35
Рисунок 4. Изменение цены золота на мировом рынке
69
Как видно, в проекции на 3 года цена золота выросла на 52%, несмотря на
краткосрочные колебания в приделах 6-5%. Эта ситуация характерна для всех
сегментов рынка золота, Например, с 1994 года объем рынка ювелирных
украшений увеличился в 10 раз. Сегодня он демонстрирует динамичное
развитие около 30% в год.
70
В инвестиционных операциях на мировом рынке задействовано около
20% всего золота. Если вычленить из общего оборота золота резервы, то доля
инвестиций в золото вырастет до 30-50% (см. рис. 5)
69
Официальный сайт банка России // Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами.
Выпуск 4(16) - www.cbr.ru
70
Тырин Н. Рынок драгоценных металлов вырос от аппетитов инвесторов // Аналитический банковский
журнал. №8. 2017. С.54
36
Рисунок 5. Структура спроса на рынке золота
71
Общемировой спрос на золото за первые три месяца 2017 г. составил 1
тыс. тонн, что на 227 тонн меньше, чем за аналогичный период прошлого года.
Основное падение спроса произошло в инвестиционной отрасли – 208 тонн.
Причем если к физическому золоту интерес остался на сопоставимом уровне
прошлого года, то инвестиционные фонды ощутили его заметный спад. Спрос
на золотые слитки и монеты по итогам трех месяцев года составил 289,8 тонн,
что на 25 тонн больше, чем в первом квартале 2016 г.
72
Интерес к золоту в с середины 2016 г. держится на довольно-таки
скромном уровне и не превышает средних показателей последних 7 лет – 1,1
тонн в квартал.
Основными покупателями золота являются ювелиры, их вес в
общемировом спросе составил 46,4%. На втором месте инвесторы – 38,6%, на
третьем технологические компании – 7,6% и на последней строчке
расположились мировые регуляторы.
73
71
Официальный сайт банка России // Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами.
Выпуск 4(16) - www.cbr.ru
72
Общемировой спрос на золото упал на 18%
https://investbrothers.ru/2017/05/04/mirovoj_spros_na_zoloto_upal_na_18/
73
Общемировой спрос на золото упал на 18%
https://investbrothers.ru/2017/05/04/mirovoj_spros_na_zoloto_upal_na_18/
37
Рисунок 6. Спрос на золото в разбивке по отраслям
(%, 1 квартал 2017 г.)
74
Центральные банки мира, как и инвесторы не жаловали драгоценный
металл – за январь-март они приобрели лишь 76,3 тонны золота. Что интересно:
на долю российского регулятора пришлось 64,9 тонны или 85% всего мирового
спроса.
75
Инвестиционный спрос на золото, во многом определяет искажения
общей динамики и имеет множество форм и причин. Основной причиной
вложения средств в драгоценные металлы, в частности, в золото, можно
считать защиту средств от обесценения в условиях финансовых потрясений или
высокой инфляции. К концу 1990-х годов золото исчезло из большинства
инвестиционных портфелей. Центральные банки так активно избавлялись от
него, что были вынуждены ввести квоты на объем продаваемого из резервов
металла, чтобы окончательно не обрушить рынок. Тем не менее после кризиса
2008 года настрой этой самой консервативной группы инвесторов претерпел
существенные изменения. В 2010 году нетто-покупки центральных банков
составили 77 т золота, в 2011-м — уже 456 т. За первые четыре месяца 2012
74
Общемировой спрос на золото упал на 18%
https://investbrothers.ru/2017/05/04/mirovoj_spros_na_zoloto_upal_na_18/
75
Общемировой спрос на золото упал на 18%
https://investbrothers.ru/2017/05/04/mirovoj_spros_na_zoloto_upal_na_18/
38
года официальный сектор закупил еще 134 т. По оценкам объем покупок в этом
году составит более 400 т
76
.
Инвестиционный спрос на золото в последние несколько лет
увеличивался быстрыми темпами. Прирост вложений за последние пять лет
составил 300%.
Если другие центральные банки и инвесторы решат перенаправить в
золото еще 0,5% от объема мирового финансового рынка, это создаст новый
спрос на 30 000 т, что эквивалентно 10 годовым объемам текущей добычи. С
учетом того что последние 15 лет темпы добычи практически не росли,
нетрудно предсказать, что произойдет с ценой на золото
77
.
Рост инвестиционного спроса в последние годы сопровождался
соответствующим расширением спектра инструментов и способов
инвестирования в металл.
Основным фактором высоких показателей доходности металла в
последнее время стал рост инвестиционного спроса на золото как на
низкорисковый актив («тихая гавань») в условиях возросшей нестабильности в
финансовой сфере.
Высокий спрос на золото со стороны институциональных инвесторов с
долгосрочным инвестиционным горизонтом обусловлен рядом его уникальных
свойств.
- золото хороший диверсификатором, поэтому благодаря низкой или
нулевой корреляции между доходностью золота и других видов активов,
наличие даже небольшой доли золота в портфеле может значительно улучшить
показатели доходности и риска - золото остается хорошим инструментом для
хеджирования рисков инфляции в долгосрочной перспективе, несмотря на
значительные колебания стоимости в краткосрочном периоде.
- золото – инструмент хеджирования против мировых валют.
- инвестиции в золото не имеют кредитные риски.
76
Обзор мирового рынка драгоценных металлов. // Открытие-брокер / №47-50 23/11-13/12 - http://www.open-
broker.ru/ru/analytics/index.php?mode28=download&id28=16234&att=
77
Обзор мирового рынка драгоценных металлов. // Открытие-брокер / №47-50 23/11-13/12 - http://www.open-
broker.ru/ru/analytics/index.php?mode28=download&id28=16234&att=
39
- спрос на золото как на инвестиционный актив доминирует в ситуациях
глобальной политической или экономической нестабильности, когда возникает
потребность в использовании резервов.
78
В итоге, можно сделать вывод, что, несмотря на утрату ряда монетарных
функций, золото остается важным активом на мировом рынке финансов. Резкий
рост инвестиционного спроса на золото в последние годы подтверждает тот
факт, что металл по-прежнему рассматривается большинством инвесторов в
качестве инструмента, обеспечивающего высокие показатели надежности и
сохранности вложений, и остается для центральных банков важным
направлением диверсификации резервных активов.
2.2. Серебро
Цены на мировом рынке серебра так же зависят от баланса – соотношение
спроса и предложения (см. таб. 6).
Таблица 6
Баланс мирового рынка серебра, млн.тонн
79
Показатель
2014
2015
2016
2017 (прог)
Мировая добыча
23,37
23,7
25,03
26,28
Официальные продажи
1,37
0,36
0,25
0,31
Лом
7,11
7,98
7,35
7,05
Общее предложение
33,4
33,3
32,63
33,64
Пром. потребление
27,69
27,3
25,55
25,97
Мировое потребление
31,29
27,3
27,42
28,30
Баланс
+2,14
+6,0
+5,99
+5,34
Как видно баланс серебра в мире положительный. Мировая добыча
серебра в 2016 г. по оценкам вырастет на 5,6% до 25,03 тыс.тонн, Поставки
серебряного лома в 2016 г. упадут на 8% и составят 7,35 млн.тонн. Общее
предложение серебра на рынке в 2016 г. снизится на 2% до 32,6 тыс.тонн, но в
2017 г. возобновится рост, который составит 3,1%.
78
Обзор мирового рынка драгоценных металлов. // Открытие-брокер / №47-50 - http://www.open-
broker.ru/ru/analytics/index.php?mode28=download&id28=16234&att=
79
Обзор мирового рынка драгоценных металлов. // Открытие-брокер / №47-50 23/14-13/17 - http://www.open-
broker.ru/ru/analytics/index.php?mode28=download&id28=16234&att=
40
Мировое потребление серебра в 2017 г. по предварительным оценкам
составит 27,42 тыс.тонн, что на 0,6% выше, чем в 2016 г.
Серебро, в отличие от золота в основном является промышленным
металлом – инвестиционный спрос составляет лишь около 3% общего
потребления серебра (см. рис. 7).
Рисунок 7. Структура спроса на серебро в мире
80
Как видно на рис. 7 только 2% серебра участвует в инвестиционных
операциях на мировом рынке и 1% задействован в хеджировании. Таким
образом, состояние ранка серебра зависит не от инвестиционной активности, а
от потребностей промышленности, что сужает возможности спекулянтов на
нем. Имеются два типа купли-продажи серебра — по спотценам за партии
физического серебра и по фьючерсным ценам для поставок в будущем периоде
(хеджирование предложения серебра). Сделки по физическому серебру
используются торговцами драгоценными металлами, банками, и товарными
дилерами.
Серебро покупается у горнодобывающих предприятий и заводов по
переработке вторичного сырья и продается потребителям и брокерам, чтобы
обеспечить индустриальный и инвестиционный спрос.
80
Анализ рынка серебра - http://data.investfunds.ru/stocks_comments/25833/MFC_Macro_210517.pdf
41
Серебро на мировом рынке металлов не обладает инвестиционными
качествами золота, однако, считается хорошим индикатором инвестиционных
настроений, так как используется в промышленном производстве.
Кроме того, по нему стандартно отмечают возможную перекупленность
золота, используя в качестве инструмента хеджа или перекладки.
Как раз корреляция с золотом, а также истерия на мировых рынках по
поводу резкого расхождения спроса и добычи серебра стала причиной резкого
роста цен в апреле 2017 года, а затем резкого падения. Не случившийся подъем
мировой экономики заставил спекулянтов сократить количество
инвестиционных поз по серебру более чем на 60% за два месяца. Однако в
долгосрочной проекции отмечается рост цен на серебро на 87% за три года, что
самый высокий показатель из всех драгоценных металлов (см. рис. 8).
Рисунок 8. Изменение цен на золото и серебро
81
Цену на длительной перспективе поддерживает сильное превышение
спроса над добычей – доступные источники серебра продолжают снижаться,
растет себестоимость добычи, производители вынуждены использовать
складские запасы. И это при том, что поднимется инвестиционная
составляющая в спросе на этот металл. Если на 2014 года чистые
81
Официальный сайт банка России // Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами.
Выпуск 4(16) - www.cbr.ru
42
инвестиционные вложения в серебро (не считая серебряных монет, спроса на
которые также растет, и ювелирных украшений) составляли, по данным
Института серебра, только 16.6 млн. унций, то на конец 2017 года этот
показатель составил 164 млн. унций (до биржевого обвала серебра на конец
2016 года доля инвестиционных вложений составляла 184,6 млн. унций). 10 лет
назад в чистых инвестициях серебро практически не участвовало
82
.
Причина спроса заключается в желание найти новый недооцененный
инструмент на фоне инфляционных рисков и опережающего роста цен на
золото, которое с 2008 года подорожало примерно на 85%.
Так что компании, занимающиеся добычей серебра в длительной
перспективе имеют возможность получать хорошую прибыль, особенно в
случае грамотных вложений в свои предприятия.
Хороший потенциал имеют и долгосрочные инвестиции в серебро через
фьючерсы, монеты или акции эмитентов, работающих в данной отрасли. На
российском рынке акций к таким относится компания Полиметалл,
крупнейший в России и третий в мире производитель первичного серебра.
Некоторые эксперты отмечают, что с учетом физического количества металлов
на планете, соотношение цены золота и серебра должно быть 16 к 1. На
сегодняшний день цена золота за тройскую унцию составляет 1500 долларов, а
серебра – 31-33 доллара. Поэтому эксперты, считают, в перспективе цена на
серебро будет расти и может составить 50 долларов США
83
. В последнее время
фундаментальные показатели серебра улучшились. Причин тому несколько:
увеличился спрос в развивающихся странах, возобновилась потребность
производителей фотографий, появились новые сферы, в которых применяется
серебро, например солнечная энергетика. Все это должно стать толчком цены
вверх.
Инвестиции на мировом рынке серебра осуществляются через слитки и
монеты. Кризис 2014 года создал условия для устойчивого спроса на серебро и
82
Обзор мирового рынка драгоценных металлов. // Открытие-брокер / №47-50 23/16-13/17 - http://www.open-
broker.ru/ru/analytics/index.php?mode28=download&id28=16234&att=
83
Анализ рынка серебра - http://data.investfunds.ru/stocks_comments/25833/MFC_Macro_210517.pdf
43
в благоприятной макроэкономической среде. Высокий спрос на серебренные
монеты после кризиса, наблюдаемый одновременно с улучшающимися
макроэкономическими данными можно объяснить улучшением отношения к
драгоценным металлам, в особенности к серебру.
Динамика инвестиционных показателей в серебренные монеты
представлена на рис. 9.
Рисунок 9. Продажи монет из серебра
84
Чуть меньше, чем на покупке серебра, можно было заработать
на трехмесячных рублевых депозитах. Поскольку в январе средняя ставка
по таким вкладам составляла 7,26% годовых, то размещенные в начале года
100 тыс. руб. к концу марта превратились бы в 101,83 тыс. руб. Соответственно,
доходность вложений составила бы 1,83%. Валютные вклады, напротив,
оказались убыточными из-за укрепления рубля: на депозите в евро (средняя
ставка в январе — 0,16% годовых) вкладчик потерял бы чуть больше 5%
накоплений, а на долларовом (0,3% годовых) — почти 7%. Официальный курс
84
РБК. На чем можно было заработать в первом квартале 2017 года.
http://www.rbc.ru/newspaper/2017/04/05/58e3739e9a79472ef576f088
44
евро за три месяца снизился с 63,8 до 60,6 руб. Курс доллара за это время
опустился с 60,7 до 56,4 руб
85
.
Согласно данным Монетного двора США среднедневные продажи монет
из серебра упали со 197 тыс. унций в январе до 69 тыс. в феврале. В феврале
прошлого года в среднем в день реализовывалось по 73 тыс. унций, то есть
рынок испытал снижение на 7% к прошлогодним показателям
86
.
За декабрь рынок электроники (основной потребитель серебра) также
показывает удручающие результаты – сглаженный 3-х месячный показатель
показывает снижение продаж электроники на 5,3% год к году, а за весь 2016
год продажи выросли всего лишь на 0,4%. Прежний прогноз роста рынка в 2017
году SIA заменила «ожиданиями восстановления»
87
.
Между тем, спекулятивные позиции в серебре за относительно короткий
срок с начала года выросли в 2,6 раза или на 18,7 тыс. контрактов, что
соответствует росту вложений на 93,6 млн. унций. Для сравнения – прирост
вложений в серебро со стороны инвестиционных фондов равен 10,7 млн. унций.
Массовое открытие «коротких позиций» является основным драйвером на
рынке серебра, т.е. рынок становится спекулятивным.
Таким образом, серебро является важным объектом мирового
инвестирования. Цена на рынке формируется в результате соотношения спроса
и предложения серебра. Ключевую роль на рынке играет промышленный спрос.
Объемы инвестиционного спроса на серебро – 3% от всего объема, однако,
влияние инвестиционного спроса заметно и увеличивается с каждым годом.
Объемы инвестиций в серебро растут темпами выше, чем для золота. Ключевой
механизм инвестиций в серебро – покупка серебряных монет.
85
РБК. На чем можно было заработать в первом квартале 2017 года.
http://www.rbc.ru/newspaper/2017/04/05/58e3739e9a79472ef576f088
86
Там же.
87
Обзор мирового рынка драгоценных металлов. // Открытие-брокер / №47-50 23/11-13/12 - http://www.open-
broker.ru/ru/analytics/index.php?mode28=download&id28=16234&att=