. Великобритания является членом ЕС, ее национальная валюта
входит в пятерку полностью свободно конвертируемых валют, то для страны в
этих финансовых условиях было необходимо ограничить движение капитала.
Следует отметить, что изначально Министерство финансов в своем
законопроекте предлагало отменить только обязательную репатриацию
выручки в рублях. Это позволило бы экспортерам использовать рубля в
международных расчетах без ограничений, а также проводить заимствования в
национальной валюте на зарубежных рынках. Однако для того, чтобы рубль
был признан международно признанной валютой решений Минфина не
достаточно.
Рубль является сырьевой валютной, как например норвежская крона или
канадский доллар. Отноешение в мировой экономике к сырьевым валютам
достаточно настороженное. Возможное использование рубля в международных
расчетах зависит от долгосрочной денежно-кредитной политики, задаче
которой будет обеспечение финансовой стабильности в стране.
В перспективе для того, чтобы повысить эффективность денежно-
кредитной политики в РФ требуется решить ряд задач, а именно:
1. Продолжение активного использования операций по
рефинансированию банков для того, чтобы обеспечить соответствие денежного
43
предложения уровню спроса на денежные средства. Это тоже будет
благоприятствовать увеличению роли процентной политики Банка России в
понижении инфляции;
2. Совершенствование инструментария денежно-кредитной политики,
сохранение регулирования валютного курса и отслеживания показателей
финансовой устойчивости.
3. Создание в отношении рубля условий для того, чтобы он выполнял
все функции денег в интересах устойчивого социального экономического
развития государства (на первой стадии это применение рубля как
региональной валюты);
4. Баланс использование инструментов денежно-кредитной политики,
которые направлены на комплексное влияние на экономический рост, уровень
занятости, ценовой стабильности, устойчивости финансового рынка,
макроэкономической стабильности.
Отечественная экономика обладает характером «развивающейся», так
как достаточно молода, в отличие от сопоставляемых устойчивости экономик
других стран. Перед экономикой РФ поставлена задача обеспечить устойчивое
развитие и минимизировать внешние риски, а для этого требуется адекватное
поступление финансов в отечественную экономику, которые вместе с тем
должны прежде всего образовываться на основании внутренних источников
монетизации, с ведущей ролью национальных монетарных властей.
Согласно прогнозам правительства, невзирая на ограниченность ввиду
санкций доступа к международным финансовым рынкам и технологиям, у
отечественной экономики имеется некоторый потенциал ускорения выходу из
кризиса благодаря внутренним ресурсам, обеспечиваемым
импортазамещением. Также, в настоящее время остается тренд на понижение
инфляционных ожиданий граждан в динамике оценки контролируемой за год.
Следовательно, для того, чтобы повысить эффективность денежно-
кредитной политики, требуется проведение системных преобразований и
настройки всех блоков экономического механизма на разрешение задач
44
усовершенствование и инновационного развития на основании стратегического
управления и планирования.
2.2. Динамика курса рубля по отношению к основным валютам
Каждые три года Банк международных расчетов (БМР) публикует отчет
об операциях на валютных и денежных рынках. По данным отчета, в апреле
2017 г. средний торговый оборот на международном валютном рынке составил
5,1 трлн. долл. в день (незначительное сокращение с 5,4 трлн. долл. в день в
апреле 2014 г.).
Исследования БМР за 2014 г. и 2017 г. также показывают существенный
рост мировой значимости валют ряда крупных стран с формирующимся
рынком, в том числе России. В 2014 г. российский рубль стал одной из 12
наиболее активно торгуемых валют в мире. Однако после событий 2015 г. и
девальвации, валюта России потеряла свои позиции и опустилась на 18 место.
Из данных рис. 2 видно, что в 1998 г. российский рубль также занимал
12 место с долей в мировом обороте в 0,3%, однако затем утратил свои позиции
практически на 15 лет из-за медленного роста доли рублевого оборота
относительно роста оборота других валют. Далее рассмотрим динамику доли
России в среднедневном общемировом обороте на международном валютном
рынке и динамику стран-лидеров (таблица 10).
Таблица 10
Среднедневной оборот на международном валютном рынке
Страна
2001
2004
2007
2010
2014
2018
млрд
. $
%
млрд
. $
%
млрд.
$
%
млрд.
$
%
млрд.
$
%
млрд.
$
%
Великобри
тания
542
31,8
835
32
1,483
34,6
1,854
36,8
2,726
40,9
2,426
37,1
США
273
16
499
19,1
745
17,4
904
17,9
1,263
18,9
1,272
19,4
Сингапур
104
6,1
134
5,1
242
5,6
266
5,3
383
5,7
517
7,9
Гонконг
68
4
106
4,1
181
4,2
238
4,7
275
4,1
437
6,7
Япония
153
9
207
8
250
5,8
312
6,2
374
5,6
399
6,1
Германия
91
5,4
120
4,6
101
2,4
109
2,2
111
1,7
116
1,8
Китай
-
-
1
0
9
0,2
20
0,4
44
0,7
73
1,1
Россия
10
0,6
30
1,1
50
1,2
42
0,8
61
0,9
45
0,7
Всего
1705
100
2608
100
4281
100
5043
100
6671
100
6,546
100
45
По данным таблицы 9 и отчета БМР видно, что Россия в 2018 г.
находится на 15 месте со среднедневным оборотом в 45 млрд. долл. (0,7% от
общемирового оборота). Таким образом, изученные данные позволяют
утверждать, что за последние 15 лет роль России на мировом валютном рынке
значительно возросла, однако в настоящее время политическая и
экономическая нестабильность в стране вновь подрывают доверие к
российскому рублю и его позиции на мировом валютном рынке.
В последнее время все чаще поднимается вопрос о повышении
международного статуса рубля, чему препятствует ряд причин. Во-первых,
нельзя строить резервную валюту на основе монокультурного экспорта
углеводородов. Во-вторых, даже в рамках РФ в основных денежных функциях
наряду с рублем применяются и евро, и доллары США. В-третьих, трудно
обеспечить авторитет рублю на международной арене, когда в стране все еще
имеет место двухзначная инфляция. В-четвертых, нет определенности
относительно того, кто будет продвигать национальную валюту на роль
мировой. В-пятых, незрелость банковской системы препятствует превращению
рубля в мировую валюту. Другой важной проблемой является регулирование
международной валютной ликвидности. Ведь за последние два года (с
01.09.2015 по 01.09.2018) международные резервы России упали с 465 228 млн.
долл. США до 395 198 млн. долл. США, то есть почти на 15%.
В данных условиях у российского рубля больше шансов занять ведущее
место в рамках интеграционных объединений на просторах СНГ в качестве
наднациональной валюты. Рубль является ведущей валютой в товарообороте
между странами ЕАЭС, обеспечивая более 50% такового в ЕАЭС и почти
половину в каждой стране отдельно. Предпосылкой становления российского
рубля в качестве наднациональной валюты в рамках ЕАЭС является и
положительная динамика его доли в валютной структуре направленных и
полученных платежей в ЕАЭС (таблица 11).
46
Таблица 11
Доля российского рубля в валютной структуре направленных и
полученных платежей государств-участниц ЕАЭС, %
Валюта
2016
2017
2018
По
количеству
По
объему
По
количеству
По
объему
По
количеству
По
объему
Российский
рубль
79,0
55,4
79,7
61,2
81,5
67,1
Доллар США
12,0
35,8
10,9
30,9
9,5
26,6
Евро
4,0
7,6
4,2
6,7
4,0
5,1
Белорусский
рубль
4,2
0,3
4,5
0,4
4,4
0,3
Тенге
0,7
0,6
0,5
0,5
0,6
0,6
Остальные
0,1
0,3
0,1
0,2
0,1
0,2
Существуют альтернативные проекты единой валюты в ЕАЭС: на базе
российского рубля либо выпуска региональной валютной единицы. При этом
наднациональная валютная единица, будет в большей степени определяться
российским рублем, опять же по причине огромной роли РФ в ЕАЭС.
Для стимулирования интернационализации рубля в 2010 г. был создан
Межведомственный совет по усилению роли рубля в международных
взаиморасчетах. В рамках Таможенного союза переход на взаиморасчеты
только в национальных валютах должен произойти к 2025-2030 гг. Декабрьский
проект развития платежных систем в ЕАЭС (2015 г.) также предполагает
создание общего платежного пространства для стран-участниц. Речь идет о
российской национальной системе платежных карт (НСПК), системе «Белкарт»
(Белоруссия) и армянской Armenian Card (ArCa).
Таким образом, ряд существенных проблем препятствует становлению
российского рубля как мировой валюты, однако огромная роль России в ЕАЭС,
позволяет говорить о рубле как о возможной наднациональной валюте.
Валютная система государства является показателем уровня развития
экономики, а также уровня вовлеченности государства во
внешнеэкономические связи.
При анализе современного состояния российской валютной системы
возможно выделение основных факторов, которые оказывают и будут
оказывать влияние на колебания курса валюты государства:
47
1. Уход рубля в свободные плавания
20
.
2. Воздействие стоимости нефти на рублевый курс. Проблема в
зависимости РФ от доходов от нефти и оплате покупателей российской нефти
долларами. Поэтому со снижением цены нефти укрепляется курс
американского доллара относительно рубля
21
.
3. Геополитика. Санкции, которые против России ввели некоторые
страны мира, оказали существенное влияние на курс рубля.
4. Эффект от очень высокой ключевой ставки.
5. Инвесторские ожидания. Иностранные инвесторы осуществляли
продажу своих долей в российских компаниях и осуществляли перевод средств
в иностранные банки, что смогло повлиять на колебания курса рубля.
6. Ожидания населения. Доверие российского населения к рублю –
немаловажная причина изменения курса, в отличие от действий Центробанка
либо же крупных иностранных инвесторов. При массовом заборе своих
депозитов гражданами России в рублях и покупке валюты произойдёт резкий
рост курса доллара
22
.
7. Рост цены на инвалюту при желании инвестора получать больше
иностранной наличности, депозитов, акций, обязательств и облигаций.
8. Деятельность фондов с большими объемами средств способны к тому,
чтобы заставить двигаться курс в двух направлениях
23
.
9. Воздействие импортеров и экспортеров. Это пользователи рынка
валют, им интересна купля-продажа иностранной валюты. Однако здесь их
влияние является краткосрочно и несущественно ввиду ничтожной малости
объемов их внешнеторговых сделок, если сравнивать с общими объемами
операций на данном рынке.
10. Уровень инфляции (при более высоком темпе инфляции в стране
курс национальной валюты падает).
20
Сайт «МИНФИН России» [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http: //www. minfin.ru/ru/.
21
Кондратов Д. И. Актуальные подходы к реформированию мировой валютной системы //
Экономический журнал ВШЭ. - 2016. - №1. - С. 128-129.
22
Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения. - М.: Юристъ, 2016. - 304 с.
23
Плышевский Б.А. Государство и экономика // Экономист. - 2016. - №1. - С. 8-9.
48
11. Спрос на капитал, а также его предложение. Он во всех случаях
перетекает в государство, являющееся, по мнению инвесторов, наиболее
перспективным для собственного бизнеса. Некоторым государства необходим
приток капитала и поэтому они предлагают сопутствующие ставки процента,
другие же – обладают избытком капитала и поэтому тут более низкие ставки
процента.
12. Политические факторы оказывают долгосрочное и краткосрочное
влияние на курс валют: характер экономической политики, которую проводит
правительство государства, уровень нестабильности ситуации в сфере
политики.
Все эти факторы могут быть поделены на структурные и
конъюнктурные (таблица 12).
Таблица 12
Факторы формирования валютного курса
24
Структурные
Конъюнктурные
Конкурентоспособность продукции
государства на международном рынке, а
также ее изменение
Деятельность рынков валют
Состояние платежного баланса
государства
Валютные спекулятивные операции
Покупательная способность денединиц и
темп инфляции
Войны, кризисы, стихийные бедствия
Разница банковских процентных ставок
в тех или иных государствах
Прогнозы
Государственное регулирование курса
валют
Цикличная деловая активность в
государстве
Уровень открытости экономики
Из этого следует необходимость оптимизации влияния указанных
факторов на курс валют. Влияние отдельных должно быть снижено или даже
устранено (к примеру, инвесторский, инфляционный и фондовый фактор
должны быть снижены в ближайшем будущем).
С целью обеспечения стабильного рублевого курса нужно
интегрироваться с мировым сообществом. А в целях признания
международным сообществом рубля как одной из ключевых валют, нужно
24
Гуров И.Н. Теоретические подходы к обоснованию возможности введения конвертируемости в
России на современном этапе // Вестник МГУ. - 2015. - № 6. - С. 31.
49
обеспечить стабильность валютного курса. Имеем замкнутый круг. А чтобы из
него выйти, нужно идентифицировать проблемы, которые мешают процессу
валютной интеграции рубля в международную финансовую систему
25
:
диспропорции в экспортной структуре, в т. ч. финансовый сектор;
низкий уровень конкурентоспособности финансового сектора ввиду
очень невысокой капитализации;
отсутствует прочный механизм господдержки
экспортоориентированных производств (как мы знаем, поддержка государства
только недавно смогла широко распространиться);
несовершенное валютное законодательство;
масштабы инвестпроцессов не соответствуют потребностям
экономики;
нестабильность состояния экономики.
Рассмотрим, какую долю валютного рынка Российской Федерации
занимает российский рубль.
Таблица 13
Показатели оборота валютного рынка Российской Федерации за
2016 - 2018 гг., долл. США
Валюта
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Отклонение (+,-)
2018 г. от:
долл.
США
%
долл.
США
%
долл.
США
%
2016 г.
2017 г.
Российский
рубль
50595
40,9
18674
37,5
30778
41,8
-19817,0
+12104,
0
Доллар США
56585
45,7
21898
44,0
33356
45,3
-23229,0
+11458,
0
Евро
13094
10,6
6783
13,6
7782
10,6
-5312,0
+999,0
Фунт стерлингов
1712
1,4
790
1,6
517
0,7
-1195,0
-273,0
Прочие валюты
1800
1,5
1637
3,3
1163
1,6
-637,0
-474,0
Сумма всех
валют
123786
100,0
49782
100,0
73596
100,0
-50190,0
+23814,
0
Анализируя данные таблицы можно заметить, что за рассматриваемый
период удельный вес национальной валюты в сумме всех валют растёт,
единственным негативным фактором является валютный кризис в 2016 году,
25
Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире. - М.: Экономика. - 2015. - С.
52.
50
который повлиял на изменения российского рубля в размере 3,4% по
сравнению с 2015 годом. Данное явление связано с валютным кризисом в 2016
году который оказал негативное влияние на все валюты на валютном рынке РФ.
Тем не менее, нельзя не отметить положительную динамику Доллара США.
Также нужно сказать, что за счет роста российского рубля укрепляется и
развивается российская валютная система, что оказывает влияние на
конкурентоспособность государства, а также на его внешнее положение.
За счет укрепления позиций российского рубля в будущем возможно
было бы создание «новой рублевой зоны», к которой иные государства региона
начали бы привязку своих национальных валют. Поскольку так рубль смог бы
получить статус твердой валюты. Постепенно возможным бы стало
формирование региональной валютной системы на пространстве СНГ.
В целях повышения зоны влияния рубля необходимо на территории
Российской Федерации организация торговли на бирже газом, нефтью и другой
продукцией с расчетом в российских рублях. Правильно организованная
биржевая торговля – это лучший залог к выявлению объективной рыночной
цены продукта.
Самостоятельно решить сложности платежного баланса способны
государства, имеющие серьезный экономический и финансовый потенциал,
которого у России сейчас недостаточно. Ввиду этого переход к полной
рублевой конвертируемости без реально сформировавшихся экономических
предпосылок повлек формализацию указанного процесса.
Известно большое количество вариантов валютной стратегии, но
рассмотрение требуется только наиболее приемлемых для Российской
Федерации, при учете современной ситуации на рынке валют.
1. Плавающий курс может эффективно применять при политической и
экономической стабильности государства, несущественном уровне инфляции, а
также устойчивой макроэкономической политике. Тем не менее, нежелательной
является реализация такой политики в нашей стране, так как она только усилит
инфляцию.
51
2. Регулируемые «плавания» валют. В процессе проведения указанной
политики государственное вмешательство является незначительным, а
проявляется оно в случае сглаживания резких краткосрочных, а в некоторых
случаях – и среднесрочных колебаний, требуется также небольшой валютный
резерв у государства (причем, при менее стабильной экономике требуется
больший резерв). Использование такого «плавания», как показал опыт иных
стран, становится причиной серьезных потерей для применяющей его страны.
Применение его в России сейчас может повлечь возникновение
непредсказуемых кризисных проявлений на финансовом рынке.
3. Смешанное проведение политики регулируемого «плавания», с
непрерывным и незначительным изменением курсов валют и использованием
внутриэкономических корректирующих мер, связанных со стабилизацией
экономики государства. В такой ситуации реализация указанной политики в
Российской Федерации стала бы наиболее перспективной, а также повлекла бы
положительные сдвиги как на рынке валют, так и в целом в российской
экономике.
Первым шагом целесообразно было бы заставить экспортёров
осуществлять продажу товаров и услуг за рубли, а также свободно
конвертируемую валюту в равных пропорциях. В итоге начнется постепенное
формирование мировой рублевый рынок
26
.
Эффекты от изменений найдут проявление не сразу, с учетом того, что
даже для более стабильных экономик (к примеру, экономики КНР) процесс
перевода собственной валюты в разряд резервной – задача достаточно сложная.
В данном смысле у России имеются ресурсные (политические, экономические,
социальные) возможности к распространению собственной валюты в качестве
резервной в государствах СНГ и иных крупных внешнеторговых партнеров.
Государство, валюта которого рассчитывает на международный статус,
кроме большого масштаба экономики, должно обладать лидирующими
позициями в международной торговле, в первую очередь, в экспорте. В
26
Казанцев С.В. Структура иностранных инвестиций в России // ЭКО. - 2014. - №6. - С. 53.