13
определенных условиях
15
. Основную часть валютных операций составляют
текущие (краткосрочные) операции.
Валютная котировка (currency quotation) – определение валютного курса
на основе рыночного механизма. Есть два метода валютной котировки: прямой
и косвенный. Прямая котировка – это выражение определенного количества
национальной валюты в единице иностранной. Косвенная
котировка представляет собой выражение определенного количества
иностранной валюты в единице национальной. Кросс-котировка – выражение
курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них к третьей валюте
(чаще всего через доллар США или евро)
16
.
Валютная ликвидность – это способность страны (или группы стран)
обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств,
приемлемыми для кредитора платежными средствами. Международная
валютная ликвидность достигается сбалансированностью всех национальных
платежных балансов. Поскольку платежный баланс – это соотношение
международных требований и обязательств данной страны, то международная
валютная ликвидность – это равенство всех сумм положительных сальдо
платежных балансов стран – участниц международной валютной системы с
суммами отрицательного сальдо платежных балансов других стран
17
.
Таким образом, международная валютная система - это валютно-
финансовый механизм внешнеэкономических связей и форма организации
международных валютных отношений, закрепленная межгосударственными
соглашениями. Международная валютная система представляет собой
совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с
помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках
мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают
15
Там же
16
Там же
17
Там же
14
объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих
адекватных условий в международной денежной сфере.
Основная цель - облегчение процессов международной торговли таким
образом, чтобы все ее участники получали максимально возможную пользу,
обеспечивающую эффективность и процветание экономических систем,
которые представляет международная торговля. В процессе реализации этой
цели на практике международная валютная система должна обеспечить ста-
бильный фундамент для долгосрочного планирования международных
торговых отношений и способствовать искоренению разного рода валютных
ограничений и протекционистских мер со стороны отдельных стран и их
правительственных органов.
1.2. Эволюция международной валютной системы
Первые валютные союзы были созданы в Средние века. Пожалуй, первым
механизмом коллективного решения проблем торговли и ее финансового
обеспечения явился Вендский монетный союз. Он объединял северогерманские
города с 1379 по 1569 г. В рамках союза на основе любекской марки было
создано несколько номиналов монет. Можно также назвать Рейнский монетный
союз, заключенный князьями и епископами в 1385 г. с целью единообразия и
гарантии чеканки монет в интересах развития торговли. Члены союза чеканили
единую монету — гольдгульдены.
Первая мировая валютная система сформировалась стихийно во второй
половине XIX в. в форме золотомонетного стандарта и была юридически
оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции
промышленно развитых стран в 1867г., которое признало золото единственной
формой мировых денег.
Парижская валютная система базировалась на 3 основных валютных
принципах:
первый − ее основой был золотомонетный стандарт;
15
второй − каждая валюта имела золотое содержание. В соответствии с
золотым содержанием устанавливались золотые паритеты (соотношение
денежных единиц разных стран по официальному золотому содержанию).
Валюты свободно конвертировались в золото;
третий − сложился режим свободно плавающих курсов валют,
определяемых соотношением спроса и предложения, но в пределах золотых
точек (пределы в которых колебался валютный курс, базирующийся на золотом
паритете).
Основную долю денежной массы внутри страны составляли банкноты,
разменные на золото. Поэтому их эмиссия ограничивалась золотым запасом
страны. Точно также и на международной арене основным инструментом
расчетов были переводные векселя - тратты (основной расчетный документ как
во внутренней, так и во внешней торговле), выписанные в национальной
валюте, как правило, в английской. Золото использовалось в основном для
погашения сальдо долгов.
Однако торжество золотомонетного стандарта было не очень долгим.
Уже в начале XX в. наблюдалась тенденция к снижению золотого компонента
как во внутреннем, так и в международном денежном обращении. Процесс
замещения золотых денег кредитно- бумажными назревал задолго до Первой
мировой войны. Это было подмечено еще К. Марксом во втором томе
«Капитала». «Было бы возможно капиталистическое производство в его
теперешних размерах без системы кредита, т.е. при одном металлическом
обращении. Очевидно, нет. Напротив, оно было бы ограничено размерами
добычи благородных металлов».
Золотомонетный стандарт обеспечивал устойчивость и надежность
денежного обращения. Но он обладал и большой инерционностью, слабо
поддавался государственному регулированию. Металлические деньги не
обладали необходимой эластичностью к периодически расширяющемуся и
периодически сужающемуся процессу накопления капитала. Металлическое
16
обращение сдерживало экономическую экспансию монополий и использование
ими для этого государства.
Вторая (Генуэзская) мировая валютная система. Разразившийся в ходе
Первой мировой войны валютный кризис завершился созданием второй
мировой валютной системы, оформленной на Генуэзской международной
экономической конференции в 1922 г.
Золотомонетный стандарт сохранился только в США. Валюты других
стран были сильно девальвированы (уменьшение золотого содержания
денежной единицы в условиях золотого стандарта; в современных условиях
термин применяется для ситуаций значительного снижения курса
национальной валюты по отношению к «твердым» валютам), хотя и сохранили
золотое обеспечение. В Великобритании и Франции был введен
золотослитковый стандарт, при котором банкноты обменивались на слитки при
предъявлении суммы, установленной законом (1700 фунтов стерлингов в
Великобритании и 215 тыс. франков - во Франции, что соответствовало цене
стандартного слитка золота весом 12,5 кг)
18
.
В большинстве стран был установлен золотодевизный стандарт
(Германия, Дания, Норвегия и др.), при котором банкноты обменивались
сначала на девизы (международные платежные средства в виде векселей, чеков,
переводов, аккредитивов, выставленные на иностранные банки, подлежащие
оплате за рубежом в иностранной валюте) стран золотослиткового стандарта и
затем их - на золото.
В результате Великой депрессии 1929-1933гг., дополненной глубоким
валютным кризисом, золотой стандарт был отменен в Великобритании в 1931
г., во Франции в 1936 г.
В 1934 г. доллар США был девальвирован на 41℅, а официальная цена на
золото повышена с 20,67 до 35 дол. за тройскую унцию.
18
Чеботарев, Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения:
Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2016. - 352 c.
17
Постепенное усложнение функционирования капиталистического
хозяйства, расширение и углубление мировых хозяйственных связей,
циклически повторявшиеся экономические кризисы приводили к объективной
потребности усиления регулируемости экономики, вмешательства государства
в управление экономическими процессами. По мере усиления вмешательства
государства в экономику фиксированный валютный курс, определяемый
механизмом золотого стандарта, отвечающего признакам развития капитализма
свободной конкуренции, стал меняться на систему регулируемых связанных
валютных курсов.
Третья (Бреттон-Вудская) мировая валютная система. Разработка проекта
новой мировой валютной системы началось еще во время войны. На валютно-
финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе в июле 1944 г., в которой
участвовали 730 представителей из 44 стран, были установлены правила
организации мировой торговли, валютных, кредитных, финансовых отношений,
и оформлена третья мировая валютная система. В качестве институциональной
основы этой системы был создан Международный валютный фонд (МВФ).
Принятый на конференции Устав МВФ определил следующие принципы
Бреттон- Вудской валютной системы:
− золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных
валютах − долларе США и английском фунте стерлингов;
− размен долларов на золото по первому требованию для иностранных
центральных банков и правительственных организаций по официально
утвержденной цене 35 дол. за тройскую унцию (или 0,88571 г. золота за
доллар);
− официально установленные фиксированные паритеты валют к доллару
США;
− установлено, что золотые паритеты и курсы валют могли колебаться в
пределах ±1℅ паритета, а в Западной Европе — ±0,75℅.
Девальвация валюты свыше 10℅ требовала разрешения МВФ. Для
поддержания курса валют центральные банки были обязаны проводить
18
валютную интервенцию. Это касалось и доллара. Если курс доллара падал,
центральные банки других государств должны были скупать его в целях
поддержания курса. Таким образом, США возложили на другие государства
задачу поддержания курса доллара. Впервые в истории в лице Международного
валютного фонда был создан орган межгосударственного валютного
регулирования
19
[9].
В рамках Бреттон-Вудской системы доллар был приравнен к золоту, т.е.
фактически был установлен долларовый стандарт. Доллар оказался
единственной валютой, конвертируемой в золото, стал основой валютных
паритетов, валютной интервенции центральных банков, основным
международным платежным и резервным средством.
Такая мировая валютная система была обусловлена новой расстановкой
сил в мире, когда европейские страны и Япония понесли большие потери в
войне. В 1949 г. на долю США приходилось 54,6℅ промышленного
производства, 33℅ экспорта и 75℅ официальных золотых запасов
капиталистического мира. Установление гегемонии доллара в мировой
валютной системе обеспечивало Соединенным Штатам большие
экономические преимущества. Во-первых, они могли покрывать дефицит
текших операций платежного баланса собственной валютой. Во-вторых,
значительно расширять экспорт капитала и скупать предприятия за границей.
В течение почти 30 лет Бреттон-Вудская валютная система была
относительно стабильной и способствовала развитию мировой торговли и
производства.
Однако гегемония доллара в мировой валютной системе налагала на
США определенные обязательства, и, прежде всего - поддерживать
устойчивость своей валюты.
19
Чеботарев, Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения:
Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2016. - 352 c.
19
Более быстрый рост экономики стран Западной Европы и Японии
сопровождался изменением соотношения сил, в том числе и в валютной сфере.
Краткосрочная внешняя задолженность США увеличилась с 7,6 млрд дол.
в 1949 г. до 64,3 млрд дол. в 1971 г., а золотой запас сократился в 24,6 млрд до
10,2 млрд дол
20
.
Началась «валютная лихорадка» - переброска «горячих» денег, массовая
распродажа слабых валют в ожидании их девальвации и скупка валют,
ожидающих ревальвацию (повышение курса национальной валюты по
отношению к валютам других стран, международным счетным денежным
единицам, золоту). Наряду с официальной ценой золота (35 дол. за унцию)
появилась рыночная цена, которая многократно превышала официальную.
Противоречия Бреттон-Вудской системы в полной мере проявились 1967-
1969гг., когда Франция бросила вызов Соединенным Штатам, обменяв
накопленные 4,704 млрд дол. на золото (4,2 тыс. т), став вторым после США
обладателем накопленных золотых резервов и введя собственный свободно
конвертируемый золотой франк. Вслед за Францией ФРГ ввела золотую марку.
Логическим завершением валютных и торговых войн стало объявление 15
августа 1971 г. президентом Никсоном о прекращении размена долларов на
золото для иностранных центральных банков.
Бреттон-Вудская мировая валютная система прекратила свое
существование. Начались поиски новой мировой валютной системы. На пути к
ней США пришлось дважды, в декабре 1971 г. и в феврале 1973 г.,
девальвировать доллар до 42,22 дол. за унцию. А шесть стран «Общего рынка»
предприняли шаги к формированию своеобразной валютной зоны во главе с
маркой ФРГ.
Четвертая (Ямайская) мировая валютная система - современный
международный валютный механизм. Четвертая мировая валютная система
20
Чеботарев, Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения:
Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2016. - 352 c.
20
(Ямайская) была оформлена соглашением стран − членов международного
валютного фонда в январе 1976 г. в столице Ямайки г. Кингстоне и
ратифицирована большинством стран-членов в апреле 1978 г
21
.
Основные принципы функционирования этой системы,
сформулированные в Уставе МВФ, следующие:
− вместо золотодевизного стандарта установлен стандарт СДР
(специальные права заимствования - деньги МВФ);
− юридически завершена демонетизация золота. Отменены его
официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото;
− странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса:
плавающие или фиксированные. Большинство ведущих стран предпочло
плавающие курсы;
− сохранившийся МВФ уполномочен осуществлять более жесткий надзор
за валютными курсами, усилить межгосударственное валютное регулирование.
Однако реальное развитие четвертой мировой валютной системы за
истекшие три десятилетия пошло с большими отклонениями от указанных
принципов.
Во-первых, СДР, формально объявленные основой валютных паритетов,
не стали эталоном стоимости, главным платежным и резервным средством. Эта
роль в основном сохранилась за американским долларом. Доллар по-прежнему
лидирует в качестве международного платежного и резервного средства.
Количество валют, прикрепленных к СДР, сократилось с 15 в 1980 г. до 4 в
1993 г.
Во-вторых, меры межгосударственного регулирования международного
валютного фонда, основанные 60 лет назад на принципах кейнсианства,
оказались неэффективными в условиях, когда в экономической политике
официальных органов власти все более преобладает опора на рыночные
21
Чеботарев, Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения:
Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2016. - 352 c.
21
принципы развития экономики, включая систему мирохозяйственных
отношений. Несовершенство Ямайской валютной системы особенно наглядно
проявилось во время валютных кризисов в Мексике в 1995 г., в странах Юго-
Восточной Азии в 1997г., в России в 1998 г., в Бразилии в 1999 г. Эти события
свидетельствовали о необходимости координации действий стран в
преодолении кризисных явлений и заставляли по-новому оценить роль МВФ и
МБРР (международный банк реконструкции и развития) в согласовании
политики стран в области валютных отношений.
Региональная валютная система, получившая название Европейской
валютной системы (ЕВС), функционировала с 1979 по 1998 г. Она была
сформирована в 1979 г. в рамках Европейского экономического сообщества с
целью содействия развитию интеграционных процессов стран Западной
Европы. Эту систему можно рассматривать как составную часть мировой
валютной системы, поскольку страны, входящие в европейскую валютную
систему, – члены международного валютного фонда. Тем не менее, она имела
ряд особенностей, отличающих ее от ямайской системы:
− прежде всего, она базировалась не на СДР, а на экю, которая в качестве
денежной единицы выпускалась Европейским валютным институтом (до 1994
г. – Европейским фондом валютного сотрудничества – ЕФВС). Стоимость экю,
как и СДР, определялась на базе «валютной корзины», более 32℅ которой
приходилось на долю немецкой марки;
− в отличие от Международного валютного фонда, который не проводит
операции с золотом, Европейский валютный институт выпускал экю взамен
взносов стран - получателей экю в золоте и долларах (в форме возобновляемых
трехмесячных сделок «своп»);
− соглашение о Европейской валютной системе предусматривало режим
«совместного плавания» валют вокруг доллара США, японской иены и валют
других стран, не входящих в ЕВС. Центральные банки стран - членов ЕВС
должны были поддерживать курсы своих валют по отношению друг к другу в
установленных пределах ±15% (до августа 1993 г. ±2,25%) от центрального
22
курса в экю с помощью покупки-продажи своей валюты в обмен на
иностранную (чаще всего немецкую марку).
В 1999 г. Европейская валютная система была заменена Экономическим и
валютным союзом (ЭВС). Договор о его формировании (Маастрихтский
договор) был подписан в феврале 1992 г. и вступил в силу в ноябре 1993 г.
В соответствии с Маастрихтским соглашением в 1999 - 2002 гг. состоялся
переход к единой европейской валюте − евро.
При этом не просто изменилось название ранее существовавшей
международной денежной единицы экю. Появился принципиально новый вид
международной денежной единицы. Евро в дополнение к традиционным для
международной денежной единицы функциям международного платежного и
резервного средства стал выполнять все функции национальной денежной
единицы в каждой из 12 стран, вошедших в зону евро. 31 декабря 1998 г.
решением Совета Европейского Союза были зафиксированы курсы пересчета в
евро национальных валют стран, входящих в зону евро. Экю была заменена на
евро в отношении 1:1.
В июле 1998 г. был создан Европейский центральный банк (ЕЦБ). Этот
наднациональный центральный банк занимает ведущее положение среди
институтов, ответственных за поддержание устойчивости евро и общего
макроэкономического равновесия в Европейском Союзе (ЕС).
ЕЦБ и 12 центральных банков стран зоны евро образуют Европейскую
систему, которая осуществляет эмиссию евро и единую монетарную (денежно-
кредитную) политику стран еврозоны.
Для содействия общей экономической политике ЕС была создана
Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), которая включает
Европейский центральный банк и центральные банки стран-членов ЕС. Она
обеспечивает функционирование общей платежно- расчетной системы
ТАРГЕТ, содействует осуществлению надзора за деятельностью финансово-