65
Рисунок 13. Валютная структура внешнего долга Российской
Федерации
Так, наибольший удельный вес в валютной структуре внешнего долга
России занимает доллар США. С 2013 по 2015 доля долговых обязательства в
долларах США выросла на 11,5 % до 68 %, но в 2016 г. тренд был изменен в
сторону уменьшения доли. Так, на 01.10.2017 года долларовая часть внешнего
долга Российской Федерации составляет 56 %, что на 17,6 % меньше итогов
2015 г. Такое изменение обусловлено ростом долговой нагрузки в рублях и ев-
ро: в конце сентября 2017 г. Банком России зафиксировано, что рублевая часть
внешнего долга составила 26 %, что на 62,5 % больше показателя на 01.01.2016.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что реализация такой цели,
как использование рубля в качестве мировой валюты, трудноосуществима, так
как обязательства страны преимущественно держатся в иностранной валюте.
Внешний долг России по состоянию на 1 января 2019 г. составляет 36,839
млрд. дол.
Рассматривая долю использования рубля в расчетах между странами
ЕАЭС и СНГ, отметим, что рубль составляет значительную долю, как в поступ-
лениях, так и в перечислениях (рис. 14, рис. 15, рис. 16). Эта доля колеблется в
пределах 47-62 % по поступлениям и 59-65 % по перечислениям по расчетам за
66
товары и услуги со странами СНГ. Если рассматривать расчеты со странами
ЕАЭС, то здесь доля по поступлениям составила 69,4 % в 2017 г., а по перечис-
лениям 78,1 %. Расчеты со странами БРИКС по поступлениям преимуществен-
но совершаются в долларах США (78,5 % в 2017 г.), но за последние 5 лет про-
слеживается тенденция к уменьшению доли расчетов в долларах США. Валют-
ная структура перечислений по расчетам с этими странами уже другая, более
равномерная: в 2017 г. рубль составил 30,7 %, доллар США – 36,3 %, евро –
30,1 %, иные валюты – 2,9 %, что обусловлено переходом на расчеты в рублях с
Китаем и Индией, прежде всего за энергоресурсы.
Рисунок 14. Поступления и перечисления по расчетам за това-
ры и услуги со странами СНГ
Рисунок 15. Поступления и перечисления по расчетам за товары и
услуги со странами ЕАЭС
Современная экономическая ситуация в России, её место в мировом хо-
зяйстве и другие рассмотренные факторы, которые влияют на интернационали-
зацию национальной валюты, определяют перспективы использования рубля в
качестве мировой валюты в стратегии инновационного развития Российской
Федерации.
67
Рисунок 16. Поступления и перечисления по расчетам за това-
ры и услуги со странами БРИКС
Таким образом, можно сделать вывод о том, что рубль в краткосрочной
перспективе не может быть использован в качестве мировой валюты. Место
рубля в международных расчётах также подтверждает, что быстрого превраще-
ния рубля в мировую валюту не произойдёт. Это обусловлено и рейтингом руб-
ля, и объёмом международных сделок, совершаемых в национальной валюте
Российской Федерации, и валютной структурой долговых ценных бумаг. Одна-
ко, несмотря на то, что российская валюта не готова к признанию в качестве
мировой, рубль укрепляется на позициях региональной валюты, что подтвер-
ждается широким использованием его в расчетах между странами ЕАЭС, СНГ
и другими странами-партнерами. По нашему мнению, такая роль рубля являет-
ся основанием и предпосылкой для возможного перехода его в статус мировой
валюты.
Выводы по Главе 2
Проведенное исследование позволяет сделать вывод, что значительное
улучшение макроэкономических показателей в 2017-2018 гг. стимулирует дис-
куссию о возможности повышения статуса российского рубля в плане его ста-
новления в качестве региональной валюты, поскольку российский рубль вышел
из пределов обслуживания платежей стран ближнего зарубежья, перейдя на
страны — участницы БРИКС и даже на страны Европейского союза.
Однако это лишь первые шаги к продвижению статуса российской наци-
ональной валюты к мировой расчетной. Поэтому наша страна в своей внешне-
торговой деятельности достаточно долго будет использовать в расчетах сво-
68
бодно конвертируемую валюту, в первую очередь американский доллар (нефть)
и евро, особенно при обслуживании торговых операций с дальним зарубежьем.
Это приводит к сохранению зависимости курса рубля от цены на нефть, кото-
рую постепенно надо понижать, чтобы побороть в том числе «голландскую бо-
лезнь».
Превалирование расчетов в российских рублях со странами ближнего за-
рубежья связано с развитием интеграционных объединений, в том числе
Евразийского экономического союза. Существенное место в таких расчетах за-
нимает Белоруссия (эта страна имеет самую большую долю рублевых расчетов
среди других партнеров Российской Федерации; Беларусь достаточно давно
применяет российскую национальную валюту не только как расчетную, но
и в качестве резервной; в 2017 г. рублевый оборот страны по операциям во
внешней торговле с Российской Федерацией составил 25 млрд. долл., что соот-
ветствует почти 40% общего оборота со странами СНГ). Не отстают от бело-
русской стороны и позиции по расчетам с Казахстаном. Однако хотя к 2025 г.
запланировано создание единого валютно-финансового пространства ЕАЭС,
для этого необходимо нивелировать различия банковского, валютного
и налогового законодательств.
Тем не менее можно констатировать, что современные масштабы эконо-
мики и уровень экспорта России служат надежным основанием для приобрете-
ния российской национальной валютой соответствующего международного
статуса.
По указанным показателям Российская Федерация значительно превосхо-
дит государства, валюты которых более активно используются в мировых фи-
нансах, чем российская национальная валюта. К таким странам относятся Ав-
стралия, Швеция, Норвегия, Сингапур, Южная Корея. Экономика России по
своим масштабам может быть сопоставима с германской (чья валюта относится
к ключевым), при этом есть неплохие перспективы в ближайшее время опере-
дить Германию по объему ВВП.
69
ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ РФ
3.1. Последствия кризиса для международной и российской валютных
систем
В сложившемся сегодня многополярном мире доминирование доллара и
евро в международных финансовых потоках уже не соответствует потребно-
стям развития глобальной экономики. Именно поэтому государства с растущим
индустриальным и финансовым потенциалом (прежде всего, это Россия, Брази-
лия, Индия и Китай) все активнее ставят вопрос о возможном усилении роли
своих национальных валют в мировой валютно-финансовой системе
64
. Это
связно с тем, что, во-первых, финансовый кризис 2008-2009 гг. заметно ослабил
экономический потенциал Западной Европы. Начиная с 2008 г. у ЕС опреде-
ленно не хватает возможностей и ресурсов на поддержание сложившегося эко-
номического миропорядка в прежнем виде. Во-вторых, влияние развивающихся
рынков усиливается. Многие производственные и финансовые корпорации За-
пада постепенно переходят во владение китайских и арабских бизнес-структур.
В АСЕАН уже давно существуют планы ввести коллективную расчетную еди-
ницу на основе сингапурского доллара. Пять стран группировки – Индонезия,
Малайзия, Филиппины, Сингапур и Таиланд – стали инициаторами Соглашения
о кредитах своп в АСЕАН (ASEAN Swap Arrangement). Данная система двусто-
ронних свопов (национальная валюта – доллар США) отчасти аналогична си-
стеме Европейского валютного союза периода 1990-х гг. Назначение этого со-
глашения – сглаживать колебания валютных курсов в рамках интеграционной
группировки.
Можно выделить ряд причин, являющихся источником дисбалансов ми-
рового валютного рынка:
1. Неэквивалентность международного валютно-финансового и экономи-
ческого обмена между развитыми и развивающимися странами. Милитаризация
64
Редина Ю. Н. Неустойчивость современной мировой валютной системы как предпосылка
ее трансформации // Проблемы современной экономики (Новосибирск). 2016. № 19. С. 30.
70
экономики создает нестабильность в международной валютной системе и угро-
зы миру. Эмитенты резервных валют стремятся повлиять на другие страны,
удерживая их от попыток изменить сложившийся порядок в системе валютно-
финансовых отношений, позволяющий им накапливать и финансировать дефи-
циты платежных балансов за счет остальных стран, тем самым извлекая прямые
«чрезмерные преимущества» от эмиссии мировой резервной валюты. Это свя-
зано с формированием бреттон-вудской системы валютных курсов, а также с
первостепенной ролью, которую играл в этой системе доллар США Переход от
золотого или золотовалютного стандарта к системе, основную долю междуна-
родных резервов в которой составляли доллары США, сам по себе вызывал
много вопросов. А с учетом того, что роль резервной валюты играла денежная
единица только одной страны, у представителей многих стран возникло чув-
ство несправедливости. Считалось, что с помощью своей уникальной позиции в
мировой денежной системе США пользовались «чрезмерной привилегией», ко-
торая позволяла получать дополнительные преимущества.
Сохраняющийся порядок мировой валютной системы провоцирует эска-
лации международных конфликтов и усугубляет диспропорций структуры ми-
ровой экономики в попытке преодолеть эмитентами мировых валют системные
кризисы за счет присвоения активов и ресурсов других государств. Результат
сохранения подобных диспропорций может привести к финансово-
экономическим войнам, протекционизму со стороны развивающихся стран,
контроль над капитальными счетами как меры противодействия спекулятив-
ным набегам капитала вследствие нерегулируемой эмиссии мировых валют,
первые признаки, которых, наблюдались 2012 г. в виде масштабных валютных
интервенций и так называемых, «валютных войн» и частичного протекциониз-
ма (протекционизм против конкретного государства).
2. Нарастание дисбаланса между эмиссией мировых валют и ограничен-
ным спросом на эти ресурсы. Такая тенденция ведет к коллапсу долговых фи-
нансовых пирамид и распаду современной мировой валютной системы, а, сле-
71
довательно, к крушению мировой экономики и системному кризису, что при-
остановит технологический рост и вернет депрессии.
3. Сохранение дискриминации в уровне доступа на финансовые рынки
эмитентов мировых резервных валют и ограничение обращения валют разви-
вающихся стран, создавая условия неэквивалентного (неравноценного) доступа
к дешевым мировым финансовым ресурсами между развитыми и развивающи-
мися странами и асимметричный характер мирового валютно-финансового
рынка, на котором доминируют нескольких валют. Дисбаланс кроется в разни-
це степени открытости и глубины финансового рынка (глубина рынка –
это оценка объемов проведения операций на рынке, проведение которых не вы-
зывает изменение цен) между развитыми и развивающимися странами, одно-
временно формируя разницу в уровне угроз и степени финансового риска и
возможности реагирования на эти угрозы доступные инструменты, механизмы
и ресурсы. 4/5 всех операций проводится между развитыми странами.
4. Тенденция спекулятивного перетока капитала дестабилизирует миро-
вую и национальные валютно-финансовые системы. Неустойчивость развития
мировой экономики, замедление темпов производства и источников его роста,
отрыв финансовой сферы от реального сектора производства, падение инвести-
ционной заинтересованности, нестабильность на финансовых рынках и чрез-
мерная валютная волатильность формируют неуверенность у инвесторов. В по-
пытке защититься от этих рисков они перекачивают ресурсы между различны-
ми точками пространства мировой экономики, но, не находя источника прило-
жения этой энергии, капитал превращается в мощный деструктивный поток
МВС, несущий хаос и дестабилизацию. А структура, разница целей и неустой-
чивость потоков капитала создают дополнительные уязвимости и перекосы
между развитыми и развивающимися странами.
Описанные глобальные дисбалансы являются источником структурной
неустойчивости современной мировой валютной системы и угрозой стабильно-
сти функционирования международных экономических отношений.
72
Стимулирование экономического роста в США за счет эмиссионных про-
грамм Федеральной резервной системы и наращивания долговых обязательств
американского Казначейства, неконтролируемые масштабы и скорость движе-
ния глобального спекулятивного капитала, возрастающая неудовлетворенность
наиболее динамично развивающихся стран степенью своего влияния в Бреттон-
Вудских институтах – МВФ и Всемирном банке – уже в ближайшем будущем
могут стать причинами радикального демонтажа основанной на долларе меж-
дународной валютно-финансовой системы (МВФС).
На экспертном уровне наиболее активно обсуждаются следующие четыре
долгосрочных сценария возможной перестройки (рис. 17):
– наднациональные деньги;
– ремонетизация золота;
– валютный полицентризм;
– цифровые валюты
65
.
Рисунок 17. Сценарии развития мировой валютно-финансовой
системы
Реализация того или иного сценария зависит от превалирующих тенден-
ций развития мировой экономики: усиления или ослабления надгосударствен-
ного вмешательства в МФВС, а также от господствующих в обществе настрое-
65
Кондратов Д. Глобальные дисбалансы в мировой экономике // Общество и экономика.
2016. № 1. С. 22.
73
ний в пользу концентрации денежного обращения или отказа стран от денежно-
го суверенитета (эмиссионной монополии)
66
.
Рассмотрим теоретические и практические аспекты каждого варианта.
Идея создания наднациональных денег впервые была озвучена в процес-
се подготовки к Бреттон-Вудской конференции британским экономистом
Дж.М. Кейнсом, который предложил ввести безналичную наднациональную
валюту банкор, эмитируемую Международным клиринговым союзом – анало-
гом мирового центрального банка. Банкор должен был обеспечить полную де-
монетизацию золота, снижение мировой роли доллара и проведение экспансио-
нистской денежно-кредитной политики
67
.
План Кейнса не был поддержан США, обладавшими к окончанию Второй
мировой войны крупнейшим в мире запасом золота (2/3 от общемирового,
24,6 тыс. тонн) и наиболее стабильной валютой. Призывы заменить доллар
в МВФС наднациональными деньгами вновь зазвучали в 1969 г., когда были
созданы СДР. Однако и тогда идея не получила всеобщей поддержки.
Мировой финансовый кризис 2008–2009 гг. актуализировал дискуссии
о введении наднациональных денег как меры противодействия хроническому
обесцениванию доллара как неофициальной мировой валюты. В 2009 г. предсе-
датель Народного банка Китая Ч. Сяочуань предложил усилить роль СДР
в качестве валюты международных расчетов, средства международных плате-
жей и валюты деноминирования финансовых активов.
Концепция использования СДР как глобальной резервной валюты была
поддержана нобелевским лауреатом Дж. Стиглицем в качестве председателя
Комиссии экспертов по реформе международной валютно-финансовой системы
при председателе Генеральной Ассамблеи ООН.
66
Илюхина И. Б., Ильминская С. А. Основные проблемы функционирования и развития ми-
ровой валютной системы // Известия Тульского государственного университета. Экономиче-
ские и юридические науки. 2016. № 1-1. С. 294.
67
Носова А. А. Мировая валютная система и ее модернизация // Вестник магистратуры.
2017. № 1-3 (64). С. 107.
74
Однако в настоящее время замена доллара СДР осложняется рядом фак-
торов:
1) В долларах осуществляется почти половина расчетов в международной
торговле (42,1% в 2017 г.), что обусловливает также соответствующую его до-
лю в структуре международных валютных резервов (64% в 2017 г.) и мировой
валютной торговле (88% в 2017 г.). Поэтому переход мировой торговли
с расчетов в долларах на расчеты в СДР сопряжен с огромными расходами
и непредсказуемостью поведения хозяйствующих субъектов.
2) Общий размер эмиссии СДР эквивалентен 204,1 млрд. (276 млрд.
долл.), что составляет менее 3% совокупного объема международных валютных
резервов. Таким образом, существующего объема СДР недостаточно для обес-
печения мирового спроса. Для сравнения: только стоимость выпущенных
в обращение облигаций Казначейства США – основного инвестиционного ак-
тива для международного резервирования валютных средств – составляет
20 трлн. долл.
3) Сегодня СДР являются виртуальной по своей сути денежной единицей,
не формирующей институциональной основы для сопоставления покупатель-
ной способности национальных валют
68
.
Деньги – это прежде всего элемент доверия. Даже если СДР действитель-
но станут основой мировой валютно-финансовой реформы, пройдет длительное
время, прежде чем они начнут выполнять все традиционные функции денег –
меры стоимости, средств обмена, платежа, сбережения (накопления)
и инвестиций (спекуляций). Для превращения СДР в полноценные мировые
деньги потребуется выполнение ряда условий:
1) Расширить полномочия МВФ, преобразовав его в банк центральных
банков с наделением монопольным правом эмиссии СДР (как осовремененного
68
Илюхина И. Б., Ильминская С. А. Основные проблемы функционирования и развития ми-
ровой валютной системы // Известия Тульского государственного университета. Экономиче-
ские и юридические науки. 2016. № 1-1. С. 295.