36
гарантий со стороны правительств; организация вложений с помощью
собственных средств в добывающую и обрабатывающую промышленность,
сельское хозяйство, коммунальные организации, туризм; привлечение частных
средств для вложений в проекты по развитию инфраструктуры, охране
окружающей среды. Высший орган МФК − Совет управляющих.
4. Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям (МАИГ)
сформировано в 1988 г. в виде филиала Мирового банка. В его состав
включены 154 государства. Главное направление деятельности – предложение
гарантий от рисков, обусловленных неконвертируемостью местной валюты,
экспроприацией собственности в государстве пребывания, войной и
гражданскими беспорядками, нарушением контракта со стороны контрагента
государства пребывания. Информационная деятельность МАИГ нацелена на
подготовку и распространение сведений о новых проектах и инвестиционных
возможностях в развивающихся государствах и государствах с переходной
экономикой, являющихся участниками МАИГ.
5. Международный центр по урегулированию инвестиционных споров
(МЦУИС) сформирован в 1966 г. для того, чтобы увеличить потоки
международных вложений с помощью предоставления услуг по арбитражному
разбирательству и урегулированию возникших споров между правительствами
и зарубежными инвесторами
48
.
Сейчас активную политику в сфере международной интеграции реализует
Европейский Союз, где функционирует совокупность региональных
финансовых организаций, способных оказать значительное воздействие на
процесс. Одной из них с 1991 г. считается Европейский банк реконструкции и
развития (ЕБРР), основной целью которого является оказание содействия
переходу государств-участников к рыночной экономике, а также оказание
поддержки их экономическим системам.
48
Заболоцкая В.В. Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие. - 3-е изд., перераб.
и доп. – Майкоп: ЭлИТ, 2016. С.134.
37
Значение ЕБРР выражается в оказании содействия уравнению экономик
государств на международном уровне путем стимулирования развития
реального сектора экономика. Данную задачу ЕБРР осуществляет путем
непосредственного кредитования ММСП, через инвестирование национальных
банков, которые финансируют экономически эффективные и национально
важные проекты, и организаций-партнеров. Дополнительно ЕБРР оказывает
поддержку финансовым организациям в выпуске облигаций в местной валюте с
целью её укрепления и в секьюритизации, развитии факторинга и лизинга, а
также инвестирует в капитал бирж и разрабатывает рекомендации по
использованию валютных финансовых инструментов. В настоящее время
приняты соглашения по финансовому взаимодействию между ЕБРР и
следующими участниками: Центральная Азия, Центральная Европа и
государства Балтии, Кипр, Восточная Европа и Кавказ, Греция, Юго-Восточная
Европа, Южное и Восточное Средиземноморье, Турция, Россия
49
.
Реализация всех полномочий ЕБРР возлагается на Совет управляющих -
высший распорядительный орган, в его составе каждый акционер выбирает
собственного управляющего, обычно министра финансов или лицо,
занимающее схожую должность. Исполнительным органом считается Совет
директоров. Ресурсы ЕБРР содержат в себе уставный капитал, привлекаемые
средства и средства, которые Банк может получить во время погашения
кредитов и в ходе выполнения коммерческих инвестиционных проектов. Самые
значительные доли в капитале Банка имеют США (10%), Франция,
Великобритания, Япония (8,5%) и Россия (4%)
50
.
В целом деятельность ЕБРР в области содействия мировой интеграции и
развития финансовых механизмов современной экономики отличается
стабильностью. Число проектов в среднем за год за период с 2012 г. по 2016 г.
равняется 385. В то же время годовой объём капиталовложений плавно
49
Чан Е.П. Европейский банк реконструкции и развития как участник международных валютно-
кредитных отношений // Современные научные исследования и разработки. 2018. №3(20). С.870.
50
Агибалов А.В. Международные финансы: учебное пособие / А.В. Агибалов, Е.Е. Бичева, О.М.
Алещенко. – Воронеж: ВГАУ, 2015. С.155.
38
возрастает: с 8920 млн. евро в 2012 г. до 9390 млн. евро в 2016 г. Эта тенденция
свидетельствует о необходимости и экономической успешности деятельности
ЕБРР в виде одного из участников валютно-кредитных отношений
51
.
Важное место среди международных валютно-кредитных организаций
отводится Банку международных расчетов (БМР), созданному в 1930 г. на
основе межправительственного соглашения Англии, Бельгии, Германии,
Италии, Франции и Японии. Целью формирования БМР провозглашалось
оказание содействия взаимодействию центральных банков государств-
участников и обеспечение международных расчетов между ними. Оказываясь
учредителями БМР, центральные банки данных государств оказываются
одновременно и его клиентами. В связи с этим БМР нередко считают
международным банком центральных банков.
Главными функциями БМР выступают: обеспечение подходящих условий
для осуществления международных финансовых операций; выполнение
функции доверенного лица во время проведения межгосударственных расчетов
участников; осуществление депозитно-ссудных, фондовых и иных операций, в
том числе с золотом, а также организация межгосударственного регулирования
валютно-кредитных отношений; укрепление взаимодействия между
центральными банками; совместное осуществление международных операций;
организация консультаций по различным валютно-кредитным операциям.
Исходя из рассмотренных функций БМР выполняет такие операции:
депозитно-ссудные операции с центральными банками; приём
правительственных вкладов по специальным соглашениям; операции с валютой
и ценными бумагами (за исключением акций); куплю-продажу и хранение
золота; операции на мировых рынках в виде агента или корреспондента
центральных банков; предложение инвалютных кредитов центральным банкам;
совершение операций «своп» с центральными банками; подписание
51
Чан Е.П. Европейский банк реконструкции и развития как участник международных валютно-
кредитных отношений // Современные научные исследования и разработки. 2018. №3(20). С.871.
39
соглашений с центральными банками для оказания содействия взаимным
международным расчетам
52
.
БМР создан в виде акционерного общества с капиталом в 1,5 млрд.
золотых франков (оплаченная часть - 19,7%). Органами управления БМР
выступают Общее собрание акционеров и Совет директоров в составе
управляющих 13 центральных банков и Правление. БМР – банк центральных
банков. Главный источник ресурсов БМР – краткосрочные вклады (до трех
месяцев) центральных банков в иностранной валюте либо золоте. Для выплаты
процентов по ним Банк размещает их на рыночных условиях в иных
центральных банках, международных организациях или в банках-
корреспондентах
53
.
Лондонский и Парижский клубы кредиторов являются неофициальными
неформальными международными объединениями.
Лондонский клуб является форумом для пересмотра сроков погашения
кредитов, предложенных коммерческими банками (без гарантии правительства-
кредитора). Этот клуб считается неофициальным органом, содержащим в себе
коммерческие банки. Лондонский клуб осуществляет реструктуризацию долгов
коммерческим структурам, не предусматривает наличие постоянного
председателя или секретариата, и его процедуры и организация обладают
значительно более свободным характером. В Лондонском клубе интересы
банков-кредиторов представлены через Банковский консультативный комитет,
в его состав включены представители примерно 15 банков, предложивших
кредиты. Соглашение между консультативным комитетом и государством-
должником о реструктуризации долга можно официально подписать лишь
тогда, когда данное соглашение поддерживают банки, на которые приходится
90-95% непогашенных обязательств должника
54
.
52
Агибалов А.В. Международные финансы: учебное пособие / А.В. Агибалов, Е.Е. Бичева, О.М.
Алещенко. – Воронеж: ВГАУ, 2015. С.159.
53
Международные валютно-кредитные отношения: учебник / колл. авт.: Т.Г. Гурнович, Ю.М. Склярова,
Л.В. Агаркова, Л.А. Латышева, С.Ю. Шамрина, В.В. Агарков; под общ. ред. д. э. н., проф. Т.Г. Гурнович. – 2-е
изд. – М.: МИРАКЛЬ, 2015. С.154.
54
Агибалов А.В. Международные финансы: учебное пособие / А.В. Агибалов, Е.Е. Бичева, О.М.
Алещенко. – Воронеж: ВГАУ, 2015. С.162.
40
Парижский клуб кредиторов сформировали в 1956 г с целью обсуждения
и урегулирования различных проблем задолженности суверенных стран.
Основная идея деятельности клуба - проявить заботу о самых бедных
государствах, обладающих явно безнадёжной внешней задолженностью. Этот
клуб более влиятельный, чем Лондонский клуб, и включает в себя
представителей банков-кредиторов 19 государств - Австралия, Австрия,
Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Ирландия, Испания, Италия,
Канада, Нидерланды, Норвегия, Россия, США, Финляндия, Франция,
Швейцария, Швеция, Япония. Так как Парижский Клуб не предусматривает
фиксированное членство, в переговорном процессе может принимать участие
любая страна-кредитор, оказывающаяся держателем обязательств по долгам, по
которым может понадобиться пересмотр условий погашения. Значительную
часть кредитов и займов развивающиеся государства, а также страны
Центральной и Восточной Европы получают от государств-участников
Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)
55
.
Таким образом, можно сделать вывод, что международные валютно-
кредитные учреждения выполняют важную функцию в области организации
международных кредитных отношений и поддержании стабильности
международных расчетов. Деятельность этих организаций помогает добавить
регулирующее начало и конкретную стабильность в противоречивую
целостность всемирного хозяйства, обеспечивая в общем бесперебойность
функционирования валютно-финансовой сферы.
2.2. Состояние международной валютной системы на современном
этапе
Современное состояние и дальнейшая трансформация мировой валютной
системы на сегодняшний день являются предметами активных обсуждений и
55
Маркелова Е.А., Никонец О.Е. Роль международных валютно-кредитных и финансовых организаций в
современной экономике // Научно-методический электронный журнал «Концепт». 2016. Т. 11. С. 88.
41
дискуссий. Это связано, прежде всего, с тем, что США постепенно продолжает
терять способность поддержания лидерских позиций доллара на
международных рынках. Второй, не менее значимой причиной является
появление в мировой экономике новых сильных игроков, к числу которых
принадлежат, прежде всего, страны Азии, чьи валюты в последнее время
значительно окрепли. Помимо этого, обострению данного вопроса
способствует современный финансовый кризис, который показывает высокую
степень заинтересованности общества в создании новой архитектуры мировой
валютной системы
56
.
Что касается аспекта в плоскости Европейского союза, то следует указать
на современные вызовы, с которыми сталкивается этот регион, это, прежде
всего, миграционный кризис, проблемы бюджетной дисциплины и
продолжающаяся долговая нагрузка в ряде стран еврозоны. Определённые
проблемы возникают в связи с выходом Великобритании из состава ЕС,
которые несомненно повлияют на будущее экономической интеграции этого
сегмента мировой экономики. Таким образом, изменения происходят во всех
сегментах мировой экономики и прямо, либо опосредованно оказывают
влияние на мировую валютно-кредитную систему
57
.
Все основные мировые валюты в данный момент находятся в состоянии
«свободного плавания», то есть их цена определяется рынком, завися от того,
насколько валюта нужна для приобретения каких-либо товаров и инвестиций. В
«свободном плавании» находятся валюты Канады, США, Японии,
Великобритании и других стран. Нередко центральные банки данных
государств поддерживают курсы валют при значительных колебаниях. Важно
выделить, что это «свободное плавание» не является абсолютно свободным. В
любой стране существует центральный банк и его главной задачей является
обеспечение стабильности национальной валюты.
56
Филоненко М.С. Современное состояние и направления развития мировой валютной системы //
Вестник научных конференций. 2016. №4-5(8). С.239.
57
Шмырева А.И. Аспекты оценки современного состояния мировой валютной системы // Могущество
Сибири будет прирастать?: сборник докладов междунар. науч. форума «Образование и предпринимательство в
Сибири: направления взаимодействия и развитие регионов». – Новосибирск, 2018. С.336.
42
Современная стадия развития мировой валютной системы говорит о том,
что во многих государствах поменялась природа и значение денег в
экономическом процессе данных государств. Если раньше деньги были, как
средство накопления богатства, то сейчас это необходимая предпосылка
кругооборота капитала. Денежные средства начали требоваться для запуска в
работу производительный капитал и придания ему движения. За счёт этого
движения, ценность капитала увеличивается
58
.
Можно обратить внимание на введение муниципалитетами собственных
валют. Как правило, собственная валюта представляет собой систему
подарочных сертификатов, то есть эти деньги можно израсходовать на товары и
услуги некрупных локальных организаций. Но, несмотря на это, в мире
зафиксировано около 250 местных валют, 103 из которых функционируют в
Европе. В США существует примерно 75 местных валют. Например, Бристоль
будет считаться вторым городом, который внедряет свою валюту (в 2008 году
так решил поступить город Льюис на юго-востоке Англии). Так, в 2009 в
Южном Лондоне ввели бристольский фунт, равный по стоимости
британскому
59
.
В целом можно отметить, что денежно-кредитная политика развитых
стран на фоне низкой инфляции в последние годы оставалась мягкой.
Федеральная резервная система (ФРС) США продолжала её постепенное
ужесточение, начатое в декабре 2015 года. Одновременно с октября 2017 года
ФРС США начала сокращать объём имеющихся на балансе облигаций
Казначейства и облигаций федеральных ипотечных агентств, уменьшая
реинвестирование платежей в счёт погашения основного долга, полученных от
обладания этими активами. ФРС США повышала ключевую ставку в марте,
58
Семидоцкий В.А., Костенко Р.В., Кудря А.А. Экономические теории управления человеческими
ресурсами // В сборнике: Повышение производительности труда как стратегический фактор
конкурентоспособности. Материалы научно- практической конференции, 2017. С-380.
59
Костенко Р.В., Борисова В., Костенко Р.В. Экономические территории управления: перспективы
развития мировой валютной системы // Лучшая студенческая статья – 2018: сборник статей XV Междунар.
научно-исслед. конкурса. / Отв. редактор Гуляев Г.Ю.- Пенза, 2018. С.209.
43
июне и декабре 2017 года, в результате чего её уровень возрос с 0,50 – 0,75% на
конец 2016 года до 1,25 – 1,50% на конец 2017 года.
Европейский центральный банк (ЕЦБ) продолжил проведение
стимулирующей политики. Сохранялись официальные процентные ставки,
установленные в 2016 году на исторически минимальном уровне, – нулевая
ключевая ставка и ставка по депозитам - 0,40%. Программа количественного
смягчения постепенно сокращалась, но продолжала действовать на протяжении
всего года. Ежемесячный объём покупки активов составлял 80 млрд. евро до
марта 2017 года включительно, а в апреле-декабре – 60 млрд. евро (с января
2018 года он уменьшен до 30 млрд. евро).
Волатильность на мировых финансовых рынках уменьшилась по
сравнению с 2016 годом. Индекс волатильности находился на минимальном
уровне за весь период после кризиса 2008-2009 гг. Его локальные пики
отмечались в апреле и августе, что было связано в том числе с
геополитическими событиями.
В 2017 году в условиях повышения темпов роста мировой экономики,
более благоприятной по сравнению с прогнозами экономической динамики в
Китае, оптимистичных перспектив экспорта сырьевых товаров существенно
увеличился приток портфельных инвестиций в СФР. По данным компании
Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), совокупный чистый приток капитала в
фонды, инвестирующие в СФР, составил свыше 188 млрд. долларов США (в
2016 году – около 35 млрд. долларов США)
60
.
В соответствии с инициативой саммита G20 в первый раз за четверть века
МВФ повысил объём эмиссии СДР в 9,5 раза с 21,4 млрд. до 204,1 млрд. единиц
(316 млрд. дол. США). В результате их доля в мировых валютных резервах
увеличилась с 0,5 до 4,7%, а в золотовалютных резервах – с 0,4 до 4,2%. В ходе
проведения реформы условий доступа валют, претендующих на добавление в
корзину СДР, усилили требования к государствам – эмитентам данных валют.
60
Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: https://www.cbr.ru.
44
МВФ решил дополнить предыдущие требования к подобным государствам (в
первую очередь по объёму их экспорта) показателями официальных валютных
резервов, операций с их валютой на валютных рынках, а также объёма
номинированных в данных валютах долговых обязательств банков и
международных заёмщиков
61
.
Как заявил Всемирный банк, в 2018 году темпы роста мировой экономики
останутся на уровне 3,1 %, однако в последующие два года будут постепенно
снижаться из-за замедления роста экономики в развитых странах и сглаживания
эффекта восстановления экономики крупных экспортеров сырья из числа стран
с формирующейся рыночной экономикой и развивающихся стран. Как
ожидается, показатели деловой активности в развитых странах повысятся в
2018 году на 2,2 %, а в будущем году темпы роста экономики замедлятся до 2
% на фоне постепенного свертывания центральными банками программ
финансового стимулирования. В странах с формирующейся рыночной
экономикой и развивающихся странах в целом темпы роста, по прогнозам,
окрепнут в 2018 году до 4,5 %, а в 2019 году достигнут 4,7 % на фоне
упрочения восстановления экономики стран – экспортеров сырья и
стабилизации цен на сырье после их подъема в текущем году
62
.
В настоящее время международный валютный рынок FOREX объединяет
всех участников валютообменных операций. Главными валютами на рынке
FOREX, являются доллар США (USD), Японская йена (JPY), евро (EUR),
Швейцарский франк (CHF) и Британский фунт стерлингов (GBP). В
соответствии с оценкой отдельных экономистов спекулятивные операции
составляют в настоящее время 85% всех совершённых операций на
международном валютном рынке, а операции, призванные обслужить
международную торговлю и движение финансовых ресурсов – меньше 15%.
Объём торгов на валютном рынке увеличился до 3000 млрд. дол.
61
Красавина Л. Н. Реформы мировых валютных систем: ретроспективный и актуальный анализ // Деньги
и кредит. 2017. №4. с. 16.
62
Global Economic Prospects. The Turning of the Tide? // A World Bank Group Flagship Report. – JUNE, 2018
45
Традиционных участников валютного рынка в виде национальных
банков, импортёров, экспортёров, институциональных инвесторов заменили
спекулянты, зарабатывающие на валютных свопах, которые дестабилизируют
торговлю в направлении различных ожиданий фундаменталистов. В мировой
валютной системе важными спекулятивными стратегиями считаются carry trade
и торговля волатильностью. Система carry trade тесным образом связывается с
процентными ставками в различных государствах. Особенность мировой
валютной системы помогает взять в долг любую из валют под залог депозита,
право взять в долг сумму в несколько раз больше, чем величина депозита,
возможность приобрести валюту с высокой банковской процентной ставкой
63
.
В настоящее время в мировой валютной системе наблюдается активное
использование доллара и евро в международной торговле и финансовой сфере,
что помогает их накопить другим странам в виде резервных валют (табл. 4).
Выбор одной из лидирующих мировых валют в виде якоря кредитно-денежной
политики привел к тому, что в мире сформировались зоны влияния доллара и
евро
64
.
Таблица 4
Динамика структуры международных резервов стран мира за
2014-2017гг., %
65
Валюта
2014
2015
2016
2017
Доллар США
61,0
62,9
64,0
56,2
Евро
63,2
70,1
63,02
68,2
Фунт
стерлингов
106,4
111,0
118,3
80,3
Японская
йена
57,8
60,5
71,3
55,2
Как показывают данные таблицы 4, в настоящее время доллар США
превратился в вышестоящий финансовый инструмент, размещённый над
рынком валют и над всей мировой валютной системой.
63
Сибагатова Е.Р. Волатильность валют в условиях эволюции мировой валютной системы //
Конкурентоспособность территорий: Материалы XX Всероссийского экономического форума молодых ученых
и студентов. / Отв. за выпуск Я.П. Силин, Е.Б. Дворядкина. – Екатеринбург, 2017. С.241.
64
Филоненко М.С. Современное состояние и направления развития мировой валютной системы //
Вестник научных конференций. 2016. №4-5(8). С.239.
65
Костенко Р.В., Борисова В., Костенко Р.В. Экономические территории управления: перспективы
развития мировой валютной системы // Лучшая студенческая статья – 2018: сборник статей XV Междунар.
научно-исслед. конкурса. / Отв. редактор Гуляев Г.Ю.- Пенза, 2018. С.210.