26
В некоторых промышленно развитых странах официальный курс
устанавливается на уровне биржевого курса. И все же большинство
промышленно развитых стран устанавливают официальный курс на уровне
межбанковского курса валют. Это связано с тем, что основной объем валютных
операций в этих странах осуществляется на внебиржевом межбанковском
валютном рынке. Межбанковскую котировку устанавливают маркет-мейкеры,
т.е. крупные коммерческие банки, которые являются основными операторами
валютного рынка и поддерживают постоянные отношения друг с другом.
Остальные банки – это маркет-юзеры, они обращаются за котировкой к маркет-
мейкерам. Маркет-мейкеры устанавливают межбанковские валютные
котировки путем последовательного сопоставления спроса и предложения по
каждой валюте. Все остальные участники рынка ориентируются на
межбанковские валютные курсы, а биржевой курс в основном носит
справочный характер.
В странах, где действуют жесткие валютные ограничения, и
фиксированный валютный курс все операции проводят по официальному
валютному курсу. В странах с неразвитым валютным рынком основной объем
валютных операций приходится на валютные биржи и основным курсом
является биржевая котировка.
Коммерческие банки устанавливают двойную котировку – курс продажи
и курс покупки. По курсу покупки банк покупает базовую валюту и продает
валюту котировки. А по курсу продажи банк продает базовую валюту и
покупает валюту котировки. Разница между курсами продажи и покупки
называется маржа или спрэд, она служит основой банковской прибыли от
конверсионных сделок. Размер маржи зависит от различных факторов,
например риск потерь от изменения курса и затраты на проведение обменной
операции. Риск потерь от изменения курса может увеличиваться в периоды
неустойчивой конъюнктуры. Затраты на проведение операции могут
увеличиваться в зависимости от размера сделки.
27
В операциях на межбанковском рынке валют преобладают котировки по
отношению к доллару США и евро, это объясняет их роль главного
международного платежного средства. Для торгово-промышленных клиентов
банковская котировка валют базируется на кросс-курсе.
Кросс-курс означает определенное соотношение двух валют, которое
вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте.
7
Таким образом, если
базой котировки для двух валют является доллар США, то кросс-курс этих
валют равен отношению долларовых курсов этих валют. Если же доллар США
является базой котировки для одной валюты, а для другой валютой котировки,
то кросс-курс валюты, для которой доллар США является валютой котировки,
определяется произведением долларовых курсов этих валют.
Также на валютном рынке различают курс спот и форвардный курс. Курс
спот – это тот курс, который будет реально доминировать на валютном рынке в
оговоренный день.
8
Рынок спот является рынком немедленной поставки
валюты, которая происходит в течение двух рабочих дней. Для некоторых
участников не очень удобно заключать сделки на рынке спот, и они выбирают
форвардный рынок. Курс валюты по форвардной сделке обычно отличается от
курса по сделке спот.
Форвардный курс валюты, это курс, оговоренный в настоящее время, но
обмен валют будет проведен позднее в оговоренную дату. Форвардный курс
устанавливается методом скидки или премии, т.е. когда форвардный курс выше
курса спот получается премия, а когда ниже – скидка. Таким образом, скидка и
премия – это разница между курсом форвард и курсом спот, которая называется
форвардной разницей или своп разницей. Прежде всего, форвардная разница
отражает разницу в процентных ставках за определенный период по
обмениваемым валютам. Валюта с низкой процентной ставкой котируется на
рынке форвард с премией по отношению к валюте с более высокой ставкой.
Валюта с более высокой процентной ставкой наоборот котируется со скидкой.
7
Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов/ Е.Ф. Жуков. Л.М. Максимова, А.В.Печникова и др.; Под ред. проф.
Е.Ф. Жукова. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. – 622с.
8
Мировая экономика : учебное пособие / Л.Н. Даниленко. – М.: КНОРУС, 2013. – 318 с.
28
Ситуация, когда форвардная премия (скидка) в процентах к курсу спот
соответствует разнице в процентных ставках, называется паритетом
процентных ставок.
9
Чтобы определить каким образом котируется форвардный курс – со
скидкой или с премией, используют правило «лестницы», изображенное на
рисунке 1.
Рисунок 1. Правило «лестницы».
Правило «лестницы» означает, что если форвардные пункты растут слева
направо, а соответственно котировки курсов своп покупки меньше, чем
котировки курсов своп продажи, то форвардные курсы котируются с премией,
т.е. курсы своп прибавляются к курсам спот. И если форвардные пункты
уменьшаются слева направо, а соответственно котировки курсов своп покупки
больше чем котировки курсов своп продажи, то форвардные курсы котируются
со скидкой, т.е. курсы своп вычитаются из курсов спот.
На формирование валютного курса влияет множество факторов, таких как
спрос и предложение валюты, состояние платежного баланса, уровень
доходности бумаг, уровень процентных ставок, темп инфляции и т.д. Основой
9
Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов/ Е.Ф. Жуков. Л.М. Максимова, А.В.Печникова и др.; Под ред. проф.
Е.Ф. Жукова. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. – 622с.
29
валютного курса является паритет покупательной способности – это
соотношение валют по их покупательной способности. Текущие
конверсионные операции, такие как кассовые и наличные операции,
осуществляются по текущему валютному курсу. Еще его называют обменный
курс спот.
Воздействовать на валютный курс можно как напрямую, так и косвенно.
Косвенно воздействует центральный банк, проводя мероприятия по снижению
инфляции, благодаря чему валютный курс стабилизируется. Прямое
регулирование центральный банк оказывает через прямое воздействие на
валютный курс, повышая учетную ставку, проводя валютную интервенцию, а
также с помощью девальвации или ревальвации.
Учетная ставка – это процент, который Центральный банк взимает с
коммерческих банков за предоставленный кредит. При высоком проценте
учетной ставки спрос на кредиты со стороны коммерческих банков снижается,
а также снижается спрос на иностранную валюту. Таким образом, при
повышении учетной ставки повышается и курс национальной валюты.
Валютная интервенция – это покупка или продажа Центральным банком
национальной валюты на внешних валютных рынках. Продажа валюты своей
страны способствует снижению обменного курса, а покупка наоборот приводит
к повышению.
В настоящее время в России действует режим плавающего валютного
курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется
рыночными силами – соотношением спроса на иностранную валюту и ее
предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса
могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения.
В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение
импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в
России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания
инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики
центральных банков России и других стран.
30
Таким образом, курс рубля не определяется правительством или
центральным банком, он не является фиксированным и какие-либо цели по
уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в
нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять
на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от
многочисленных разновидностей режима управляемого курса.
В конце января 2014 года известный экономист
Сергей Алексашенко писал в своей колонке в «Коммерсанте»: «Причина
ослабления рубля в том, что Россия не использовала исторический шанс и
проела поток нефтедолларов, который на нее пролился в тучные нулевые годы.
А значит, надежд на то, что за счет роста несырьевого экспорта позиции рубля
укрепятся, практически нет». Но справедливости этих прогнозов еще
предстояло проявиться в полной мере.
Но, ближе всех к истине оказался эксперт по финансовым
рынкам СтепанДемура, который еще в августе 2013 года заявил
«Комсомольской правде» следующее: «Думаю, что до конца года доллар может
вырасти до 36 рублей, а в следующем году — до 43 рублей. В 2015 году
«американец» может подорожать до 58 рублей». Такой прогноз он мотивировал
сильным оттоком капитала из страны, а конкретные цифры —
предсказуемостью финансовых рынков. Настойчивые советы аналитика
хранить сбережения в долларах полностью оправдались.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина считает что
Экономическая ситуация сейчас выглядит в целом обнадеживающей. А также,
быстрое снижение инфляции открывает пространство для снижения ключевой
ставки. «Я даже допускаю, что на ближайшем заседании Совета директоров
может быть дискуссия о снижении ставки между 25 и 50 базисными пунктами»,
сказала в своем выступлении Эльвира Набиуллина на заседании коллегии
Министерства финансов РФ.
Глава министерства финансов России Антон Силуанов заявил, что
прогнозирование курса рубля является неблагодарным делом. "Хочу еще раз
31
подтвердить, что курс у нас плавающий, зависит от многих факторов, как от
внешних, в том числе от цен на наши экспортные продукты, так и от притоков
и оттоков капитала. Поэтому предсказывать курс — это дело неблагодарное,
у нас есть курс, который мы учитываем в прогнозе, он действительно несколько
слабее, чем сегодняшний курс", — сказал он в интервью телеканалу "Россия
24".
Министр экономического развития РФ Максим Орешкин считает, что
тенденция ослабления курса рубля будет присутствовать из-за динамики
платежного баланса. Он назвал непростым вопрос о том, какой нужен курс
рубля: слабый или сильный. «Очевидно, тот позитивный эффект, который мы
сейчас видим от крепости рубля: это снижение инфляции, снижение общего
уровня процентных ставок. На данном этапе очевидно, что крепкий рубль
способствует ускорению экономического роста и позволяет в начале года
показывать более уверенную динамику», — рассуждает министр.
Исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод, что чем стабильнее
развивается экономика страны, тем стабильнее ее валюта. Прогноз валюты на
ближайший срок можно прогнозировать по следующим статистическим
данным:
ВВП,
безработица,
доходность капитала,
индекс потребительских цен,
индекс промышленных цен,
склонность к потреблению,
заработная плата,
жилищное строительство, и т.д.
Изменение этих показателей являются факторами изменения курса
валюты, также к таким факторам относят:
динамика платежного баланса,
импорт и экспорт товаров,
темпы инфляции,
32
мировые цены на нефть,
денежно-кредитная политика страны,
инвестиции,
процентные ставки ЦБ.
Национальная и иностранная валюты считаются важнейшими
составляющими международной валютной системы. Они выступают в виде
валют, применяемых в расчетах по внешнеэкономическим операциям.
Глобальная денежная система прошла в собственном развитии ряд шагов и
сегодня стоит на пороге свежей масштабной реформы. Претворению в жизнь
денежного регулирования на межгосударственном уровне способствуют
масштабные и региональные валютно-финансовые организации, более
влиятельной из которых считается Международный валютный фонд.
Денежный курс вместе со ставкой рефинансирования считается
своеобразной стоимостью актива. Выступая в виде номинального и настоящего
курса реализации и покупки, через прямую, обратную либо кросс-котировку,
денежный курс играет центральную роль в области денежной политики,
испытывая действие множественных финансовых, политических и социально-
психологических причин. К тому же, денежный курс оказывает самое
конкретное воздействие на эволюцию современных интернациональных
финансовых взаимоотношений.
33
Глава 2. Анализ состояния национальной валюты РФ и его влияния на
экономику страны
2.1 История национальной валюты РФ.
Рубль – это официальная денежная единица Российской Федерации,
установленная Федеральным законом «О Центральном банке Российской
Федерации». Эмиссия рубля осуществляется в виде банковских билетов
(банкнот) и монет Банка России, которые являются единственным законным
платежным средством на территории Российской Федерации. Монеты и
банкноты обязательны к приему по нарицательной стоимости при всех видах
платежей на всей территории страны.
Слово «рубль» впервые в истории упоминается в новгородской
берестяной грамоте 1281 года. До XIV века рубль находился в обращении в
виде взвешенного серебра. Затем стали чеканить монеты и из рубля чеканили
100 денег весом около 0,93 грамм. После реформы в 1534 году один рубль стал
равен 100 копейкам. После монетной реформы XVII века медь и серебро стали
одинаково стоить, в результате чего серебряные монеты постепенно вышли из
обращения. В 1768 году был основан эмиссионный банк, который стал
выпускать бумажные рубли.
До 1963 года в СССР валютный курс определялся на основе золотого
паритета, т. е. соотношением между весовым содержанием золота в двух
сравниваемых валютах. Начиная с 1 января 1961 года, золотое содержание
рубля было установлено в размере 0,9874 г чистого золота, а золотое
содержание доллара составляло 0,7367 г чистого золота. В связи с этим золотой
паритет рубля и доллара составлял 0,7461 руб. Валютный курс доллара,
определяемый на основе данного паритета, составлял 74,61 руб. за 100
долларов.
С развитием рыночных отношений потребовалось изменение механизма
установления курса рубля. Таким образом, начиная с 1992 года, курс стал
устанавливаться исходя из соотношения, складывающегося на Московской
международной валютной бирже. Одной из важнейших задач радикального
34
реформирования было обеспечение относительно высокого курса рубля (не
ниже 80 рублей за доллар). Для выполнения поставленной задачи
правительство России надеялось получить от Международного Валютного
Фонда 8 миллиардов долларов. Однако решить эту проблему в условиях
растущей инфляции и падения производства было невозможно.
Валютное регулирование на первых шагах было успешным, и к середине
июня курс поднялся до 112,3 рублей за доллар США. Но уже во второй
половине 1992 года курс стал снижаться, и за один год Центральный банк
потратил на валютные интервенции более одного миллиарда долларов, что
составило 37% от объема продаж, однако так и не добился стабилизации курса,
а к апрелю 1993 года курс составил 740 рублей за доллар США.
На срыв валютного регулирования непосредственно повлияла финансовая
политика государства. Пока удавалось сдерживать эмиссию, предприятия
испытывали недостаток в рублях и нередко прибегали к конвертации своих
валютных резервов. В этих условиях курс рубля рос и без серьезных валютных
вливаний. Если начиналась эмиссия — курс резко падал. Таким образом,
политика валютного регулирования вступала в противоречие с общим
положение национальной экономики, не соответствовала ее интересам. При
высоком курсе рубля выгоден импорт качественных и дешевых западных
товаров, что отрицательно сказывается на конкурентоспособности
отечественной промышленности, что следовательно, вызывает рост
безработицы. Напротив, низкий курс является для национальной экономики
протекционистской мерой. Экспорт сырьевых товаров становится основным
источником валютных поступлений, который позволяет закупать необходимую
для модернизации промышленности технику. Таким образом, искусственное
подержание высокого курса рубля привело к увеличению доли импорта в
товарном обороте. К 1994 году доля импортных товаров превысила половину
всей товарной массы.
После проведения деноминации (укрупнения масштаба цен.) с 1 Января
1998г. в обращении находятся банкноты достоинством 10, 50, 100, 500, 1000 и
35
5000 руб., а также монеты достоинством 1, 2, 5, 10 руб. и 1, 5, 10 и 50 коп. В
апреле 2016 года было принято решение о выпуске новых банкнот номиналом
200 и 2000 руб., т.к. период от разработки до выпуска купюр обычно составляет
1-1,5 года, новые банкноты будут введены в оборот к концу 2018 года.
Право на осуществление эмиссии наличных денег, организацию их
обращения, и изъятие из обращения на территории страны закреплено за
Центральным банком Российской федерации. Совет директоров ЦБ РФ
принимает решение о выпуске новых банкнот и монет в обращение, а также об
изъятии старых. Совет директоров также утверждает образцы и номиналы
новых денежных знаков, информирует об этом правительство РФ, а затем
описание новых монет или банкнот публикуется в средствах массовой
информации.
В эмиссионном процессе участвует не только центральный банк, но и
коммерческие банки. В процессе кредитования они выпускают безналичные
деньги, а при погашении этих кредитов деньги изымаются из оборота. В России
наличный денежный оборот значительно меньше безналичного. Во всех
странах доля наличных денег меньше безналичных, в экономически развитых
странах она составляет всего 10-20%. Присутствие наличных денег в
обращении необходимо, так как они обслуживают розничную торговлю,
обеспечивают получение и расход большей части доходов населения.
Центральный банк Российской Федерации выполняет следующие
функции:
Прогнозирование и организация производства, перевозка и
хранение монет и банкнот, создание резервных фондов,
Установка правил хранения, перевозки и инкассации наличных
денег для кредитных организаций,
Установление признаков платежеспособности денежных знаков и
порядка замены поврежденных банкнот и монет, и их уничтожения,
Определение порядка ведения кассовых операций для кредитных
организаций.