56
МВФ и совокупностью центральных банков и сильной привязки к доллару,
требуется формирование единой мировой валюты.
3. Выяснение значения золота – несмотря на то, что произошла его
демонетизация, все кризисные явления будут сопровождаться ажиотажной
покупкой этого металла, из-за чего колебания цен за унцию доходят до
рекордных значений.
4. Реформирование МВФ – этот фонд слабо справляется с задачей
стабилизатора валютных отношений, в связи с этим следует подготовить
механизм моментальной стабилизации валютных колебаний и сохранения
валютной ликвидности мирового валютного пространства
90
.
Альтернативой развития современной мировой валютной системы
довольно часто считают расширение списка резервных валют. Итогом
подобного варианта развития мировой валютной системы станет рост валют –
конкурентов доллара США. В результате этого возможно сокращение
зависимости мировой экономики от геополитического господства экономики
США, а также риска распространения различных кризисных явлений из
экономики государства, эмитирующего доминирующую мировую валюту.
На взгляд последователей этого подхода, расширение списка валют в
корзине СДР имеет совокупность преимуществ.
Во-первых, это повысит перечень резервных валют, что уменьшит риски
концентрации официальных инвалютных резервов.
Во-вторых, переход к системе с большим количеством резервных валют
после окончания переходного периода позволит смягчить остроту дилеммы
Триффина, так как безопасные активы станут поставлять несколько государств-
эмитентов.
В-третьих, возможно расширение методов экстренной поставки
международной ликвидности: подписание двусторонних своповых соглашений
между центральными банками или многосторонних соглашений, в которых
90
Басакина И.А. Международная валютная система: вчера, сегодня, завтра // Проблемы современной
науки и образования. 2016. №12(54). С.92.
57
МВФ выполняет функцию центрального контрпартнёра; расширение
кредитных программ МВФ, включая гибкие кредитные линии и кредитные
линии предосторожности; развитие программ депозитов; создание частных
рынков активов, номинированных в СДР, что поможет МВФ эмитировать
номинированный в СДР долг с целью удовлетворения экстренной потребности
в международной ликвидности.
В-четвертых, вместе с расширением списка валют, добавляемых в
корзину СДР, оказывается возможным пересмотр их функций.
Однако при всех преимуществах такого решения у него есть очень
важный недостаток: его реализовать можно лишь в том случае, если все страны
откажутся от национального монетарного суверенитета и согласятся
реализовывать собственную фискальную политику, учитывая общие правила.
В итоге в последнее время всё большую популярность начала получать
идея постепенного и плавного перехода к мировой валютной системе с
большим количеством резервных валют - СМРВ. Создание СМРВ, на взгляд
сторонников, после окончания переходного периода: приведёт к подрыву
привилегированного положения доллара в виде доминирующей резервной
валюты; поспособствует достижению глобальной финансовой стабильности;
простимулирует значительную дисциплинированность внутренних монетарной
и фискальной политик в государствах-эмитентах резервных валют в связи с
ужесточением конкуренции между резервными валютами. В итоге государства-
участники СМРВ смогут без проблем выбрать предпочтительные наборы
резервных валют с учётом приоритетов их национальных политик
91
.
Есть инновационный подход к дальнейшему развитию мировой валютной
системы, основанный на использовании полиинструментального стандарта.
Этот подход помогает сохранить суверенность денежно-кредитного
регулирования национальных экономик для обеспечения их стабильности от
воздействия отрицательных результатов глобализационных процессов. Эта
91
Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие / С. А. Лукьянов; под общ. ред. Н.
Н. Мокеевой. – Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2015. С106.
58
теория упирается в отсутствие мировой системы стандартизации товаров и
наднациональной организации, которую все ведущие государства в мире могли
бы наделить функциями регулятора процесса курсообразования. Есть мнения о
возможности расширения использования наднациональных валют.
Наднациональные валюты превратиться в надсуверенную резервную
валюту, однако для этого потребуется: расширить осуществляемые ими
функции; повысить объёмы их эмиссии; сформировать системы расчетов в
СДР; стимулировать ценообразование в СДР на финансовые и товарные
активы, а также их использование в корпоративном бухучете
92
.
Инновацией, помогающей реализовать эту идею, может стать технология
blockchain, известная в первую очередь в виде технологии для работы с
криптовалютой Bitcoin. В аналитическом докладе «Blockchain на рынках
капитала» Ф. Гаджен, И. Шапочкин
93
указывают на то, что технология
blockchain (или распределённых баз данных) предусматривает новый подход к
управлению обменом данными и информаций. Использование технологии
формирует условия, при которых все участники рынка станут единовременно
работать с единым массивом данных. Подобный подход формирует
прозрачную среду применения актуальных сведений и онлайн расчётов.
На современном этапе эта технология применяется инновационными
фирмами во время работы с криптовалютами и такими инструментами, как
«онлайн-кошельки». В то же время перспективы её применения значительно
шире. Эта технология может с успехом внедряться во время проведения целой
совокупности финансовых операций, прежде всего связанных с
осуществлением международных расчетов.
Видится необходимым обозначение таких условий для введения и
широкого распространения технологии blockchain:
– обоснование полезности использования технологии для широкого круга
пользователей, переход из инновационной в широко применяемую технологию
92
Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие / С. А. Лукьянов; под общ. ред. Н.
Н. Мокеевой. – Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2015. С106.
93
Гаджен Ф., Шапочкин И. Blockchain на рынках капитала // Банковское обозрение. 2016. № 3. С.22.
59
с помощью принятия решения об её использовании в системе международных
расчётов;
– формирование институциональных условий главными участниками
международных расчётов для использования технологии пользователями;
следует сформировать спрос у участников расчётов;
– объяснение потенциальных выгод за счёт уменьшения операционных
расходов (эту задачу следует решить разработчикам технологии);
– перманентная модернизация и формирование изначального сценария
возможности обновления для адаптации инновации и ликвидации недостатков,
обнаруженных на начальных стадиях внедрения;
– наличие технических специалистов, обладающих нужными навыками в
области развития и поддержки работы технологии;
– поддержка регуляторами идеи введения этой технологии.
Определенные выше условия позволяют сделать вывод о необходимости
формирования наднациональной рабочей группы по развитию данного
процесса, в которую должны войти как представители ведущих финансовых
институтов, так и крупных технологических компаний, и, конечно,
национальных финансовых регуляторов
94
.
В настоящее время, рассматривая перспективы международной валютной
системы, и западные и китайские специалисты полагают, что возможны три
основных сценария её развития.
Первый подразумевает переход на новую модель ведения международной
торговли. Она заключается в постепенном уменьшении использования доллара
в международных расчетах. Для этого необходимо переходить на торговлю в
национальных валютах с применением своп-линий по обмену национальными
деньгами как на уровне двусторонней торговли государств, так и в рамках
организаций сотрудничества
95
. Этот сценарий неразрывно связан с развитием
94
Ефременко И.Н. Направления развития мировой валютной системы в условиях глобализации //
Финансовые исследования. 2016. №4(53). С.18.
95
Бажан А.И. Проблемы и перспективы мировой валютной системы // Деньги и кредит. 2016. № 3. С. 69.
60
Евразийского экономического сотрудничества, проекта китайского Шелкового
пути и других экономических объединений и их интеграции.
Второй сценарий предполагает, что функции доминирующей резервной
валюты сохранит за собой доллар. Из этого следует, что современная
международная валютная система сохранится с характерными для нее
недостатками. Это: дестабилизирующие трансграничные потоки капиталов,
волатильность обменных курсов и периодические финансовые кризисы, как
региональные так и глобальные
96
.
Третий сценарий включает все вышеперечисленное, но отличается
витком нового экономического кризиса, вызванного значительным
повышением ключевых ставок рефинансирования в развитых странах, что
может привести к банкротствам многих предприятий в разных отраслях
хозяйства. Необходимо также будет провести реформу ФРС и МВФ: изменить
соотношение резервных валют согласно размеру экономик, делегировать
функции эмиссии денег и регулирования ключевой ставки от ФРС
независимому транснациональному органу. Систему голосования в этом органе
должна будет поделена согласно роли стран в мировом производстве
97
.
Важно также ввести жесткие барьеры на пути бюджетных дефицитов и
прочих поводов к неограниченной эмиссии валют. Но этот вариант
маловероятен, ведь он предполагает признание официальной потери лидерства
США в мировой экономике, что подразумевает снижение роли доллара как
международной резервной валюты. В этом случае возможно объявление
дефолта, бюджет США значительно уменьшится, следовательно, роль доллара
в качестве главной мировой валюты будет утеряна
98
.
96
Нерсисян Л.С., Афанасьева К.Е. Мировая валютная система: основные проблемы функционирования и
актуальные подходы к реформированию // Экономика и менеджмент инновац. технологий. 2017. № 4. С.2.
97
Кондратов Д.И. Актуальные подходы к реформированию мировой валютной системы //
Экономический журнал Высшей школы экономики. 2015. № 1. С. 157.
98
Корень А.В., Пустоваров А.А. Проблемы и перспективы развития мировой валютной системы //
Азимут научных исследований: экономика и управление. 2018. №1(22). С.141.
61
ГЛАВА 3. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ
ЭТАПЕ
3.1. Современное состояние валютной системы и валютного рынка в
России
Валютная системы России - организованная и взаимосвязанная
совокупность отношений, связанных с функционированием, как на территории
РФ, так и во внешних отношениях страны. Организатор, через свои институты,
выступает государство, которое помогает регулировать обмен иностранных
валют и правила поведения участников валютного оборота
99
.
В июне 1992 г. Россия вступила в Международный валютный фонд. В
октябре 1992 г. был принят российский Закон «О валютном регулировании и
валютном контроле». Двумя годами раньше, 2 декабря 1990 г., были приняты
Федеральные законы «О Центральном банке Российской Федерации (Банке
России)» и «О банках и банковской деятельности». В России начался процесс
формирования национальной валютной системы. Организационно это
выразилось во вступлении в МВФ, юридически с принятием валютного закона
и других нормативных актов были закреплены основные элементы российской
НВС и институционально указанные законы закрепили за ЦБ РФ и
уполномоченными коммерческими банками статус ведущего органа и агентов
валютного контроля
100
.
Официальная валюта России - рубль, который является законным
платежным средством, он должны быть обязателен к приему по своей
номинальной стоимости на всей территории РФ. С июля 2006 года рубль
является полностью конвертируемой валютой. Официальный курс валют к
корзине валют или иностранной валюте не привязан. Курс национальной
99
Шилов Д.О. Международные валютные отношения и их влияние на экономику Российской
Федерации // Электронный мультидисциплинарный научный журнал с порталом международных научно-
практических конференций «Интернаука». 2016. №6. С.55.
100
Брижак О.В., Федотова А.Ю. Национальная валютная система России и валютный ранок // Наука и
образование: сохраняя прошлое, создаем будущее: сборник статей IX Международной научно-практической
конференции: в 3 ч. – Пенза, 2017. С.88.
62
валюты РФ - плавающий, то есть, он зависит от соотношения спроса и
предложения, которое формируются на валютных рынках в стране, главным
образом, на московской межбанковской валютной бирже. Устанавливать
официальный курс американского доллара по отношению к рублю может
только ЦБ по результатам торгов на московской межбанковской валютной
бирже. «Цены» других валютах определяются на основе кросс-курсов
101
.
Данная система действий нацелена на повышение гибкости курса рубля,
но в действительности получается лишь сглаживать его колебания к основным
мировым валютам, а также устранять дисбаланс спроса и предложения на
внутреннем валютном рынке. В результате сокращения участия Центрального
Банка в валютных операциях за последние годы произошел рост
неопределенности динамики курса рубля, обусловленный самоуправством
отдельных экономических агентов в процессе осуществления
валютнофинансовых операций
102
.
Российский рубль в настоящее время относится к числу внутренних
валют, обращающихся главным образом в пределах своей страны. В последние
годы, однако, наметились определенные тенденции к интернационализации
российской валюты. Так, рубль все более активно торгуется на зарубежных
валютных площадках, например, Чикагской товарной бирже; увеличиваются
объемы выпуска рублевых еврооблигаций российскими и иностранными
финансовыми институтами; ряд государств СНГ начинают использовать рубль
для хранения своих валютных резервов. Указанные факты свидетельствуют о
растущем интересе в мире к российской валюте, стимулируемом
экономическими успехами страны последних лет, и постепенном
формировании предпосылок для превращения рубля в полноценную
региональную, а в более отдаленной перспективе – и международную валюту.
101
Шилов Д.О. Международные валютные отношения и их влияние на экономику Российской
Федерации // Электронный мультидисциплинарный научный журнал с порталом международных научно-
практических конференций «Интернаука». 2016. №6. С.56.
102
Уткин А.И. Влияние Центрального Банка на инфраструктуру валютного рынка России на разных
этапах развития российской национальной валютной системы // Экономика и бизнес: теория и практика. 2016.
№12. С.142.
63
В целом современные размеры экономики и экспорта России
обеспечивают предпосылки для обретения рублем международного статуса. По
данным показателям наша страна заметно превосходит многие государства
(например, Австралию, Швецию, Норвегию, Сингапур и Республику Корея),
чьи валюты гораздо более активно, чем российский рубль, обращаются в мире.
Более того, по масштабам экономики Россия вполне сопоставима с Германией,
чья валюта (евро) относится к категории резервных, имея хорошие шансы уже в
ближайшие годы обогнать по размерам ВВП указанную страну.
По критерию стабильности валютного курса рубль не уступает ведущим
мировым валютам, за исключением 2008–2009 гг. и 2014–2015 гг. С 2002 по
2015 г. номинальный эффективный валютный курс рубля к корзине валют
стран – основных торговых партнеров России находился примерно на одном
уровне. С точки зрения текущей волатильности, оцениваемой, в частности, по
диапазону колебаний курса относительно среднего размера в пределах месяца,
рубль в 2002–2011 гг. (исключая 2008–2009 гг. и 2014–2015 гг.) лишь
незначительно уступал японской йене, заметно превосходя американский
доллар и евро.
Стабильность курса российского рубля во многом определяется ключевой
позицией Банка России на внутреннем валютном рынке. Располагая огромными
валютными резервами, ЦБ РФ имеет все возможности эффективно управлять
курсом национальной валюты и не допускать его серьезных колебаний. Тому,
что Россия стремительно аккумулировала резервы, способствовал постоянный
профицит ее баланса по текущим операциям (как правило, вследствие
массированного притока иностранных инвестиций и высоких цен на нефть). Он
же явился зеркальным отражением нараставшего двойного дефицита США
103
.
На рисунке 6 представлена динамика курса рубля по отношению доллара
США и евро.
103
Кондратов Д.И. Перспективы использования российского рубля в качестве мировой валюты //
Белорусский экономический журнал. 2017. №1. С.79.
64
Рисунок 6 - Динамика курса рубля
104
Из рисунка видно, что за последние года взаимоотношения всех трех
валют сильно изменились. Евро обогнал доллар США еще в 2002-ом году, как
раз в это же время немного потерял в цене и рубль. Резко сократился этот
разрыв только в 2008-ом. Рубль же все эти годы держался стойко и не сдавал
позиций, всего потерял не более 10% стоимости. Но кризис 2008-го достаточно
сильно ударил по российской денежной единице. Валюта за полгода потеряла
порядка 20% стоимости, правда, с годами вернула половину потерянного из-за
кризиса потенциала. Далее, вплоть до 2014 г наблюдается «плавание валют по
волнам». В конце 2014-го наблюдается резкое падение рубля, при этом
максимальное его падение припадает на 2016 г.
105
К условиям, которые оказывают влияние на курс валюты, относят
структурные факторы. И здесь, прежде всего, необходимо выделить приоритет
добывающих отраслей: доля нефтегазовой промышленности в формировании
ВВП РФ составляет 34%, в доходах федерального бюджета – 54,5%, а в общем
объеме экспорта – 65-66
106
. Таким образом. Россия зависит от нефтяных
доходов, а покупатели российской нефти расплачиваются долларами.
104
Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: https://www.cbr.ru.
105
Шилов Д.О. Международные валютные отношения и их влияние на экономику Российской
Федерации // Электронный мультидисциплинарный научный журнал с порталом международных научно-
практических конференций «Интернаука». 2016. №6. С.57.
106
Ужахова П.А. Особенности курсообразования российского рубля в современных условиях // Аллея
науки. 2017. Т.3. №16. С.326.
65
Следовательно, когда происходит снижение цены черного
золота, то происходит и укрепление курса доллара по отношению к рублю (рис.
7.)
107
.
Рисунок 7 - Цена нефти и реальный эффективный курс
рубля
108
На валютный курс рубля влияет девизная политика и ее инструменты –
валютные интервенции. Валютные интервенции использовались в 90-е годы и
используются сейчас. Ограниченность международных резервов РФ в 90-х
годах не позволяла осуществлять валютные интервенции в нужных объемах и с
соответствующей периодичностью. Однако затем появились негативные
тенденции, которые были вызваны действием внешних факторов. Финансовый
кризис снизил деловую активность в экономиках развитых стран.
Следовательно, это повлияло на ухудшение конъюнктуры мирового рынка
энергоносителей, снижение цен на нефть, сокращение притока валюты и
конечное падение курса рубля. В данном случае ЦБ не допустил обвал курса
национальной валюты, подобно тому, который имел место в 1998 г. Это стало
возможным благодаря накопленным валютным резервам. Они позволили
осуществить валютные интервенции, не допуская резкого ослабления валюты.
В настоящее время монетарные власти продолжают использовать в
качестве инструментов регулирования курса рубля валютные интервенции.
107
Кондратов Д.И. Актуальные подходы к реформированию мировой валютной системы //
Экономический журнал ВШЭ. 2015. № 1. С.137.
108
Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: https://www.cbr.ru.