55
Для повышения влияния российского рубля на международной арене и
для придания ему статуса региональной валюты необходимо:
применять различного рода финансовые и кредитные льготы для
экспортеров и импортеров товаров и капиталов, осуществляющих расчеты в
рублях;
совершенствовать механизмы взаиморасчетов – открывать
корреспондентские счета, развивать межбанковское сотрудничество;
снижать транзакционные издержки, выявляя и ликвидируя
административные барьеры;
поддерживать финансовую и экономическую стабильность в стране.
Также важными задачами валютной политики являются продолжение
поиска оптимального сочетания государственного регулирования операций
участников валютного рынка и рыночной инициативы, укрепление
законодательной база, определение основных правил поведения участников
валютного рынка, восстановление доверия экономических субъектов к рублю и
российскому валютному рынку.
Тенденции и перспективы развития российского валютного рынка и
национальной денежной единицы.
Для того чтобы определить перспективы развития российского
валютного рынка и российского рубля, необходимо обратиться к тенденциям
существующем на данном рынке (см. таблицу 4 и рисунок 16).
56
Таблица 4
Основные показатели внутреннего валютного рынка и рынка
производных финансовых инструментов (ПФИ) за месяц (в млн.
долл. США)
Названи
е валюты
AU
D
CA
D
CHF
EUR
GBP
JP
Y
SE
K
USD
Прочие
валют
ы
Всего
апрель
2010 года
4
7
269
36899
158
35
51
711991
79
749493
апрель
2013 года
10
41
206
99868
834
132
114
123242
8
140
133377
2
апрель
2016 года
4
9
272
1
77389
270
6
27
45
905832
1405
990138
январь
2018 года
6
7
663
13673
2
515
94
77
726848
1663
866604
16
%
84
%
%
0
EUR
USD
Прочие
валюты
57
Рисунок 16. Структура российского валютного рынка по
объему сделок (2018 год)
Как мы видим из представленной выше таблицы и графика,
подавляющее большинство сделок на валютном рынке совершается с долларом
США, а на втором месте по значимости, но с очень большим отрывом,
располагается евро. Это говорит нам о том, что российский валютный рынок
является бивалютным. В операциях на валютных биржах доля доллара
составила 84% на январь 2018 года (в 2010, 2013 и 2016 годах она составляла
95%,
92% и 92% соответственно), а доля евро составляет около 16% на 2018
год (данный показатель значительно увеличился по сравнению с 2010 годом,
когда он составлял 5%), удельный же вес операций с другими валютами
незначителен и составляет менее 1%. По сравнению с 2013 годом в 2016
наблюдается снижение объема операций со всеми валютами, но это
обусловлено не их количественным сокращением, а снижением в денежном
выражении, так как объемы сделок представлены в млн. долл. США (курс USD
значительно вырос в данный временной период). Таким образом, перед
российским валютным рынком стоит задача диверсификации его структуры,
также данный дисбаланс существует и на мировом рынке в целом, однако не в
столь значительных масштабах.
Основной объем сделок на российском валютном рынке составляют
кассовые сделки и валютные свопы (см. таблицу 4 и рисунок 16), при чем доля
последних стремительно возрастает (увеличилась с 39% в 2010 году до 61% в
2018).
Данные изменения структуры российского валютного рынка совпадают
с мировыми тенденциями, на мировой арене также господствующее значение
приобретают валютные свопы, наращивая свою долю. Валютные пропорции
все более определяются не столько потоками экспортной выручки, сколько
58
движением международного капитала, ликвидностью финансовой системы и
развитием законодательства. В соответствии с тенденциями мирового рынка
доля кассовых сделок на российском рынке за восемь лет снизилась с 60 до
35% за счет роста «денежного» и «страхового» сегментов. Доля остальных
видов валютных сделок остается незначительной (форвардные контракты
составляют 4% от общего числа сделок, а опционы менее 1%).
Таким образом, в краткосрочной и среднесрочной перспективах доля
валютных свопов на российском и мировом рынках будет постепенно
возрастать и вытеснять кассовые сделки.
Таблица 5
Оборот сделок внутреннего валютного рынка и рынка ПФИ за
месяц (в млн. долл. США)
26
Виды сделок
2010
(апрель)
2013
(апрель)
2016
(апрель)
2018
(январь)
Кассовые сделки
449336
538397
381574
393532
Форвардные контракты
7846
22801
20089
43675
Валютные свопы
292311
758382
583891
685394
Опционы
2310
10936
3546
3438
Всего
751803
1333772
990138
1126039
26
Валютный рынок // Центральный банк Российской Федерации [Электронный ресурс]. –
Режим доступа. – URL: http://www.cbr.ru (дата обращения 10.03.2019).
59
Рисунок 17. Структура российского валютного рынка по виду
сделок (2018 год)
В основе социально-экономического развития России стоит
необходимость грамотного системного подхода к совершенствованию
валютной политики и разработке валютной стратегии России с учетом новых
явлений в национальной и мировой экономике. Для гармоничного развития
валютного рынка и экономики страны необходимо определение оптимального
курса рубля, так как его чрезмерная волатильность приводит к негативным
последствиям
27
.
А также проведение политики по минимизации валютных рисков.
Однако, в существующих экономических условиях фиксация рубля
невозможна, так как для этого нет достаточных отечественных золотовалютных
резервов и по этой же причине невозможно восстановление валютного
коридора в новых границах – с более высокой верхней планкой. Можно только
ставить задачу обеспечения относительной устойчивости рубля в режиме
«плавания», колебания относительно равновесного курса.
27
Начало глобального кризиса курса рубля // For Trader [Электронный ресурс]. – Режим
доступа. – URL: https://fortrader.org (дата обращения 10.03.2019).
35
%
4
%
61
%
0
%
Кассовые
сделки
Форвардные
контракты
Валютные
свопы
Опционы
60
Выделим основные факторы роста или снижения курса рубля, как
одного из главных индикаторов состояния российского валютного рынка:
функциональная способность экономики, где ВВП отражает ее текущее
состояние. ВВП является очень важным показателем состояния экономики и
находит свое прямое отражение в динамике курса национальной валюты.
Прогнозные данные по росту ВВП разнятся, указывая то на рост его темпов в
краткосрочной перспективе, то на их снижение;
стоимость нефтяных продуктов (несмотря на попытки диверсификации
экономики по средствам стимулирования национального производства, этот
пункт остается также актуален для отечественной экономики, как и раньше).
Прогноз по данному пункту сохраняется более-менее положительный, так как
договоренности со странами ОПЕК по поводу ограничения добычи нефти
достигнуты и продлены, что означает некоторую стабилизацию на рынке нефти
в среднесрочной перспективе.
Следовательно, при сохранении цен на нефть на текущей позиции и при
возможном их росте, можно прогнозировать небольшое укрепление рубля (ЦБ
повысил в базовом сценарии прогноз по ценам на нефть в 2018 год);
активность со стороны зарубежных инвесторов (объем иностранных
инвестиций в экономику является очень важным фактором, который
способствует ее развитию). По мнению экономистов мировых инвестиционных
банков, в ближайшее время потоки иностранного капитала, которые оказывают
рублю очень существенную поддержку, закончатся. А в следующем году
начнется бегство капитала из страны
28
.
28
Прогноз по росту ВВП РФ в 2019 году //Эксперт online [Электронный ресурс]. – Режим
доступа. – URL: http://expert.ru (дата обращения 10.03.2019).
61
Основными причинами этого названы расширение экономических
санкций, низкая цена на нефть и повышение процентной ставки ФРС. По мере
того, как ЦБ РФ снижает процентную ставку, а ФРС наоборот – ее повышает,
разница процентных ставок уменьшается, делая вложения в рублевые активы
менее привлекательными;
сохранение и расширение санкций (ограничивает возможный приток
иностранных инвестиций и ухудшает положение страны на мировой арене).
Наличие санкций и антисанкций уменьшает размеры импорта и экспорта и
замедляет темпы развития экономики;
развитие межгосударственных отношений РФ с другими финансово-
развитыми государствами, прежде всего, это страны Европы, Япония, Китай и
США. Международные взаимоотношения влияют на показатели ВВП страны и
на темпы ее экономического развития, тем самым воздействуют и на
национальную денежную единицу страны. В данный момент Россия взяла курс
на сближение с восточными партнерами Китай, Япония), что может
положительно сказаться на экономике страны, однако, отношения с США и ЕС
на сегодняшний день достаточно прохладны;
экономическая стабильность в стране. Согласно расчетам Минфина,
рубль следует девальвировать на 10%. Совершенно однозначно можно сказать,
что текущая ситуация на валютном рынке наши власти не устраивает, и курс
рубля должен быть снижен, так как из-за низких цен на нефть бюджет не
дополучает финансирования;
курс на импортозамещение, который был взят государством, после
введения санкций (на курс валюты данный фактор будет оказывать влияние,
так как в зависимости от того будет ли он осуществлен в должной мере или нет,
на прямую будет сказываться на росте ВВП страны). Импортозамещение
62
понемногу приносит свои плоды, в 2017 году экспертами ожидается рост ВВП
на 2,6% - это может оказать рублю существенную поддержку
29
.
Подводя итоги, можно отметить, что в данный момент на российском
валютном рынке наблюдаются те же структурные изменения, что и на мировом:
большинство сделок совершается в двух основных валютах (евро и
доллар США), а господствующее положение занимает американская валюта (84
% операций на валютных биржах);
основной объем сделок на российском валютном рынке составляют
валютные свопы и кассовые сделки (61% и 35% соответственно).
Однако в отличие от мирового рынка, российский имеет ряд
специфических проблем и трудностей, связанных с отсутствием четко
прописанного законодательства, нестабильностью экономического развития,
волатильностью курса рубля и его конвертируемостью на международной
арене. Все представленные выше проблемы требуют комплексного и
проработанного решения для устойчивого развития валютного рынка и
экономики страны в целом.
3.2. Перспективы развития международной валютной системы
Стимулирование экономического роста в США за счет эмиссионных
программ Федеральной резервной системы и наращивания долговых
обязательств американского Казначейства, неконтролируемые масштабы и
скорость движения глобального спекулятивного капитала, возрастающая
неудовлетворенность наиболее динамично развивающихся стран степенью
своего влияния в Бреттон-Вудских институтах – МВФ и Всемирном банке –
29
Российский валютный рынок // Финам [Электронный ресурс]. – Режим доступа. – URL:
https://www.finam.ru (дата обращения 10.03.2019).
63
уже в ближайшем будущем могут стать причинами радикального демонтажа
основанной на долларе международной валютно-финансовой системы (МВФС).
Какие тенденции будут превалировать при ее реорганизации? Какой денежный
стандарт может быть положен в основу? Сохранят ли США лидерство в
модифицированной системе? Каковы перспективы улучшения позиций России
в ней? На экспертном уровне наиболее активно обсуждаются следующие
четыре долгосрочных сценария возможной перестройки (рис.18):
Рисунок 18. Сценарии развития мировой валютно-финансовой
системы
– наднациональные деньги;
– ремонетизация золота;
– валютный полицентризм;
– цифровые валюты.
Реализация того или иного сценария зависит от превалирующих
тенденций развития мировой экономики: усиления или ослабления
(над)государственного вмешательства в МФВС, а также от господствующих в
обществе настроений в пользу концентрации денежного обращения или отказа
стран от денежного суверенитета (эмиссионной монополии). Рассмотрим
теоретические и практические аспекты каждого варианта.
64
Наднациональные деньги. Идея создания наднациональных денег
впервые была озвучена в процессе подготовки к Бреттон-Вудской конференции
британским экономистом Дж.М. Кейнсом, который предложил ввести
безналичную наднациональную валюту банкор, эмитируемую Международным
клиринговым союзом – аналогом мирового центрального банка. Банкор
должен был обеспечить полную демонетизацию золота, снижение мировой
роли доллара и проведение экспансионистской денежно-кредитной политики
30
.
План Кейнса не был поддержан США, обладавшими к окончанию Второй
мировой войны крупнейшим в мире запасом золота (2/3 от общемирового, 24.6
тыс. тонн) и наиболее стабильной валютой. Призывы заменить доллар в МВФС
наднациональными деньгами вновь зазвучали в 1969 г., когда были созданы
СДР. Однако и тогда идея не получила всеобщей поддержки.
Мировой финансовый кризис 2008–2009 гг. актуализировал дискуссии о
введении наднациональных денег как меры противодействия хроническому
обесцениванию доллара как неофициальной мировой валюты. В 2009 г.
председатель Народного банка Китая Ч. Сяочуань предложил усилить роль
СДР в качестве валюты международных расчетов, средства международных
платежей и валюты деноминирования финансовых активов
31
. Концепция
использования СДР как глобальной резервной валюты была поддержана
нобелевским лауреатом Дж. Стиглицем в качестве председателя Комиссии
экспертов по реформе международной валютно-финансовой системы при
председателе Генеральной Ассамблеи ООН.
30
Steil B. The Battle of Bretton Woods: John Maynard Keynes, Harry Dexter White, and the
Making of a New World Order. Princeton, Princeton University Press, 2013. 464 p.
31
Zhou Xiaochuan: Reform the International Monetary System. Essay by Dr Zhou Xiaochuan,
Governor of the People’s Bank of China. March 23, 2009. Available at:
http://www.bis.org/review/r090402c.pdf (accessed 30.07.2017).