17
функции и из резервной валюты превратилось в товар. С этого времени цены на
золото определяются объемами спроса и предложения на товарном рынке.
По оценкам Thomson Reuters (GFMS) по итогам 9 месяцев 2017 года объ-
ем предложения золота на мировом рынке снизился на 4,3% до 3 329 тонн по
сравнению с аналогичным периодом 2016 года
4
. По данным другого отраслево-
го агентства World Gold Council (WGC) мировое предложение золота сократи-
лось более существенно: на 7% до 3 264 тонн
5
. В структуре предложения более
70% приходится на добычу (таблица 2).
Таблица 2
Баланс мирового спроса и предложения золота,
9 месяцев 2017 г. к аналогичному периоду 2016 г.
6
Тонн
январь -
сентябрь
2017 г.
январь -
сентябрь
2016 г.
Изменение
9м 2017 / 9м 2016,
прирост
тонн
%
Предложение золота
Добыча
2 394
2 395
-1
-0,04%
Повторно переработанное
золото
949
1 014
-65
-6,4%
Хеджирование произво-
дителей (чистая позиция)
-14
68
-82
-120,6%
Итого предложение
3329
3477
-148
-4,3%
Спрос на золото
Ювелиное производство
1594
1352
242
17,9%
Промышленное производ-
ство
276
264
12
4,5%
Государственный сектор
(чистая позиция)
205
160
45
28,1%
Инвестиции в слитки и
монеты
708
690
18
2,6%
Итого физический спрос
2783
2466
317
12,9%
Избыток (+) / Дефицит (-
)
546
1011
-465
-46,0%
Внебиржевые запасы
(ETF Inventory Build)
175
683
-508
-74,4%
Биржевые запасы (Ex-
change Inventory
Build)
-22
131
-153
-
4
Thomson Reuters (последние доступные данные на 25.11.2017), http://images.financial-
risksolutions.thomsonreuters.info/Web/ThomsonReutersFinancialRisk/%7Bbf555cbc-1267-4839-8125-
6ff864ed9af9%7D_GS_Q3_2017.pdf
5
World Gold Council (последние доступные данные на 27.11.2017),
https://www.gold.org/download/file/6353/gdtq3-2017-statistics-en.xlsx
6
Источник: GFMS (Thomson Reuters), LBMA
18
Баланс
392
197
195
99,0%
Цены на золото средне-
годовые (London PM,
US$/oz)
1251,3
1259,0
-
-0,6%
Цены на золото на конец
периода (London
PM, US$/oz)
1277,9
1334,8
-
-4,3%
В настоящее время стоимость золота в основном зависит от инвестици-
онного спроса. В развивающихся странах, например в Индии и Китае, спрос на
золото осуществляется в основном в форме ювелирных изделий. Механизмы
инвестирования в золото в развитых странах более разнообразны: покупка зо-
лотых слитков, инвестиционных монет, открытие обезличенного счета или ин-
вестирование в фонды ETF.
В настоящее время стоимость золота является важным экономическим
индикатором, который позволяет оценить склонность инвесторов к риску. Ко-
тировки золота и индексы фондового рынка часто изменяются противополож-
ным образом: во время неустойчивой экономической ситуации инвесторы
предпочитают вкладываться в золото как в защитный актив.
Напротив, когда инвесторы настроены оптимистично, склонность к риску
у них растет, происходит приток капитала на фондовый рынок, и отток капита-
ла с товарного рынка, поэтому котировки золота в периоды экономического
подъема часто падают.
По добыче и запасам россыпного золота Россия занимает первое место в
мире. Уровень добычи из россыпных месторождений в общероссийской струк-
туре по-прежнему достаточно велик – около 24%
7
. В результате многолетней
интенсивной эксплуатации минерально-сырьевая база (МСБ) россыпей золота в
стране истощена. В нераспределенном фонде недр, составляющем около 50%
запасов россыпного золота, находятся малорентабельные объекты. Наиболее
рентабельная часть сырьевой базы россыпного золота России практически пол-
ностью вовлечена в освоение и при уровне годовой добычи в 80 т будет отрабо-
7
Обзор золотодобывающей отрасли России за 2015- 2016 годы // Золото и технологии. – 2017. - № 3(37). – С.
10-42.
Продолжение таблицы 2
19
тана за 15-17 лет
8
. Запасы золота комплексных объектов сосредоточены пре-
имущественно в месторождениях серебра, урана, никеля, меди, свинца и цинка.
Наибольшими запасами золота категории А+В+С,+С2 обладают Сибирский
(около 1325 т) и Приволжский (около 1040 т) федеральные округа. Здесь боль-
шая часть запасов сосредоточена в медно-колчеданных и медно-порфировых
месторождениях (Оренбургская область и Республика Башкортостан) и в мед-
но-никелевых (Красноярский край). Так, поставленные на государственный ба-
ланс в последние годы запасы золота медно-порфировых месторождений кате-
горий С,+С2 составляют: Песчанка 233,8; Ак-Сутские 55,7; Малмьгжское 283,2
т. Среднее содержание золота в этих рудах колеблется в пределах от 0,15 до
0,57 г/т. При этом освоение данных месторождений затруднено из-за неразви-
той промышленной инфраструктуры их территорий
9
.
2. Серебро – ковкий, пластичный благородный металл серебристобелого
цвета. По сравнению с другими драгоценными металлами, серебро наиболее
широко используется в промышленных целях, серебро занимает второе место
после нефти по разнообразию сфер применения. Из-за уникальной электропро-
водности, серебро используется в производстве микросхем в электронике, ан-
тисептические свойства серебра востребованы в производстве медицинских ин-
струментов и очистке воды, также, из-за своей относительной дешевизны юве-
лирные украшения из серебра очень популярны.
Серебро является хорошим проводником электрического тока и тепла и
входит в состав проводников, переключателей, контактов и предохранителей. В
электронике серебро используется для изготовления паст для нанесения тол-
стых пленок, применяемых в многослойных керамических конденсаторах. Се-
ребро легко наносится на поверхность при помощи электроосаждения, напри-
мер, из цианидов, а поэтому широко применяется в различных покрытиях.
8
Борисович В.Т., Иванов В.И., Назарова З.М. Состояние минерально-сырьевой базы благородных металлов
России и их роль в современной экономике // Известия высших учебных заведений. Геология и разведка. – 2018
- № 2. – С. 59-64
9
Иванов А.И., Вартанян С.С , Черных А.И., Беневольски й Б.И., Голубе в Ю.К. Состояние и перспективы раз-
вития МСБ алмазов и золота России // Разведка и охрана недр. – 2016. - № 9. – С. 95-100
20
Серебро часто используется в составе солей и цианидов. Металл приме-
няется при изготовлении анодов, а толщина серебряного покрытия на некото-
рых поверхностях не превышает одного микрона. После полировки серебро
теоретически может отражать 100% света, что делает его незаменимым в про-
изводстве зеркал.
Катод многих элементов питания, включая аккумуляторные батареи, из-
готавливается из сплава, содержащего серебро. И хотя такие батарейки доволь-
но дороги, по своим эксплуатационным характеристикам они превосходят сво-
их конкурентов. Такие батарейки используются в часах, видеокамерах и других
электротехнических товарах.
Серебро в форме сита или кристаллов используется в качестве катализа-
тора многих химических реакций, например, в составе формальдегидного ката-
лизатора, применяемого в производстве пластмасс, и этиленоксидного катали-
затора в нефтехимической промышленности.
Широк спектр применения серебросодержащих материалов для твердой
пайки – от кондиционеров и холодильной техники до строительных электриче-
ских систем, автомобилестроения и космических аппаратов. Подшипники, по-
крытые серебром, отличаются большей прочностью и выдерживают значитель-
ные нагрузки, а потому применяются в высокотехнологичном и сверхмощном
оборудовании.
Серебро также обладает бактерицидными свойствами и применяется в
системах очистки воды в больницах, в удаленных населенных пунктах и в до-
машнем хозяйстве
10
.
Процесс фотографирования основан на присутствии кристаллов галида
серебра, чувствительного к свету. Фотографическая пленка используется в ра-
диографии, фотографическом искусстве и любительской фотографии. В произ-
водстве фотопленки требуется высокочистое серебро
10
Борисович В.Т., Золотова Н.В. Оценка инвестиционных инструментов на российском рынке золота // Вестник
российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. – 2017. – № 2 (92). – С. 64-73
21
В отличие от золота, потребляемое серебро практически полностью утра-
чивается: старые компьютеры и телефоны, фильтры для воды, и другие продук-
ты, содержащие серебро, чаще всего выбрасываются, а не перерабатываются.
Поэтому запасы серебра необходимо постоянно пополнять. Вследствие актив-
ной добычи во второй половине ХХ века легкодоступные ресурсы серебра по-
дошли к концу, при этом спрос со стороны производителей электроники только
растет, поэтому велика вероятность дальнейшего роста цен на серебро в буду-
щем.
Последние 4 года на рынке складывался дефицит металла (таблица 3)
В России, по данным Минфина РФ, производство серебра в январе-июле
2017 г. выросло на 2,1% до 593,19 т (19,1 млн унций). Прирост обеспечен суще-
ственным увеличением извлечения попутного серебра. Объем добычи и вто-
ричной переработки снизились. Добыча сократилась на 8,1% до 268,3 т (8,6 млн
унций). Переработка – на 1,7% до 196,8 т (6,3 млн унций)
11
. Добыча практиче-
ски полностью локализована в Дальневосточном федеральном округе (95%, в
т.ч. Магаданская область – 56%). Основным производителем является Полиме-
талл (более 80% от общего объема производства серебра в России).
Таблица 3
Баланс мирового спроса и предложения на серебро в 2017 г.,
млн.унций
12
Млн. унций
2017 г.
2016 г.
Изменение
2017 / 2016,
прирост
Предложение, в т.ч.:
Добыча
869,7
885,7
-1,896
Итого предложение (включая лом и
хеджирование)
1008,4
1007,0
0,1%
Спрос, в т.ч.:
Ювелирное производство
264,6
257,9
2,6%
Инвестиции в слитки и монеты
130,1
205,6
-36,7%
Промышленность
581,4
562,4
3,4%
Итого физический спрос (включая
столовое серебро и др.)
976,1
1025,9
-4,9%
Предложение (+)/ дефицит (-)
32,3
-18,9
-
11
Минфин РФ (по сост. на 25.11.2017 г.),
http://minfin.ru/ru/presscenter/?id_4=34900&area_id=4&page_id=2119&popup=Y
12
https://www.silverinstitute.org/wp-content/uploads/2017/11/2017__Interim_Report_PR.pdf
22
Внебиржевые запасы (ETF Inventory
Build)
14,9
49,9
-70,1%
Биржевые запасы (Exchange
Inventory' Build)
-18,5
79,8
-
Баланс
35,9
-148,6
-
Цена на серебро (US$/oz), на ноябрь
2017 г.
17,14
17,13
0,1%
Производство серебра в России за 2018 год составило 1 119,95 тонн (2017
–1 044,3 тонны), в том числе: добычного – 498,66 тонн (2017 – 492,9 тонн), по-
путного – 310,47 тонн (2017 – 305,1 тонн), вторичного – 310,82 тонн (2017 –
246,3 тонн)
13
.
3. Платина – это очень тугоплавкий и труднолетучий металл.
Температура плавления платины превосходит температуру плавления зо-
лота (1064,4°С) и серебра (950,5°С). Платина в горячем состоянии хорошо про-
катывается и по плотности платина относится к тяжелым платиновым метал-
лам. Плотность платины составляет при 20°С, 45 г дм3,что делает платину тя-
желее и твёрже золота.
Сочетание таких физических характеристик, как пластичность, износо-
стойкость, прочность, игра цвета делают платину особенно привлекательной
для ювелиров. Платина, как и все платиновые металлы обладает способностью
к абсорбции, т.е. способностью поглощать некоторые газы, особенно водород и
кислород. Способность к абсорбции некоторых газов является причиной высо-
кой каталитической активности платины во многих химических процессах, что
делает платину востребованным металлом в современной химической про-
мышленности.
Ценность платины для данной и других отраслей промышленности опре-
деляется её высокой стойкостью по отношению к химическим реагентам. При
обычной температуре платина не взаимодействует с минеральными и органиче-
скими кислотами. Полностью платина растворяется лишь в «царской водке».
Поэтому платина является металлом высокой коррозийной устойчивости.
13
https://www.minfin.ru/ru/press-
center/?q_4=серебро&DATE_from_4=&DATE_to_4=&PUB_DATE_from_4=&PUB_DATE_to_4=
Продолжение таблицы 3
23
Вследствие чего платина активно используется в производстве химической по-
суды и антикоррозийных покрытий. Низкое удельное электросопротивление
позволяет считать платину очень хорошим электропроводником, лучше меди,
золота и серебра.
Таблица 4
Баланс мирового спроса и предложения на платину в 2017 г.
Тыс. унций
2017 г.
2016 г.
Измененне
2017/2016,
% прирост
Предложение, в т.ч.:
Добыча
(включая изменения в запасах
производителя)
5970
6065
-1,6%
Переработка
1860
1855
0,3%
Итого предложение
7830
7920
-1,1%
Спрос, в т.ч.:
Автомобильная промышленность
3365
3415
-1,5%
Ювелирное производство
2590
2605
-0,6%
Инвестиции (слитки и монеты, ETF)
250
505
-50,5%
Промышленность
1640
1795
-8,6%
Итого спрос (в т.ч. столовое серебро и др.)
7845
8320
-5,7%
Предложение (+)/ дефицит (-)
-15
-400
-
Средняя цена (US$/oz
14
)
1248,2
952,3
-23,7%
Согласно данным Всемирного совета по инвестициям в платину (World
Platinum Investment Council, WPIC), совокупное предложение платины на миро-
вом рынке в 2017 году продолжило умеренное снижение. По итогам 9 месяцев
2017 года предложение снизилось на 3,1% до 5 845 тыс. унций в сравнении с
аналогичным периодом прошлого года. По итогам года ожидается снижение на
1,1% до 5 855 тыс. унций. Объем мировой добычи платины за 9 месяцев 2017
года составил 4 465 тыс. унций, по итогам года ожидается 5 970 тыс. унций, что
на 1,6% меньше результата 2016 года.
14
LBMA (monthly prices, AM, AVG, USD) http://www.lbma.org.uk/pricing-and-statistics
24
1.2 Понятие международного рынка драгоценных металлов и его
участники
Рынок драгоценных металлов и драгоценных камней можно определить,
как сферу экономических отношений между участниками сделок с драгоцен-
ными металлами, драгоценными камнями и ценными бумагами, котируемыми в
золоте.
С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов и драго-
ценных камней представляет собой торгово-финансовый центр, в котором со-
средоточены торговля ими и другие коммерческие и имущественные сделки с
этими активами. С институционной точки зрения рынок драгоценных металлов
и драгоценных камней представляет собой совокупность специально уполно-
моченных банков, бирж, бирж драгоценных металлов и драгоценных камней,
финансовых компаний и других бирж, осуществляющих сделки с ценными бу-
магами, котируемыми в золоте
15
.
Рынок драгоценных металлов и драгоценных камней как система состоит
из отдельных секторов. Под сектором понимается рынок только одного финан-
сового актива. Таким образом, рынок драгоценных металлов и драгоценных
камней состоит из следующих секторов:
рынок золота;
рынок серебра;
рынок платины;
рынок палладия;
рынок других металлов платиновой группы;
рынок алмазов;
рынок других природных драгоценных камней;
рынок изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней;
15
Международный рынок драгоценных металлов: основные принципы функционирования / А.Э. Абалов. - М.:
ДНК, 2016
25
рынок ценных бумаг, котируемых в золоте.
Основным сектором рынка драгоценных металлов и драгоценных камней
является рынок золота. Такое положение обусловлено ролью золота как един-
ственного денежного товара, т. е. как мировых денег
Структура рынка драгоценных металлов в настоящее время представлена
на рис. 2. Деление рынка драгоценных металлов на первичный и вторичный
обусловлено, прежде всего, спецификой его функционирования, которая опре-
деляется составом участников и объектом сделок.
Рисунок 2 – Структура рынка драгоценных металлов
Участниками первичного рынка драгоценных металлов и камней являют-
ся субъекты добычи (производства) металлов (за исключением перерабаты-
вающих предприятий, которые не являются самостоятельными участниками
рынка), институциональные инвесторы и промышленные потребители. Субъек-
ты добычи и производства драгметаллов представлены на рынке предприятия-
ми золотоплатиновой промышленности.
Рынок драгоценных металлов
Первичный
Вторичный
Прямой внутренний
Посреднический
внутренний
Прямой экспортный
Межбанковский
Оптовый
Розничный
Биржевой
Экспортный
26
В качестве институциональных инвесторов выступают государственные
органы в лице Гохрана России, уполномоченных органов исполнительной вла-
сти субъектов РФ и Банка России, специально уполномоченных банков. Про-
мышленные потребители – российские и иностранные юридические лица. Объ-
ектом операций и сделок на первичном рынке выступает, как правило, металл в
физической форме (слитки, порошки, гранулы, прокат) – первичный металл,
добытый из недр, а также полученный в ходе переработки вторичного сырья
(лома и отходов)
16
.
Первичный рынок в настоящее время может быть представлен тремя сек-
торами: прямой внутренний, посреднический внутренний и прямой экспорт-
ный. Такое деление обусловлено возможностью участников рынка приобретать
драгоценные металлы непосредственно у субъектов добычи и производства ме-
таллов.
Субъектами прямого внутреннего сегмента выступают государственные
органы, за исключением Банка России, специально уполномоченные банки и
промышленные предприятия, так как они в соответствии с действующим зако-
нодательством могут напрямую приобретать металлы у производителей с це-
лью создания стратегических и промышленных запасов. Кроме того, они могут
использовать драгоценные металлы для проведения операций на внешнем и
внутреннем рынках (например, для получения займа). Названные банки приоб-
ретают металлы для формирования собственных активов и их реализации на
вторичном рынке, а также выполняют клиентские поручения.
Субъектом посреднического внутреннего сегмента выступает Банк Рос-
сии, что объясняется следующим обстоятельством: законодательно он не имеет
права проводить операции напрямую с производителями металлов и свои права
на покупку может реализовать только через посредничество специально упол-
номоченных банков. Приобретенные драгоценные металлы Банк России на-
правляет на формирование золотых резервов страны, чеканку монет с после-
16
Мастепанова М.С. Рынок драгоценных металлов / Материалы Международной (заочной) научно-
практической конференции. Под общей редакцией А.И. Вострецова. 2017 – С. 146-148