57
На протяжении всей истории драгоценные металлы были бесконечно
притягательными для человечества. В отличие от любых других ценностей, их
уникальная комбинация блеска, дефицита, степени обрабатываемости, полезно-
сти и долговечности придает им уникальный экономический смысл. Драгоцен-
ные металлы одновременно служат деньгами, промышленными предметами по-
требления и инвестиционными механизмами. На протяжении многих лет рынок
драгоценных металлов зарекомендовал себя как универсальная среда обмена.
Драгметаллы долго играли решающую роль в искусстве и промышленности.
Традиционно, инвесторы приобретают эти металлы для ощущения безопасно-
сти во времена политического и международного волнения или во времена эко-
номической неопределенности.
Исследования показали, что драгоценные металлы могут защитить инве-
стиционные активы от разрушительных действий инфляции и сохранять долго-
срочную покупательную способность. Они могут дать жизнь другим классам
активов, таким как запасы и облигации, уменьшив риски инвестиционного
портфеля, следующих из колебаний рынков ценных бумаг. Кроме того, при не-
котором состоянии рынка, драгоценные металлы могут в абсолютном смысле
увеличить полный совокупный доход инвестора. В этом смысле драгоценные
металлы могут служить инвестиционной страховкой портфеля. И, из-за их
международного характера, драгоценные металлы - это по существу глобальное
предложение инвесторам материального актива, показывающего беспрецедент-
ную ликвидность. Таким образом, по всем этим причинам, инвестиционные
консультанты обычно рекомендуют поместить от 5% до 15% инвестиционного
капитала в драгоценные металлы. И в то время как, конечно, не может быть ни-
какой гарантии, что цены на драгоценные металлы будут завтра выше, они дей-
ствительно являются превосходным инвестиционным выбором в течение дли-
тельного периода.
В работе обозначены основные этапы становления и развития междуна-
родного рынка драгоценных металлов, понятие, структура, типы и операции
мирового рынка золота. Проанализированы данные металлообрабатывающих
58
стран и перечислены крупнейшие в мире золотодобывающие родники, ведущие
золотодобывающие компании и ведущие золотодобывающие страны.
По данным аналитических агентств приведены данные по добыче золо-
та, серебра, палладия и платины, а также динамика цен на них. Выявлены со-
временные особенности мирового рынка драгоценных металлов и факторы,
влияющие на уровень цен.
59
Глава 3. Перспективы развития международного рынка
драгоценных металлов
3.1 Изменения в структуре потребления драгоценных металлов на
международном рынке
В данной главе рассмотрены изменения в структуре потребления драго-
ценных металлов на международном рынке за период 2000 - 2017 гг.
По оценкам медиакомпании Thomson Reuters по итогам 9 месяцев 2017
года объем предложения золота на мировом рынке снизился на 4,3% до 3 329
тонн по сравнению с аналогичным периодом 2016 года.
Рис.3.1. Динамика мировой добычи золота, тонн
Источник: Thomson Reuters
Судя по рис.3.1. динамика мировой добычи золота имеет ярко выражен-
ный планомерный тренд роста, начиная с 2009 года после кризиса 2008 года. До
2008 года динамика была обратной – наблюдался планомерный спад мировой
добычи золота. В 2017 году мировая добыча золота составила 3329 тонн. По
прогнозам, сделанным по итогам 2017 года, существенных изменений в 2018
году в добыче золота не ожидается.
2591
2522
2479
2444
2409
2584
2744
2856
2912
3073
3147
3223
3246
3329
2000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
60
По другим составляющим мирового предложения золота: хеджевым
операциям и вторичного предложения (лом) наблюдалась негативная динамика
(см. таблицу 3.1).
Таблица 3.1
Баланс мирового спроса и предложения золота
2017
2016
Изменение
(прирост)
тонн
%
Предложение
Добыча
2394
2395
-1
-0,04%
Повторно переработанное золото
949
1014
-65
-6,4%
Хеджирование производителей
(чистая позиция)
-14
68
-82
-120,6%
Итого предложение
3329
3477
-148
-4,3%
Спрос на золото
Ювелирное производство
1594
1352
242
17,9%
Промышленное производство
276
264
12
4,5%
Государственный сектор (чистая
позиция)
205
160
45
28,1%
Инвестиции в слитки и монеты
708
690
18
2,6%
Источник: составлено автором по данным Национального Рейтингового
Агентства
Физический спрос на золото после 4-х летнего снижения по итогам 9
месяцев 2017 года показал рост на 12,9% до 2783 тонн в сопоставлении к анало-
гичному периоду 2016 года.
При этом рост наблюдался по всем компонентам спроса: ювелирно про-
изводство (+17,9%), промышленность (+4,5%), государственный сектор
(+28,1%), инвестиционный спрос (+2,6%).
Однако географическая структура спроса за 9 месяцев 2017 года выгля-
дит не так однозначно.
Спрос Китая характеризовался умеренным сокращением на 5,2% до
671,8 тонны. В том числе сократился спрос ювелирной промышленности и ин-
61
вестиционный спрос (занимают 68,3% и 23,9%, соответственно, в структуре
спроса Китая).
.
Рис.3.2. Динамика мирового спроса и предложения на золото
Источник: Thomson Reuters
Рис.3.2. демонстрирует динамику мирового спроса и предложения
на золото за 11-летний период. Тренд спроса и предложения на золото пред-
ставляет собой некую параболу, то есть с 2007 года наблюдается планомерный
рост спроса и предложения. В 2013 году спрос на золото достигает своего пика.
После чего начинается такое же планомерное падение спроса и предложения на
золото. И 2017 год практически соответствует уровню 2008 года.
При этом ожидалось, что объем добычи снизится на 1,8% до 869,7 млн
унций, что связано со снижением добычи в первой половине года в Чили и Ав-
стралии.
Рис.3.3. Динамика мировой добычи серебра, млн. унций
Источник: Thomson Reuters
3134
3497
4182
4411
4590
4544
4341
4438
4401
4568
3329
2930
3536
3125
3903
4635
4441
5314
4501
4357
3544
2783
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Предложение Спрос на золото
643,4
667,7
684,7
717,3
753
758,3
791,7
823,7
868,6
893,9
885,7
869,7
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
62
Рис.3.3. демонстрирует динамику мировой добычи серебра за период
2006 - 2017 гг., где отчетливо наблюдается тренд роста мировой добычи сереб-
ра. Своего пика добыча серебра достигла в 2015 году, что составило 893.9 млн.
унций, после него наблюдался небольшой спад, и в 2017 году добыча серебра
составила 869.7 млн. унций, что практически соответствует уровню 2014 года.
Спрос на серебро продолжил снижаться 5-й год подряд. В 2017 году по
предварительным оценкам снижение составило 4,9% до 976,1 млн. унций.
В общей структуре спроса в наибольшей степени снизился спрос на се-
ребро в качестве инвестиций в слитки и монеты (-36,7%). Со стороны других
сегментов – ювелирного и промышленного производства – спрос вырос на 2,6%
и 3,4% соответственно. Географическая структура ювелирного спроса характе-
ризовалась ослаблением спроса со стороны Китая, усилением спроса в Индии и
улучшением потребительских настроений в Северной Америке. Географиче-
ская структура промышленного спроса характеризовалась повышением спроса
из Индии.
В структуре промышленного спроса сдерживающим фактором является
продолжающаяся тенденция перехода от больших настольных компьютеров к
малым мобильным устройствам.
В 2017 году мировой спрос на серебро со стороны гелиоэнергетики вы-
рос на 20% до 92 млн унций или 9,4% от объема совокупного спроса на металл.
При этом 74% мирового объема производства солнечных панелей приходится
на Китай. В 2017 году рост производства солнечных панелей в Китае оценива-
ется в 27% (до 71,4 МВт), а установка солнечных панелей – на 50%, что связано
со стимулирующим государственным регулированием в данной сфере. Получа-
ется, что поддерживает спрос развитие солнечной энергетики, прежде всего,
Китай.
Последние 4 года на рынке складывался дефицит металла. Однако в
2017 году ожидалось, что по итогам года будет зафиксирован переизбыток ме-
талла на рынке.
63
Таблица 3.2
Баланс мирового спроса и предложения на серебро в 2017 г., млн
унций
2017
2016
Изменение
(прирост)
Предложение
Добыча
869,7
885,7
-1,8%
Итого предложение (включая лом
и хеджирование)
1008,4
1007,0
0,1%
Спрос
Ювелирное производство
264,6
257,9
2,6%
Промышленное производство
581,4
562,4
3,4%
Инвестиции в слитки и монеты
130,1
205,6
-36,7%
Итого физический спрос (включая
столовое серебро и др.)
976,1
1025,9
-4,9%
Предложение (+) / дефицит (-)
32,3
-18,9
-
Внебиржевые запасы (ETF Inven-
tory Build)
14,9
49,9
-70,1%
Биржевые запасы (Exchange In-
ventory Build)
-18,5
79,8
-
Баланс
35,9
-148,6
Цена на серебро (US$/унц), на
ноябрь 2017 г.
17,14
17,13
0,1%
Источник: составлено автором по данным Национального Рейтингового
Агентства
Согласно данным Всемирного совета по инвестициям в платину (World
Platinum Investment Council) совокупное предложение платины на мировом
рынке в 2017 году продолжило умеренное снижение. По итогам 9 месяцев 2017
года предложение снизилось на 3,1% до 5 845 тыс. унций в сравнении с анало-
гичным периодом прошлого года. По итогам года ожидается снижение на 1,1%
до 5 855 тыс. унций.
64
Объем мировой добычи платины за 9 месяцев 2017 года составил 4 465
тыс. унций, по итогам года ожидается 5 970 тыс. унций, что на 1,6% меньше ре-
зультата 2016 года.
Отрицательная динамика наблюдалась среди всех основных добываю-
щих стран.
Однако крупнейший производитель - ЮАР (71% мировой добычи) со-
кратил объемы незначительно (-0,2%). Наибольшее сокращение произошло в
Зимбабве и Северной Америке (-9,5% и -9,8%, соответственно) ввиду процес-
сов технического обслуживания производственных мощностей. Россия (12%
мировой добычи) сократила объем добычи на 2,8%. В 2018 году ожидается
усиление факторов выбытия производственных мощностей в Африке.
Рис.3.4. Объем мировой добычи платины, тыс. унций
Источник: Thomson Reuters
Рис.3.4. демонстрирует динамику объема мировой добычи платины за
период 2013 - 2018 гг. На рис.3.4 отчетливо виден резкий спад объема мировой
добычи платины с уровня 5855 тыс. унций в 2013 году до уровня 5230 тыс. ун-
ций в 2014 году. После чего отмечен резкий рост объема мировой добычи пла-
тины - 6195 тыс. унций в 2015 году. И далее заметна тенденция сокращения
5855
5230
6195
6065
5970
5855
2013 2014 2015 2016 2017 2018
65
объема мировой добычи платины вплоть до 2018 года. На рис.3.4 показан про-
гнозный объем мировой добычи платины в 2018 году.
Мировой спрос на платину за 9 месяцев 2017 года сократился на 4,7% до
5 820 тыс. унций. В структуре спроса снижение показал промышленный и ин-
вестиционный спрос. Инвестиционный спрос снизился на 48,4%, однако его
доля достаточно мала. Единственным сегментом, продемонстрировавшим рост
спроса за 9 месяцев 2017 года, стало ювелирное производство (преимуществен-
но Индия) - прирост 1,1% до 1 890 тыс. унций.
Таблица 3.3
Баланс мирового спроса и предложения на платину в 2017 г.
2017
2016
Изменение
(прирост)
Предложение
Добыча (включая изменения в за-
пасах производителя)
5970
6065
-1,6%
Переработка
1860
1855
0,3%
Итого предложение
7830
7920
-1,1%
Спрос
Ювелирное производство
2590
2605
-0,6%
Промышленное производство
1640
1795
-8,6%
Инвестиции в слитки и монеты
250
505
-50,5%
Автомобильная промышленность
3365
3415
-1,5%
Итого спрос
7845
8320
-5,7%
Предложение (+) / дефицит (-)
-15
-400
-
Средняя цена (US$/унц)
1248,2
952,3
-23,7%
Источник: составлено автором по данным Национального Рейтингового
Агентства
Под действием опережающего сокращения мирового спроса на металл и
умеренного снижения предложения ожидалось выравнивание спроса и предло-
жения по итогам 2017 года.
66
Рис.3.5. Динамика мирового спроса и предложения на платину
Источник: Thomson Reuters
Рис.3.5. демонстрирует динамику мирового спроса и предложения на
платину за период 2013 - 2017 гг. Отчетливо прослеживается динамика паде-
ния. Уровень 2017 года мирового спроса на платину несколько ниже уровня
2014 года, а уровень предложения - соответствует уровню 2015 г.
В 2018 году ожидается восстановление спроса со стороны промышлен-
ности и умеренный рост ювелирного производства.
Согласно предварительным оценкам по итогам 2017 года предложение
палладия на мировом рынке вырастет в пределах 3% до 9,6 млн унций, в т.ч.
несущественно вырастет добыча – на 1% до 7 млн унций, объем переработки –
на 7% до 2,6 млн унций. В географической структуре добычи доля России как
главного мирового производителя палладия вырастет на 1 п.п. до 39%. Доля
ЮАР – сохранится на прежнем уровне 37%.
Рост спроса со стороны автомобильной промышленности и низкие объ-
емы продаж биржевых и внебиржевых запасов приведут к увеличению дефици-
та металла на рынке до 1,02 млн. унций по итогам 2017 года.
Основным драйвером роста спроса по-прежнему остается автомобиль-
ная промышленность:
7835
7265
7905
7920
7830
8590
8010
8250
8320
7845
6500
7000
7500
8000
8500
9000
2013 2014 2015 2016 2017
Предложение Спрос