45
говорили, когда в национальных денежных единицах содержалось золото, лю-
бую валюту можно было свободно конвертировать в золото. С переходом на
современную валютную систему и неспособностью связать валюты с драгоцен-
ным металлом, был создан режим свободно плавающих процентных ставок, ко-
торый учитывает спрос и предложение на рынке. Цели резервной валюты в
этих условиях состоят в том, чтобы обеспечить сохранение национального ка-
питала с наименьшим возможным риском. Роль инструмента защиты играет не
только сама валюта, но и финансовые инструменты, номинированные в ней.
Конечно, несмотря на высокую стоимость евро, пока доллар США оста-
ется международной резервной валютой. Это является следствием всей фис-
кальной политики США с конца 1800-х годов до текущего времени. Они участ-
вовали во всех мировых войнах (а теперь и во всех международных конфлик-
тах) и только на чужой территории, выходя из них сильнее в экономическом
плане и заставляя все страны мира, в первую очередь, для себя, мировые
устройства, включая деньги. Таким образом, Соединенные Штаты являются
наиболее экономически развитым государством, а доллар США стал мировой
резервной валютой. Все важные товары: нефть, газ, драгоценные металлы и
другие торгуются исключительно за доллар США. За последнее десятилетие
более 60% мировых запасов золота были в долларах США
26
.
Создание евро является попыткой создания параллельной резервной ва-
люты. Здесь все смешалось: политические амбиции объединенной Европы; по-
пытка покончить с нестабильностью доллара. Как видите, эта попытка не уда-
лась - курс евро постоянно превышает курс доллара. Согласно наблюдениям,
мировые экономисты рекомендуют вам внимательно присмотреться к китай-
скому юаню, поскольку со временем он может стать привлекательным инстру-
ментом для диверсификации денежных вложений.
Что касается российского рубля, то в последние годы он выглядел довольно не-
плохо. Тем не менее, события на Украине, США и последующие санкции ЕС в
26
Финансы, денежной обращение и кредит: учеб. / под ред. Л.А. Дробоздиной. - М.: Финансы и статистика,
2011. - 435 с.
46
отношении России направлены на то, чтобы помешать российскому рублю за-
нять лидирующую позицию среди мировых резервных валют.
Давайте внимательнее посмотрим на этот вопрос. Почему укрепление мировых
резервных валют зависит?
Обменный курс является важным элементом международных валютных
условий, который является мерой стоимостного содержания валют. Поскольку
взаимосвязь между денежными единицами в разных странах, определяемая их
покупательной способностью, и рядом других факторов, наблюдается для меж-
дународных валютных, расчетных, кредитных и финансовых операций. Как и
стоимость любого товара, обменные курсы определяются балансом между
спросом и предложением.
Резервная валюта является свободно конвертируемой валютой, то есть
валютой, для которой нет ограничений по обороту, и, которая действительно
активно используется в валютных операциях, инвестиционных операциях в ка-
честве резерва.
И, хотя основной резервной валютой являются доллары, мир пришел к
мультивалютной системе, основанной на долларе, и сегодня медленно движется
от моновалютного стандарта к двойной валюте доллар-евро и вскоре в будущем
переключится на другие стандарты.
Мировой финансовый кризис показал, что концепция основной резерв-
ной валюты, скорее всего, исчезнет, и, она будет заменена корзиной резервных
валют из-за того, что доллар не справляется с функцией резервной валюты, и
ему сложно решить эту проблему в одиночку. Корзина резервных валют может
решить проблему. Если вы посмотрите на список резервных валют, большин-
ство стран являются крупными финансовыми рынками. Соединенные Штаты
являются крупнейшим финансовым рынком, британский фунт сохраняет этот
статус в связи с тем, что это второй мировой рынок, несмотря на то, что валюта
больше не считается резервной валютой. Европа - это финансовый рынок, хотя
в основном европейские страны используют евро в качестве резервов. Евро по-
прежнему является региональной валютой.
47
Ряд стран и региональных блоков выражают заинтересованность в мар-
кетинге своих валют для использования в качестве мировых резервных валют:
1. Россия - ряд политиков, чиновников и сотрудников ЦБ РФ выразили
заинтересованность в превращении рубля в резервную валюту;
2. Совет сотрудничества стран Персидского залива планировал ввести
региональную валюту Персидского залива в 2010 году с целью использования
ее в качестве резервной валюты. Позднее введение валюты было перенесено на
более поздний срок (не ранее 2015 года);
3. Хотя КНДР не сделал официальных заявлений о придании юаню
функции резервной валюты, роль юаня в мире также возрастает, благодаря его
постоянно возрастающей роли в международной торговле. КНДР использует
юань в расчетах с соседними странами (Россия; Южная Корея и др.).
Рубль может стать одной из резервных валют в далеком будущем, есть
такие шансы. Но для включения в список облигаций необходимо, чтобы в
нашей стране не было рынка государственных облигаций, пока нет разговоров
о каком-либо статусе, которые были бы бесполезны. Это главное условие, что-
бы рулевое колесо стало одной из резервных валют.
Может ли российский рубль стать международной валютой?
Одним из решающих факторов превращения российского рубля в меж-
дународную валюту является развитие финансового рынка в России. Защита
прав собственности; развитый фондовый и финансовый рынок; сильная банков-
ская система; отсутствие коррупции; корпоративное право; все это комплекс
мер, которые позволяют валюте стать резервной валютой.
Если Россия преуспеет, несмотря на сегодняшнюю тяжелую ситуацию в
мировой экономике, сделав все это, будет много людей, желающих инвестиро-
вать в российский рубль. Сегодня европейская финансовая среда, в контексте с
ситуации на Украине, пытается помешать России выйти на правильный уро-
вень и душить нашу экономику. но вскоре, как показывает время, многие стра-
ны поймут, что без России мировая экономика не сможет выжить. И, в бли-
жайшее время эти страны, прежде всего, станут нашими торговыми партнерами,
48
соседями. Теперь они не очень хотят искать такую перспективу. Одной из при-
чин, конечно, является отсутствие финансовых инструментов и недостаточно
сильная валюта. А в соседних странах неофициально рубль стал второй резерв-
ной валютой, люди хранят свои сбережения в российских рублях вместе с дол-
ларом
27
. В туристической Турции вам обменяют рубли на лиры в любом банке.
Государство заинтересовано в дальнейших шагах по ускорению этого
процесса. Это требует создания здорового инвестиционного климата, в котором
глобальному инвестору будет интересно инвестировать свои средства. В ре-
зультате, произойдет перераспределение мирового капитала в их пользу, т.е.
перераспределение глобальных инвестиций.
Количество наличных денег в обращении зависит от того, насколько ин-
тенсивно их выпускает соответствующее государство, то есть физически печа-
тает бумажные деньги и увеличивает количество денег в обращении безналич-
ным путем (например, путем выдачи кредитов банкам). Конечно, быстрое
наращивание денежной массы способствует росту предложения национальной
валюты, а когда предложение «превышает» спрос на эту валюту, оно уменьша-
ется.
Примером такой акции является реализация плана Полсона в США. Этот
план, принятый Сенатом и Конгрессом США в октябре 2008 года, предусмат-
ривал предоставление кредитов банкам США, выкуп ценных бумаг у финансо-
вых корпораций и т. Д. был увеличен до 800 миллиардов долларов. Ослабление
доллара по отношению к основным мировым валютам, которое мы наблюдали
в последние месяцы, во многом является результатом реализации плана Полсо-
на, но не только.
Вмешиваясь в валютный рынок, государство (национальный банк) мо-
жет играть против рынка, искусственно поддерживая курс национальной валю-
ты выше или ниже определенного уровня. В этом случае влияние обменного
курса зависит от того, в какой степени монетарные власти готовы принять меры.
Чтобы укрепить национальную валюту, они должны купить ее, продавая ино-
27
Банковское дело: учеб. / под ред. О.И. Лаврушина. - М.: КНОРУС, 2012. - 768 с.
49
странную валюту из своих акций. Чтобы ослабить национальную валюту, госу-
дарство должно увеличить ее предложение, либо отправляя части государ-
ственного бюджета на эти цели, либо распечатывая «недостающие» деньги.
Во время кризиса у властей больше оснований ослаблять национальную валюту
своими действиями. Поскольку объем международной торговли падает, а экс-
порт многих стран-экспортеров также уменьшается, ослабление национальной
валюты улучшает условия для экспортеров, поскольку их расходы измеряются
в национальной валюте и поступлениях в иностранной валюте. Правительства
могут укрепить свои позиции на мировых рынках для «своих» экспортеров,
ослабив национальную валюту, например, выпустив ее.
Из-за снижения налоговых и таможенных доходов формируется и растет
государственный дефицит. Чтобы покрыть свою страну накопленными валют-
ными резервами, начните использовать эти резервы. На практике это означает
тот же выпуск национальной валюты в сумме, равной сумме «использованных»
резервов.
Чтобы начать новый бизнес, компании планируют капитальные затраты.
Если вы планируете закупать оборудование, технологии и т. Д. У иностранных
партнеров, эти расходы планируются в иностранной валюте. В процессе подго-
товки к реализации инвестиционных проектов компании накапливают резервы
соответствующей валюты на своих счетах. Что, в свою очередь, увеличивает
спрос на него, и способствует росту в гонке.
Инвестиционные проекты часто финансируются за счет заемных средств. Если
кредит выдается в иностранном банке, компания также получает иностранную
валюту, что увеличивает спрос на нее. Поэтому крупные кредиты компаниям из
иностранных банков способствуют росту валюты кредитов.
В дополнение к капитальным затратам компании также планируют по-
купать сырье, продавать свою продукцию и т. Д., Заключая долгосрочные кон-
тракты. Заключение долгосрочных контрактов на закупку сырья или оказание
услуг из другой страны увеличивает спрос на валюту в этой стране.
50
Кредиты в иностранной валюте выдаются не только компаниями, но и населе-
нием, и государством. Все это относится к ним.
Чтобы использовать валюту, или получать валютный доход, компании
пытаются защитить себя от рисков, связанных с колебаниями обменного курса.
Эта операция называется хеджированием.
Например, российский металлургический завод заключает долгосроч-
ный контракт на год на поставку стального листа по фиксированной цене в
долларах. Если курс доллара упадет, выручка завода в рублях упадет, а затраты
(которые также указаны в рублях) составят большую часть выручки, а прибыль
упадет.
Компания заключает форвардный контракт на валютном рынке, «проти-
воположный» своей самой важной валютной операции. Например, если россий-
ская компания-экспортер рассчитывает получить доход в долларах, чтобы за-
страховать риск падения доллара по отношению к рублю, она заключает фор-
вардный контракт на продажу долларов за рубли по приемлемому курсу. Если
таких компаний много, спрос на рубли растет и падает на доллар. Что помогает
укрепить рубль по отношению к доллару.
Выбор валюты, для которой заключаются форвардные контракты во
время хеджирования, также определяется доверием к этой валюте. Валюты,
курс которых совершенно непредсказуем для использования в таких целях, не-
целесообразны. Следовательно, растет спрос на валюты, которые считаются
более надежными.
Люди, пытающиеся защитить свои сбережения от риска обесценивания,
предпочитают хранить их в более надежной валюте, если это возможно. Выбор
валюты здесь, как и для компаний, определяется субъективным доверием к ва-
люте, т.е. они пытаются избавиться от валюты, которая, с их точки зрения, бу-
дет падать, или резко колебаться относительно других, и покупают валюту,
курс которой будет стабильным. Это особенно актуально для долгосрочных
сбережений. Чем больше людей хранят свои сбережения в определенной валю-
те, тем выше спрос на нее, что способствует росту обменного курса.
51
Правительства делают то же самое - создают золотовалютные резервы.
Выбор государством конкретной валюты для хранения резервов в ней является
мощным фактором поддержания обменного курса этой валюты. Отказ прави-
тельств использовать конкретную валюту в качестве резерва также способству-
ет ослаблению. А также, продажа этой валюты, или государственных облига-
ций в стране-эмитенте. Доверие к валюте также определяет выбор валюты для
закрытия крупных сделок, или установления цен для крупных покупок, причем
не только долгосрочных, но и разовых.
Разница в степени доверия людей (физических лиц; владельцев бизнеса;
членов правительств и т. Д.) К валютам в значительной степени определяется
оценкой стабильности экономик стран, выпускающих эти валюты (Так называ-
емая «большая пятерка» самых надежных мировых валют включает: доллары
США; Евро; йены; швейцарские франки; фунты). История существования ва-
люты также играет значительную роль. Четыре из пяти валют «Большой пятер-
ки» существуют уже несколько десятилетий. Исключением является евро, но
эта валюта заменила целую группу европейских валют, включая немецкую
марку, валюту, которая оставалась стабильной в течение длительного времени.
В последнее время название «безопасная гавань» стало популярным. Так
называемые доллар и иена - две валюты, которые сейчас считаются наиболее
стабильными. Спрос на них растет, так как инвесторы стараются свести к ми-
нимуму риск оставить перспективу получения большого дохода. Например, по-
сле определенного периода роста на фондовых и товарных рынках они продают
ценные бумаги, «переключившиеся» на «валюты-убежища».
Основными факторами, определяющими обменный курс, являются четыре:
1. внешняя торговля в стране выдачи валюты;
2. действия денежных властей страны-эмитента (в том числе увеличение
производства национальной валюты);
3. планы на будущее (инвестиционные проекты компаний и государств,
которые предоставляют инвестиции в ту или иную валюту, долгосрочные кон-
тракты и т. Д.);
52
4. Уверенность в валюте (используйте ее для хранения сбережений; дол-
госрочных займов; защиты от рисков, связанных с колебаниями обменного
курса).
В реальной жизни все четыре фактора действуют одновременно, а сила
их влияния нестабильна. Вместе они определяют общее направление динамики
валютного курса.
Небольшие экономические движения не могут серьезно повлиять на об-
менный курс, хотя короткие спекулятивные движения могут быть вызваны чем-
то. Принимайте заявления политиков и заканчивайте стихийными бедствиями.
Но если нет реальной причины для повышения или понижения обменного кур-
са, спекулятивные движения могут изменить его только на короткое время, и
обычно не очень.
2.3. Политика ЦБ РФ в регулировании национальной валюты
Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Рос-
сийской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной поли-
тики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посред-
ством поддержания ценовой стабильности.
Устойчивость российского рубля означает не фиксированный курс по
отношению к иным валютам, а сохранение покупательной способности денег за
счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров
и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, суще-
ственно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверен-
ность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные
условия для роста российской экономики.
Курс рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту
и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения курса рубля мо-
гут быть любые факторы (не только динамика мировых цен на носители энер-
53
гии), влекущие изменение соотношения между спросом на иностранную валю-
ту и ее предложением.
В отдельные периоды могут преобладать факторы, приводящие к ослаб-
лению рубля, несмотря на одновременное действие других факторов, способ-
ствующих, при прочих равных условиях, его укреплению. Так, в конце 2013 го-
да – начале 2014 года интерес международных инвесторов к активам стран с
формирующимися рынками, в том числе к российским активам, заметно сни-
зился. Причинами этого стали решения ФРС Соединенных Штатов Америки о
снижении объемов покупки активов в рамках программы «количественного
смягчения», что приводит к более медленному, чем ранее, росту предложения
иностранной валюты, а также признаки замедления экономического роста стран
с формирующимися рынками, что приводит к снижению доходности финансо-
вых вложений в эти страны. Действие указанных факторов на настроения
участников рынка и сокращение их спроса на рубль оказались более значимы-
ми по сравнению с сохранением высоких цен на нефть в данный период, что
обусловило ослабление рубля наряду с ослаблением валют других стран с фор-
мирующимися рынками.
Дополнительное влияние на динамику курса рубля в 2014 году оказали
политические события на Украине. Опасения инвесторов относительно послед-
ствий геополитического конфликта для российской экономики привели к уси-
лению оттока капитала, дальнейшему снижению спроса на рубль и его ослаб-
лению. В отдельные месяцы 2018 года также наблюдался общий отток капитала
с развивающихся рынков и одновременно угроза введения зарубежными стра-
нами дополнительных мер против России.
Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирова-
ния инфляции (режима денежно-кредитной политики, конечная цель которого
— ценовая стабильность), при котором главной целью центрального банка яв-
ляется обеспечение ценовой стабильности.
ЦБ РФ перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014
года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период посте-
54
пенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого ЦБ РФ по-
следовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Пе-
реход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить про-
цесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях
более гибкого курсообразования.
Ранее с 1999 года ЦБ РФ осуществлял курсовую политику в рамках ре-
жима управляемого плавающего валютного курса, что позволяло сглаживать
воздействие изменений внешнеэкономических условий на российские финан-
совые рынки и экономику в целом
28
.
При этом задачей ЦБ РФ было последовательное сокращение вмеша-
тельства в процессы рыночного курсообразования и подготовка к переходу
к плавающему валютному курсу, необходимому для реализации независимой
денежно-кредитной политики, ориентированной на обеспечение внутренней
ценовой стабильности мерами процентной политики (режима инфляционного
таргетирования).
С 2005 года ЦБ РФ в качестве операционного ориентира курсовой поли-
тики начал использовать рублевую стоимость бивалютной корзины из доллара
США и евро. Для данного показателя Банком России был установлен интервал
допустимых значений (операционный интервал), на границах которого осу-
ществлялись валютные интервенции (конверсионные операции рубль/доллар
США и рубль/евро на биржевом и внебиржевом сегментах межбанковского ва-
лютного рынка; до 2005 года ЦБ РФ осуществлял валютные интервенции толь-
ко в сегменте рубль/доллар США), препятствующие чрезмерным колебаниям
стоимости бивалютной корзины. Границы операционного интервала пересмат-
ривались Банком России с учетом тенденций в динамике показателей платеж-
ного баланса России и конъюнктуры внутреннего валютного рынка.
С учетом возрастающей роли евро во внешнеэкономических операциях
России и по мере развития соответствующего сегмента внутреннего валютного
28
Все сведения официального сайта ЦБ РФ по состоянию на август 2019 года по ссылке
https://www.cbr.ru/DKP/exchange_rate/