16
создание благоприятных условий для капитальных вложений в
производство
содействие реконструкции и развитию экономики страны – члена
МБРР
облегчение перевода военной промышленности на производство
гражданской продукции.
Международный банк реконструкции и развития специализируется на
долгосрочных кредитах, которые в основном направлены на обеспечение
изменений народного хозяйства, например увеличение промышленности,
направленной на производство предметов народного потребления и
уменьшение доли тяжелой промышленности. Таким образом, международный
банк реконструкции и развития стал мировым центром разработки и
осуществления планов развития в основном для развивающихся государств.
Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) была
создана в 1960 году, в ее состав вошли 24 страны. Данная организация создана
для координации экономической и социальной политики. Ее главной задачей
является исследование экономической ситуации в странах и определение как
развитие экономических ситуация повлияет на валютные курсы, платежные
балансы и кредитные отношения между странами-членами ОЭСР. На основе
своих прогнозов организация экономического сотрудничества и развития дает
странам рекомендации по проведению макроэкономической политики для
предотвращения разногласий и противоречий между странами.
Для регулирования валютных отношений создана законодательная база.
Международная организация по стандартизации устанавливает алфавитные
трехбуквенные и цифровые трехзначные коды валют. Эти коды применяются в
сообщениях и документах, которые относятся к международным сделкам.
Также они могут встречаться в любой банковской или коммерческой
деятельности, где предусмотрено выражение названия валюты в сокращенной
или закодированной форме, что позволяет четко идентифицировать валюту.
Сейчас действует стандарт ISO 4217: 2015 с последней поправкой 154 от 31
17
августа 2015 года. Данный стандарт публикуется на английском и французском
языках. Всего в мире на данный момент существует 466 валют.
1.2 Эволюция мировой валютной системы
Международная валютная система является закрепленной в
международных соглашениях формой организации валютных отношений,
функционирующих самостоятельно и обслуживающих движение товаров и
факторов производства. Международная валютная система служит для обмена
различных национальных валют для урегулирования требований и погашения
задолженностей, возникающих в результате внешнеторговых и иных
международных финансовых операций. Валютная система необходима для того
чтобы регулировать валютные отношения. Поэтому можно сказать, что
валютная система это совокупность различных форм организации валютных
отношений. Международная или мировая валютная система регулирует
валютные отношения на уровне мира, она закреплена многими соглашениями
между странами и регулируется финансово-кредитными и валютными
институтами. Золото выступало в роли мировых денег в течение длительного
исторического периода.
В XIX веке сформировалась первая международная валютная система. В
1867 г. она была юридически оформлена межгосударственным соглашением на
конференции в Париже. Тогда золото было признано единственной формой
международных денег. Парижская валютная система базировалась на
золотомонетном стандарте. Валюты свободно конвертировались в золото,
определялись их золотые паритеты. Золото было мировым платежным
средством. Курсы тогда были свободноплавающими, но в пределах золотых
точек.
Первый кризис международной валютной системы возник во время
Первой Мировой войны. Расплачиваться золотом было не только не удобно, но
и добыча металлов развивалась медленнее, чем внешнеторговые отношения. В
воюющих странах Центральные банки больше не разменивали банкноты на
золото, а наоборот увеличили их эмиссию, чтобы покрыть расходы, возникшие
18
в военное время. Так золотомонетный стандарт сменился на золотодевизный
стандарт. В 1922г. на Генуэзской международной экономической конференции
в результате межгосударственного соглашения, была оформлена вторая
международная валютная система.
Генуэзская валютная система базировалась на золотодевизном стандарте.
Также как и в Парижской валютной системе, валюты свободно
конвертировались в золото и определялись их золотые паритеты. Курсы стали
свободноплавающими уже без золотых точек. Валютно-финансовый центр из
Европы переместился в США. Воспользовавшись тяжелым валютно-
экономическим положением многих стран, США навязывали им свои займы и
кредиты, предоставляли специалистов для контроля денежной и валютной
политики. Таким образом, Нью-Йорк стал мировым финансовым центром.
США из должников переросли в кредиторы. Их задолженность в 1913 г.
достигала 7 млрд. долл., а требования - 2 млрд. долл.; к 1926 г. внешний долг
уменьшился более чем вдвое, а требования к другим странам возросли в 6 раз
(до 12 млрд долл.).
В 1929 году вновь возник кризис международной валютной системы и
продлился он до 1936 года. Валютный кризис переплелся с мировым
экономическим и денежно-кредитным кризисом, принципы международной
валютной системы потерпели крушение, курс ряда валют снизился на 50-84%.
Международный кредит, особенно долгосрочный, был парализован в
результате массового банкротства иностранных должников, включая 25,
которые прекратили внешние платежи государств (Германия, Австрия, Турция
и др.). В результате кризиса Генуэзская валютная система утратила свою
эластичность и стабильность. Сохранилась внешняя конвертируемость валют в
золото по соглашению центральных банков США, Великобритании, Франции,
несмотря на прекращение размена банкнот, на золото во внутреннем обороте.
Курс валют почти не менялся во время Второй Мировой войны, т.к. был
заморожен, при этом цены на товары росли, а покупательская способность
19
денег снижалась в результате инфляции. Международная валютная система
была расчленена на валютные блоки.
Валютный блок - группировка стран, зависимых в экономическом,
валютном и финансовом отношениях от возглавляющей его державы, которая
диктует им единую политику в области международных экономических
отношений и использует их как привилегированный рынок сбыта, источник
дешевого сырья, выгодную сферу приложения капитала.
5
Сущность валютного блока в том, что курс зависимых валют прикреплен
к валюте страны, возглавляющей группировку, международные расчеты
входящих в блок стран осуществляются в валюте возглавляющей страны,
валютные резервы стран входящих в блок хранятся в стране возглавляющей
группировку, казначейские векселя и облигации государственных займов
служат обеспечением зависимых валют возглавляющей страны.
Основными валютными блоками являлись стерлинговый валютный блок
и долларовый валютный блок. Они появились после отмены золотого стандарта
в Великобритании и США. Стерлинговый валютный блок возник в 1931 году, а
долларовый валютный блок возник в 1933 году. В составе стерлингового блока
находились страны Британского содружества наций, кроме Канады, а также
Египет, Ирак, Португалия. Позже к ним присоединились Иран, Япония,
Норвегия, Дания, Швеция, Финляндия, Греция. В состав долларового блока
вошли Канада, США, а также многие страны Центральной и Южной Америки.
Золотой валютный блок был создан в июне 1933 г. Его создали страны,
стремившиеся сохранить золотой стандарт. Участники этого блока пытались
искусственно поддерживать золотое содержание своих валют, но потерпели
убытки со стороны стран, которые девальвировали свои валюты и отменили
золотой стандарт. Золотой блок постепенно распадался и, в конце концов,
5
Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: учеб. пособие для студентов
вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления / под ред. Е.Ф.
Жукова 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 431 с.
20
прекратил свое существование в октябре 1936 г., одновременно с отменой
золотого стандарта во Франции.
В 1944 году в Бреттон-Вудсе на валютно-финансовой конференции была
оформлена третья международная валютная система. Был введен
золотодевизный стандарт, его основу составили две резервные валюты – доллар
США и фунт стерлингов. Бреттон-Вудская валютная система предполагала три
формы использования золота в качестве основы международной валютной
системы. Во-первых ,были сохранены золотые паритеты. Во-вторых, золото по-
прежнему использовалось как мировое платежное и резервное средство. В-
третьих, США продолжали разменивать доллар на золото иностранным ЦБ и
правительственным учреждениям, для того чтобы закрепить за долларом статус
главной резервной валюты. В Бреттон-Вудской валютной системе был
установлен режим фиксированных валютных паритетов и курсов. Также был
создан первый в истории орган международного валютного регулирования.
Постепенно доллар терял свое положение в валютной системе. США
использовали доллар, чтобы покрыть дефицит платежного баланса, именно это
привело за собой увеличение краткосрочной внешней задолженности США в
виде долларовых накоплений иностранных банков. В конце 1960-х годов
произошел кризис Бреттон-Вудской валютной системы. Причинами этого
кризиса стали следующие моменты:
Неустойчивость экономики и ее противоречия Бреттон-Вудской
валютной системе
Усиление инфляции, снижение покупательской способности денег
Нестабильные платежные балансы
В результате кризиса Бреттон-Вудской валютной системы начали
разрабатываться новые проекты для валютной реформы.
В январе 1976 года в Кингстоне было принято соглашение стран – членов
Международного валютного фонда о четвертой международной валютной
системе. С введением Ямайской валютной системы вместо золотодевизного
стандарта был введен стандарт SDR (Special Drawing Rights) или СПЗ
21
(Специальные права заимствования). Полностью была завершена
демонетизация золота, отменены золотые паритеты, доллары больше не
разменивали на золото. При Ямайской валютной системе страны получили
право выбирать любой режим валютного курса. Международный валютный
фонд усиливал мировое валютное регулирование.
За стандартом SDR скрывался долларовый стандарт. Золото юридически
было демонетизировано, но фактически продолжало сохранять роль валютного
товара.
Объективной необходимостью являлась дальнейшая реформа Ямайской
валютной системы с учетом формирования двухвалютной системы на базе
доллара и евро, а также, возможно, трехвалютной системы, в которую вошла
бы японская иена. Первым шагом в этом направлении стало создание
Европейской валютной системы в 1979-1998 гг. Позже был создан
Экономический и валютный союз в 1999 г.
Европейское сообщество уже тогда являлось наиболее развитой
региональной интеграционной группировкой стран Западной Европы.
Европейское сообщество функционирует с 1 января 1958 г. на основе
Римского договора, который был подписан в марте 1957 г. шестью
странами. Этими странами являются Франция, ФРГ, Бельгия, Италия,
Люксембург, Нидерланды.
С 1973 г. в Европейское сообщество вошли Дания, Великобритания,
Ирландия. С 1981 года присоединилась Греция. В 1986 г. ЕС вошли Испания и
Португалия, а затем Австрия, Финляндия и Швеция. С 1 мая 2004 г. состав
Европейского экономического сообщества расширился с 15 до 25. В тот день в
ЕС вступили новые члены: Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Мальта, Польша,
Словакия, Словения, Чехия и Эстония.
Решающим показателем, при котором страна может вступить в союз
является уровень инфляции национальной экономики. Он должен быть
максимально низким. Страны, где ежегодный уровень инфляции на 1,5%
превысит средний показатель трех самых стабильных стран, в валютный союз
22
не допускаются. Также имеет место дефицит госбюджета. Новая задолженность
государства не должна превышать 3% ежегодно, а общая задолженность - 60%
ВВП. Средняя номинальная величина долгосрочной процентной ставки за год
может отклоняться от усредненного показателя этих ставок в 3-х странах с
наиболее низкими темпами инфляции (у стабильных стран не более чем на 2%).
В течение 2-х лет со вступления в валютный союз соответствующие страны не
должны иметь серьезных колебаний обменных курсов.
Причинами эволюции мировой валютной системы являются потребности
экономики, расстановка сил в мире, интересы ведущих стран.
В таблице 1.1 вкратце представлена эволюция мировой валютной
системы, начиная с Парижской валютной системы, образовавшейся в 1867
году, и до Экономического и валютного союза ЕС который действует на
сегодняшний день.
Таблица 1
Эволюция мировой валютной системы
Критерии
Год
ы
База
Использова
ние золота
как
мировых
денег
Режим
валютного
курса
Институты
Парижская
валютная
система
1867
-
1922
Золотомоне
тный
стандарт
Золотые
паритеты
Золото как
резервно -
платежное
средство
Конвертируе
мость валют
в золото
Свободно
плавающие
курсы в
пределах
золотых
точек
Конференция
Генуэзская
валютная
система
1922
-
1944
Золотодеви
зный
стандарт
Свободно
плавающие
курсы без
золотых
точек
Конференция,
совещания
Бреттон-
Вудская
валютная
система
1944
-
1976
Фиксирован
ные
паритеты и
курсы
Международн
ый валютный
фонд
Конвертируе
мость
доллара
США в
золото по
официально
й цене
Ямайская
1976
Стандарт
Официальна
МВФ,
23
валютная
система
-
1978
SDR
я
демонетизац
ия золота
Свободный
выбор
режима
валютного
курса
совещания
Европейск
ая
валютная
система
1979
-
1998
Стандарт
экю
Объединени
е 20%
официальны
х
золотодолла
ровых
резервов.
Использован
ия золота
для
частичного
обеспечения
эмиссии экю.
Совместно
плавающий
валютный
курс.
Европейский
фонд
валютного
сотрудничеств
а,
Европейский
валютный
институт.
Экономиче
ский и
валютный
союз ЕС
с
1999
Евро
Золото не
используется
Плавающий
валютный
курс
Европейский
центральный
банк
Валютный кризис и процесс общественного воспроизводства напрямую
связаны, так как причинами кризиса являются его противоречия, а также
обратная связь, которая проявляется в социально-экономических последствиях
потрясений в валютной сфере. Валютные кризисы ведут за собой обострение
валютных противоречий, которые не редко перерастают в валютные войны
между ведущими странами. Валютная война - борьба за валютное первенство,
рынки сбыта и источники необходимых товаров, сферы приложения капитала
путем валютной политики. Кризис Генуэзской валютной системы
сопровождался валютной войной между США и Великобританией. Кризис
Бреттон-Вудской валютной системы сопровождался войной между ведущими
валютами. Самым ярким эпизодом Бреттон-Вудского кризиса стала валютная
война между Францией и США посредством спекулятивных атак марки ФРГ
на французский франк. В современных условиях ведется скрытая валютная
война в виде рыночной конкуренции доллара и евро.
Основные причины эволюции международной валютной системы - это
потребности национальной и мировой экономики, расстановка сил в мире и
интересы ведущих стран. Сейчас все основные мировые валюты находятся в
24
режиме свободного плавания, при котором их цена определяется рынком, в
зависимости от потребности в данной валюте для приобретения товаров,
инвестиций и межгосударственных расчетов. Тем не менее, данный режим не
является полностью свободным, так как в каждой стране есть свой центральный
банк, который обязательно в соответствии с законом осуществляет обеспечение
стабильности национальной валюты.
Все множество участников валютных операций объединяет
международный валютный рынок FOREX. Этими участниками являются
физические лица, фирмы, инвестиционные институты, коммерческие и
центральные банки. Главными валютами, с которыми выполняется основной
объем всех операций на рынке FOREX, являются на сегодняшний день доллар
США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и
британский фунт стерлингов (GBP).
1.3 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование
Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице
другой страны (или в международной денежной единице), называется
валютным курсом.
6
Существует реальный и номинальный валютный курс. Номинальный курс
валюты – это курс, по которому происходит обмен валют. Реальный валютный
курс определяют для учета влияния уровня инфляции на курс валюты.
Реальный валютный курс одной страны по отношению к валюте второй страны
– это номинальный валютный курс первой страны, пересчитанный с учетом
индексов цен в обеих странах. В ситуации, когда индекс цен в стране ниже, чем
за рубежом, реальный курс национальной валюты данной страны ниже
номинального. Если же темп инфляции в стране выше, то и величина реального
курса валюты превышает значение номинального курса.
Валютная котировка – это установление валютного курса и определение
пропорций обмена валют. При проведении валютной котировки определяют
6
Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов/ Е.Ф. Жуков. Л.М. Максимова, А.В.Печникова и др.; Под ред. проф.
Е.Ф. Жукова. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. – 622с.
25
базовую валюту и валюту котировки. За базовую валюту берется валюта,
принимаемая за единицу, обычно это доллар США и евро. Валюта котировки –
это переменная величина, она показывает цену базовой валюты.
Существует два метода валютной котировки – прямая и косвенная. При
прямой котировке курс единицы иностранной валюты выражается в
национальной валюте, данный метод применяется в большинстве стран. Здесь
базовой валютой является иностранная валюта, а валютой котировки является
национальная валюта. При косвенном методе все происходит наоборот – курс
единицы национальной валюты выражается в иностранной валюте, т.е. за базу
принимается национальная валюта, а валютой котировки является иностранная
валюта.
Различают официальную, межбанковскую и биржевую котировку валют.
Способы определения официального валютного курса зависят от характера
валютной системы и режима валютного курса в стране. В странах, где
установлен режим фиксированного валютного курса, котировка происходит
административным путем. Центральный банк, независимо от спроса и
предложения, устанавливает курс национальной валюты по отношению к
иностранной валюте страны, к которой привязана валюта данной страны на
базе валютной корзины. Также центральный банк может устанавливать разные
валютные курсы по отдельным операциям.
Кроме режима фиксированного валютного курса существует другой –
режим валютного коридора. При таком режиме валютный курс устанавливается
в рамках валютного коридора, или на уровне биржевого курса, или путем
ежедневных котировок скользящей фиксации. На уровне биржевого курса,
валютный курс устанавливается в странах с неразвитым валютным рынком, где
основной оборот операций с валютой проходит через биржу. В странах со
свободным валютным рынком центральные банки устанавливают официальный
курс на уровне межбанковского валютного курса. В этих странах действует, так
называемый режим плавающих курсов, которые складываются в зависимости
от спроса и предложения на иностранную валюту.