49
ему, однако в настоящий момент переход к таргетированию курса евро либо
корзины из двух валют не представляется необходимым.
1
2.3. Предпосылки и перспективы получения российским рублем статуса
международной валюты
Центральный банк Российской Федерации объявил курс на отказ от
доллара и признание российского рубля резервной мировой валютой.
Первым шагом для реализации намеченной цели станет стратегическое
распространение российского рубля, как средства платежа, на постсоветском
пространстве.
Интенсивная экспансия национальной валюты России в страны СНГ и
Евразийского экономического союза является частью программы развития,
которая будет проводиться вплоть до 2035 года и станет первым этапом
глобализации.
По опросам экспертов (рис.8), на первоначальном этапе экспансия
российского рубля будет проходить под знаком регионализации. Это
означает стремление к увеличению случаев использования российского
рубля в качестве платежного средства, при совершении сделок в пределах
Таможенного союза и ЕАЭС.
Рисунок 8. Экспертное мнение об отношении к современным
валютам
1
1
Медведева А.Э. Россия в современной реформе международного валютного фонда. Economics. 2016. № 6
(15). С. 93-94
14
44
42
12,6
44,8
42,6
17,3
41,4
41,3
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
Пришло время новых валют Альтернативы доллару нет и
пока не предвидится
Роль доллара в мировой
экономике будет падать
Все эксперты Эксперты развизвающихся стран Эксперты развитых стра
50
В список таких стран входят Беларусь, Казахстан, Армения и
Кыргызская Республика. Прежде всего, речь идет об указании национальной
валюты РФ в качестве средства платежа для внешнеэкономических сделок,
заключенных между компаниями – резидентами Российской Федерациями и
резидентами других стран ЕАЭС и СНГ.
В большинстве вышеназванных стран постсоветского региона на
протяжении нескольких лет активно проходит процесс дедоларизации. При
этом, общая сумма перечисленных платежей в долларах США и евро
начинает уменьшаться даже в отношении расчетов с крупнейшими игроками,
например – Китаем. Причиной развития подобных процессов является
наметившаяся стабилизация курсов национальных валют и экономической
ситуации в целом.
Несмотря на все перечисленные факты, немедленного перехода к
использованию российского рубля в качестве основной валюты платежа
ждать пока не стоит. Для того, чтобы прийти к подобным изменениям,
экономическим агентам понадобится достаточно длительный период
времени для адаптации.
Если говорить о статистике, по данным ЦИИ ЕАБР (Евразийский банк
развития) на долю российского рубля в валютной структуре платежей в РФ
приходится около 75 процентов от общего количества перечисленных
денежных средств, доля доллара США достигает всего 19 процентов.
Отмечается, что за последние 5-6 лет наметилась тенденция по
уменьшению количества транзакций, проводимых в долларах США, а также
значительное увеличение числа контрактов, валютой платежа которых
становится российский рубль (с 56% до 75%).
В ходе проведенного ЕАБР соц. опроса было выявлено, что
большинство респондентов настроены положительно и верят в усиление
позиции российского рубля на мировом рынке. Пессимистический настрой и
1
Подколзина И.М., Писанка А.Д. Международный валютный фонд. В сборнике: социально-экономические
и правовые основы инновационного развития сборник научных статей. Пенза, 2018. С. 123-129
51
отсутствие веры в такой ход событий сохраняют менее 20 процентов
опрошенных.
По мнению экспертов, основными факторами для сохранения
доминирующей доли рубля в структуре платежей станут упрощение
процедур по получению кредита для юридических лиц, увеличение числа
совместных проектов и производств, а также унификация законодательства
стран – участников ЕАЭС.
Если темпы экспансии рубля на мировой арене не снизятся,
национальная валюта России имеет потенциал для включения ее в список
мировых резервных валют. Конечно, такой вопрос не может быть решен
быстро, требуется время и определенные экономические предпосылки. Так,
доллару потребовалось 45 лет чтобы занять ведущую роль в качестве
мирового платежного средства и сместить английский фунт.
Если рубль сможет занять место среди резервных валют, экономика
страны получит значительные преимущества: усиление роли российских
групп компаний в глобальном масштабе, а также возможность покрытия
дефицита бюджета страны национальной валютой.
Также существует и другое мнение. Рубль не может стать резервной
валютой на следующие полвека.
За последние два столетия мир видел три значительных резервных
валюты. Фунт стерлингов доминировал в 19 веке. В течение полувека доллар
США постепенно обогнал стерлинг. В последнее десятилетие евро появился
с 27 процентами мировых валютных резервов, в то время как доллар все еще
держит две трети. На стерлинг и иену приходится от 3 до 4 процентов
каждый, оставляя менее 1 процента для других валют.
Реальный вопрос состоит в том, будет ли доллар дисквалифицирован
как резервная валюта и уступит ли евро или, возможно, китайскому юаню
через несколько десятилетий. Но рубль едва ли соответствует каким-либо
трудным требованиям к резервной валюте, став конвертируемым уже в июле
2006 года.
52
Во-первых, резервная валюта должна характеризоваться низкой
инфляцией и макроэкономической стабильностью, но в России сохранялась
двузначная инфляция. Резервная валюта предпочтительно должна иметь
стабильный или растущий обменный курс. По крайней мере, он должен быть
свободно плавающим. Тем не менее, политика обменного курса рубля
остается неустойчивой.
Во-вторых, только крупнейшие экономики мира могут производить
глобальную резервную валюту. И экономика США, и еврозона по-прежнему
в 10 раз больше российской экономики, на которую приходится всего 2-2,5
процента мирового ВВП (рис.9). Даже китайская экономика примерно в три
раза больше российской по текущему обменному курсу.
Рисунок 9. Доля ВВП стран в мировом ВВП
В-третьих, страна с резервной валютой должна иметь большую
финансовую глубину, которая является глубокой в России. Его рыночная
капитализация составляет всего несколько процентов от уровня США, а
количество акций в свободном обращении минимально из-за доминирования
государственной собственности. Рынок рублевых облигаций практически не
существует. Российская банковская система политизирована и,
следовательно, дисфункциональна, а горстка государственных банков держит
почти половину всех банковских активов.
53
В-четвертых, должна существовать хорошая нормативно-правовая база
и сильное правопорядок. В России существует множество хороших
финансовых законов 1990-х годов, но серьезные недостатки сохраняются,
такие как плохой закон о банкротстве, который облегчает рейдерство
корпораций. Хуже того, суды политизированы, что подрывает права
собственности в интересах корпоративных интересов. Однако хуже всего то,
что органам безопасности разрешается осуществлять произвольные
вмешательства и конфисковывать крупные корпорации в интересах
соответствующих частных интересов.
Россия занимает 147 место в Индексе восприятия коррупции
Трансперенси Интернешнл и 120 в рейтинге 180 стран Всемирного банка.
DoingBusiness оценивает Россию в 161 в отношении легкости торговли через
границу.
1
По легкости ведения бизнеса Россия представлена на рис.10.
Рисунок 10. Россия в рейтинге DoingBussines
Наконец, сила действующей резервной валюты так же велика, как и
инерция монументальна. Доллар пережил даже трехлетнюю двузначную
инфляцию в 1980 году в качестве доминирующей резервной валюты, потому
что у него не было конкуренции.
1
Севоян Г.Т. Понятие и принципы международного валютного фонда в международной валютно-
финансовой системе. Вестник магистратуры. 2017. № 6-1 (69). С. 50-52
54
Сегодня евро стал реальной альтернативой доллару, и юань может в
конечном итоге сделать это, если Китай изменит многие политики. Но рубль
дисквалифицирован по всем статьям. Никаких предпосылок для того, чтобы
он стал резервной валютой, не существует. России также не будет выгодно,
если рубль станет резервной валютой, потому что более высокий спрос на
рубль приведет к повышению его обменных курсов и снижению
конкурентоспособности России. По этим причинам Япония, Германия и
Швейцария активно выступают против использования своих валют в
национальных резервах, а Европейский союз остается скептиком.
Таким образом, сделать рубль резервной валютой не является
приоритетом для России. Это невозможно и даже не выгодно.
Выводы по главе 2
Валютой России является рубль. Рубль является старейшей
национальной валютой в мире после британского фунта.
Тесные международные экономические связи России со странами
Запада стали причиной влияния изменения курса доллара и евро на
экономическую ситуацию внутри страны. Центробанк РФ обозначил своей
целью продвижение использования рубля в качестве основной валюты для
взаиморасчётов. В большинстве вышеназванных стран постсоветского
региона на протяжении нескольких лет активно проходит процесс
дедоларизации. Чтобы стать крупным финансовым центром, Москве нужны
долгие годы серьезных реформ, даже не задуманных сегодня
55
Глава 3. Проблемы и направления развития современной
международной валютной системы
3.1 Основные проблемы функционирования и развития международной
валютной системы
Международная валютная система может быть плохо подготовлена для
решения множества современных проблем, от изменения климата до резких
изменений в потоках капитала через границы, считают нынешние и бывшие
азиатские политики на семинаре МВФ в Вашингтоне, округ Колумбия.
Не существует глобального защитного механизма для управления
трансграничными побочными воздействиями», когда крупные центральные
банки, такие как Федеральная резервная система, меняют денежно-
кредитную политику.
Основная проблема заключается не в конкретной национальной
ответственности, которая служит международной валютой, а в отсутствии
эффективного механизма корректировки глобальных дисбалансов.
Действительно, нужно только взглянуть на проблему глобальных
дисбалансов платежей, чтобы найти слабые стороны существующей IMS,
или, скорее, «несистемной». Наращивание все более значительного
профицита счета текущих операций в некоторых ориентированных на
экспорт экономиках, которые опираются на модель роста, основанную на
избыточных сбережениях, было, в сочетании с накоплением дефицита в ряде
стран, ориентированных на потребление, основным источником
беспокойства в годы, предшествовавшие мировому финансовому
кризису. Такой дисбаланс был связан с «двойным склеиванием» в глобальной
ликвидности и плановой экономии, что привело к исторически низким
премиям за риск - главный признак того, что системный риск возрастал в
присутствии легкого финансирования, удовлетворяющего самодовольных
заемщиков.
Даже глобальный финансовый кризис и ответные меры политики
сократили дисбаланс лишь частично и временно за последние годы. Тот
56
факт, что эти дисбалансы сохраняются в течение столь длительного времени,
свидетельствует о ключевой слабости системы, а именно о неадекватности
механизмов корректировки. Изучим это более подробно, рассмотрев
различные заинтересованные стороны:
Национальные органы власти в странах с дефицитом и избытком не
имели стимулов отходить от своей модели роста и курса
политики. Действительно, до кризиса экономики с наибольшим внешним
дисбалансом часто опережали своих конкурентов по темпам роста ВВП: чем
больше дисбаланс, тем выше был темп роста в краткосрочной
перспективе. Более того, страны с дефицитом и с профицитом, вместо того,
чтобы применять политическую дисциплину друг к другу, фактически
приспособили друг друга к реализации своих соответствующих моделей
роста.
Рыночная дисциплина также оказалась отчасти ненадежной по ряду
причин.
Во-первых, рынки часто не функционируют в соответствии с
основными принципами, как ожидалось, что приводит к неправильным
ценообразованию и чрезмерной волатильности, например, в отношении
курсов валют и премий за кредитный риск. Это может быть частично
объяснено такими факторами, как стадное поведение, но также и отсутствие
общего взгляда на соответствующие основы.
1
Во-вторых, поведение рынка также было ограничено структурными
факторами и политическими режимами. Что касается дефицита, тот факт, что
Соединенные Штаты предоставляют самый глубокий и самый ликвидный
финансовый рынок - и выпускает доминирующую резервную валюту -
предоставляет им беспрецедентную платформу для предложения
«безопасных» долговых инструментов. Ненасытный спрос на такие долговые
инструменты оказывает сильное давление на финансовую систему США и ее
1
Скребцова Т.В. Прогноз Международного валютного фонда для России на 2016 -2017 гг. Экономика и
предпринимательство. 2016. № 12-1 (77). С. 41-43.
57
стимулы. В то же время, США получают свою «непомерную привилегию» из
этой ситуации. Спрос на активы в США сдерживает рост премий за кредит и
риск обменного курса, взимаемых рынками за растущий долг США. Это
эффективно ограничивает увеличение внешних затрат по займам, устраняя
тем самым стимул для ограничения займов. На стороне избыткарежимы
полуфиксированного обменного курса и счет полузакрытого капитала
некоторых крупных стран с профицитом не позволяют рынкам оказывать
чрезмерное давление на потоки капитала или обменный курс таких стран.
В-третьих, учитывая тенденцию к саморегулированию, финансовые
рынки поощряли, а не укрощали чрезмерные заимствования. Ограничения в
доходах от накопления долга были преодолены с помощью инновационных
долговых инструментов, которые были недостаточно проверены
качественным кредитным анализом и внутренним контролем. Более того, в
поисках доходности и диверсификации потоки капитала на развивающиеся
рынки и «несут торговую экономику» резко возросли, что вызвало, в
некоторых случаях, введение контроля за движением капитала для
ограничения потенциально разрушительных воздействий как избыточных
притоков, так и их реверсирования.
Международное сообщество имеет свою роль в оказании давления на
страны, чтобы приспособиться, в первую очередь Международный валютный
фонд (МВФ) и G20. Несмотря на то, что на глобальном уровне были
выдвинуты полезные политические рекомендации, международное
сообщество не всегда оказывало необходимую поддержку. МВФ, в
некоторой степени, мешал в его усилиях по обеспечению стабильности
МСМ. Существующие правила были разработаны для эпохи до
глобализации, и механизмы принуждения не являются достаточно
эффективными.
Что касается правил, то они были согласованы в эпоху фиксированных
обменных курсов, закрытых счетов капитала и жестко регулируемых
финансовых рынков, когда финансовый сектор был служанкой реальной
58
экономики. Это было задолго до повсеместной либерализации торговли,
финансовых рынков и счетов капитала, которая определяет
глобализацию. Например, в соответствии со Статьями соглашения МВФ
члены могут свободно использовать режимы счета операций с капиталом и
режимы обменного курса по своему выбору с ограниченным ограничением.
Результатом является глобальное сочетание режимов обменного курса,
которое не обеспечивает устойчивую экономическую, финансовую и
валютную стабильность. Привязка валют ряда стран с развивающейся
экономикой к доллару США создает симбиоз, который способствует еще
большему дисбалансу и, следовательно, риску беспорядочной
корректировки. В частности, когда одна из стран с развивающейся
экономикой очень велика, привязка ее валюты к другой рискует ограничить
гибкость корректировки в обеих, что, в свою очередь, угрожает исказить
обменный курс других основных валютных пар, что сказывается на
глобальных экономических показателях.
Обращаясь к правоприменительным механизмам, надзор и
коллегиальный обзор политики должны сыграть важную роль в выявлении
рисков и поощрении корректирующих действий. Но международное
давление, в том числе через МВФ и G20, все еще страдает от нехватки
власти. Даже когда риски правильно определены и соответствующие
рекомендации в отношении политики, как это произошло во время
многосторонних консультаций МВФ в 2006-07 годах, не гарантируют
необходимых корректировок политики. Это остается самым слабым аспектом
процесса надзора.
Кризис привел к активизации усилий по улучшению надзора,
например, с преобразованием Форума финансовой стабильности в Совет по
финансовой стабильности с расширенным членским составом и
расширенным мандатом, изменениями в МВФ и запуском Рамки G20 для
сильных. Устойчивый и сбалансированный рост и процесс его взаимной
оценки. Существует общее признание необходимости усиления